交易门创始人任品：量化交易需要与外界共情

本文转载于“北外滩国际金融学会”公众号

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5月11日晚，在上海市虹口区人民政府和虹口区金融工作局的特别支持下，由中国首席经济学家论坛和北外滩国际金融学会主办的《量化投资：如何在争议中稳健前行？》研讨会，如期在线举行，交易门创始人、倍发科技首席研究官任品（交易门笔名“品哥”）参与了讨论，以下为任品发言实录：

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非常感谢有这样一个机会跟大家来分享关于量化投资行业的一些观察。我自己博士毕业之后就进入这个行业，当时最早就职美国一家机构，我回国也很早，2009年就回来了。

今天这个会让我想起来，大约10年前，当时在成都，由期货保证金监控中心，几家期货交易所等单位等牵头组织的一个研讨会，证监会分管金融科技负责人也参加了，探讨股指期货推出后，程序化交易到底会对市场有什么样的影响？当时很多人担心程序化高频对股指期货有一个很负面的冲击。当时我在大学里讲授的课程就是金融工程，我以专家的身份参与，我也是站在一个很客观的角度，跟监管做了非常好的对话和沟通。

十年后我们再来看当时的研讨会，大家会看到对程序化交易，包括后来的量化投资的壮大发展，背后其实也伴随着行业跟监管及外界很好的互动过程，2022年的今天我们发现行业已经发展的非常的大了，涌现一大批优秀的管理人，包括像Jason这样从美国回来的优秀人才加入。

我觉得我们行业。包括行业里面的机构，实际上应该思考一个问题，这个行业继续存在下去，我们应该做点什么？它实际上是一个哲学上的本体论/存在论问题。存在，就是为了能持续的永远存在下去。

当下我们探讨的问题，和十年前没有两样——都是为了持续的更好地存在下去——当时探讨程序化，现在探讨量化，今后任何创新行业分支的参与者和相关主体都会面临同样问题。

行业需要与时俱进

我的思考是说我们行业需要根据外部的环境变化进行相应的调整，而不是说一成不变，刻舟求剑。当然，也不能太激进，比如超过实际的客观情况去求自身发展或行业条件改变。

我们会看到，随着这个中国金融市场的扩容，包括各种金融产品衍生品的不断推出，还有沪港通、注册制、科创板、北交所等一系列基础设施的建设。而量化行业进展，其实是随着这个时代发展的一个自然进程。在这个过程当中每家企业也都经历了自身的变化，有可能是内部的管理机制，有可能是合伙人结构，有可能是策略类型，有可能是阿尔法平台化的基础设施，有可能是科技的升级，也有可能是我们外部形象的管理和跟上机构内部变化。

在求变的过程当中，有一个很重要的，你需要跟外界进行一个共情。这个行业如此之巨大，确确实实已经是市场上的一个非常重要的行为主体了，那么你的行为比如产生的交易量，已经影响到金融市场和实体经济的方方面面。那么也一定会进入到监管的视线，进入到媒体的视线，进入到交易对手方（包括主观投资、期货市场采用衍生品套保的实体企业和股市小散）。

这个时候，可能我们讲的故事就不仅仅是量化本身的一个故事，而更多的是要站在对面的这些人的角度来思考如何看待量化资管行业。

从存在论的角度来讲，任何一个存在，它需要有一定的反脆弱性，塔勒布的所有书当中，我觉得最推崇的就是就是《反脆弱》。

在我们高速成长的过程当中。我们可能会忽视掉一些风险，会忽视掉一些行业发展当中需要去关注的点。举个简单例子来讲，当我们的超额业绩很好的时候。我们的下游的销售。会不断的去宣传我们的这个阿尔法很厉害，能力很强。但可能这种宣传有可能已经背离掉阿尔法本身的高竞争性。因为竞争所带来的交易损耗，阿尔法的Decayed（衰减），这种高预期会随着时间演变成行业发展、基金产品、机构口碑的发展路上的障碍。所以任何事情过犹不及，而反脆弱性实际上就是应该时刻去思考它，在机构发展、产品设置、内部投研，阿尔法生产的机制和包括对外的形象管理，都应该做到未雨绸缪，或者说叫尽可能的增加机构或者行业的反脆弱性。而这些可能值得我们每一位行业专家，一起来思考，当然我的角度可能不一定很全面，我过去六年并没有在一线投资、交易和资产管理，更多是行业的观察者和服务者。

关于量化对外沟通的观察和思考

第一个，量化对外的语言沟通需要降维，目前提的比较多的比如模型层面、金融工程、程序化交易，包括AI算法和算力，讲的都非常的高大上，但它会有两个衍生的后果——A、反正我搞不懂，你们就是很厉害；B、一旦有一些负面信息，比如超额回撤了，或者为市场下跌背锅，外界的这种不理解，会让量化行业很受伤。

我觉得我们量化本身的科学实证的方法论，其实是能讲得清楚的东西，尽量做语言降维后再给到财富端，给到渠道端的说明材料，而不是要让财富端跟渠道端采用非常夸张的方式讲一些简单的类比或者夸大其词的说法。更大范围人群在更多问题上，对量化有更准确无偏的理解，对行业整体发展肯定是一个很正向的促进。

第二个，我认为量化投资核心优势在于“平静”和数据实证驱动，但越往低频走越双刃剑，高频打低频的信息优势，就会在需要模式切换时，因关注的数据变化需要视角切换时反应慢半拍，造成一些业绩波动。

第三个，没有什么模式一定比另一个模式具备压倒性、绝对优势的。主观和量化也在相互借鉴各自方法论中好的东西。而在不同的竞争领域，很多因素都在相生相克，各参与主体各自立场各异，这就是个共在的生态。交易门作为行业的观察号跟垂直社群，近期交易门推文提到“共情”，我认为“共情”或许是“共在”生态的最佳应对模式。共情就是要讲换位思考，要讲站在他的利益立场，理解水平来看我们讲的这些事。这个功夫和努力还真不能少了。

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