一文看懂​BDO第一大下游——PTMEG

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BDO研究院报道，THF/PTMEG作为BDO的第一大下游，其行情好与坏直接对BDO需求端造成决定性影响，同时也是2020-2021年这波BDO暴涨的主要原因，那么，什么是PTMEG？未来将如何走向？

PTMEG是什么？有什么用？

PTMEG 是制备嵌段聚氨酯和聚醚弹性体的重要原料，在纺织、新材料、医疗用品等方面具有独特而广阔的应用。

与环氧丙烷类聚醚相比，PTMEG具有柔顺性高、机械强度大、耐老化和耐化学等特点；与聚酯多元醇相比，PTMEG具有良好的抗水解性，因此被广泛应用于制备氨纶弹力纤维、聚氨酯弹性体、高回弹泡等高档聚氨酯产品中。

PTMEG 上游产业为 BDO 等原料生产企业，下游产业包括纺织服装和产业用纺织品行业，具体消费领域包括氨纶、聚氨酯弹性体及酯醚共聚弹性体 （TPEE）。其中，氨纶是我国PTMEG最大的消费领域，国内95%的PTMEG用于生产氨纶。PTMEG在聚氨酯弹性体中主要用于聚醚型TPU等产品的生产。

我国PTMEG发展历史

2002 年，我国首次实现国内生产PTMEG ，自那以后行业取得了快速发展。尤其是 2013-2016 年期间，我国的 PTMEG 产能从 31.6 万吨快速扩大到 75.6 万吨左右。由于氨纶行业是 PTMEG 下游需求最重要的组成部分，且同期的氨纶行业需求增速低于 PTMEG 产能增加速度，PTMEG 在此期间整体处于供大于求的状态。

2017 年后，国内 PTMEG 产能增长放缓，行业进入调整期，开工率整体呈持续上升趋势。

2020 年，年初受疫情停工等因素影响，下游氨纶需求萎缩，PTMEG 供需下滑。到了第二季度，下游企业逐步复工复产，加之防疫物资也催生了氨纶的进一步需求，从而带动 PTMEG 行业回暖，行业开工率大幅提升。尤其是2020年第四季度，国外部分生产厂家受到疫情影响停工，纺织服装等订单向国内转移，导致下游氨纶需求快速增长，拉动 PTMEG 行业开工率提升至 88%。随着人们对舒适性需求的提升，氨纶在纺织服装领域，尤其是运动服、瑜伽服、防晒服等产品的含量不断提升，国内氨纶行业将迎来新一轮扩能周期，从而对 PTMEG 需求将持续增长。

随着 PTMEG 下游需求的增长，行业盈利空间扩大。2021 年全国 PTMEG 产能达到 85.2 万吨。但作为精细化工行业的典型应用场景之一，BDO 原料供应是影响 PTMEG 产能扩张的主要因素，因此国内生产企业通常选择 BDO-PTMEG 一体化装置，规划建设产能多为 BDO 产业链延伸项目。由于 BDO 产能建设周期较长，PTMEG 产能投放速度缓慢，预计近两年国内无新增 PTMEG 产能投放市场。短期内，PTMEG 供需预计将维持紧平衡态势。

氨纶行业是 PTMEG 下游需求最重要的组成部分。2021 年底，国内氨纶产能为 97.15 万吨，较 2020 年新增 10 万吨，产能增长11.50%。氨纶行业产销及投放进度将成为影响 PTMEG 需求和市场价格的核心因素。

2017-2020 年上半年，PTMEG 由于产能增速放缓，行业进入调整期，价格稳定在 20,000 元/吨附近。2020 年下半年-2021 年年初受防疫物资、运动瑜伽等弹力运动面料及寒冬天气下居家、保暖面料畅销等需求的联合带动，氨纶行业进入价、利齐升的高景气周期。随着氨纶需求端的引爆，PTMEG 价格大幅攀升， 2021 年年均价格在 40,000 元/吨左右。 

PTMEG行业发展趋势

• 短期产能投放速度较慢，长期行业竞争力压力加大

现有 PTMEG 生产企业的产能规划主要分为原料生产企业一体化生产建设和氨纶企业延伸上游原料建设两种路径。原料 BDO 供应量、价格和品质的稳定是影响 PTMEG 行业产能扩张速度的重要因素。

在 BDO 供应紧张、价格上涨的带动下，PTMEG 生产企业多选择建设规划 BDO-PTMEG 一体化装置。由于 BDO 生产的扩产周期一般需要 2 至 3 年，因此 PTMEG 新增规划产能目前不能立即释放。预计在 3 至 5 年内，PTMEG 新增产能投产将加剧行业竞争压力，行业集中度也将进一步提升。

从规划 PTMEG 和氨纶供需布局角度分析，新疆、陕西、辽宁、台湾、内蒙 和广东地区为PTMEG 主要输出省份。氨纶新增规划向宁夏、重庆地区转移，华 南、内蒙也有新增产能，国内竞争格局和竞争成本发生显著变化。从运输半径来看，新疆 PTMEG 主要供给地为重庆、河南、山东、江苏、浙江等省份。综合来看，在远离需求市场的情况下，产品成本优势和产品差异化、 高品质成为竞争的关键。 

• TPU、TPEE 下游存在潜在需求 

在 PTMEG 下游聚氨酯弹性体和 TPEE 领域，国产 PTMEG 应用占比不足 15%，市场竞争力低于进口产品。

由于聚醚型 TPU 应用较少，且生产工艺对原料品质要求较高，短期内很难形成 PTMEG 有效需求；TPEE 产品主要应用于汽车、高铁、电子电器、鞋材等领域，高端应用领域以进口 TPEE 产品为主。目前，国内生产的 PTMEG 在聚氨酯弹性体及聚醚共聚物等非纤维领域中的 PTMEG 产品差异化、高品质成为竞争的关键。

未来，随着国际国内双循环政策的促动，以及技术进步和 TPEE 等新材料技术壁垒的突破，我国聚氨酯弹性体和酯醚共聚物有望成为 PTMEG 行业发展的新增长点。

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