外汇套保新“武器”！首单美式、亚式期权已落地！
本文解读作者 跨境金融研究院 王志毅 ，仅代表个人观点，欢迎个人转发，机构转载请与我们联系。
5月20日，外汇局发布《关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知》（汇发〔2022〕15号），外汇衍生套保新增普通美式期权、亚式期权品种，开放合作掉期业务等。
对企业来说，在当前汇率波动下，无疑是丰富了企业可选择的外汇套保工具和渠道。
可以说新增的这两个期权品种都很符合当前市场的需求：
美式期权区别于之前欧式期权的地方是，美式可以在到期日之前任一天选择行权。而目前外汇形势大幅波动，资金的实际收付可能未必能够按照签约时预计的计划实现，比如因为疫情影响，出口企业很可能因为生产或者物流的延迟，导致收汇时间的延后。此前欧式期权相较于远期而言，在期限调整、展期方面存在诸多不便，一旦资金没有到位，只能选择对原有期权平盘。而美式期权相当于在行权时间上给了企业更多的选择权，从而能够应对现金流的不确定性（比如能够将行权日定在远一些的时点，一旦提前收汇了也同样可以行权）。
亚式期权的结算价或行权价可以是某一段时间内的平均值，从而能够对一段时间内的现金流进行套保。这样更符合具备稳定账期的贸易型企业在一段时间内收/付款的套保。也可以满足企业资产负债表每季末的套保需求。而且亚式期权的费用比欧式更便宜，这样企业也更容易接受。
美式、欧式期权解读详见文末
目前，首单美式和亚式期权已经落地。
以下来源：新华财经
另外，正式稿和征求意见稿的变化：
“银行”改成了“金融机构”，未来或支持更多金融机构开展外汇衍生品
强调引导客户遵循“保值”而非“增值”为核心的汇率风险管理原则
境外客户的衍生品损益或期权费可以用外币支付了
金融基础设施除了CFETS以外，还加入了上清所
银行合作远期现开放合作掉期，现在可以做外汇掉期或货币掉期了，（之前，虽然掉期也可以分拆为即期+远期，但却因为无法规避外汇风险准备金而需要付出额外的成本）；
增加了合作银行负责展业和不能跨省经营要求；具备资格银行（经办行）视作代客结售汇
正式稿的门槛也降低了
（“申请合作掉期业务......且合作远期结售汇业务规模在最近2年均达到即期结售汇业务规模的10%5%”。）
以下来源:外汇局
促进外汇市场发展 更好服务实体经济
为进一步促进外汇市场发展与开放，更好服务各类市场主体管理外汇风险，日前，国家外汇管理局发布《关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知》（汇发〔2022〕15号，以下简称《通知》）。
《通知》主要内容包括：一是引导金融机构持续加强服务实体经济外汇风险管理的能力建设，充分响应企业对外汇服务的需求。二是丰富人民币对外汇衍生产品类型，新增普通美式期权、亚式期权。三是完善银企服务平台，提升外汇市场基础设施服务水平。四是扩大合作办理人民币对外汇衍生品业务范围，支持符合条件的中小金融机构更好服务中小微企业外汇风险管理。五是支持银行完善自身外汇风险管理，允许银行基于实需原则办理自身项下汇率敞口套保。
《通知》于2021年11月公开征求意见，经充分研究论证，绝大多数意见已经吸收采纳，具体意见采纳情况见《关于<国家外汇管理局关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知>（征求意见稿）公开征求意见的反馈》。
《通知》自发布之日起实施。（完）
国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英就《关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知》答记者问
日前，国家外汇管理局（以下简称外汇局）发布《关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知》（汇发〔2022〕15号，以下简称《通知》）。外汇局副局长、新闻发言人王春英就《通知》相关内容回答了记者提问。
