打新刺客：中科蓝讯科创板上市首日大跌近30%

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摘   要 

中科蓝讯毛利率连续三年下降。

7月15日，中科蓝讯（688332.SH）上市首日破发。开盘1分钟，该公司跌幅近30%，最低下跌至63.4元。截至收盘，其股价为64.30元，跌幅29.85%。

数据来源：Wind

中科蓝讯发行价为91.66元/股，按中签一手（500股）计算，中签的股民如当日卖在最低点则要亏超1.4万元；如以收盘价计，则浮亏约1.37万元。根据上交所数据，本次网上发行有效申购户数为4320374户，在网上、网下回拨机制启动后网上定价发行的中签率约为0.03509109%，近430万户打新人躲过一劫。

在投资者社区，有人吐槽到：“昨晚请客宵夜、洗澡加小费都花了一万多；开盘又亏了一万！这那是中签，这是被敲闷棍！”还有人表示：“这公司毛利低的令人发指，产品也几毛钱一个客户按筐买。这么垃圾的公司却按芯片龙头股给估值。绝对是妥妥的新打新刺客。”

公开资料显示，中科蓝讯主营业务为无线音频SoC芯片的研发、设计与销售，主要产品包括TWS蓝牙耳机芯片、非TWS蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片等，产品可广泛运用于TWS蓝牙耳机、颈挂式耳机、头戴式耳机、商务单边蓝牙耳机、蓝牙音箱、车载蓝牙音响、电视音响、智能可穿戴设备、物联网设备等无线互联终端。

从公司业绩来看，中科蓝讯2019年至2021年的营业总收入分别为6.46亿元、9.27亿元、11.24亿元，同比增长665.53%、43.40%、21.23%；归母净利润分别为1.49亿元、2.15亿元、2.29亿元，同比增长20603%、44.47%、6.49%。不难看出，业绩增速呈现明显放缓态势。2022年一季度，公司归母净利润为4016万，同比下降15.99%。招股书显示，疫情导致消费电子供应链受到冲击，以及导致远洋运输周期增加、运输价格上涨。

值得关注的是，中科蓝讯的毛利率连续三年下降。2019年至2021年，该公司毛利率分别为28.56%、26.7%、25.78%，三年下降了2.78个百分点。

有投资者表示：“定价那么高，券商必须担责。”其实，承销商估计也吃了一记闷棍。根据招股书，中科蓝讯本次发行的主承销商是中国国际金融股份有限公司（中金公司），无其他承销商。网上、网下投资者放弃认购股数全部由中金公司包销，总计包销股份的数量为498310股，包销金额为4567.51万元，包销股份的数量占扣除最终战略配售后的发行数量的比例为1.71%，包销股份的数量占总的发行股份数量的比例为1.66%。按当天收盘价计算，中金因此浮亏约1363.38万元。

值得注意的是，所有A股上市新股首日涨跌幅情况中，中金公司作为主承销商的首日破发概率位居行业前三。数据显示，自2021年1月1日至2022年7月15日，中金公司作为主承销商发行的新股共计25支，首日破发率32.00%，即平均约3支新股就有1支破发。

图片来源：雪球@不明真相的小韭菜

今年4月，新股“破发”现象就曾引起监管机构关注。上海证券交易所曾组织多家券商召开座谈会，对当前市场“破发”现象进行了研讨。上交所在会上强调，各主承销商应当按照协会规范要求审慎撰写投资价值报告，充分开展投资者路演沟通工作，提示市场风险，管理好发行人估值定价预期，合理规划募投项目，在充分考虑市场、行业及承销风险后，审慎确定发行价格。下一步，考虑将大比例破发等指标纳入主承销商执业质量评价等。

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