金融科技能代替银行吗？工资保障计划的证据

新技术有望扩大对银行体系服务不佳的借款人的金融服务供应。我们研究金融科技对引入工资保障计划（PPP）所产生的金融服务需求的反应。我们发现，金融科技在银行分支机构较少、收入较低、少数族裔占人口比例较大的地区以及几乎没有事前小企业贷款的行业中得到了不成比例的使用。在新冠肺炎大流行的经济影响更严重的县，它在工资保障计划的提供方面的作用也更大。为了了解这些差异的产生是因为某些群体从传统银行转向金融科技，还是因为金融科技为他们提供新服务，我们研究了金融科技支持的PPP贷款在传统贷款较少的地区是否更普遍。利用传统银行对该计划的预期反应作为一种工具，我们表明，如果借款人位于当地银行不太可能发放PPP贷款的地区，则借款人更有可能获得金融科技支持的PPP贷款。

来源 | 《大金融思想》

作者 | Isil Erel, Jack Liebersohn

编辑 | 邓宇杰，朱斯迪，邓欣雨

原文信息

Isil Erel, Jack Liebersohn；

Does FinTech Substitute for Banks? Evidence from the Paycheck Protection Program；

NBER，2020.8

引言

新冠病毒在全球的爆发造成了一场前所未有的危机，预计2020年全球经济将萎缩4.9%，这也给金融机构带来了巨大的压力。Li, Strahan and Zhang (2020)指出，在2020年3月的最后三周，商业银行面临着有史以来最大的信贷需求增长。在需要紧急流动资金的公司中，小企业受到的打击最为严重：根据最近的一份小企业状况报告，近三分之一的小企业已经倒闭；许多仍然存活下来的企业面临着流动性和收入方面的重大挑战。我们的论文研究了金融科技在一项重要的政府计划（PPP, Paycheck Protection Program）中的作用，该计划旨在在这场危机中为小企业提供即时救助。

为了应对新冠疫情的冲击，美国政府制定了工资保护计划（PPP），该计划提供担保和潜在可免除的小企业贷款。该计划由小企业管理局（SBA）管理，经批准的金融机构接收申请并分配资金，但不承担贷款的信用风险。传统金融机构（即存款机构）在不同地区和不同人口结构的客户之间分配金融服务的效率很低(Philippon, 2015)，尤其是在分配PPP上。它们放款给有关系的大公司，而牺牲了受流感大流行影响最严重的小公司，这遭受了大量批评。近年来金融科技(FinTech)快速发展。不仅是不受监管的非银行，还是受监管的银行，它们在各种信贷和其他金融服务中的作用都有所增强。金融科技在金融行业中所占的份额越来越大，因此本研究有助于我们了解金融服务的获取渠道如何因其扩张而发生变化。

主要内容

我们的主要数据来源是小企业管理局（SBA）在美国参议院小企业委员会和财政部达成协议后发布的PPP贷款数据库。根据协议，SBA公布了所有PPP贷款的贷款水平数据。数据包括借款人和贷款的一些特征。对本文最重要的是，SBA还提供了促进贷款申请和分配的金融机构的名称。由于没有提供识别代码，我们使用名称匹配到了相关机构和企业。

图1：不同类型银行的ppp贷款

图1显示了一段时间内按贷款人类型划分的PPP贷款数量。结果显示，在PPP第一阶段，规模较小的银行比大型银行更能获得PPP贷款。第1阶段结束时，差异缩小。到第2阶段后期，大型银行比小型银行负责更多的PPP贷款。下面板显示了由网上银行和非银行发起的PPP贷款的比例。总体而言，网上银行承担了约10%，非银行贷款约占5%。在该计划的第一阶段，传统银行最受限制的时候，金融科技银行向经济冲击最严重的地区提供了更多的PPP贷款，而传统银行提供的更少。

图二：贷款份额和银行分支

拥有更多银行分支机构的地区有着更具竞争力的银行市场，因此信贷渠道也更好。因此网上和非银行购买力平价贷款在当地存在差异的一个可能原因是传统银行分行的位置有所不同。图5显示，拥有更多银行分行的地区在网上和非银行贷款中所占的比例也更高。但在县域内，分支机构较少的县在网上和非银行贷款中所占比例较高。

接下来，我们将使用线性回归来量化这一证据，并区分银行分行位置的不同影响和贷款需求的人口差异。

表一：分行数和PPP贷款份额

表一显示，更多的银行分行数量与较低的在线或非银行PPP贷款份额有关。在控制了当地人口因素后，这些系数有所下降，但仍然很大。总的来看，在低收入地区和银行较少的地区，更多的借款人转向在线和非银行贷款来购买购买力平价。在当地更不容易获得传统银行贷款的借款人（例如以银行分行数量来表示），更有可能获得金融科技支持的PPP贷款。

此外，作者还使用Bartik-style工具表明，造成贷款数据差距的原因，部分可能是传统银行无法提供贷款，导致申请者选择了金融科技作为替代。在作者的工具预测传统银行PPP贷款发放较低的地区，FinTechs为企业提供更多的PPP贷款。然而，作者估计银行和FinTech贷款人之间的替代比例不到一对一，这表明FinTech确实扩大了PPP的使用范围。尽管如此，但这一范围的扩大并没有完全弥合地区间金融服务的差距。

结论

本文研究了网上银行和非银行贷款机构是否为传统银行系统没有提供服务的地区和借款人提供金融服务的机会。比较全国各地区可以发现，网上银行和非银行贷款机构集中在沿海地区和城市——这些地区更容易获得银行服务和更好的金融服务。

在县域内，网上银行和非银行对于传统金融渠道较少的行业和地区的服务存在差异。银行分行较少、收入中位数较低的地区可以从新贷款人那里获得更多的PPP贷款。在各行业中，以前获得较少SBA贷款的行业的企业更有可能从网上银行和非银行贷款机构获得PPP贷款。最后，我们表明在贷款人并没有发起太多PPP（Paycheck Protection Program）的地区，本地小企业会转而求助于网上银行和非银行。

我们专注于不从事传统银行业务的网上银行和非银行贷款人。但传统银行也可能使用技术支持的信用评分或贷款申请机制。它们的做法是否与专业金融科技贷款机构不同，这是未来的一个研究领域。

ABSTRACT

New technology promises to expand the supply of financial services to borrowers poorly served by the banking system. Does it succeed? We study the response of FinTech to financial services demand created by the introduction of the Paycheck Protection Program (PPP). We find that FinTech is disproportionately used in ZIP codes with fewer bank branches, lower incomes, and a larger minority share of the population, as well as in industries with little ex ante small-business lending. Its role in PPP provision is also greater in counties where the economic effects of the COVID-19 pandemic were more severe. To understand whether these differences arise because certain groups are switching from traditional banks to FinTech or if they are being newly served by FinTech, we study whether FinTech-enabled PPP loans were more widespread in areas with fewer traditional loans. Using the predicted responsiveness of traditional banks to the program as an instrument, we show that borrowers were more likely to get a FinTech-enabled PPP loan if they were located in ZIP codes where local banks were unlikely to originate PPP loans.

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END

编辑/邓宇杰，朱斯迪，邓欣雨

责编/袁阳

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