恒大汽车回A夭折！许家印还记得大明湖畔的贾跃亭吗？

一只股票的股价从72港元到1港元需要多久？答案是223天。恒大汽车“完美”演绎了这场资本局。

一年前，恒大汽车风光无限，从“恒大健康”更名到“恒大汽车”，恒大为此多次举办大型发布会和推介会，许家印在台上侃侃而谈，底下的投资者听得津津乐道。

至少在去年底之前，不少人都相信了那个“大饼”：恒大新能源汽车会在汽车行业有立足之地，高调宣称要登录科创板上市。

只是谁都没想到，资本退潮来得这么快。

说财猫近日航拍恒大南沙造车工厂

恒大汽车在昨晚（9月26日）发布公告称，经慎重考虑后，公司与海通证券双方同意终止上市辅导协议，并将会向中国证监会深圳监管局报告。因此，建议发行人民币股份将不再继续进行。

换言之，恒大汽车此前拟在科创板上市的愿望落空了，回A夭折。

截图自上市公司公告

受该消息影响，恒大汽车今日开盘跌幅一度扩大至25.35%，股价继续创新低至1.66港元/股，市值跌穿200亿，当日收盘总市值定格在197.33亿港元，股价艰难守在2.02港元/股。

回想起来，3年前，许家印与贾跃亭撕破脸，如今二人的境地也发生了360度转变，果然，人类的悲欢并不相通。

虽然贾跃亭被骂“老赖”好几年，但他的法拉第未来（以下简称“FF”）在7月登陆美股纳斯达克上市，号称距离量产交付的日子越来越近。

当年许家印牵手贾跃亭

对比起来，许家印的恒大汽车却陷入水深火热之中。如今，市场的风向转变成，一边是为贾跃亭回国倒计时，一边是提防许家印跑到国外避债。

风水轮流转，这一次，恒大能否跨过这道坎还是一个未知数。

恒大汽车能量产吗？

因迟迟未解决的流动性问题，恒大出现债务挤兑，旗下的理财产品爆雷，许家印面临最坏的结局，大概就是信用破产，正如数年前贾跃亭因乐视系崩塌，欠下200多亿债务逃到美国。

但许家印的情况看起来比贾跃亭当时还要更糟糕一点，毕竟恒大欠下的债务就已经有将近2万亿，短期借贷及第三方应付款合计的资金需求超过8000亿元，这么庞大的数字，任谁都不敢贸然出手相助。

恒大汽车如果放在2010年时启动，或许不会落得这般境地。但在2021年，许家印即使有很大的决心想要在新能源汽车领域干下一番天地，都只能说，有心无力。

这并不妨碍许老板一如既往地给投资者希望，早在今年3月25日，恒大汽车发布更名后的第一份年报时表示，力争到2025年实现年产销超100万辆，2035年实现年产销超500万辆。

以新能源汽车龙头企业特斯拉的生产交付数据来做对比，便可知道恒大汽车的目标有多么天方夜谭。因为那时的恒大汽车，还只是纸上谈兵，一辆车都还没造出来，谈何100万辆或500万辆？

特斯拉对外公布称，2020全年累计生产新车50.97万辆，交付新车49.955万辆，而有数据显示，其全球销量去年为45.8万辆，在国内销量为13.7万辆。

这已经是特斯拉自2013年以来，近8年来最高的销量成绩了，特斯拉都不敢吹“100万辆”。而恒大汽车这立下目标的口气，用暴发户思维——攻城略地激进扩规模来搞汽车了，能行得通吗？

如今，恒大汽车可以说是一筹莫展。

也许遮遮掩掩已经没用了，恒大汽车在3天前曾发布公告“坦白”，鉴于流动性问题，在恒大‧养生谷及新能源汽车生活空间配套中，造成有延迟支付供应商和工程款情况，导致部分相关项目停工，且项目争取复工未获得重大进展。

即是说，这段时间内，许家印还是没能如愿为恒大汽车拉来投资者，部分项目仍然处于停工。恒大汽车称，正积极与潜在投资者商讨出售部分养生谷项目和海外资产，以提升集团整体效率和补充营运资金。

但恒大汽车目前的经营效益依然是亏损的，据2021半年报显示，恒大汽车营收69.23亿元，其中健康管理收益占了99.5%，而新能源汽车产业的收益仅仅录得3700万元，毛利下降80.41%至2.47亿元，期内亏损扩大至48.22亿元。

上半年，恒大汽车毛利率从2020年同期的27.99%下降到3.57%，主要原因是新增养生空间收入对应的毛利率因项目所处位置不同；同时因折扣优惠，平均售价下降。截至今年6月底，恒大汽车已累计亏损178亿元。

