直播进行时 | 稳 · 进——2022年富达中国市场投资展望

2021年，尽管疫情和全球不确定性带来诸多挑战，中国主要经济指标仍呈现逐步复苏的态势。12月中央经济工作会议也指出，步入新的发展阶段，中国将在“稳字当头”——维持经济和社会稳定的同时，继续通过高质量改革开放举措，激发市场活力和发展动力。稳中求进，行稳致远，将是2022年一个重要主题。

富达国际中国区投研部主管阮劭龙先生携中国投研团队重磅亮相。以主动投资见长、专注于基本面研究的富达投研团队结合全球视角，融入本土思考，分享富达的投资经验和投资理念以及市场展望。富达国际预计货币政策将相对保持宽松与独立，中国股票以及债券市场在全球范围内仍具有吸引力，外资持仓也将持续上升。

全球宏观展望：应对双重挑战

富达国际全球宏观和策略资产配置部主管Salman Ahmed分享了宏观视角下稳增长和抗通胀的双重挑战。首先，从通胀前景而言，尽管发达市场经过多方力量的制衡，通胀情况将会持续维持在高位，但已经看到有从高位下降的趋势，并将在本轮周期内稳定在央行设定的目标水平之内。而谈及中国通胀，Salman认为CPI和PPI通胀之间的分化走势将开始收窄。随着大宗商品价格上涨开始放缓，通胀预期将逐渐下降。最终中国的通胀形势相比美国和欧洲，仍然温和得多。

同时，应对气候变化也面临短期原材料价格高企和长期可持续发展的双重挑战。应对气候变化是一个全球性的议题，每个国家都需要协同合作，中国将在该进程中发挥十分重要的作用。

另外，中国资本市场的逐步开放和与世界其他地区的融合是积极可喜的。中国是一个经济大国，储蓄盈余非常强劲。阶段性来看，团队认为将这种量级的储蓄水平与全球投资机会相匹配，将提高资本进步的效率和全球生产力。这也将有助于中国完成从由投资主导型向消费主导型经济的转变。

A股市场展望：稳中求进，A股核心资产在全球股市中性价比突出

富达国际中国区股票投资主管、基金经理周文群女士认为进入2022年，中国在面对需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力下，中央政府把稳增长放在了更重要的位置。2021年12月以来密集的政策定调以及相对应的宽松政策，让我们对2022年经济见底回升更有信心。

从业绩增速和估值的角度来看，A股核心资产具有比较强的吸引力。这也是外资自2015年以来持续流入的原因。同时，在成长股领域，2022年投资者需要更加注重估值的安全边际。自疫情以来，“强者恒强”的逻辑得以延续。消费行业的长期成长趋势是比较确定的，消费龙头盈利复苏。此外，受益于中国的结构性改革，国产替代空间仍然很大，专精特新企业中也蕴藏着很多投资机会。板块布局上，我们更加看好消费、建材、地产链、半导体、工业涂料、机械部件等板块。

债券市场展望：信用利差分化将持续，中国绿色债券投资正当时

富达国际固定收益基金经理成皓先生表示从宏观经济来看，2021年中国宏观杠杆率有所降低，但是经济增速放缓明显。下半年开始受疫情反复以及房地产调控影响，投资，消费和信贷需求都呈现了疲弱的状态。鉴于中国境内债券的收益率具有吸引力，中国债券和其他资产类别的相关度较低，以及全球三大债券指数的纳入进一步提高了国际投资者对于中国债券市场关注度，这将推动国际资本继续加码中国债券市场。因此我们认为中国债券仍具备配置价值。

自2021年下半年以来，信用利差开始出现明显分化，低评级的信用债发行总量与发行占比也开始持续下滑，2022年避险情绪仍然高涨，我们认为市场风险偏好难以下沉，信用利差将维持在高位。另外，随着国家对“双碳”战略的有序推进，支持绿色信贷的政策层层加码，绿色债券市场扩容进一步加速，其发行数量与规模持续升温并逐年提升，我们认为中国绿债市场拥有广阔的发展前景，投资者应加大对中国绿色债券的配置力度。

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