易 峘 S0570520100005 首席宏观经济学家
朱 洵 S0570517080002 研究员
报告发布时间：2022年3月15日
中国香港最近一周新冠确诊病例增长高位盘桓，仍维持在日均 3 万例以上。香港政府公告疫情仍在爆发期、新增确诊可能持续目前高位数周，疫情形势仍有“震荡反复”可能性，医疗及抗疫资源压力仍较大。3 月 13 日当天，香港官方公布新增确诊 32,430 例（含核酸检测+快速抗原检测）；3 月 6 日~3 月 13 日一周之间，只有 3 月 9 日的公告新增确诊人数在 5 万人以上，而 3 月第一周有三天的公告新增确诊数高于 5 万人。截至 3 月 13 日，香港单日新增确诊占人口比例为 4295 例/每百万人（本轮疫情至今高点为 7782例/每百万人），7 天平均新增确诊占人口比例为 4451 例/每百万人，横向对比，香港单日及 7 天平均确诊比例都已低于韩国（7 天平均 5848 例/百万人），但仍高于美国、英国在本轮疫情中的高点。
同时，香港新冠死亡数继续快速上升，未接种疫苗的老年人仍是本轮疫情病亡的“重灾区”——截至 3 月 13 日，香港最近一周的当天新冠死亡人数均超过 200 人，按人口占比计算，香港表观死亡率继续快速上升，7 天新增死亡人数达到 263 人/每百万人，显著超过其他发达经济体。考虑香港和南韩总人口的悬殊差距，香港的新冠死亡人数、及上升“斜率”大幅高于韩国，“隐含”香港前期公告确诊人数较实际感染数严重低估的可能性。随着确诊数“分母”上升，以及新冠检测量的扩大，中国香港以确诊病例数为“分母”的滚动病死率有所回落，但目前仍明显高于韩国、新加坡等地（图表 6）。
我们估计香港“实际”日增感染数或接近高点；但官方公告的日增确诊数仍可能持续目前高位数周，可能“滞后”至 3 月下旬才能出现较明确的见顶态势。——如我们在 3 月 6 日发布的《管中窥豹:香港南韩疫情凸显抗疫挑战》中所述，我们认为中国香港明显高于其他发达经济的高病死率 “反常”的主要原因，可能是作为分母的“确诊人数”存在低报——部分轻症漏报、核酸检测覆盖不够等。随着香港政府开始统计居民“快速自测”阳性病例，我们认为 “实际”的感染数字与政府公告确诊数的差异有望逐渐缩小。
过去一周，南韩新增确诊继续大幅加速、超过同期香港、占人口比例较高；截至 3 月 13 日，韩国 7 天平均新增确诊超过 30 万例、是一周前的 1.4 倍；7 天平均新增确诊数占人口比例达到 5848 例/每百万人，而当日新增确诊（6826 例/每百万人）更远高于“7 日均线”，疫情增长大幅加速、暂无见顶迹象。全球来看，截至 3 月第二周，全球日增新冠确诊总人数一周小幅回升，主要是韩国、越南等亚洲国家疫情增长大幅加速，以及欧洲全面“解封”之下疫情边际反弹。目前全球疫情边际发展的“焦点”仍在亚洲地区，而欧美国家继续推进全面重启。
日前中国大陆深圳、上海等一线城市陆续出现疫情反复情况、凸显奥密克戎毒株带来的独有挑战——中国抗疫对内“防守”的阶段性挑战仍然较大。最近一周以来，上海本地新增病例数增多、呈“多点出现”态势，已有多个区暂停开放文旅娱乐公共场所，疫情防控明显加强、居民出行指标回落。从深圳和上海最近一个月的疫情发展，以及出行数据承受的负面影响来看， O毒株传染力较 Delta 等毒株更强（不能完全避免出现环境传染病例），对国内疫情防控压力仍然较大。而借鉴香港和韩国本轮疫情演变及相关抗疫现状，我们重申在《管中窥豹:香港南韩疫情凸显抗疫挑战》（20220306）中的观点，即虽然有很多禀赋和客观条件上的不同，但香港和北亚疫情快速传播的经验显示，国内疫情防控短期仍难以松懈、疫情对经济和居民消费的扰动短期无法完全消除。
风险提示: 病毒发生新变异，特效药研发量产速度低于预期。
正文目录
一、全球 O 株疫情一周小幅反弹，但欧美国家继续“全面解封”
二、香港疫情高位盘桓、疫情形势仍有“震荡反复”可能性
三、南韩最近一周疫情增长大幅加速
四、中国抗疫对内“防守”的阶段性挑战仍然较大
