金融科技在抵押借贷中扮演何种角色？ | To FinTech and Beyond

2019年5月，《金融研究评论》（the Review of Financial Studies）出版了题为“To FinTech and Beyond”的特刊，其中包含10篇区块链、技术与大数据应用于金融的文章。中国人民大学金融科技研究所（微信ID：ruc_fintech）本次推送节选自其中的“The Role of Technology in Mortgage Lending”，这篇文章讨论了金融科技在抵押借贷行业中扮演的角色，金融科技使得借贷申请更高效，更具弹性，同时文章对该行业未来的发展提供了思考的方向。

作者 | Andreas Fuster

编译 | 江俊毅

来源 | the Review of Financial Studies

金融危机后，金融科技贷款机构已成为美国家庭越来越重要的抵押贷款来源。特别是近年，以金融科技为基础的贷款机构在美国抵押贷款市场中的份额逐年显著增长。本文研究发现金融科技贷款机构在处理抵押贷款申请时，速度比其他贷款人快20%。同时更快的处理速度并没有以更高的违约率为代价。采用了金融科技的贷款机构，可以比其他贷款机构更加灵活地调整供应以应对外部抵押贷款需求变化带来的冲击。在金融科技较发达的地区，借款人会更多地进行再融资。同时本文研究发现，目前尚未有任何证据表明使用金融科技的贷款方的目标人群是那些难以获得融资的借款人。

何为基于金融科技的贷款机构？

基于金融科技的贷款机构通过使用技术手段从根本上简化和自动化抵押贷款的核发过程，该业务模型的定义特征是端到端的在线抵押贷款应用平台和集中抵押贷款承销和处理系统，通过将其处理的业务集中起来，使得整个承销过程中的劳动力专业化成为可能，确实地减少了抵押贷款处理的劳动密集度。

此外，基于金融科技的贷款机构还开发了“后端”流程，以自动分析申请过程中收集的信息，通过算法还可以检查并标记缺失或不一致的数据，并有助于识别欺诈行为。

越来越多的FinTech贷款机构正在崛起并占据着越来越大的市场份额，下表为来自美国房产抵押借贷市场的数据：

金融科技使得贷款更高效吗？

本文的研究中使用美国抵押贷款签批审核的具体数据建立了以下OLS估计模型：进行回归分析，结果如下表所示：经过稳健性检验，得出结论：基于金融科技的贷款机构处理贷款的速度比非金融科技机构显著地更快，因为其在程序上实现了更高效的自动化处理，并且金融科技在再融资贷款方面的优势可能更大，因为再融资比购房贷款提供了更多的自动化空间，可能更容易实现效率收益。

基于金融科技的贷款是否更具弹性？

在美国，抵押贷款的申请量以及处理的时间波动很大，如下图所示，这主要是由于利率变动导致的“再融资浪潮”，管理抵押贷款申请的波动性是贷款机构面临的一个关键挑战。本文通过建立多个回归模型进行分析，得出结论：基于金融科技的贷款机构可以更好地适应需求冲击，因为它们以电子方式收集信息并集中和部分自动化地完成承保业务。另一方面，它们在抵押贷款的需求上也具有更大的弹性，结论在统计上是显著并且稳健的。

基于金融科技的贷款与再融资

基于金融科技的贷款是否能够促进再融资行为？本文通过金融科技贷款机构的市场份额与美国各州再融资倾向之间的关系（如下图所示）来进行研究，经过多轮回归分析与检验，研究结果表明，金融科技贷款机构通过减少再融资摩擦，增加了市场利率对家庭的传导，通过提供更快、更简单的贷款流程，有效地鼓励再融资。

谁向FinTech贷款机构借款？

本文研究发现，在受教育程度较高的人群中，进行FinTech借贷的比例更高，并且出乎预料地发现，在年龄较大的借款人中比例也相对更高，这可能是因为年龄较大的借款人熟悉获得抵押贷款的过程，因此更愿意在网上进行借贷。通过详尽的研究，几乎找不到证据表明金融科技贷款机构是以融资渠道较低的边缘借款人为目标的。本文研究发现金融科技贷款与当地互联网的使用或互联网速度之间没有一致的相关性；同样，也没有发现任何证据表明互联网的改善会增加金融科技抵押贷款的使用。这些结果能够缓解人们对抵押贷款数字鸿沟的担忧。

结论

综合来看，研究结果表明近年来的技术创新正在提高抵押贷款市场的效率，金融科技贷款机构在不增加贷款风险的情况下更快地处理抵押贷款，对需求冲击做出更灵活的反应，并增加再融资的倾向，特别是对于可能从中受益的借款人。然而，研究发现几乎没有证据表明金融科技贷款倾向将信贷分配给受限借款人。

本研究并不一定能预测金融科技贷款在未来的发展，它们的增长可能会受到监管改革或金融体系改革的影响。一些不确定因素例如机器学习技术的日益普及也将影响信贷的数量和分布，本文的一些结果也可能会随着技术和政策的发展而改变。

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编辑/江俊毅

责编/齐庆武

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