一些FOF随想-夏虫不可语冰

最近一直在思考这篇东西怎么写，因为这次股灾对我产生了比较深刻的影响。必须要承认，虽然没有爆仓，但补保确实补到了心理极限。

伤痛还是存在的，但我希望把他转化成一份经验。就像我在5月初的时候跟老张打电话，感慨要把这段日子zz500的K线图纹在左手小臂上作为对一段重要经历的札记。他笑着问我为什么要把暴跌一直纹在身上，我说我纹的是周期。

其实认识我的朋友们是知道我年龄不大，一步步到现在大概率是运气，并不敢说对于各类资产都有很多的经验。从过去两年我们意识到了各类策略的发展开始出现了大量策略同质化以及平庸化的衰退期。投资中的圣杯也是被供求关系所统治，所以我们转型从打猎到农耕，开始试图总结资产和量化策略所受到外部影响的核心指标，并试图在这个层面上进行配置、再平衡和一定程度的择时。

股票Beta作为一个独立的正收益资产和我们手上很多别的收益来源相关性不是很强，考虑到波动率的情况下，我们保守的通过网格交易的方式在组合里进行了较小比例的配置。所以这次浩劫下，我们的组合波动其实并不大。但这次我要谈的是我个人账户股指的操作。

毕竟FOF的重点最终是宏观判断，自己下场体验，会有最为深刻的认知和理解。我在这个个人号把我的个人体验讲出来，我希望是能对自己这段时间做一个总结。但我觉得光凭阅读，是无法深刻体验这种感觉的。

一年前的这段时间，各种群里都缥缈着杠杆滚IC的论调，同时认为雪球75/100是一个接近于稳赚不赔的路子，然而这两种声音现在已经消失了。在上海关禁闭的时候我回顾了一下这两个思路，都是好东西，但不应该忽视宏观情况和仓位管理，特别是股指上的杠杆管理，这点很重要。

我的仓位基本是在4月11号那天补上了315鹤底的缺口后逐渐打满的，当时确实自信满满，现在回头看，夏虫不可语冰。宏观环境是上海刚开始封闭，资金还在追房地产和基建，一切仿佛很快就要结束，春天很快就要来。4月初的时候我在窗口抽烟，心里思考的是为什么盘面对于上海的封城毫无反应。跟一个券商自营的前辈聊，她反问我“是不是如果没有疫情其实已经反弹起来了？”

经过这次的教训，我也对宏观趋势-产业研究-交易策略三个层面上的东西有了一个清楚的划分和认知。在那个时间点，我觉得一切宏观判断都可能成立，可能最重要的问题落在了策略和交易框架。对我最为重要的教训是，长周期持仓的前提下，到底搞左侧还是右侧。仓位管理和头寸建立需要始终围绕一个核心思想，不能摇摆。

老陈是一个90年代的老股民，这轮下跌中一直提示我控制仓位，在我开始慢慢满仓的时候连续问我，如果这个位置再跌20%（也就是4800）你受得了不，我说超过15%可能就不大行了。但在那个时候，谁能想到zz500触碰到5000点呢？我问他应该什么时候建仓，他说要等到明确出现拐点的时候才上大仓位。

“一般都是出现各种各样平仓盘的时候，你在券商你应该感受非常深刻”

我问他，为什么不越跌越买呢？他说你这种在股指期货具有杠杆的前提下，会最终死在平仓线上。“你这样的，我见多了。”现在回头看看，确实夏天的韭菜对冬天的镰刀一无所知。在月线级别的波动中，这个尺度确实可以突破所有人的认知。Zz500在极限的时候PE已经突破了历史，这个市场确实是没有什么支撑位的。

昨晚复盘，我又问他，感觉最近反弹了一段时间，然后整个市场情况又不是很好，是不是可以在这个时间减仓一部分，等回调后再补回来。他反问我，“在亏损的情况下卖飞了，你心里抗的住不，稍微涨一点，你就想补回来了，这东西太考验了。”

真的，直击心灵。可能他也站在历史的某个时间点上，跟我经历过同样的痛苦。右侧交易，考验的是耐力和决心。既然认为确定了底部了，就是一个逐步加仓的过程。

这几天又复习了《股票大作手回忆录》，利弗莫尔在100多年前的纽约，也是深刻剖析了右侧交易和交易尺度的把控。这个后面有一部分数学，更多的是心里。战胜自己和恐惧，并不是随便说说那么容易的。

老张是个典型的左侧交易者，一直秉承着越低越买的思路。因为体量比较大，所以非常保守的跟我说，在6000点的附近的时候，他的网格交易的下限已经拉到了5200点左右。反正按照一个范围，每跌x%，就买xx张。我问他，如果真的到了5200还继续跌怎么办，他说我就不动了，可能可以换一些期权吧，我的杠杆也用的很低。

持续加仓的钱来自于这波商品的收入，其实心态还是良好。其实但急速下跌的过程中，看着巨大的账面回撤，收盘的时候还是会打电话给我互相抱团取暖打气。暴跌的最后几天，我可能收盘后会主动打出或者收到若干这样的电话，我很感触，那是一种绑定的友谊和共情。

老张曾经打趣说，当年15年的时候他还没有搞那么多beta。那时候看到街边有一些“股票吧”，类似于股指对赌厅一样的民间作坊。暴跌的时候可以看到里面的人手拉手一起唱国歌，荒诞且滑稽。这次轮到我们，我瞬间就理解了。人的需求都是一样的，虽然方式不同。

年初的时候喝酒，他在抱怨说怎么不多跌跌，不然自己筹码的不够。当时我们觉得他非常欠打。但现在，结果是好的，老张也在底部按自己的想法接到了大量筹码，求仁得仁。虽然都还关在家里，但情绪上却都缓过来了。

左右看，只要仓位控制住，并保持对风险的敬畏，就可以形成完整的框架。需要对自己有充分的认知，切忌左右横跳。在高波动的情况下，恐慌非常危险。

现在老陈和老张的问题来了，“什么时候卖？”