【建投之声】双焦多头转战远月，期现回归致主力走势分化

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热点解读

焦炭方面，钢厂限产预期频繁波动，等待旺季需求兑现，需求边际改善；主产地限产边际减弱，然优质原料煤紧缺，成本支撑较强；焦企、钢厂库存续降，港口库存有所增加，各口径库存均在同期最低水平，整体焦炭库存仍处于下行通道。今日盘面走高，期价贴水收窄至58元/吨，焦炭（J09）不宜追多，建议暂时观望。

焦煤方面，进口受限、国内紧缺难改，供给端仍是核心驱动，但需关注蒙煤进口量及发改委保供政策；焦钢虽有限产，但较供给端，需求端韧性较强。各口径库存均有不同程度下滑，港口库存处于同期中位水平，其余库存均在同期最低位置，其中钢厂炼焦煤库存已降至历史极低位。期价升水收窄至72元/吨，焦化利润几无，焦煤（JM09）或随焦炭震荡，建议暂时观望，或做多远月，注意煤炭保供风险。

今日期市

图：今日期市资金流向

8月10日，商品期货收盘涨跌分化，非金属建材领涨，玻璃涨超4%；黑色系涨跌分化，热卷、焦炭涨超2%，焦煤跌近2%；能化品涨跌分化，LPG、塑料涨超2%；沪银跌超1%、沪金跌近1%；农产品多数下跌，生猪跌超3%。

今日关注

1、发改委、国家能源局：鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模；在电网企业承担风电和太阳能发电等可再生能源保障性并网责任以外，仍有投资建设意愿的可再生能源发电企业，鼓励在自愿的前提下自建储能或调峰资源增加并网规模。对按规定比例要求配建储能或调峰能力的可再生能源发电企业，经电网企业按程序认定后，可安排相应装机并网。

2、乘联会：7月乘用车市场零售达到150.0万辆，同比2020年7月下降6.2%，而且相较2019年7月增长1%，2020年下半年的高基数压力体现；7月新能源乘用车批发销量达到24.6万辆，环比增长5.1%，同比增长202.9%；1-7月新能源乘用车批发133.9万辆，同比增长227.4%。

3、国家能源局发布通知，经研究，定于2021年8月至12月开展电力中长期交易市场秩序专项监管工作。重点关注电费结算的合规性、公平性。具体包括：国家核定的省级输配电价、风电和光伏发电上网电价等电价政策执行情况，出具交易结算依据情况，结算关系、结算金额及时性和准确性，电费中承兑汇票使用比例等。  

夜盘策略

沪铝

沪铝今日震荡偏强，价格小幅收涨。目前宏观情绪略有改善，有色板块集体反弹。基本面看供应偏紧压力仍存，且下半年新投产能大部分难以落地。消费表现出一定韧性，社会库存维持去库状态。在库存没出现明显拐点之前，铝价将维持高位震荡，操作上建议暂时观望为主。

铅锌

铅锌今日均出现不同程度反弹，其中沪锌转为小涨，沪铅跌幅收窄。分品种看，沪锌目前供应偏紧短期难以缓解，消费表现尚可，库存小幅累增，市场对"金九银十”消费旺季有较强预期，短期锌价下跌空间有限，建议区间操作。沪铅目前成本支撑仍存，消费表现一般，库存压力较大，短期反弹空间有限。

铜

今日铜价低开高走，开盘价至收盘价上涨1000元/吨，主力合约持仓增加4318手。铜价走强的主因还是抛压弱化后，理性回归，铜价得益于经济形势的好转。现货市场方面，LME库存增加，上期所仓单减少1000余吨，现货升贴水小幅回落，基本面情况变化不大。期货市场方面，低开高走验证了下方支撑效应，也反映了下方较强的买方力量，情绪改善明显。综合来看，周三铜价有望保持偏强走势。

镍&不锈钢

镍价持续走低激发下游采购，市场成交热度增加，LME库存延续下降之势，显示需求向好，而印尼镍矿内贸价格再次上调也带来成本端的支撑，镍市小幅回暖。不过下游不锈钢方面仍然偏弱，镍铁报价也受到一定压力，德龙今日跟随青山下调盘价，不锈钢现货报价亦下调300-500元/吨不等，目前市场心态较为谨慎，成交偏少，观望者较多。总的来说，镍价下方支撑略有显现，仍可逢低做多，不锈钢风险持续释放，短期观望为主。

钢矿

钢材方面，期货主力合约拉涨100余点，现货市场涨跌互现。唐山发布北京冬奥会和残奥会空气质量保护方案，要求2021年产量下降1237万吨，预计下半年同比有738万吨左右的减量，此外，宝武集团二季度工作会议表示坚决执行限产令。地方政策及钢铁行业龙头再次传递严格执行限产的决心，驱动期货价格走强。然而，受疫情扰动影响，局部地区管控措施严格，现货市场需求表现较为一般。强预期弱现实下，今日期现价格出现分化。整体来看，反套策略可继续持有。中线来看，国家对疫情的应对非常得到，因此，疫情对需求的影响不会持续太长时间。此外，供给端长期受限已经成为没有争议的事实，远月价格仍有潜力。铁矿石方面，今日期货价格V形反转，盘面有企稳迹象，现货价格继续下跌，跌幅15元/吨较昨日明显收窄。短期空单可获利离场，但不宜盲目抄底。目前政策大方向依然偏空，而供给端波动不大，铁矿石基本面不具备大幅反弹的潜质。

黑金一号

策略净值表现

注1：模拟起始资金1000w, 基础杠杆2倍，模拟起始时间2017年1月1日，手续费为交易所手续费加20%，保证金比率为交易所保证金比率加2%至5%。

信号持仓

赤金一号

策略净值表现

注1：模拟起始资金1000w, 基础杠杆2倍，模拟起始时间2017年1月1日，手续费为交易所手续费加20%，保证金比率为交易所保证金比率加2%至5%。

信号持仓

注2：持仓中+/-分别代表多/空，单位信号强度1对应的持仓合约价值为600w，持仓手数以最新收盘价根据信号强度对应的持仓价值计算得出。

注3：当前信号为以交易日收盘后，最新数据计算得到的最新信号。

当前铜多单46手，铅空仓，铝空仓，锌空单70手，镍多单111手，锡多单68手，明日建议铜多单23手，铅空单200手，锡多单34手。

重要声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

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