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2023这一年，需求疲软，价格战，被迫减产……以TI（德州仪器）为代表的模拟芯片行业考验重重，遭遇了不小的冲击。TI的无差别降价，将模拟芯片市场的困难模式直接升级为地狱模式，厂商们、分销商们卷入厮杀；通用芯片从常态价到价格倒挂，工业、汽车等专用芯片价格回到常态价，需求不见好转；TI营收被按下减速键，库存挤压、砍单、减产、低迷预期坏消息不断……TI被认作半导体市场的“晴雨表”，回顾过去一年TI 芯片市场及原厂表现，我们试图从过去看清未来。TI的消费类、工业类芯片，甚至是汽车芯片，百元跌到个位数，市场价比官网价还低，2021年的高价芯片在2023年滑向另一个极端——价格倒挂，且越跌价越没人买，越没人买价格越是“贱卖”。跨越2022、2023整整两年，TI 的货远远没清完，市场人心知肚明，但被别人主动问起，还是显得分外扎心。2023年现货市场的主旋律就是疲软，这个品牌包揽了消费、工业、汽车等一大批热门型号，行情差时一片倒，和整个下沉的芯片市场同频共振。2023年伊始，通用类电源管理芯片的价格，开始逐步回到2020年的价格；此时汽车芯片需求已经占据重要地位（22Q2之后开始）。一季度随着交期的缓解，曾经高溢价的汽车芯片，价格逐步降至2020年未涨价前，只有个别维持高价。二季度，TI 现货市场报价继续回归，热门长期下单物料价格比拼愈加激烈，部分通用料价格倒挂，跌无可跌；在5月，TI 原厂正式对中国市场的电源管理芯片和信号链芯片打起价格战，传闻降价没有固定幅度和底线。下半年开始，通用料交期继续缩短，现货商价格内卷更严重，汽车芯片方面原厂已经参与供货，暴涨行情已经远去。总之，通用模拟芯片价格回归，现货市场价格倒挂；汽车芯片只有个别高价，高价芯片降到没涨价前，现货需求冷静了下来。随便看一些芯片型号的市场价，无论曾经是高价还是常态价，一年的时间往往都出现了价格倒挂。通用模拟芯片，电源管理IC TPS51200DRCR，在2021年3月份开始的那波涨价潮中开始暴涨，9月份达到高峰涨至70元后价格不断回落，2023年2月市场价回到常态价1元左右，此后继续下跌，如今在0.5元左右，价格已经倒挂。专用模拟芯片，汽车LED驱动器 TLC6C5724QDAPRQ1，2022年12月报价还在600元，现在已经跌到7元左右，比官网价格1.32美元（约合人民币9.18元）还低，价格倒挂。此前高涨的汽车MCU TMS320F28335PGFA，现在报价跌至58元左右，比官网价格（14.8美元，约合106元）还低，几乎是腰斩。官网价也有可能更低，TI 四路运放TL084HIDYYR市场报价来到7毛，有工程师对着5毛的官网价发出不可置信的疑问：怎么会这么便宜？自从TI 搅了趟浑水之后，在经销商市场，其实降价比TI官方的价格战还要热闹，还要内卷。2023年 TI行情是越来越差，有需求的多来自国产替代。做呆料的，TI 很难对上需求，价格竞争比较激烈。2023年做TI品牌基本都要赔钱，经济不景气和供应过剩是最主要的原因，还有非正常高价囤货，大批抛货的。一位主营TI的朋友认为，卖货有赚有赔很正常，前两年真正赚了钱的没亏多少，那种看着行情掺和进来的肯定亏了。激烈的价格战之后，客户需求没有显著增多。芯片人自己的热搜名单，常年霸榜的TI料号大幅减少，2022年1月某平台TOP 100芯片型号有44个TI料号，如今下滑到15个，好行情一去不复返。TI 营收自2022年Q4就开始飙不动了，到一季度，TI 营收和净利润连续两个季度同比双双下滑， 营收同比下滑10.72%，净利润同比下降22.4%。汽车市场成TI 唯一增长的领域，环比增长约5%，但跌得比涨得还多。