问：《通知》制定的背景是什么？
答：随着人民币汇率市场化形成机制不断完善，人民币汇率在合理均衡水平上双向波动已成为常态。有效管理外汇风险是各类市场主体稳健经营的内在要求，也是国内外市场的普遍实践。近年来，外汇局紧紧围绕发挥市场在资源配置中的决定性作用，持续深化国内外汇市场发展、改革与开放，不断满足市场主体需求，在丰富交易工具、扩大参与主体、完善基础设施、改进市场监管等方面取得积极成效。2021年，我国人民币外汇市场交易量36.9万亿美元，较2012年增长3倍。
为进一步提升外汇市场的深度和广度，支持市场主体更好管理汇率风险，外汇局在充分调研市场需求的基础上制定发布了《通知》，从丰富交易工具、完善基础设施、推进简政放权等方面，提升外汇市场的资源配置效率，促进外汇市场更好地服务加快构建新发展格局。
问：《通知》为什么强调金融机构加强服务实体经济外汇风险管理的能力建设？
答：金融机构特别是银行作为参与外汇市场的重要主体，是服务实体经济的重要主体，在微观层面决定了外汇市场运行效率和服务质量。截至2021年末，国内外汇市场已有124家银行具有人民币对外汇衍生品业务资格，涵盖全国各地大中小型和中外资各类银行。近年来金融机构对实体经济外汇风险管理的服务水平不断提高，但也要看到，当前部分银行外汇服务与适应高质量发展、满足多样化需求还存在一些差距。
为此，《通知》结合近年来的市场实践，要求金融机构持续加强服务实体经济外汇风险管理的能力建设，重点包括：一是持续引导客户树立风险中性理念，二是坚持实需原则灵活展业，三是持续提升基层机构服务能力。这既是金融机构更好服务实体经济的需要，也是促进自身外汇业务健康发展的需要。
问：《通知》新增外汇市场外汇期权品种，主要考虑是什么？
答：丰富交易工具是市场主体对深化外汇市场发展的一个主要需求。2005年人民币汇率形成机制改革以来，外汇局坚持实需交易、风险可控、市场导向原则，由简单到复杂、由基础到衍生，逐步增加外汇市场交易品种。目前，国内外汇市场已形成涵盖远期、外汇掉期、货币掉期和期权（普通欧式期权及其组合）的衍生品产品体系，2021年交易量22.6万亿美元，较2012年增长6.5倍，为市场主体管理外汇风险提供了重要支持。
期权已成为企业使用较多的一种外汇套保工具。2011年国内外汇市场推出普通欧式期权以来，交易量逐年增加，2021年银行对客户外汇市场期权交易量3446亿美元，占银行对客户外汇衍生品交易总量的26%。根据市场调研情况，此次支持金融机构开展普通美式期权、亚式期权两类新产品业务。一方面，这有利于丰富市场主体交易工具选择，进一步满足灵活、多样化的外汇套保需求；另一方面，现有普通欧式期权市场已培育多年，新增产品总体上符合企业的风险识别能力和金融机构的风险管理水平。未来，外汇局将根据市场需求，继续稳步推动国内外汇市场产品创新。
问：为什么要支持银行完善自身外汇风险管理？
答：银行作为一类市场主体，开展外汇业务、跨境投融资时也可能产生外汇敞口。《通知》明确银行对于自身项下黄金进口、利润、资本金（营运资金，政策性注资除外）、直接投资等几类常见业务形成的外汇敞口，可按照实需原则运用人民币对外汇衍生产品进行套期保值。这既便利银行有效管理自身外汇风险，促进银行业稳健发展，也有利于丰富外汇市场供求，提升外汇市场深度和广度。
问：《通知》扩大合作办理人民币对外汇衍生品业务范围的主要考虑是什么？
答：2010年，外汇局推出合作远期结售汇业务，支持符合条件的中小金融机构与具备人民币对外汇衍生品业务资格且展业条件较好的金融机构合作为客户办理远期结售汇业务。近年来，合作远期结售汇业务一直保持稳步发展，成为服务县域地区中小微企业的重要举措。《通知》在现有业务基础上，增加合作办理人民币外汇掉期业务，优化市场准入和业务管理，有利于符合条件的中小金融机构更好服务中小微企业外汇风险管理。