一、全球 O 株疫情一周小幅反弹，但欧美国家继续“全面解封”
截至 3 月第二周，全球日增新冠确诊总人数一周小幅回升，主要是韩国、越南等亚洲国家疫情增长大幅加速，以及欧洲全面“解封”之下疫情边际反弹。亚洲地区，中国香港新增确诊稍有放缓，日本、新加坡、印尼新增确诊人数继续回落。在经济全面“解封”后，英国、法国、意大利、德国、西班牙等国的日新增确诊数均有所反弹。3 月 6 日~3 月 13 日，韩国总新增确诊人数占到全球确诊总数的 16.8%，而今年 2 月份整月占比只有 3.9%。
尽管疫情余波尚存、不确定性（新变种等）依然存在，但美国、欧盟国家、英国、加拿大、澳大利亚等国均只需完成疫苗接种、入境即无需隔离，签证申请也都已放开；日本准备从 4月开始提高每日入境人数上限；韩国也准备取消入境隔离措施、只需核酸阴性证明。整体来看，目前除中国和东南亚部分国家仍维持严格的出入境限制以外，以欧美发达国家为代表的大部分国家已大幅放宽跨境人员流动限制。我们监测的“华泰宏观国际出行重启指数”回升到 63.5%，较 3 月第一周上行 1.5 个百分点（O 毒株爆发前，重启指数约在 65%左右）（图表 3）。欧美各国国内的社交隔离、线下服务业经营限制等防疫措施也都逐步取消——法国甚至取消了进入公众（娱乐）场所的疫苗证明，服务业全面重启。
二、香港疫情高位盘桓、疫情形势仍有“震荡反复”可能性
香港最近一周公告疫情仍在爆发期，新增确诊高位盘桓。3 月 13 日，香港当天官方公布新增确诊 32,430 例（3 月 8 日之后，我们“香港公告确诊数”的口径为核酸检测+快速抗原检测）（图表 4）。从 3 月 8 日开始，香港开始“采纳”居民快速自测阳性结果，并区别于核酸检测结果、单独统计公告。3 月 8 日~3 月 13 日，除 3 月 9 日当天有 32766 例自测阳性以外（可能由于自测系统刚上线，“疑似阳性”居民自测并报送的积极性较高），其余天数的自测阳性例数均低于 2 万人，截至 3 月 13 日，已累计报送 83,242 例自测阳性病例。2 月以来，香港本轮疫情累计公布新增确诊约 68 万例，占总人口的 9%。
3 月 13 日，香港单日新增确诊占人口比例为 4295 例/每百万人，而 7 天平均新增确诊占人口比例为 4451 例/每百万人（图表 5），横向对比，香港单日或 7 天平均的新增确诊比例已低于韩国（7 天平均 5848 例/百万人、单日更高）；但仍高于新加坡目前水平（7 天平均 2855 例/百万人），以及美国（2451 例/每百万人）、英国（3209 例/每百万人）在本轮疫情中的高点。香港疫情传染率整体震荡走低——截至 3 月第二周，传染率由最高在今年 1 月初时超过 6、逐渐回落到 1.6 左右（图表 8），逐渐接近韩国（1.4）、新加坡（1）当前的水平。
香港新冠死亡数仍在快速上升——截至 3 月 13 日，香港最近一周（3 月 6 日~3 月 13 日）单日新冠死亡人数均超过 200 人。最近一周，香港新冠死亡病例数累计达到 1,986 人。未接种 疫 苗 的 老 年 人 仍 是 香 港 本 轮 疫 情 病 亡 的 “ 重 灾 区 ” — — 根 据 香 港 政 府 统 计（https://www.covidvaccine.gov.hk/pdf/5th_wave_statistics.pdf），截至 3 月 13 日，本轮疫情当中，香港新冠病亡的 80 岁以上老年人占总病亡人数近七成——这一占比基本持平一周前；而病亡的 80 岁以上老年人当中，76.4%的病例甚至没有接种过一剂疫苗。12 岁以下青少年累计有 5 例病亡、较一周前增加一例。
按人口占比计算，香港表观死亡率继续快速上升（图表 7）——最近一周新冠累计死亡数达到 263 人/每百万人，远超过同口径下的美国（周新冠死亡占总人口比例 26 人/每百万人）、韩国（28 人/每百万人）、新加坡（12 人/每百万人）等。考虑香港和南韩总人口的悬殊差距，香港的新冠死亡人数、及上升“斜率”大幅高于韩国， “隐含”香港前期公告确诊人数较实际感染数严重低估的可能性。
