实盘周记20230212（洋河补充）
说明：
Q1：洋河过去连续 7 年收入和净利润高速增长，当前宏观经济承压情况下，公司未来如何持续保持增长？
答：关于洋河持续高速增长的探究，仁者见仁。洋河股份近年持续高增长，以及预计未来操持快速的增长，原因较多。
介绍洋河，总结为“五个一”，“一块神奇的土地、一坛醇美的好酒、一枚驰名的品牌、一直高速增长、一个诚信的企业”。
神奇的第一点是在历史上。洋河不缺血统和出身，洋河有悠久历史，双沟的历史某种意义上更加悠久。神奇的第二点是宿迁出好酒。洋河和双沟位于公认的江淮名酒带，坐拥得天独厚的自然条件。
公司具备非常强大的技术团队，目前洋河的技术中心，仅仅 1 个部门拥有的专职的科研人员就达 156 名，本科以上 65%，还有 3 名博士生，已建立国家级博士后科研工作站，省级博士后技术创新中心，拥有省级以上白酒评委 37 人，其中国家级 16 个人，另 2 个国家白酒专家组成员。洋河特点是“甜、绵、软、净、香”，在浓香型白酒中独树一帜。
洋河在历次评酒会中都表现优异，现在正在执行的浓香国家标准是洋河同五粮液、泸州老窖联合制定的。
第一，洋河的可持续发展，首先要归结于深厚的品牌底蕴。洋河是知名的品牌，整个企业拥有两个“中国名酒”，5 个驰名商标：洋河、双沟、珍宝坊、蓝色经典和梦之蓝。
第二，优秀的制度设计。洋河的股份结构，同其他企业比，较有个性，集团持股三分之一，是国有股，社会流通股占三分之一，管理团队占三分之一不到一点。从管理团队而言，首先有动力，企业发展是团队最大的根本利益，企业利益是最高利益。由于三分之一国有股，政府也会提出持续发展要求，企业的发展是股东，是企业，更也是政府的需要。
地方政府是开明政府，对企业无过多干预，更多是创造环境，但对企业发展大局上，也提出要求，是要求是制约也是压力。这种产权制度下，实际上也会带来好的经营机制，动力、压力之外，还有“能力”，公司的经营和激励机制能够留住人才，也能吸引优秀人才。“三力”合一，企业的可持续发展实际上是可行的。制度的设计上，已经形成坚定的基础。
第三，扩张和后勤保障。洋河正在形成独特的企业文化。企业文化问题在企业发展到一定阶段会提到一个很高的高度去对待，企业发展短期靠业务，中期靠机制（团队和人才），长期靠文化。洋河正在打造的新的文化——“狮羊文化”，创新争先文化和三领三报文化，“创新创优创一流、争先领先再率先、领先领头领一行、报国报民报一方”，另外还有责任的文化和担当的文化。
公司正在谋划，我们的品牌广告诉求一定时间内还会调整和提升，将“中国梦”的内涵进一步诠释，更希望“梦之蓝”品牌能有所担当，有所责任。我们希望中国传统白酒有可能被定位为中国的传统，希望“梦之蓝”能成为代表中国当代的酒。
Q2：洋河下一步增长的看点和增长点在哪？
答：实际是“十二五”的发展问题。对企业未来的发展谋划，离不开对当前环境的认识。
未来 3-5 年，从环境看，有比较大的变化，首先，宏观环境变化可能会对行业发展造成影响。国家处在转型期，前 30 年高速发展缘于低成本、大建设和货币大发行，这三个方面的贡献现在是在衰减，经济放缓。国家提出转型升级，不必太悲观。专家和我们都认为：
第一，中国经济还有至少 5 年黄金发展期，中国经济是区域极度不平衡的经济，西部地区发展正在快速推进，快速崛起。我们营销战略上也在转移。
第二，中国是人口大国，人口红利巨大，增长空间仍然很大。白酒行业是弱周期和后周期性行业，有溢价能力抗通胀，白酒有文化，某种意义上所以抗衰退，看淡不绝望。我们更多在思考怎样调整企业经营方针和策略，继续保持快速增长。
2012年3 月 28 号，公司专门召开研究总理讲话的分析会议，研究对策。总体上感觉有喜有忧。对我们企业来讲，还有特殊性。总理讲话重点是公务消费，特别是公务消费高端白酒，公务不是不消费，而是高端白酒消费的一定限制。洋河不是简单把公务消费作为最主要的产品定位来做，更主要是商务消费。
洋河有三个特殊优势：
第一是定位优势，洋河品牌线比较长，洋河也是诚信的企业，不出年份酒。“年份酒”最大作用，是让消费者清晰区分酒的档次。洋河不做年份酒客观上也带来好处，年份不能作为品牌，但是海之蓝、天之蓝、梦之蓝是品牌，过去是子品牌，现在某种意义上已经成母品牌。
