资管vs财富的行业大博弈
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01. 客户要什么
02. 管理人要什么
03. 渠道要什么 - 银行
04. 渠道要什么 - 券商
01. 客户要什么
当管理人面对客户时：
春姐（超高净客户）：我的本金安全吗？（早两年更粗暴版本：保本吗？）品哥（管理人）：（尴尬）不得承诺保本监管要求复读中。春姐（FOF基金经理）：你这个产品和XXX的指增策略差异点在什么地方？我对比了数据，前两周跌的时候，你们超额比人家少，这周行情反弹了，你们超额怎么还是没跟上？
品哥（管理人）：（尴尬）市场上做指数增强策略的各家都有特点，最近两周我们在指增子策略的权重分配上有滞后，面对市场调整反应不够快。接下来加大短周期高频子策略的权重。
春姐：完全没听懂，但是多用语气词应答：品哥挺专业的。但回头还是通知运营赎回。
春姐（机构资金配置经理）：你们家和基准的跟踪误差控制在什么范围？在那些因子暴露上放多大敞口？用什么流程来实现这个控制？
品哥（管理人）：（这题我会）我们同时用Barra CNE5模型与倍发基本面风险模型，把对中证500的事前相对风险控在5%以内。产品实盘跑出来的事后跟踪误差，过去两年是年化相对基准波动6.2%。当前持仓在财务质量还有动量因子上有正向暴露，在价值和波动性维度是负向暴露。
春姐：先记下你的说法。下来找你要一份可以给的底层持仓，我们自己回去跑跑风险模型看看。和你说的一致，我们再安排白名单推动吧。
当基金投顾面对客户时：
春姐（投顾客户）：XXX基金你听说过没有？听说创始人是美国回来的博士，今年业绩很厉害。别的券商在给我推，你这里能买到吗？
品哥（基金投顾）：（尴尬）我们这没有代销XXX基金的产品。我这边和金融产品部反应反应，看是不是能引入。
春姐（投顾客户）：你给我的组合里面有这么多基金，会不会增加我的成本？能不能就给我推一只最好的基金？
品哥（基金投顾）：（耐心）分散化是金融投资中的免费午餐，我司专业服务，为客户准备好免费午餐。最好的基金是个很难的问题，历史业绩仅供参考，谁也没法确保未来一定延续过去业绩。我司推荐基金都是有严格的分析和筛选流程，为您保驾护航。
春姐（投顾客户）：连续三周了，这个指增产品都没有超额？产品出什么问题了吗？还能继续持有吗？听说是因为策略拥挤了，早跑早好？
品哥（基金投顾）：（无奈）我也买了的。买的还挺多。我如果跑，第一时间通知你。
02. 管理人要什么
大管理人A
各种排名比较，行业实在太卷了。尤其是那个XX证券，每周末发什么预估净值，烦死了。我们找个周五一起抵制吧。
小管理人B（情商在线状）
嗯，全行业排名确实让我们每个人都不好过，该抵制。（私下独白：我现在规模就这么点，容易出超额，我公开抵制，偷偷参加，还是排名好才能快速突破规模）
人间清醒管理人C
这种排名有意义吗？我看有些产品里面混了CTA，有些还有灵活仓位控制，怎么去比。（私下独白：道理都懂，道理又不能转化为规模，参不参加排名，也难选）
大管理人D
我家早抵制了。我不要搞什么固定基准的指增，就是主推量化选股。凭什么主观基金可以风格乱飘，我们就一定要自缚手脚？还有个系列叫灵活配置马上推出，自由发挥，酣畅淋漓。
03. 渠道要什么 - 银行