随着确诊数“分母”上升，以及新冠检测量的扩大，香港以确诊病例数为“分母”的滚动病死率有所回落，但仍明显高于韩国、新加坡等地。香港 7 天平均“滚动”病死率有所回落，截至 3 月 13 日为 1.4%、最近一周的日均值为 2.8%，而 3 月第一周的滚动病死率（日均）一度达到 4.4%（新冠死亡人数 / “领先”两周的确诊人数，分子、分母均 7 天移动平均）（图表 6）。
近半个月来，香港疫苗接种有所加快，但高龄人群加强针覆盖仍显不足。截至 3 月 13 号，香港至少接种两针疫苗的人口占比为 70%、接种过三针疫苗（加强针）的占比为 26.4%，加强针接种占比较两周前提高约 7 个百分点，加强针接种覆盖有所加快；相较一周前，香港 80岁及以上老人完成三针接种的比例从 6.9%提高到 9.6%——高龄人群疫苗接种情况略有改善，但仍显不足。香港特首林郑月娥 3 月 9 日表示，为应对养老院近期激增的确诊和死亡病例情况，部分院舍会采取闭环式管理，争取3月18日完成为全港养老院老人接种第一针新冠疫苗。
短期内，香港疫情形势仍有“震荡反复”可能性，医疗及抗疫资源压力仍较大。在 2 月下旬时，香港医管局即表示 ICU 病床使用率已达 60%、医院隔离病床的使用率已逾九成；截至 3月 13 日 ， 香 港 医 管 局 统 计 公 立 急 症 医 院 的 住 院 病 床 使 用 率 仍 有 94%（https://www.ha.org.hk/haho/ho/pad/266133c.pdf）。在 3 月 4 日时，据文汇网报道，当时香 港 医 管 局 的 累 计 染 疫 人 数 占 整 体 人 手 超 过 5%（https://www.wenweipo.com/a/202203/04/AP6221273de4b036dce999d8d8.html）；而据 3月 11 日新华网报道，仅一周过后，香港医管局员工（包括医护人员及中后台人员）的累计染疫比例已经上升到 13.8%——医护等一线员工的感染比例可能更高于这一数字，而另有一些医护人员因为家人确诊而被动“密接”，需要接受隔离。这些因素都造成香港医务人员紧缺压力进一步上升（http://hm.people.com.cn/n1/2022/0311/c42272-32372386.html）。
随着香港开始统计“快速检测”阳性病例、且有可能开展全民核酸检测， “实际”的感染数字与政府公告确诊数的差异有望逐渐缩小。如我们在 3 月 6 日发布的《管中窥豹:香港南韩疫情凸显抗疫挑战》中所述，我们认为香港明显高于其他发达经济体的高病死率“反常”的主要原因，可能是作为分母的“确诊人数”存在低报——部分轻症漏报、核酸检测覆盖不够等原因。以公告的病死人数、以及 0.3%的“正常”病死率（由于香港老年人疫苗接种率较低，香港“正常”病死率可能略高于韩国、新加坡等地）反推，结合新加坡、英国、美国等地在本轮疫情中从高速发展到见顶所需时间（6 周左右），我们估计香港 “实际”日增感染数可能接近见顶；而官方公告的日增确诊数仍可能持续目前高位数周，可能“滞后”至 3 月下旬才能出现较明确的见顶态势——即官方公告的日增确诊数见顶时间晚于“实际”感染数，高点低于实际感染数（图表 12）。
三、南韩最近一周疫情增长大幅加速
过去一周，韩国疫情增长大幅加速、超过同期香港——横向比较，韩国 2 月以来的新冠（公告）确诊人数占总人口比重也已高于香港。韩国 3 月 13 日当天公布新增确诊 35 万人、占总人口比例达到 6826 人/每百万人。截至 3 月 13 日，韩国 7 天平均新增确诊突破 30 万例、是一周前的 1.4 倍；7 天平均新增确诊数占人口比例达到 5848 例/每百万人（图表 14），但当日新增确诊（7479 例/每百万人）更远高于“7 日均线”，疫情增长大幅加速、暂无见顶迹象。2 月以来，韩国累计已新增 571 万例确诊，占总人口的 11.1%、是此前各轮疫情累计确诊人数总和的 6.8 倍。
