【建投之声】铁矿一改颓势，短期内将延续反弹

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热点解读

今日铁矿一改往日颓势，主力合约大涨6%，资金净流入4亿元。我们对目前的行情有如下两点认知：1.短期反弹仍会延续；2.中长期已经进入弱势格局。具体逻辑如下：

本次价格强劲反弹有以下几方面逻辑：首先，期货盘面超跌导致基差率过大，基差有修复需求。从7月中旬开始，铁矿石一路下跌，基差率走扩，混合粉、超特粉等最便宜可交割品基差率接近20%，其他主流品种基差率都在30%以上。其次，国内进口下降幅度超过生铁减产幅度。7月份限产以来月度生铁产量环比仅减少236万吨，仍然处于历史高位，而铁矿石进口较今年高点下降1270万吨，两者降低幅度不匹配。然后，铁矿石价格大跌后废钢成本优势不在。根据我们的成本计算公式，目前铁水的含税生产成本在3500元/吨以下，铁矿石竞争优势有所上升。最后，做空资金获利巨大有兑现的需求。从今日盘面表现来看，早九点开盘后，价格上涨伴随着持仓量的持续下降，截至收盘各合约合计持仓共下降4.6万手。现阶段反弹已触及820-850元/吨的压力区间，但短期我们判断反弹仍会延续，下一个重点关注压力在920-960元/吨。短期价格延续反弹，但并不改铁矿石长期弱势格局。主要逻辑在于长期限产政策并为发生变化，并且随着冬季的来临限产预计将越来越严，特别是明年有冬奥会。因此，建议短期反弹之后仍可择机布局空单。

今日期市

图：今日期市资金流向

8月24日，国内期市收盘多数上涨，黑色系普涨，铁矿石、焦炭期货主力合约涨超6%，焦煤涨近6%；能化品上涨，原油、低硫燃料油涨超5%，燃油涨近5%；贵金属走高，沪银涨超2%，沪金涨近1%；铁合金回落，锰硅大跌逾4%，硅铁跌近1%；农产品多数下跌，郑棉、菜籽跌超2%，生猪跌近2%续创新低。

今日关注

1、发改委对《电化学储能电站安全管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见，明确各有关政府部门、建设单位、产品制造企业、电网企业等在储能电站项目准入等环节的安全管理职责。

2、7月份，内蒙古自治区对鄂尔多斯市38处前期因用地手续不全停产的露天煤矿批复了用地手续，涉及产能6670万吨/年。目前这部分煤矿已全部复产，至八月份可实现日产20万吨煤炭。

3、工信部：将联合相关部门加快建立健全汽车碳排放标准体系建设，探索建立包括汽车整车、重点零部件、车用材料、燃料、资源综合利用等在内的全生命周期碳排放标准体系；持续优化节能税收管理，加大新能源汽车推广力度。  

夜盘策略

镍&不锈钢

宏观情绪转暖带来的支撑未能持续，今日镍及不锈钢呈震荡运行的态势。不过，从产业来看，镍价的支撑仍然坚挺，近日高镍铁出现一单成交，价格仍在1420元/镍，成本端的支撑较强，镍价后续仍易涨难跌；不锈钢方面，市场趋于清淡，市场基本持平报价，钢厂报价亦维持稳定，不锈钢价格走势需消息面的进一步指引。总的来说，宏观因素持续扰动镍市，是镍板块近期走势的主要影响因素，其中沪镍仍有基本面支撑，可逢低做多，不锈钢市场趋于平静，继续观望为宜。

沪铝

沪铝今日震荡偏强，价格小幅收涨。目前供应端干扰不断，青海，宁夏等地面临限电压力，供应偏紧预期持续。消费目前稳中偏弱，型材及棒材消费较弱，铝棒库存小幅增加，短期维持区间震荡概率较大，建议区间操作为主。

铅锌

沪锌维持低位震荡，沪铅震荡偏强。分品种看，沪锌供应偏紧预期有所改善，主因国储局宣布将继续进行锌锭投放。消费端表现偏弱，下游按需采购为主，社会库存昨日录得较大增幅，短期锌价承压运行，建议暂时观望为主。沪铅成本支撑明显，消费表现一般，但库存增幅有所放缓，短期震荡偏强。

焦煤&焦炭

市场情绪降温，日内双焦合约涨幅收窄。焦炭方面，第六轮提涨逐步落地，焦炭供需偏紧仍在加剧，盘面仍可以偏强思路对待，建议前多暂持，未入场者建议在回调中逢低买入，需密切关注钢厂利润以及钢厂限产消息。焦煤方面，甘其毛都口岸因疫情暂时关闭，国内保供、蒙煤进口均不及预期，供给紧缺不改，需求韧性较强，建议逢低做多，关注煤炭保供最新动向。

碳交易日报

黑金一号

策略净值表现

注1：模拟起始资金1000w, 基础杠杆2倍，模拟起始时间2017年1月1日，手续费为交易所手续费加20%，保证金比率为交易所保证金比率加2%至5%。

信号持仓

赤金一号

策略净值表现

注1：模拟起始资金1000w, 基础杠杆2倍，模拟起始时间2017年1月1日，手续费为交易所手续费加20%，保证金比率为交易所保证金比率加2%至5%。

信号持仓

注2：持仓中+/-分别代表多/空，单位信号强度1对应的持仓合约价值为600w，持仓手数以最新收盘价根据信号强度对应的持仓价值计算得出。

注3：当前信号为以交易日收盘后，最新数据计算得到的最新信号。

当前铜多单47手，铅多单108手，铝空仓，锌多单73手，镍多单114手，锡多单17手，明日建议铜多单47手，铅多单108手，铝空仓，锌空仓，镍多单114手，锡多单17手。

重要声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

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