《一尺栏杆——贵州茅台》四处错误修正
本周推送了《一尺栏杆——贵州茅台》一文后，有几位朋友在后台指出文章中的错误，因无法在原文中直接修改，且公众号不支持留言，便将文中的错误修正后单独推送。
错误一：基酒类型描述错误
基酒按照酱味、醇甜和窖底三大类装坛，成为茅台财报上存货里面的自制半成品。
正确描述为：基酒按照酱香、醇甜和窖底三大类装坛，成为茅台财报上存货里面的自制半成品。
错误二：地图标识错误
系列酒的基酒主要是在201厂（遵义市习水县习酒镇，2001年收购习酒酱香生产线 ）和301厂子（怀仁市二合镇，整合原怀酒并搬迁厂址）。
错误三：茅台酒成本和费用构成计算错误
因原文中所得税计算错误（少算了所得税，并非公式问题，可能是计算输入错误导致），使得少数股东权益和归母净利润数据出错。
正确的茅台酒价格构成如下：
其中，增值税的中央和地方分配比例是50%和50%，消费税为中央税，城建及附加地方政府拿走，由于茅台股份中约有61%的股权归属财政厅和国资委，则归母净利润中的61%属于地方政府。总的来说，一瓶969元茅台的出厂，有451.6元进入了当地政府的口袋，有159.2元进入了中央财政。
错误四：把利润总额当成净利润计算
根据酱香系列酒经销商大会上公布的数据，酱香酒公司全年完成销量30000吨，同比增长3%；实现营收118亿元，同比增长22%，预计实现利润总额51.85亿元，同比增长60%。
考虑到酱香酒的营收和利润数据未考虑赖茅，预估系列酒整体的归母净利润为53亿元，则茅台酒的归母净利润为467亿元。 可得，茅台酒的净利润率为50.1%，系列酒的净利润率为42%。
可得，茅台酒的净利润率为50.1%，系列酒的净利润率为42%。
鹭由器，公众号：鹭由器一尺栏杆——贵州茅台
文中提到的利润总额51.85亿元为税前利润，则可以计算出酱香系列酒净利润为38.9亿元。
由于经销商大会上公布的数据并未包括赖茅，而赖茅的营收约为8亿元（茅台业绩预告中的系列酒营收126亿元，减去经销商大会公布的营收118亿元），预估赖茅贡献的归母净利润为1亿左右。
则，系列酒的归母净利润为40亿，系列酒整体的净利润率=40/126=32%。
根据前文的逻辑，在茅台1935的带动下，预估2024年系列酒可以实现40%的净利润率，2024年收入假设为200亿，则系列酒带来的净利润为80亿元。
2024年的归母净利润为740-825亿，取中值为783，给予茅台30倍的PE，则2024年茅台的合理估值为23490亿元。
最后，感谢提出质疑和反馈问题的朋友们。