韩国最近一周新冠死亡人数同样上升较快，但无论以确诊数还是总人口基数为“分母”的死亡率仍明显低于香港。截至 3 月 13 日，韩国最近 7 天累计新增死亡例数达到 1438 人（而2 月 27 日~3 月 5 日一周期间，累计死亡例数为 901 人），死亡人数加速上升；2 月以来已因新冠累计死亡 3640 人。但在死亡率的横向比较上，韩国仍明显低于香港——最新的 7 天平均滚动死亡率仍在 0.14%（图表 15）。韩国最新的一周新冠死亡人数占总人口比例从 18人/每百万人上升至 28 人/每百万人，但仍低于美国、法国本轮疫情中的高点，更远低于香港。
疫情对韩国医疗资源的挤兑压力继续加大：韩国一周新增住院病例数和重症人数居高不下，重症总人数或将很快突破年初高点。截至 3 月 13 日，韩国重症病例数达到 1066 人，接近今年 1 月初（1151 人）的高位；而一周新增新冠住院病例数仍在有统计以来（2021 年 11月至今）的高位，一周增加近 1.3 万人（图表 16）。在目前疫情汹涌上升的态势下，住院人数继续快速增长，预计重症人数很快将突破前期高位。
四、中国抗疫对内“防守”的阶段性挑战仍然较大
日前中国大陆深圳、上海等一线城市陆续出现疫情反复情况——中国抗疫对内“防守”的阶段性挑战仍然较大。
3 月 13 日，深圳新增本土新冠确诊 86 人（此前高点是 2 月 27 日新增本土病例 30 人），本轮疫情仍未彻底受控。深圳福田、罗湖、南山、宝安等区的防控措施进一步加强，公告要求餐饮暂停堂食，网吧、酒吧、电影院等非生活必需密闭场所关闭，减少公共交通频次、乘坐公共交通工具须凭 24 小时内核酸阴性证明。3 月 5 日至 3 月 12 日，深圳市内拥堵指数小幅反弹 1.6%。但对外航空交通继续承压，最近一周深圳-全国各地进出港航班架次较 3月第一周下降 12.6%，相比 2 月高点下滑 22.6%。
最近一周以来，上海本地新增病例数增多、呈“多点出现”态势，已有多个区暂停开放文旅娱乐公共场所，疫情防控明显加强，出行指标回落——3 月 14 日，上海新增新冠本地确诊病例 34 人。经上海市新冠疫情防控领导小组确认，此次本土疫情中病例感染的是奥密克戎（O）毒株，感染来源为境外输入病例携带的病毒污染环境、从而引发本土感染并导致传播。目前已有浦东、静安、徐汇、嘉定、松江和普陀等六个区的部分街道划分为中风险地区；徐汇和静安两区先后发布公告，要求区内所有文旅公共服务场馆、歌舞娱乐场所等暂停开放；上海全市中小学调整为线上教学，幼儿园、托儿所停止入园。3 月 5 日~3 月 12日，上海市内拥堵指数较上周下降 10%（当周均值变化）、上海往返全国各地的航班总架次较 3 月第一周下降 4.9%、而相比 2 月高点下滑近 10%。
从深圳和上海近期的疫情发展，以及出行数据承受的负面影响，并借鉴香港和韩国本轮疫情演变及相关抗疫现状，我们重申在《管中窥豹:香港南韩疫情凸显抗疫挑战》（20220306）中的观点，即虽然有很多禀赋和客观条件上的不同，但香港和北亚疫情快速传播的经验显示，O 毒株传染力较 Delta 等毒株更强（不能完全避免出现环境传染病例），国内疫情防控短期仍难以松懈、疫情对经济和居民消费的扰动短期无法完全消除。
未来一段时间内，我们认为国内在疫情应对方面的重要举措可能包括：1）三针疫苗已被证明能有效降低重症和病死率，而中国大陆加强针总接种率尚不足四成（最新数据），60 岁以上人群的接种率相对更低。做好预案、推进对青少年和老年人的加强针接种较为关键，有助于更好应对未来中国大陆可能开放入境时的挑战；2）参考深圳和上海部分地区实施居家办公等方式、降低近期疫情传播风险，社会物流、线上办公、社区核酸检测等配套系统和经验需要推广。我们维持此前判断——中国向海外重启人员往来的时间或将有所推后，今年 3 季度之前的阻力可能比较大。
风险提示
1） 新冠病毒发生新变异，全球疫情再度反弹；
2） 新冠特效药研发量产速度低于预期，不能更快速、便捷的控制疫情。
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