更重要的是，恒大汽车非流动负债中的借贷约218.22亿元，流动负债中付给第三方的贸易及应付款项达到730.45亿元，流动负债借款为132.68亿元，总负债1530亿元，但银行存款余额仅125亿元。

新能源汽车量产还未见踪影，恒大汽车的负债就已经很高了。现阶段，正是恒大汽车需要继续投入大量资金的时候，研发、资本开支等都急需金钱。只要一天没量产，那些基石投资者和战略投资者都不能从恒大汽车中收益。

暂且不能下定论，如果许家印真干成汽车，能为恒大带来多少现金流，但如今这种掣肘的局面，恒大汽车是进是退呢？

一再推迟试生产，恒大汽车量产看起来并不能如计划行事。

去年8月，恒大汽车中期业绩会上称，恒驰汽车2021上半年试生产，下半年会实现量产。而最新的话术变成，今年四季度启动试生产，明年交付，但恒驰1最快量产也要等到明年8月。

前不久，说财猫前往恒大广州南沙造车工厂，现场工地静悄悄。

说财猫摄于2021年9月18日，广州南沙恒大汽车工厂

这些年，多少造车新势力，倒在了量产前。

如果恒大没有与FF分手

可惜，没有如果。

有人戏称，现在恒大汽车最值钱的东西就是贾跃亭的FF了。直到FF上市前，恒大汽车还持有其20%的股份。

的确，2018年的许家印猜对了新能源汽车的上半场，看中新能源汽车的发展前景，新能源汽车还获得资本青睐，不管是此后赴美上市的蔚来、理想汽车，还是已经实现量产的小鹏汽车，几乎都在市场上获得超高估值。

三年前，许家印与贾跃亭在新能源汽车上的合作“浮出水面”，以67.5亿港元收购时颖，后者持有Smart King公司45%股份，贾跃亭占Smart King33%股份。50天后，恒大法拉第未来智能汽车（中国）集团在广州恒大中心正式揭牌。

值得一提的是，彼时的恒大仍然是以财务投资人的身份入局FF，经营管理和研发设计等一概由贾跃亭负责。

图源自恒大新闻稿，2018年，恒大法拉第未来智能汽车（中国）集团揭牌仪式现场

但四个月不到时间，恒大与FF的合作出现裂痕，不欢而散。深层次的原因是，许家印认为当时的贾跃亭已经信用破产，因此想要掌握更多实权，不满足做一个财务投资人的角色，试图全面接管FF中国的业务，彼时夏海钧还担任了FF全球的董事长一职。

但贾跃亭显然不会放弃做了7年的汽车梦想，眼看FF就要到是量产车的关键时候了，也不会拱手让于他人。

双方分手后，贾跃亭一直在美国为FF寻找合作方和融资。今年，贾跃亭和FF的汽车生意出现转折，其与吉利汽车签署了合作框架，后者为FF提供人才和技术支持，同时吉利帮助FF代工。

今年7月，FF赴美上市融到一笔“救命钱”10亿美元。近日，FF不断释放好消息，微软、苹果第一大股东及特斯拉第二大股东的全球最大公募基金先锋领航建仓FF，总共买入53.9万股，成为FF第五大股东。

此外，今年9月，法拉第未来旗下FF91（未来主义者联盟）限量版300台车源开售，售价高达280万元，市场消息称，300台车在3天内一售而空。不禁让人感叹，贾跃亭这是“守得云开见月明”（当然只是预售）。

图源：法拉第未来微博

贾跃亭熬过7年的造车生涯，与许家印近3年雷厉风行的造车布局完全不同。对比起来，许家印通过“买买买”快速组建生成汽车的产业链条，并通过资本操作，自去年8月更名以来三次配股或引战投，筹资高达406亿港元。

在恒大汽车圈钱的名单中，马云和马化腾都曾为它出力。

2020年9月，恒大汽车向腾讯控股、红杉资本、云锋基金及滴滴出行等配股筹资40亿港元，其中云锋基金是以马云和聚众传媒创始人虞锋的名字命名的私募基金，巨人网络史玉柱、银泰集团沈国军均参与创立。

随后于今年1月，恒大汽车向京基集团陈华、中洲集团黄光苗、翠林集团王忠明及陈凯韵（甘比）等6名战投定向增发股份，筹资260亿港元。不足半年，恒大汽车又再次配售2.6亿股，获得资金约106亿港元。

在许家印看来，一切能用钱解决的问题，都不是问题。不得不佩服许家印的融资能力，拿到投资者的钱后，恒大汽车曾以3.795亿美元收购NEVS剩余股权，并寻求瑞典汽车制造商方面的帮助，砸钱收购多个汽车上下游产业。

现在回过头看，许家印似乎是玩过头了。

如果当年，许家印没有和贾跃亭分手，或许就不会有恒大汽车今日之痛，FF的量产也能早日实现，恒大是不是就不会落得如今落魄的下场？