洋河的特征是“产品品牌化，品牌系列化”。我们有不同的品牌，有非常严格区隔和定位、定价，不论高端低端品牌，我们都有。
2012 年，梦之蓝战略性推进，天之蓝转型升级、珍宝坊大胆创新、苏酒前瞻性推进，中低档系列集体升级；市场营销方法调整上，过去“抬高枪口，主力上行”，今年调整为“全面抬高枪口，主力集体上移，结构全面升级”，超高端、高端、次高端、中高端、中端和低端，各个价位档次，都有自己的重点品牌。
第二大优势是渠道深，我们推崇深度分销，今年加大这方面力度。新兴渠道加强直销。集团总人数达到 22,000 人，营销人员 5,000 人，全方位进行 1+1、以我为主的营销。洋河提前做了布局，其他企业不是短时间能调整过来的。
第三个优势是洋河处在发展期。近几年通过全国化推进，许多市场处于高速发展期，和拐点前期，虽然市场发生一些变化，我们仍然不会有大的影响。
关于洋河发展的目标：
“十二五”是深度全国化的洋河，我们对全国化做了些安排，2012 年初步全国化的实现，2015 年深度全国化的实现。深度全国化五大标准：最差省份销售达到 3-5 亿、一般省份销售达到 10 个亿、复制更多的本土市场和打造 3-5 个新江苏市场、全面打造亿元区（万人销百万，板块翻一番，淡化亿元省提法，更多亿元市和亿元县）、网络借鉴地产酒。
深度全国化不是细分市场的渗透和占领，而是更多复制本土市场。“十二五”应该会基本实现目标。
“十二五”生产规模化的洋河。洋河持续不断的推进企业技改扩建工程，上市前都已在进行。到明年，这一期的技改扩建工程全面完成，届时，洋河将拥有全国规模最大、现代化程度最高、配套最齐全的酿酒工业园。规模的设计不是按现在的销售设计，而是按 5 年后的销售设计的，生产能力高于销售能力。
“十二五”是进入发展新征程的洋河。我们对“三化”赋予新内涵，三化指“板块化、全国化、高端化”，目标和要求会发生较大变化。
例如全国化，“十二五”结束后，可能提出全面全国化的问题，对应的五个标准也会调整。今年提出平台化，应该能形成增长极。我们希望把洋河打造成超越生命期，基业长青的企业，靠的是不断发掘和培育新的增长极。除了三化，我们在商业模式和盈利模式也要调整，盈利倍增计划三个途径：盈利产品重组和调整、盈利环节的重组和调整、盈利模式的重组和调整。
某种意义上，品类平台化是洋河的一个盈利倍增途径。洋河的平台是苏酒实业的营销平台，掌控市场的人员有 30,000 多人，洋河在全国 333 个地级市，2,862 多个县都进行了布局，我们拥有经销商数量是很大数字，大约是 7,000 多个。导入一个产品，一个经销商一年销售 100 万，加起来就是 70 亿。我们的平台边界有三个，一是协同性，二是盈利性，三是战略性，就是有发展空间。
Q3：经济增长放缓形势，三公消费影响，针对新的形势，会不会对梦之蓝高端产品的调整？
答：中国酿酒协会在山西太原召开白酒高峰论坛，会议的背景：1、整个宏观经济增长放缓，包括前景的不确定性，也包括外围经济形势；2、近期白酒代表性产品的价格回落；3、预期中的季报披露后，虽然增长很快，但深入分析后，出现一些不乐观的东西。
这些问题引起企业和行业协会的重视和思考，会议形成的共识，整体上是积极的，对未来充满希望和预期的。现在的价格是在前期过度上涨的理性回落和适度的调整。
中国白酒三个黄金十年，1979-1989，白酒产量快速扩张的第一个黄金十年，89年出现短暂回落；1992 小平南巡后，进入第二个黄金十年，1992 年-2001 年，2001 年 5 月国家实施白酒从量消费税，这十年是白酒全面进入市场和适应市场的十年。
2003 年开始，名优骨干企业对市场有很强的适应性，能够进行新的主导产品开发，白酒行业向“结构进一步优化，品牌进一步集中”的方向发展。
三个黄金十年相互间隔期都不长，白酒是抗通胀、抗衰退的弱周期行业。第一和第二个十年之间，真正对白酒行业产生影响的是 90 和 91 年；第二个黄金十年和第三个黄金十年当中调整实际只有 2002 年一年，2003 年主要骨干企业已经全面步入到复苏阶段。
