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110亿元！这家药企第二次被私有化
在此前的2024年3月28日，赛生药业控股股东德福资本作为要约人向赛生药业发出私有化要约，提出以18.8港元每股的价格对赛生药业进行私有化，该私有化交易在2024年6月19日的股东特别大会中获得超过99%的赞成票数。
赛生药业表示，私有化交易完成后，未来将持续聚焦业务发展、服务全球广大患者。
德福资本创始合伙人及赛生药业董事长李振福表示：“德福资本自2012年开始投资赛生药业以来，已经陪伴公司走过了12年。在过去这么多年里，公司实现了一个又一个里程碑，也顺利战胜了诸多挑战。尽管赛生过去取得了一定成绩，但是展望未来，一切才刚刚开始。我们期待通过本次私有化交易，最终实现赛生的长期价值潜力。”
赛生药业总裁兼首席执行官赵宏表示：“在过去的很多年里，德福资本在战略制定、产品引进、人才与管理团队建设等方方面面为公司提供了强大支持，使得我们能够不断在业务上取得新的突破。德福资本的长期陪伴是我们取得成功的重要因素，我们期待在过往成绩的基础之上继续进步，继续为市场提供更多更好的药品，造福全球患者。”
日达仙“造富”
赛生药业是一家专注于肿瘤及重症感染疾病治疗领域的生物制药公司。赛生药业的前身是1990年5月在美国加利福尼亚成立的SciClone US，由Thomas E. Moore和Nelson M. Schneider成立，专注于药品收购及开发业务。
1992年，SciClone US在纳斯达克上市，增长战略一直表现良好，但由于SciClone US的主营业务高度依赖中国市场，继续作为独立的美国上市公司经营并不利于SciClone US长期保持强劲增长。因此SciClone US的董事会权衡持续经营的挑战和收获后，选择将公司转让给中国财团，接受了溢价被收购。
2017年10月，SciClone US接受了中国财团的6.05亿美元私有化收购，私有化退市。退市后，通过一系列重组，SciClone US的业务转移至赛生药业，并于2021年3月在香港联合交易所有限公司主板上市。
赛生药业的核心产品是一款胸腺肽α1药物“日达仙”，也是公司唯一一款自有上市产品。这是一款原研药，已在中国、韩国、泰国等全球多个国家获批上市，目前获批适应症包括慢性乙型肝炎、慢性丙型肝炎的治疗、免疫增强剂及癌症的辅助治疗。此外，赛生药业还拥有8款在研产品，并从海外授权引进了两款产品，以及为跨国药企合作伙伴提供共6款产品的分销服务。
日达仙在中国市场主要用于治疗慢性乙型肝炎及作为免疫功能受损患者的疫苗增强剂。由于日达仙主要适应症慢性乙型肝炎在美国发病率低，而中国发病率高，因此赛生药业的市场主要集中在中国，其中日达仙在中国市场的销售额占公司总收入的大部分。
2003年，该药曾在“非典”中被广泛用于治疗SARS患者。2020年，日达仙被列入国家卫健委及国家中医药管理局发布的新型冠状病毒肺炎诊疗方案，导致需求及使用量增加。然而，随着COVID-19治疗需求的下降，日达仙的销售增长可能受到影响。
根据赛生药业此前的财务数据显示，2017年至2019年及2020年9月30日止九个月，公司营收分别为12.13亿元、14.08亿元、17.08亿元及15.84亿元，净利润分别为1960万元、5.35亿元、6.14亿元及6.89亿元。在这其中，日达仙贡献了公司总收入的大部分，分别约为91.7%、83.0%、79.0%、80.2%及83.7%。
赛生药业2023年年报显示，截至2023年12月31日止年度，赛生药业收入达31.56亿元，较2022年增加14.8%。2023年的毛利增加至23.56亿元，较2022年增加13.8%；纯利达到11.22亿元，比2022年增加31.2%。剔除一次性公允价值变动及减值亏损后，核心纯利约为12.37亿元，较去年的核心纯利增长约19.5%。此外，经营现金流量实现14.04亿元的里程碑，增加2.2亿元。
其中，日达仙销售收入由2022年的21.68亿，同比增长21.3%至2023年的26.31亿元，占公司当期总营收的83.4%。
可以看到，赛生药业自港股上市以来，营业收入逐年提升，经营利润不断扩大，但这都是建立在核心产品日达仙基础上的。在当前客观环境的影响下，公司良好的基本面未能充分反映在股票估值上，股票交易的活跃性和流动性也受到限制，也是公司大股东决定私有化最核心的决策原因。
私有化的背后
事实上，近年来由于H股结构性变化，市场低迷。在这种大环境下，选择私有化或已退市的Biotech不在少数。年内已有中国中药、复宏汉霖和赛生药业3家选择私有化退出港股的医药上市公司。主要原因均与港股交易流动性不足、股价表现不佳相关。2月21日和6月19日，国药集团和复星医药分别发布公告，私有化中国中药和复宏汉霖退出港股市场。
在当前的资本市场环境下，许多公司感到股价未能准确反映实际资产价值，股票长期成交低迷，融资能力不足，导致难以利用股权融资为公司业务发展提供可用资金来源，一定程度制约了公司的发展。对于这些公司而言，维持上市的意义有限，但需要承担维持上市的成本负担，公开市场的压力和监管要求也可能会限制公司在战略规划和投资方面的灵活性。
对于赛生药业来说，私有化可以为赛生药业提供一个更为宽松的环境，使其能够根据长期战略目标进行必要的业务调整和重组。
产品和市场策略也是私有化的可能因素之一。赛生药业目前主要依赖单一产品日达仙，但这款产品已经上市25年。随着日达仙专利到期，近年国内有17家药企已开展胸腺法新仿制药的研究工作。由双成药业生产的胸腺法新仿制药基泰于2020年12月通过一致性评价，另有四种其他胸腺法新仿制药待一致性评价。一旦有更多仿制药出现并参与集采，那么对于赛生药业的影响是巨大的。
在目前国家推行药品带量集中采购和医保控费这样的背景下，未来日达仙面临着降价风险。面对仿制药的挑战和医保政策的变化，私有化可以为公司提供更大的操作空间来调整其产品和市场策略。
私有化之后，赛生药业也可以在未来更有利的市场条件下重新上市或进行其他资本运作，例如回归A股市场，以获取更有利的融资环境。
据德福资本官方公布，此次交易旨在通过私有化为赛生药业创造更大的灵活性，推动未来的长远发展。在私有化交易完成后，赛生药业将不忘初心，在现有业务基础上致力于实现新的突破，完成“从优秀走向卓越”的蜕变。德福资本也将一如既往地给予强大的支持，在优化药物管线组合，拓展产品应用领域，升级研发与商务拓展能力等多个方面持续赋能赛生。
*封面来源：123rf
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