问：《通知》在推进外汇市场相关业务办理便利化方面有哪些措施？
答：近年来，外汇局持续推进简政放权，促进贸易投资便利化。这次发布的《通知》，继续推进外汇市场相关业务办理便利化。一是简化银行办理合作衍生品业务的市场准入管理，将合作银行分支机构开办业务由事前审批改为事前报告；二是简化银行资本金本外币转换管理，对于符合条件的业务取消事前审批；三是取消银行贵金属业务汇率敞口平盘备案，允许银行自行办理平盘；四是支持外资银行在国内经营和发展，为资本金结汇提供便利化安排。
问：下一步外汇局对支持企业汇率风险管理还有什么举措？
答：支持企业汇率风险管理是外汇市场深化发展、改革与开放的一项基础性和长期性工作。近年来，外汇局多措并举积极支持企业做好汇率风险管理，重点从三个方面推进市场服务：一是深化外汇市场发展，增加政策供给和保障，如此次《通知》推出的一揽子市场建设和便利化措施。二是加强市场宣传和培育，引导企业树立汇率风险中性理念，完善汇率风险内部管理机制。三是引导降低企业交易成本，如中国外汇交易中心进一步加大中小微企业外汇衍生品交易相关的银行间外汇市场交易手续费优惠力度，从减半收取调整为全额免除，预计全年减免金额将超过1100万元人民币。
2021年，企业利用远期、期权等外汇衍生产品管理汇率风险的规模较2020年增长59%，企业套保比率上升4.6个百分点至21.7%；2022年一季度，企业利用外汇衍生品的规模同比增长29%，外汇套保比率较2021年全年提高4.2个百分点。下一步，外汇局将继续按照上述工作思路，积极支持企业汇率风险管理，更好服务实体经济发展。
国家外汇管理局关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知
国家外汇管理局各省、自治区、直辖市分局、外汇管理部，深圳、大连、青岛、厦门、宁波市分局，各全国性中资银行，中国外汇交易中心、银行间市场清算所股份有限公司：
为进一步促进外汇市场发展，更好服务市场主体管理外汇风险，现就有关事项通知如下：
一、金融机构应持续加强服务实体经济汇率风险管理的能力建设
（一）引导客户树立风险中性理念。支持企业管理好汇率风险，综合考虑产品类型、客户分类和套期保值需求特征，为客户办理与其风险承受能力相适应和套期保值需求相一致的外汇衍生品业务，降低生产经营不确定性。注意引导客户遵循“保值”而非“增值”为核心的汇率风险管理原则，聚焦主业、套保避险。
（二）坚持实需原则，按照“了解客户”、“了解业务”和“尽职审查”原则灵活展业。在与客户达成合约前，根据客户拟叙做人民币对外汇衍生品的基础交易实际情况，有针对性地灵活运用客户身份识别、客户适合度评估、交易背景调查、业务单据审核、客户声明或确认函等一种或多种方法确认所办业务是否符合实需原则。
（三）持续提升基层机构外汇衍生品服务能力。强化对中小微企业的汇率风险管理服务，加强面向企业的外汇政策传导，提供精细化和专业化的套期保值服务，充分响应企业对基层外汇服务的需求。
二、丰富对客户外汇市场产品
（一）对客户外汇市场新增人民币对外汇普通美式期权、亚式期权及其组合产品。已具备对客户期权业务资格的金融机构，可自行开展上述新产品业务。
本通知所称普通美式期权，是指期权买方可以在到期日或到期日之前任何一天或到期日前约定的时段行权的标准期权。亚式期权，是指期权结算价或行权价取决于有效期内某一段时间观察值的平均值，分为平均价格期权和平均执行价格期权。
（二）金融机构为客户办理人民币对外汇衍生品业务，可根据客户外汇风险管理的实际需要，灵活选择反向平仓、全额或差额结算等交易机制。用于确定结算金额使用的参考价应是境内真实、有效的市场汇率。
对于人民币对外汇衍生品项下的损益、期权费，境内客户应以人民币结算，境外客户可以选择人民币或外币结算，但不得将损益、期权费分别按本外币结算。
（三）金融机构基于实需原则为客户办理外币对衍生品业务，反向平仓、差额结算产生的损益，可为客户办理相应的结售汇。金融机构不得协助客户开展规避外汇管理规定的外币对衍生品业务。