TI没等到所有市场的反弹，即便有实力打价格战，但后续接连下滑的业绩表明，降价抢市场在短时间内不奏效了。二季度同比下滑更多。营收为45.3亿美元，同比降低13.1%；净利润为17.22亿美元，同比降低25%。王牌产品模拟器件收益不佳。Q2毛利率64%。同比下滑，主要原因是收入下降、资本支出增加，以及LFAB相关费用向收入成本的转化。三季度同比继续下滑。营收同比下降14%，至45.3亿美元。净利润为17.1亿美元，上年同期为23亿美元。毛利率61.22%，同比下滑6.9%，主要原因是收入下降，部分系规划产能扩张和工厂减产导致相关的制造成本上升。TI在第三季度主动降低部分工厂产能，以减少库存并维持毛利率。高管们在与分析师的电话会议上表示，该公司汽车市场以外的客户继续削减新芯片订单，转而依赖现有库存。与此同时，TI自己的库存还在增加，三季度其库存周转天数已攀升至约 207 天，并且本季度可能会以美元价值计算再次增长。根据目前最新季度的财报，TI经营现金流从高位下降到过去二十年的平均水平，自由现金流因此大幅下降。TI正在为自己的处境做好准备——经营现金流已经没有下降的空间。经营现金流下降的主要原因就是净利润和库存，与去年同期相比，其净利润下降了24.2%，库存却增长了233%。TI的扩产计划仍在进行，2022年花费28亿美元，最近在犹他州投资110亿美元新建一座12英寸晶圆厂破土动工。过去数年间，TI的工业和汽车领域下游应用占比迅速提升，而消费电子和通信应用占比相应下降。从 2013 年至 2021 年，TI 下游工业和汽车业务份额分别从 24%和 13%上升至 41%和 21%，而个人消费电子与通信业务份额分别从 37%和 16%下降到24%和 6%。如今TI收入的最大部分来自工业和汽车应用，而工业市场在各国市场普遍下滑，第三季度唯一上升的地区是日本，包括中国在内的其他地区都出现了下降。2019-2022年是TI近几年最高光的时段，经历疫情及之后的经济复苏，营收增速到达顶峰，FY20同比增长1％，FY21同比增长高达27%，到FY22增长放缓，同比增长9％。来源：德州仪器年报，Capital IQ，中金公司研究部
坐上芯片周期的过山车，TI赚钱的速度开始走下坡路，预计增速在2023年达到谷底，此后缓慢增长。TI接下来对2023Q4的营收预测更加悲观，对芯片行业来说不是一个好兆头。2023年的中国模拟芯片市场，在价格战和国产替代的多重影响下，在一条赛道的竞争变得白热化。有机构统计，我国模拟芯片本土企业从2019年的100家增长到2021年的320家，年平均增长率约为110%，2025年预计将超过700家。本土企业料号覆盖持续增多，圣邦股份从 2020 年的 3300 多种料号扩张至 2022 年 3800 多种，扩张速度逐步加快，到2022 年其产品品类扩张至 25 大类；思瑞浦公司料号自 2020 年的 1200 种扩张至 2022 年的 1700 种，扩张速度亦在加快。国内模拟芯片厂商产品布局基本全覆盖信号链、电源管理的细分品类，基本覆盖消费电子、智能 LED 照明、通讯设备、工控和安防以及机械医疗等下游领域需求。技术参数也逐步达到国外进水平，例如力芯微 LDO 芯片ET53118 在噪声、电压降、驱动电流等指标已达到国外厂商同等水平，思瑞浦的零漂运算放大器 TP5554 在失调电压方面已与国际同类公司产品相当。反观TI早年在中国市场的积累逐步失守，截至 2022 财年末，中国市场还占TI 销售额的一半左右，中国对 TI 业务的影响最大。然而，到2023年上半年，TI的中国市场出货量约占总出货的20％，经历了最显著的下滑。TI首席财务官 Rafael Lizardi在三季度财报说明会上表示，竞争可能会变得更加激烈的中国市场仅占其收入的20%，而另外80%来自北美、欧洲以及德州仪器将继续享有竞争优势的其他地区。