上午，中层领导布置销售任务：D老师公转私第一站，我们行下了任务的。别人自己也自购了大几千万，现在指数点位也低，有说服力了，大家加油去卖。下午，同一个中层领导给分管行长的汇报：如果我们老是这样去推管理人个人品牌，积累的客户都跟着顶流明星基金经理跑了，今天是可以帮D老师首发15亿。后续D老师做的不好，是伤我们的客户，D老师做得好了，今后发的产品如果不放在我行了，不是自家客户也会被别的渠道吸走？我觉得，还是要向大方向50一样打自己的品牌啊。领导沉默5分钟，说下周提上行长办公会。总行基金研究部门投研讨论：甲：最近的新发基金很多，指数点位不高，很多管理人都在想增加规模，我们怎么分分工，把这些产品研究清楚。乙：既然是新发基金，只能讲管理人画像，过往产品业绩，还能怎么研究。丙：他们就不能在老的基金上，保持风格稳定，去持续扩大规模？这样也不用我们来做这种“考古式研究”，去搞太多管理人个人包装。行长年底总结不是才说了：要淡化卖方投顾式的销售导向，打造我行自身财富陪伴和服务体系吗？丁：你也不想想如果是老基金去扩规模，我们的销售激励怎么做，销售目标怎么下达，推广方案中话术设计任务一样在我们这里，就比现在好做吗？沉默五分钟，散会。
行长办公会：行长：你们说的搞那个仿大方向50的思路，我看了，我的疑问是管理人交易不在银行，PB融资和海外交易资源我们服务也不够灵活，不一定好做。最关键的是，我们真能配好这个我行的精选50配置拼盘吗？管研究的副行长：没问题，是个大类资产配置再叠加分类选优的专业问题。我这里博士挺多，这个问题不算难，就是需要私募管理人的底层持仓数据，我们去用穿透底层的方法论做研究就好。数据之外，还需要相应的科技体系来支撑体系化输出。这两部分，现在还挺缺的。管零售的副行长：数据与科技都缺，那得加快想办法啊。没有我行自己品牌的财富服务体系，一线有客户资源的销售都被挖光了。沉默五分钟，散会。
03. 渠道要什么 - 券商
总经理办公会：
总经理：我司科技投入这么大，高速交易系统，PB业务还有托管与基金外包，对私募管理人的服务链接触点很多，覆盖面很广，是不是有条件做大方向50那样的尝试。
经纪业务老大：好耶，早盼望这个决策了，把股票账户亏钱的统统转为买自己FOF产品的财富客户。 每个季度拉总统计看他们亏那么多钱，真是难受。
资管业务老大：好耶，废话不多说。我这边一定保证做好领导交办工作。
投顾业务老大：好耶，能推自家品牌当然相当愉快，培训也好做，话术也能统一。（瞥了资管老大一眼，眼光里面似乎在说：但你们的净值一定要好看。可对方没理她）
总经理：（兴奋状）就这样定了，让品宣部的人开始设计品牌标识。
资管FOF和基金投顾联合业务会：
老大：公司决策你们都听见了，要做我司精选FOF。有什么想法和困难，都一起提吧。
研究员A：还是那个问题，我们的研究框架现在是什么。一个个调研去找好的管理人吗？我们能找别人也能找，起步已经比前面的券商晚了，怎么体现我司FOF特色？
研究员B：我提议我们用不同Beta分类的方式来做，之前我一直讲，只有把Beta区分开来，这些管理人的Alpha才能真正得到评估。如果不做这一步，就是关公战秦琼。
老大：可以，就这样做。研究下Beta和Alpha分离的路径。
研究员B：三年前不是有家科技厂商给我们做了业务咨询。我还专门给团队报告过这个基于指数和对标资产的配置体系，体系搭建可以并不依赖具体的资管产品。具体产品在优化配置并实例化成组合时加入。
研究员A：那是不是说，每个产品都需要被分在对应Beta上才能进入我们的筛选流程？
研究员B：可以这样理解，不仅如此，我们还要让他们讲清楚跟踪误差控到多少，风格漂移有什么约束。太飘的如管理人D，就是短期业绩排名再高，我们流程跑下来应该不容易配进去了。
老大：（乐观状）这样好，这个路数听上去真能出自己的品牌，很有结构化逻辑。先这样定了。看看那家三年前给我们咨询的科技公司是不是还活着，我们看具体可以怎么落地。
（上述场景纯属虚构，如有雷同，请勿对号入座，对上的都是误读）
编辑按：预知行业大博弈后续进展，请持续关注品哥小作文专栏。