（四）金融机构与客户开展近远端人民币金额相同、外币金额不同的人民币外汇掉期产生的外汇敞口，可以纳入结售汇综合头寸统一管理。
三、支持中国外汇交易中心和银行间市场清算所股份有限公司提升外汇市场服务水平
（一）银行间外汇市场新增人民币对外汇普通美式期权、亚式期权及其组合产品，中国外汇交易中心和银行间市场清算所股份有限公司（以下简称上海清算所）应做好技术支持和市场服务。
（二）中国外汇交易中心可根据市场需求扩大银行间人民币对外汇衍生品的币种覆盖范围，上海清算所可根据市场需求拓展人民币外汇中央对手清算业务的期限和币种覆盖范围。
（三）支持中国外汇交易中心完善银企服务平台，实现企业电子化多银行询价、交易和全流程管理，降低企业交易成本，便利企业外汇交易和风险管理。
四、扩大合作办理人民币对外汇衍生品业务范围
具备资格银行可向合作银行提供相应产品资格的人民币对外汇合作衍生品业务服务，包括合作远期结售汇、合作外汇掉期、合作货币掉期。符合《银行合作办理人民币对外汇衍生品业务细则》（见附件）要求的合作银行可按规定开展合作人民币对外汇衍生品业务。
前款所称具备资格银行指具备相应衍生产品资格的银行间外汇市场做市商（包括尝试做市机构）及其分支机构。合作银行指境内不具备经营人民币对外汇衍生品业务资格的银行及其分支机构。
五、支持银行自身外汇风险管理
（一）银行资本金（营运资金）本外币转换，符合下列情形的，银行可自行审核并留存有关真实性资料后办理，但应提前20日书面告知所在地外汇局分局：
1.符合《银行办理结售汇业务管理办法实施细则》（汇发〔2014〕53号）第二十五条第（一）款要求，本条第（二）款规定的政策性注资情形除外。
2.外资银行因法人化改制或发展人民币业务需要将外汇资本金结汇。
（二）银行因政策性注资背景产生的资本金（营运资金）本外币转换，仍按照《银行办理结售汇业务管理办法实施细则》（汇发〔2014〕53号）办理。
（三）银行在境内办理以人民币计价的即期贵金属（包括但不限于黄金、白银、铂金）买卖业务，以及在上海黄金交易所从事的黄金和白银现货延期交收业务，在境外市场平盘贵金属交易敞口而形成的外汇敞口，可自行办理自身结售汇交易平盘。
（四）银行自身项下的黄金进口、利润、资本金（营运资金，不含政策性注资）、直接投资等形成的外汇敞口，可按照实需原则办理人民币对外汇衍生品业务进行套期保值，并应自行留存有关真实性或支持性材料。银行自身项下衍生品交易视同对客衍生品交易纳入银行结售汇统计。
六、本通知自发布之日起实施。《国家外汇管理局关于合作办理远期结售汇业务有关问题的通知》（汇发〔2010〕62号）、《国家外汇管理局关于银行贵金属业务汇率敞口外汇管理有关问题的通知》（汇发〔2012〕8号）和《国家外汇管理局关于完善远期结售汇业务有关外汇管理问题的通知》（汇发〔2018〕3号）同时废止。此前规定与本通知不一致的，以本通知为准。
国家外汇管理局各分局、外汇管理部接到本通知后，应立即转发辖内中心支局、支局以及辖内有关金融机构。
特此通知。
附件：银行合作办理人民币对外汇衍生品业务细则
国家外汇管理局
2022年5月12日
附件
银行合作办理人民币对外汇衍生品业务细则
一、合作银行总行申请时应具备以下条件：
（一）具备即期结售汇业务资格，并已开办2年（含）以上。
（二）上年度外汇资产季平均余额在等值2000万美元（含）以上。
（三）近2年银行外汇业务合规与审慎经营评估等级为B级（含）以上。
（四）具有完善的合作办理外汇衍生品业务管理制度。
（五）申请合作掉期业务，应取得合作远期结售汇业务资格2年以上，且合作远期结售汇业务规模在最近2年均达到即期结售汇业务规模的5%。
二、合作银行总行应持下列材料向所在地国家外汇管理局分局、外汇管理部（以下简称外汇分局）提出申请：
（一）申请报告，简要说明满足各项申请条件情况，并包括企业客户培育情况、业务计划等。