TI争夺中国市占变得力不从心，价格战背后，不少自上而下国产替代的用户，已经对降价有了免疫，换言之，TI已经其被剔除供应商名单。剩下一些不一定替代的，无论降价不降价都还会用TI。对于好不容易改完板的工程师来说，不是TI不好用，而是国产替代更可靠稳定，而且这几年大家的性能都上来了。“国产芯片替代都出货了，价格也便宜，也没啥问题，凭什么再换回去？等你下一波缺货再来收割折腾我？想多了，国产只要有的用不可能用回去。”根据一份模拟芯片市场景气度及市场份额（2023年9月）业内人士问答，TI能拿到的市场份额今非昔比：消费类，几乎拿不走。国产渗透率高，下游客户本身对消费类产品性能要求就不高，加上需求量大，TI自己消化库存得要一段时间。汽车类，不完全。但国产化率已经比较高，主机厂出来的产品质量也不差。工业类，服务器领域比例较高，只剩下不到30%的收入份额留给国产厂商。在非服务器领域，欧美大厂和国产厂商的份额大致是一半对一半。医疗项目更倾向TI 大品牌。TI砍代理对中国市场的影响开始浮现，有一部分人看到，TI之前变革代理商模式本身存在问题。
从事芯片行业多年的Richard认为，TI的直销+独家代理模式，固然方便原厂掌握真实市场数据，提高产品的销售利润，减少和杜绝炒货情况的发生，但在针对中国这个全球最大的半导体市场的时候，多少有点水土不服。
中国市场客户众多，计划性弱，服务的时效性要求高，本土原厂数量多，价格竞争激烈等等，需要原厂有更多的销售渠道去深入市场进行竞争，抢夺客户资源。而TI直销+独家代理销售模式，价格反应慢，渠道少，服务支持弱，客户不容易快速拿到低价优质产品。
另一方面，直营+独家代理模式不仅没有避免之前的炒货行为，反而由于渠道控制权的集中，过去两年TI物料成了炒货的重灾区。在缺货和炒货的双重伤害下，客户纷纷转身投入国产原厂的怀抱。同时，Richard表示，A家似乎也没有一心一意对待TI，“一边厢敷衍经营着跟TI随时就要破裂的婚姻，另一边厢早已跟一众TI竞争对手互生情愫。”
Richard表示，中国市场大量的客户需求利益格局，被直销+独家代理模式打破，缺货虽然延迟了副作用到来的时间，但加上炒货的“助攻”，进一步放大了这种效应，“结果就是TI 到达客户的路上充满重重阻碍。可以看到TI自2023年来每季度的营收都在下滑，其中以中国区市场更甚。”
何时止跌，需求什么时候好起来？近期TI首席财务官Rafael Lizardi拒绝猜测需求何时会反弹。该公司表示，中国的芯片市场并没有像当初预期的表现那样，走出新冠疫情后的全面反弹之势。模拟芯片大厂队列里，ADI、英飞凌的库存水平都还很高。从2022Q4到2023Q2，ADI 库存水平在3.5个月，英飞凌的库存水平至少在3个月。而代理商的库存都维持在4个月左右，正常水位是在2-2.5个月之间，不会超过3个月。让TI实现唯一增长的汽车芯片开始出现过剩，自动驾驶技术开发商Mobileye因为公布的全年营收预期远低于华尔街预期，1月4日晚带崩整个车用半导体股票，盘中，TI 下跌2.30%。事实上TI 的股价在 2023 年下跌了 11%，这使其成为费城证券交易所半导体指数中表现最差的成员之一。有分析师预测，2023年TI的收入预计将下降 10％，将打破连续三年的销售增长。芯片寒冬真正的危机往往在雪开始融化之后，2024年的TI芯片市场挑战可能会更大。资料来源：
[1]德州仪器陷入“阵痛期”，美股研究社
[2]德州仪器23Q3跟踪报告，招商电子
[3]模拟IC国产替代加速推动中，国内行业周期有望触底反弹，华创证券
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