挂牌转让！涉及亚太财险51%股权，6年累计亏8亿，从海航系到泛海系，回首18年沉浮，未来仍难测...

回首18年

亚太财险的波澜起伏

①第一大股东

债权被挂牌转让

涉及亚太财险51%股权质押

②以“物抵债”二股东易主

第四大股东股权也正在拍卖

③六年累计亏损7.9亿

成本率持续“破百”是首因

从海航系到泛海系

前路何在...

1

亚太财险的第一大股东

债权挂牌转让，涉及51%股权

1. 武汉中央商务区股份有限公司债权被挂牌转让，涉及亚太财险51%股权质押！

近日，长城资产北京分公司，在北京产权交易所挂牌转让其所持有的武汉中央商务区股份有限公司债权，金额为16.1亿。

值得关注的是，此笔债权中涉及一项质押担保，即，亚太财险的51%股权。

其实，亚太财险的前身是民安财险，在2015年，新华联和泛海系公司联合拿下公司100%股权，公司才更名为亚太财险，详见后文。

目前，亚太财险共有4位股东，第一大股东就是武汉中央商务区股份有限公司，也就是此次被强制的债务方。

实际控制人为卢志强先生，也就是“泛海系”的领军人。

在昔日安邦等各大资本疯狂买买买的时代，泛海系和安邦系、明天系等，都是风云一时的“人物”...

然而，安邦时代已经远去，明天系旗下多家险企也处于风险处置阶段，详见《再见，安邦！银保监会结束接管，兑付1.5万亿，安邦集团、安邦财险注销！》、《五问！明天系9家机构被接管，后续影响几何？》。

这一切早已今时不同往日...

2. 从2015年向兴业银行融资，到2018年长城购买剩余债权，如今债权被挂牌转让....

至于，此次大股东债权被转让，为何会涉及亚太财险股权的质押呢？

这个事情的大概经过如下：

①2015年，融资10.7亿

2015年，武汉中央商务区股份有限公司（以下简称“武汉CBD”），向兴业银行融资10.7亿。

②2018年，长城资产收购剩余债权

2018年，长城资产以7.4亿收购兴业银行对武汉CBD的剩余债权，金额为8.1亿。

③同年，亚太财险股权被质押

同时，武汉CBD将所持亚太财险的股权，作为质押担保，另有一商业用途现房提供抵押担保。

④2022年，亚太财险51%股权被冻结

2022年，亚太财险收到北京市第二中级人民法院送达的（2021）京02 执1577 号《协助执行通知书》和杭州市上城区人民法院送达的《被查封财产情况告知书》。

至此，武汉CBD持有的亚太财险51%股权被冻结！

该冻结事项涉及的相关方，就包括中国长城资产管理股份有限公司北京市分公司。

3. 武汉CBD被监管定名为违法违规股东！

今年年初，在银保监会公开的第五批重大违法违规股东名单中，也有亚太财险的第一大股东，武汉中央商务区股份有限公司。

而在这批公布的股东涉及的违法违规行为中，就包括入股资金来源不符合监管规定；股东及其关联方违规挪用、占用资金；违规将所持股权进行质押融资等。

因此，大家再回看一下上述融资的时间点，回想下安邦曾经的辉煌与没落，似乎，就不难理解这一切背后的故事。

2

拍卖+挂牌转让

被质押或冻结的股权，未来难测

1. 以物抵债二股东易主，第四大股东股权也被拍卖...

其实，早在去年，亚太财险的大部分股权，就已经处于被质押或冻结的状态。

从上图可以看到，除此次被挂牌转让的武汉CBD债权所涉及的51%股权外，民生信托和重庆三峡所持股权也处于部分冻结状态。

其实，这两年亚太财险的股权质押，相对比较频繁...

① “以物抵债”，民生信托变二股东！

先是，新华联控股所持亚太财险的20%股权，分两次（17.3%、2.7%）通过“以物抵债”的形式，被转让给民生信托。

需要注意的是，武汉CBD也是民生信托的第一大股东，也就是说，武汉CBD在亚太财险的最终受益股份约66.35233%（尚待监管批复）。

②第四大股东的股权也被拍卖！

后是，亚太财险第四大股东，三峡果业因与陕西省国际信托存在债务纠纷，被后者申请强制执行。

目前，其持有的亚太财险1.68%股权，已在拍卖平台挂出。

2. 险企股权“不吃香”，降价、流拍，大家、天安财险等也待机ing...

