我们距离法定数字货币新时代还有多远？ |《数字人民币成功落地需破解三大难点》

比特币采用公共账本和“挖矿”机制，本质上是为了防止电子货币的二次支付——例如买方使用同一个电子货币向多个卖方购买商品。基于我国发达的基础设施，人民银行着手发行的“中心化”数字货币从另一个角度解决了这个问题，交易信息从买方发出，经过央行的中央处理器，确认买方持有的货币没有被支付给其他人后，到达卖方账户，完成交易。数字货币替代部分通货，一方面可以降低印制发行成本，另一方面则使得支付更为便捷，同时降低了假币的流通。那么数字货币距离正式落地实施还有多远？《数字人民币成功落地需破解三大难点》对此问题进行了深入讨论，中国人民大学金融科技研究所（微信ID：ruc_fintech）对文章核心内容进行了整理。

来源 | 中国证券报

作者 | 黄国平 孙会亭

整理 | 杨世祺

引言

人民银行着手央行数字货币研究始于 2014 年，历经 5 年，成绩斐然。目前，央行法定数字 货币设计、发行和落地实验已进入公众视野，人民币有可能成为全球首个由中央银行发行的数字 化法定货币。数字人民币发行既是我国中央银行在数字经济时代加强央行的宏观审慎管理和货币 政策调控职能的前瞻举措，也是对当前不断涌现的各类虚拟数字货币和智能化金融工具对现有货 币和金融体系冲击和影响的积极响应。

数字人民币发展背景与动因

一、虚拟数字货币的发展概况

1. 比特币的出行打破了中央银行发行货币一统天下的局面，但比特币没有相应储备价值资产支撑，市场价格波动大，投机性强，目前还不合适作为通货。
2. 与美元等法定货币建立稳定兑换关系的“稳定币”出现，如 USDT ，但因其没有国家信用支持，且发行和管理模式存在道德风险，备受市场质疑。
3. Facebook 领衔的 Libra币着眼于数字支付和普惠金融，具有真实的资产储备，无固定总量，更倾向货币支付功能，价格可能较为稳定，无明显升值能力。

二、我国金融发展的需要

近年来，我国的电子商务不断发展，移动终端设备普及率提升，第三方支付位于世界前列， 这为我国发展数字货币奠定了良好的网络环境。另外，近日发布的《关于支持深圳建设中国特色 社会主义先行示范区的意见》也明确指出，支持在深圳开展数字货币研究与移动支付等创新应用， 这也为数字人民币发行和落地实验提供了良好的实验场所和发展机遇。

数字人民币的先进性和运营构架的合理性

现阶段，我国数字人民币设计和发行注重 M0 替代。同时，我国法定数字货币采用双层运营体系，并坚持中心化的发行和管理模式。

1.  数字人民币注重对M0 替代，是针对纸币和硬币存在印制发行成本高、携带不便等缺点，且商业银行账户的 M1 和 M2 也没有再次数字化的必要。
2. 数字人民币采用双层运营结构体系，有利于在充分利用商业机构现有资源、人才、技术等优势的基础上，分散风险，同时避免金融脱媒。
3. 理论上，“去中心化”模式有助于交易的便利性和匿名性(化名性)，而中心化模式更有助于提高运营效率，维护币值稳定，强化金融监管。

未来发展与成功的条件

数字加密货币作为一种更加便捷的新型支付手段和价值储藏工具，可能对现有的货币和金融体系构成严重挑战和冲击，世界主要国家央行和监管当局在竞相参与研发的同时，也密切关注其未来发展趋势和方向。目前，数字人民币设计、发行和落地准备已走在法定数字货币前列，可能开启了一个法定数字货币新时代，数字人民币发行和落地是否成功，可能的关键条件在于以下三点：

一、良好的发行兑换激励机制和畅通灵活兑付通道

兑付通道是用户与数字人民币发行机构 (央行)进行兑付的通道，如果兑付通道不畅通，当市场上对数字人民币的需求突然增大或减少。

二、市场接受程度和应用场景适用性

市场接受度和应用场景是数字人民币重要指标，只有具备足够的使用需求，才能保证人民币的流动性。数字人民币应加强与现有的支付和金融机构的合作和融合，形成广泛细微、覆盖线上线下服务模式，提高市场接受程度和应用场景的适应性。

三、全球化的合作伙伴和灵活的监管适应性

我国要用数字人民币作为工具和手段推进人民币国际化，就需要在全球范围内寻找可靠的合作伙伴，鼓励他们积极参与数字人民币的发行与承兑，提高数字人民币渗透率和在全球范围内的接受程度。同时，在发行制度和监管方面，力求更大的灵活适应性，以满足各国对于数字货币和货币交易支付中的监管审查。

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编辑/杨世祺

责编/齐庆武

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