中国从宏观经济和行业乃至洋河三个层面，三个增长得以延续是必然：一个是宏观经济的增长仍会延续，引领中国经济的动力，目前仍然存在，后续发展三大发动机，
第一是城市化，去年中国城镇化率 55%，成熟经济体城市化率70%以上，提升空间很大。第二，经济发展跨度的拉动，中国的经济发展同发达经济体的实际差距意味着巨大的空间。第三个是政治体制改革已经呼之欲出。政治体制进一步顺应经济发展后，中国经济会迎来新的一轮大发展。
白酒发展的 30 年，每一个发展周期同中国整个宏观经济发展周期是相吻合的。宏观经济的发展会为白酒行业提供好的市场背景。经济发展，中产阶级的成长，中产收入阶层的扩大，橄榄型社会的形成，必将拉动享受型消费品的增长。名酒骨干企业有后一轮更大的发展的空间，行业会走向集中和整合，市场向名优骨干企业、有品质保证的企业、向有历史文化的企业集中。
洋河的快速持续发展会得到延续。我们对洋河发展充满信心。第一，全国化网络建设到了收获期；第二，洋河超强的战略前瞻性；第三，前期累积的发展要素支撑发展。
白酒可能会面临几大转换：公务酒转向以商务酒为主体；追求超高端逐步向高端、次高端和中端；市场和市场消费由混乱转向理性；行业竞争格局从春秋向战国时代进步；未来领先的企业必然是现在已经叱咤风云的企业。
Q4：关于新闻的负面报道，公司如何解释和应对？
答：关于基酒的质疑，背后更多的是质疑生产保障能力。洋河从未收购散酒和贴牌。洋酒是最早产量过万吨的名酒企业。白酒也有周期性，1994-2002 年，公司销售压力是比较大，但是没有停止生产，导致基酒有一定的积累；洋河自 2005 年开始从来没停止技改和扩充生产能力，近两年的生产扩张速度是很快的。洋河酒厂的生产能力是行业最前列的。
洋河购买基酒的量在不断的减少，需要说明的是，外购基酒不一定品质差，都通过非常严格的全面检查。我们有 200 多个专职的质量检测人员，我们同国家食品质检中心，和南京大学、江南大学，开展了众多的前沿科研合作。我们的检测设定值，远远高于国家标准。品质方面，公司严抓，从来不放松。
舆情方面，公司有专门的机构，制度上早已有相应的安排，公司有专门关于舆情管理的办法，对负面舆情的管理有专门制度、流程和技巧。我们还会做一些调整，将建立更加强大的和长效的舆情管理机制。
其他事项
可以看出只有茅台、五粮液有提价能力，其他公司几乎没有提价能力。
2、国企考核改革
根据国资委披露的数据，截至2021年末，中央企业资产规模达到75.3万亿元，年均增速达到10.2%；营业收入从22.3万亿元增长到36.3万亿元，年均增速5.6%，高出同期全国规上工业企业年均增速2个百分点，进入世界500强的中央企业上升至47家。
2012 —2021年，中央企业净利润从9203.4亿元增长到1.8万亿元，年均增速7.8%；利润总额从1.3万亿元增长到2.4 万亿元，年均增速7.5%，高出同期全国规上工业企业年均增速3.6个百分点。
中央企业2021年营业收入利润率达到6.8%，比2012年提高1.8个百分点。截至2021年末，中央企业平均资产负债率稳定在65%以下。
根据以上数据计算出，央企2021年的总资产收益率（ROA）为2.4%(1.8/75.3)，这个资产的盈利能力勉强约等于银行存款。
央企2021年的销售净利率为4.96%(1.8/36.3)，净资产收益率为6.83%(1.8/(75.3*(1-65%)).
最近国企考核改革，国资委将中央企业2023年主要经营指标由原来的“两利四率”调整为“一利五率”，提出了“一增一稳四提升”的年度经营目标。1、用净资产收益率替换净利润指标；2、用营业现金比率替换营业收入利润率指标。
央企“摊大饼”的发展模式可能一去不复返，未来经营效益会有进一步的提升空间。
分众传媒集团COO涂雅芳问江南春，为什么还那么拼命？他回答：“我内心忧虑不止，因为中国企业有个共同特点，不管做多大，都有瞬间倒闭的可能性。”
买入国企可能是一个不错的选择。
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