美联储12月利率决议带来的预期变化

惯例先上声明全文

最近的指标表明，经济活动的增长速度较第三季度的强劲增速有所放缓。自今年早些时候以来，就业增长有所放缓，但仍保持强劲，失业率也保持在较低水平。过去一年通胀有所放缓，但仍处于高位。

美国银行体系健全且富有弹性。家庭和企业的金融和信贷条件收紧可能会对经济活动、就业和通货膨胀造成压力。这些影响的程度仍不确定。委员会仍高度关注通胀风险。

委员会力求在长期内实现最大就业和2%的通货膨胀率。为了支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标范围维持在5-1/4%至5-1/2%。委员会将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。在确定适当的额外政策紧缩程度时，委员会将考虑货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和通胀率。金融发展。此外，委员会将继续减少其持有的国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，如其先前宣布的计划所述。委员会坚定致力于将通货膨胀率恢复到2%的目标。

在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测新信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期以及金融和国际发展的数据。

声明的变化主要在第一段的对经济描述上面，真正冲击了市场预期的是点阵图的变化。

如点阵图所显示的那样，已经没有美联储官员预测会进一步加息了，而明年的降息预测中值也来到了4.6%，即75个基点=三次降息。点阵图可以理解为美联储官员基于现有的数据和预测模型给出的未来的利率预期。

另外，鲍威尔在随后的发布会上面并未怼市场的降息预期，而且还表示决策者正在思考、讨论何时降息合适。

“我们认为我们在利率方面已经做得足够了，但我们对这一观点尚不完全有信心。关于降息时机的讨论仍在进行中，将非常谨慎地做出决定。”

“高于趋势增长本身并非问题，只有当其使实现我们的目标更加困难时才是问题。这种情况可能意味着我们必须将利率维持在较高水平更长时间或再次加息。”

“我们意识到我们可能会存在长时间保持高利率的风险，出现经济衰退将严重影响降息决策。核心通胀方面已见实质性进展。”

“不会等到2%通胀率再降息的原因是那将会太晚，会超过目标。在通胀达到2%之前，需要减少对经济的限制。”

相比美联储点阵图显示的明年75个基点降息的中值预测，市场预期跑得更远。

Fedwatch显示，市场预期明年3月降息25个基点的概率已经达到86.5%，到明年年底会去到3.75%-4%区间，这意味着150个基点的降息。这种降息预期的深化推动美元走弱，黄金和美股大幅上涨。【在点阵图公布之前市场对明年的降息定价为115个基点】

现在我们能看到市场预期和点阵图预期之间的巨大分歧，美联储仅预测明年降息75个基点，而市场定价跑到了150个基点。不必去判断谁对谁错，关键是利用现有的信息去思考未来出现什么样的变化，预期会怎么走。

笔者接下来一段时间将放弃所有低于或符合市场预期的美国数据，而是专注明显超过市场预期的路径，因为市场定价的降息预期已经深化到了150个基点，数据继续走低的话这个预期继续前进的空间又有多少？【当然，出现意外危机或导致硬着陆情况再说，届时自然有更多事件或数据带来交易机会。】

只有数据明显超过市场预期，经济显示出更多软着陆的情景，市场激进的降息预期遭受打击回撤，才有笔者专注的预期差短线交易机会。