超100亿美元！中国最大biotech并购案或将诞生
7月13日，据Street Insider报道，传奇生物近日收到并购邀约，并聘请投资银行Centerview Partners帮助其董事会审查收购要约和其他选择。在去年底阿斯利康12亿美元收购亘喜生物的交易中，Centerview Partners是亘喜生物的独家财务顾问，促使最终交易溢价62%。
受此消息影响，截至当日美股收盘，传奇生物股价涨超12%，市值达99.11亿美元。按照业内猜测，以30%-50%的溢价来算，此次交易收购价或将在130亿-150亿美元之间。这或将促成截至目前中国最大biotech并购案的诞生。
传奇生物于2020年登陆纳斯达克，募集资金4.24亿美元，是我国第一家登陆资本市场的CAR-T细胞疗法公司。
为什么是传奇生物？
从2014年创办以来，传奇生物走出了一条“传奇”之路。根据此前《财富》对传奇生物CEO黄颖博士的采访，这条路与多个关键决策密不可分。
首先是差异化的产品开发策略。从当前CAR-T细胞疗法的布局情况看，靶点主要集中在CD19、BCMA，同质化程度较高。根据药智网数据，2020年国内开展CAR-T细胞疗法的临床试验数量已达到335个，其中以CD19为靶点的CAR-T临床试验占比超过40%。而在已经上市的CAR-T产品里，仅有西达基奥仑赛和Abecma是靶向BCMA，其余CAR-T产品的靶点均为CD19。
不过，相较于其他CAR-T企业，传奇生物的管线布局极具特色且丰富多元，不仅没有过于集中某一靶点，且不局限于CAR-T疗法，也涵盖了不同类型的疾病领域。
根据传奇生物官网显示，传奇生物针对实体瘤（胃癌、胰腺癌、肝癌、小细胞肺癌、卵巢癌）、传染病、同种异体CAR-T、CAR-NK产品正在积极研发中。同时，公司拥有纳米抗体（VHH）技术平台，在血液瘤、实体瘤均有布局，除了异体CAR-T，在同种异体细胞治疗领域也有独特的非基因编辑的LUCAR技术平台、LGkine修饰的CAR-NK技术平台。
传奇生物的明星管线西达基奥仑赛正是在这样的布局下诞生的。目前，西达基奥仑赛在全球登记了多项临床试验，包括3项III期临床，其中CARTITUDE-5（NCT04923893）为一线疗法。
据此前传奇生物在2024年移植和细胞治疗会议上发布的Ⅱ期CARTITUDE-2试验队列A和队列B的数据，ciltacabtagene autoleucel（cilta-cel）治疗多发性骨髓瘤（MM）患者（包括既往接受1~3线治疗后对来那度胺难治以及在一线治疗后12个月内发生疾病进展的患者）可达到深度持久缓解。
2017年，传奇生物携西达基奥仑赛的早期临床数据于ASCO的首次亮相为传奇打开了新的大门。当年年底，杨森向金斯瑞支付3.5亿美元首期款及后续里程碑付款，与传奇生物共同负责cilta-cel全球范围的药物开发、临床试验、生产及商业化，并约定在除大中华区以外的全球市场以50：50的比例共同承担成本和分享收益。此次双方合作的3.5亿美元首付款，创下了当时中国药企License-out首付款最高金额纪录。
从2017年首次亮相加美国癌症临床协会ASCO发布早期临床数据，传奇生物已连续8年在ASCO、ASH、EHA等国际学术会议上公布西达基奥仑赛的最新数据，迄今为止，其治疗多发性骨髓瘤的客观缓解率（ORR）、完全缓解率（CR）、微小残留病灶（MRD）、无进展生存期（PFS）等关键指标保持着全球领先。
亮眼的临床数据、优异的出海成绩也进一步推动传奇获得更多投资机构的青睐。从2020年上市至今4年的时间内，传奇生物市值从48亿美元飙升至近百亿。
买家是谁？
并购消息一出，市场对买家身份的猜测纷纷指向强生。
从2017年与强生合作以来，强生与传奇生物以不到4年的时间推动西达基奥仑赛在美获批上市。根据此前强生财报披露的西达基奥仑赛业绩，该产品2023年四个季度的销售额分别为0.72亿美元、1.17亿美元、1.52亿美元、0.79亿美元，2023年度的总销售额约5亿美元，相较于2022年的1.34亿美元，同比增长约273%。2024年Q1季度西达基奥仑赛完成1.56亿美元收入，与去年同期相比增长118%。依据BMO的推测，西达基奥仑赛有望带来50亿美元的年销售额。
强生之后，传奇生物与诺华的合作达成了第二个出海项目。去年底，传奇生物以1亿美元首付和10亿美元总里程碑将DLL3 CAR-T（包括自体CAR-T细胞疗法候选药物LB2102）授权诺华，又在今年4月与诺华签订了BCMA CAR-T产品西达基奥仑赛的主要生产和供应服务协议。至今为止，西达基奥仑赛在全球共有6个生产工厂，包括1个诺华的代工厂。
根据摩根士丹利（Morgan Stanley）本周发布的一份报告，从Visible Alpha和FactSet统计的财务数据来看，以强生、默克和诺和诺德为首的大型制药公司的总交易能力约为3831亿美元，为生物医药企业的并购提供了有力的财务支持。此外，受到各大MNC关键药物面临专利悬崖的因素影响，MNC的收入风险高达1800亿美元。其中，强生的收入风险水平为33%。
本次交易的财务顾问Centerview Partners是生物医药领域“交易撮合最多者”之一，其联席总裁Eric Tokat经手近百起医药公司并购、重组交易，包括辉瑞116亿美元收购Biohaven、吉利德120亿美元收购Kite Pharma及亘喜生物收购案等。在今年的摩根大通医疗保健会议上， Eric Tokat认为2024年将成为并购强劲之年，并认为“生物技术行业正在经历向战略合作和并购的转变，重点领域是ADC、AI在医药领域的应用以及细胞和基因疗法（CGT）。”
目前，本次交易的买家尚不清楚。不过，5月底，一份致美国联邦调查局的信中，美国众议院中国委员会主席John Moolenaar和资深委员会成员Raja Krishnamoorthi表示，金斯瑞生物科技与美国公司及政府的合作引发了对美国公司知识产权的担忧，并可能有助于提高中国的生物技术能力。信中还提到金斯瑞生物科技的三家子公司——百斯杰（Bestzyme）、传奇生物和金斯瑞蓬勃生物。目前，传奇生物的大股东为金斯瑞生物科技（01548.HK），持股比例为47.96%。
* 参考文章：
1.传奇生物：全球领先的细胞治疗公司.药闻窗
2.中国出海主力系列之专访传奇生物：市值跻身全球制药TOP50，传奇究竟凭什么？.财富FORTUNE
3.“顶流”并购投行总裁预测：2024是药企并购大年.医药魔方
*封面来源：pexels
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