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中国恒大走向终局

曹安浔 见闻地产 2024-04-13


作者 | 曹安浔
编辑 | 张晓玲
15年前,中国恒大(03333.HK)在香港联交所主板上市,成为市值最大的内地民营房企,许家印第一次坐上了中国首富宝座。庆祝酒会中,满面红光的许家印堆起了香槟塔,一派烈火烹油的景象。

15年过去,中国恒大和许家印都跌落神坛,如今更是无力回天,要走向命运的终局了。

1月29日,香港高等法院向中国恒大发出了清盘令, 中国恒大成了第一家被清盘的大型民营房企。

接下来,中国恒大这个上市主体在香港的资产将被清算,按照顺序偿债,而后消失在地产江湖中。

中国恒大的清盘标志着,地产行业的风险出清在进一步加速,或破产清算、彻底告别舞台,或拿出更多诚意、割肉自救,出险房企都将加速交上答卷,不能拖延逃避、也不能再躺平。

经历了风险出清带来的阵痛之后,地产行业也将进入稳健为王的新时代。

清盘

香港高等法院一纸清盘令,让中国恒大走到尽头,许家印的产业帝国分崩离析。1月29日,港股中国恒大、恒大汽车、恒大物业纷纷大跌,而后停牌。

多位业内人士认为,恒大债务重组长期没有进展,清盘早已注定。

这次清盘由债权人佳盛环球向香港高等法院发起,涉及债权金额8.625亿港元,经过七次押后聆讯后,最终通过。

在裁决书中,法官认为,许家印是阻止恒大发行新债务工具或新股的监管障碍之一。

恒大集团执行总裁肖恩表示,集团和中国恒大已尽全力抗辩。但集团经营面临巨大困难、资源极其有限,同时由于债权人初步投票情况未达到预期、集团实控人因涉嫌违法犯罪被依法采取强制措施等原因,以致债务重组方案难以落地。

在发出清盘令后,香港法院很快认命了清盘人。据中国恒大公告,安迈顾问有限公司的Edward Simon Middleton及黄咏诗被委任为共同及各别清盘人。二者曾担任腾邦控股、百田石油等多家公司的清盘人。

接下来,中国恒大将在清盘人的指导下,为过去的激进买单。据香港法院裁决书,清盘人将接管恒大的资产、账簿、印章等,并与恒大董事接触,递交资产负债状况说明书。

协纵策略管理集团联合创始人黄立冲表示,在强制清盘期间,董事的权力和公司的经营业务将会被暂停。受法院监督的清盘人将负责收回及变现公司资产、按顺序偿债。一旦公司完成清盘,清盘人将向法院申请免除清盘人的责任及解散公司。

黄立冲指出,在香港清盘的公司债项偿付优先次序是,先偿还清盘开支、有资产担保的债权人等,然后职工工资、社保费用、政府债务等费用,最后清偿无担保的债权人、债务利息、次级债权人。

值得一提的是,恒大香港清盘,境内购房者的权益将得到优先保障。北京金诉律师事务所主任律师王玉臣表示,中国恒大被清盘不等于恒大集团境内主体被清盘,恒大在内地的资产需要根据中国大陆的法律和程序来进行处置。

最高人民法院在去年4月发文称,如果购房者以居住为目的买房并已支付全款,其房屋交付请求权将优先于其他债权。即使房屋不能交付,购房者主张价款返还的请求权也优先于其他债权。

广东省住房政策研究中心副主任李宇嘉认为,该事件对保交楼只有心理上的影响,实际影响不大。在偿债相关排序当中,对购房者权益的保障应该会被放在第一位。

不过,恒大2万多亿的境内外债务处置,将是一个更漫长而复杂的过程,由于丧失了债务重组的客观条件,恒大诸多债权人中,有些注定是要承担损失了。


出清

短短几年,曾经风光无限,位居世界500强的恒大集团,在香港的上市主体中国恒大遭清盘,老板许家印及一众高管也被带走调查,成为地产黄金时代落幕的一大注脚。

回首许家印过往近三十年的崛起和跌落,可以看到,这是一个充满了野心和欲望的人,在地产黄金时代疯狂扩张、无视风险,最终身陷囹圄的故事。

许家印1996年在广州成立恒大,从金碧花园做起,在地产行业快速崭露头角。

2016年,恒大总资产和销售额创下新高,成为总资产万亿的全国第一大房企。同年,恒大地产更名为“中国恒大集团”,许家印走上了多元化业务之路,恒大足球、恒大汽车、恒大冰泉、恒大物业、恒腾网络等应运而生。

一直到恒大流动性危机显现之前,许家印都是风光无限,他一边与马云并肩而坐看恒大队比赛,一边抓紧地产加杠杆之风,带领恒大极速前行。2017年,许家印以2900亿元身价超越马化腾、马云、杨国强家族,成为胡润百富榜中的中国首富。

然而,许家印高杠杆、激进扩张的“法宝”,撞上了行业调控风暴,叠加恒大造车失利,他为此付出了巨大的代价,恒大系产业帝国也不复往日辉煌。

今年初,纽顿入股恒大汽车协议失效,恒大汽车“救命钱”再生波折;恒大物业在1月26日状告中国恒大,追偿114亿元;连年亏损的恒大冰泉被以18亿的价格卖掉;恒大地产也身负上百个限消令和失信被执行人信息,2023年销售额仅为603亿元,排名下滑至行业第24。

在恒大集团债务重组迟迟未见进展、经营没有明显起色之下,债权人失去了耐心,最终让中国恒大走向清盘。

对于房地产行业而言,许家印的恒大帝国走向终局,也是风险出清后新篇章的开始。

广东省住房政策研究中心副主任李宇嘉认为,恒大事件说明了,对房地产行业风险处置中,在保交楼的前提下,会按照市场化来处置风险,不会无谓地救助,不存在大而不倒。

去年底,住建部副部长董建国在中国经济年会上表示,对于违法违规导致资不抵债、失去经营能力的企业,要按照法治化、市场化原则出清,这也是市场优胜劣汰的结果。

有投资者感慨道,恒大出险两年多,终于开始出清了。恒大的清盘方案对其他出险房企有参考作用。虽然出清会很惨烈,但出清之后行业才有机会。“问题总要解决。长痛不如短痛。”

与之呼应的是,2024年新年伊始,龙光、旭辉、奥园、正荣等多家出险房企接连传来境外债重组的新进展。

李宇嘉指出,未来,稳健经营的房企会被保留下来,近期,国家推进房地产项目白名单、经营性物业贷款,就是在支持这些企业。

这是属于稳健派房企的曙光,随着放开限购等多轮刺激楼市政策的效果显现,曙光也终将越来越明亮。大浪淘沙后,十万亿级的地产新世界期待着新的巨头和玩家。
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