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刚刚!央行上调外汇存款准备金率!抑制人民币过快升值!汇率瞬间破6.37!


刚刚!央行决定自2021年12月15日起,上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。
而此前12月6日,央行刚刚宣布12月15日下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
  • 一方面是人民币的存款准备金率在降,这也体现了我们货币政策的导向是为本国经济服务,无视美联储近期taper减债计划。

  • 另一方面,外汇存款准备金率却在半年内再度提升两个百分点。显然可能是因为近期人民币汇率升值过快,昨日离岸人民币汇率已升破6.34。

    本次降准消息发布后,在岸和离岸人民币汇率反应迅速,在岸与离岸人民币汇率瞬间已跌破6.37,CNH甚至直逼6.38!

    (2021年5月31日,央行发布公告自2021年6月15日起,上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。




之所以上调外汇存款准备金率,一方面可能是因为之前的海外美元流动性泛滥也影响到了我们国内金融市场。上半年的数据显示,我国境内银行的外汇存款规模已突破了1万亿美元。通过提高外汇存款准备金率来减少国内外汇存款流动性泛滥的影响。

而另外一方面,之前的存款准备金率提升也是在人民币升升值较快的时候,消息发布后,人民币的汇率回调了相当长一段时间,直到昨天才又重新升值突破上半年高点,并创下2018年5月份以来的新高。



近年外汇监管开始强调宏观审慎+微观监管二位一体,人行更多负责宏观审慎管理,而外汇局更多地是微观监管。2020年10月21日,中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在金融街论坛中进行了讲话,其中提出了探索开展跨境资金流动宏观审慎管理。根据外汇市场和跨境资金流动形势,动态调整外汇风险准备金率和全口径跨境融资宏观审慎系数。




以下来源于:人行




中国人民银行决定上调金融机构外汇存款准备金率

为加强金融机构外汇流动性管理,中国人民银行决定,自2021年12月15日起,上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。(完)


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以下内容节选自:外汇衍生品的春天还是冬天?,原文发表于2021年12月7日

作者  跨境金融研究院 专栏作者 花花


近期有关衍生品的文出台得有些频繁,本周末和上周末出的文我觉得是相辅相成逻辑紧扣的,不管是先抑后扬还是先扬后抑,一个很重要的点在于保护弱势防范风险,让不专业的人避免被伤害,让专业的人玩的更六;让投机的人无所遁形,让套保的人适得其所。

11月26日,中国国家外汇管理局发布征求意见稿,拟支持银行灵活展业,丰富银行对客户外汇市场产品、扩大合作办理人民币对外汇衍生品业务范围。银行对客户外汇市场新增人民币对外汇普通美式期权、亚式期权及其组合产品,取消银行贵金属汇率敞口平盘备案,由银行纳入自身结售汇直接办理等。内容丰富,内涵深刻,那么外管局为何选择此时发布重磅通知呢?

究其原因笔者认为最主要还是因为人民币很“强”,且人民币很“稳”。


对于“强”的理解——人民币指数在2019年中美贸易战时期走到相对低点,在去年疫情爆发后进一步走低,但去年六、七月份以来逐步走高,目前已经突破100点。在全球央行放水的情况下,由于国内经济较为稳定,使得国内外汇流入不断增加,且中国制造的崛起使得中国出口强劲,尤其中国率先走出疫情更是因替代效应大大放大了顺差。从下图中我们看到6月份以来美元指数和美元人民币即期汇率逐渐出现剪刀差(黄色箭头标注),这意味着美元因为通胀攀升和加息的确定性走势强劲,而人民币也不甘示弱,两股力量不断交织和博弈才出现了罕有的乖离。汇率是一国的估值,是两个国家货币的相对比值。在2020年中国经济占美国经济的比例为70%,这与日本在1995年的情况不相上下。但如果以购买力平价的方式计算,中国的经济早就超过美国。长期看一国的综合国力和经济实力决定了货币的强弱,中国制造在不远的未来会起到赋能美元的作用,那人民币势必是强的。




对于“稳”的理解——可以从历史(过去表现)和未来(市场预期)两方面来看。从下图1中我们可以看到无论在岸美元人民币还是离岸美元人民币的波动率从2020年9月份以来都在逐步走低(绿框标注),尤其是离岸美元人民币,当然这和cnh市场上套利盘卖波动率操作有很大关系,但是从下图中也能得到波动率走低人民币很稳的结论。再来看未来的预期,我们从央行资产负债表的健康程度判断。中国央行在2009年的时候负债占比非常高,当时的4万亿刺激政策直接导致了大水泛滥,风险的确很大。但从2008年金融危机爆发到2020年新冠疫情袭来,欧美国家不断加杠杆,导致央行持续采取扩表举措。尤其是美联储(见下图2美联储资产规模),本轮新冠疫情以来量化宽松资产已经翻倍,这也是造成美国泡沫性牛市和通胀的根本原因。如今来看,中国这十几年的货币发行情况与其他国家相比是更谨慎的,中国央行也已经成为全球主要央行中资产负债状况最健康的央行。所以中国能够应对意外危机的筹码和空间是最大的,这也是笔者认为人民币长期来看会“稳“的原因。所以在人民币稳定且升值的当下是推创新的极好时期。




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