再加上，现如今第一大股东债权被挂牌转让，其持有亚太的51%股权后续会如何变化，也存在很大变数。

也就是说，从当前被质押股权及最近进展看，亚太财险极有可能面临易主的风险。

那么，这些转让事项会很快“尘埃落定”么？

如果大家还记得的话，去年，大家保险股权的转让，也是在第一次挂牌后二度延期，而后降价再次挂牌，可最终也未能成交。

上个月，天安财险的资产包也被挂牌转让，目前尚未有确定接盘人的消息。

详见《天安财险进入“倒计时”！保险业务打包转让，谁能接盘？抄底西水的股民该开心么？最终结局会是什么？》。

此外，从最近几年的保险股权拍卖数据看，也是流拍的占多数，如上图所示，63起拍卖，48个流拍，占比超76%。

而且，从成交的拍卖看，也有一些是二次降价后挂牌成交的，比如，复星联合健康的股权拍卖，从1.41亿降至1.12亿，降价近2800万。

3. 据机构评估，亚太财险的市场价值近50亿!

从目前看，已经有不同评估机构，对亚太的股权进行评估。

比如，在三峡果业所持股权拍卖中，评估机构基于2021年上半年的数据，评估市场价值为49.95亿，对应股价为1.24左右。

从目前拍卖的价格看，是在此基础上打8折。

虽然，此价格相比此前多个终止挂牌转让的项目对应价格要低一些，但是，从PB角度看却并不低。

综合当前的形势、股东背景、股价等情况看，亚太相关质押股权的处置，还是存在极大不确定性。

因此，恐怕不会很快敲定。

3

回首18年沉浮，六年亏8亿

从海航系到泛海系，前路何在？

1. 回首来时路，已经两次易主！

最后，如果回顾亚太财险这一路的发展，大致可以分为三个阶段，第一阶段应该是2005年前后。

第二阶段是2010年，海航系从中国太平手中购得民安财险（亚太的前身）100%股权，迎来新的发展阶段。

在这过程中，海航系在保险公司的投资变多，同时，保险市场也迎来备受资本关注的时代。

2015年，泛海系通过下属全资子公司武汉中央商务区建设投资股份有限公司，和新华联携手，拿下民安财险股权。

2016年，公司正式更名为亚太财险，成为近年来十家易主更名的公司之一，详见《近30家公司，易主更名：中国保险公司“并购”的那些事儿①》。

至此，公司进入第三个发展阶段，在这7年的时间里，亚太的保费规模快速发展，从2015年的24亿，攀升到2021年的53亿，翻了近一倍。

2. 六年累计亏损7.9亿，成本率“破百”是首因！

但是，相比规模的发展，这几年亚太财险的盈利能力却不尽如人意。

一是，从净利润看，虽然2017年至2020年，公司实现盈利，较2016年时明显好转，但是，2021年一年却亏损近5亿。

因此，这6年累计的净利润，实际是亏损7.9亿！

二是，从综合成本率看，根据“13精”计算，忽略非保险业务税金等影响，综合成本率一直是在105%以上，且有三年还是超过110%。

也就是说，承保端，这6年累计就亏损约22亿！

3. 车险为第一大险种，7年累计亏损12亿...

从其经营的险种看，车险无疑是公司第一大险种，从2005年至2021年累计保费收入近195亿。

但是，车险却是持续的承保亏损（除2020年），累计亏损近12.4亿。

而且，其他快速发展的非车险，如意健险、保证险等，也是承保亏损，如上图所示。

因此，对于依靠承保和投资双轮驱动的财险公司而言，如果承保的亏损严重，就只能靠投资收益弥补。

但是，险企的投资风格，会受股东方影响，当股东方股权面临一定状况的时候，投资收益不能保持稳定。

所以，承保端的持续高额亏损，加上不稳定的投资收益，最终的结局就是很难达到盈亏平衡。

蓦然回首. 前路几何？

其实，无论是从成立时间看，还是从分支机构看，亚太财险都存在厚积薄发的优势。

毕竟，亚太财险早在2005年就成立，还有一定的历史渊源，目前，拥有省级分支机构24家，服务网络覆盖内地山东、北京、上海、广东等地和香港地区。

然而，两度易主的他，似乎仍未取得规模与效益的协调发展。

现如今，受股东方股权的陆续质押冻结影响，如果后续再度易主，势必为未来发展增添更多的不确定性风险...

往事诚可追，未来不堪许，暮然回首，前路几何？

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