（二）合作办理外汇衍生品业务相关管理制度，包括：业务操作规程、风险管理制度、统计报告制度、会计核算制度等。
（三）与具备资格银行签订的合作协议书范本，范本中应明确双方权利和义务。
（四）总行上年度外汇资产季度余额情况。所在地外汇分局自受理申请之日起20 日内对符合条件的银行出具《国家外汇管理局分局（外汇管理部）银行合作办理人民币对外汇衍生品业务准予许可通知书》（见附表1）。
三、合作银行分支机构开展业务的，应当具备以下条件：
（一）合作银行总行已获准合作办理相关外汇衍生品业务资格。
（二）参照合作银行总行申请条件的（一）、（三）、（四）。
四、合作银行分支机构在取得上级有权机构的授权后，持授权文件和本级机构业务筹办说明（包括相关管理制度、与具备资格银行签订的合作协议书范本等），提前20日向所在地外汇局书面报告并确认收到后即可开办业务。
五、合作银行与具备资格银行应按照下列规定开展合作外汇衍生品业务：
（一）合作银行、具备资格银行和客户需签订三方外汇衍生品业务合作协议。
（二）合作银行应按照实需原则和风险中性原则开展外汇衍生品业务，负责对客户办理外汇衍生品的合规性进行审核，对外汇衍生品业务设置会计科目进行单独核算，并逐笔同具备资格银行平盘，合作银行不得因此而持有外汇敞口或开展自营交易。
（三）具备资格银行应将合作办理外汇衍生品业务视为代客结售汇业务，纳入本行结售汇综合头寸统计和管理，并按银行结售汇统计等要求向外汇局报送统计报表。合作银行应配合具备资格银行履行有关统计业务。
（四）合作银行总行新增、变更、终止合作对象，应提前20 日书面告知所在地外汇分局，分支机构告知所在地外汇局。原则上合作办理外汇衍生品业务不允许跨省经营。
（五）合作银行应于每月初5 个工作日内向所在地外汇局报送《合作办理外汇衍生品业务统计表》（见附表2）；外汇分局应于每年年初10 个工作日内填报截至上年末《辖内机构合作办理外汇衍生品业务情况一览表》（见附表3）。
六、合作办理外汇衍生品业务由所在地外汇局分别纳入对具备资格银行和合作银行的年度评估。
（一）合作银行在经营结售汇业务中如发生年度评估结果为B-级（含）以下的，应自行暂停其合作办理外汇衍生品业务资格，原有业务可持续到期。下一年度评估结果为B 级（含）以上的，自动恢复其合作办理外汇衍生品业务资格。
（二）具备资格银行不具备做市商和相应产品尝试做市机构资格的，应主动与合作银行终止合作办理相应的外汇衍生品业务。
关于《国家外汇管理局关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知》（征求意见稿）公开征求意见的反馈
《国家外汇管理局关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知》（以下简称《通知》）于2021年11月26日至12月26日公开征求意见，共收到31家机构的28条意见建议，经充分研究论证，绝大多数意见已经吸收采纳。意见主要有以下内容：
一、建议支持银行将特殊掉期产生的外币敞口纳入综合头寸。
采纳情况：已采纳。在《通知》发文中明确：“金融机构与客户开展近远端人民币金额相同、外币金额不同的人民币外汇掉期产生的外汇敞口，可以纳入结售汇综合头寸统一管理。”
二、建议适当降低申请参与合作掉期业务的条件。
采纳情况：已采纳。将《通知》发文相关条款修改为“申请合作掉期业务......且合作远期结售汇业务规模在最近2年均达到即期结售汇业务规模的5%”。
三、建议明确合作银行的分支机构和具备资格银行开展业务的申请条件和申请流程。
采纳情况：已采纳。已将合作银行分支机构的申请条件和申请流程在《通知》发文相关条款中明确。
四、建议明确银行可办理自身外汇衍生品的业务范围。
采纳情况：已采纳。在《通知》发文中明确“银行自身项下的黄金进口、利润、资本金（营运资金，不含政策性注资）、直接投资等形成的外汇敞口，可按照实需原则办理人民币对外汇衍生品业务进行套期保值......”
五、建议明确亚式期权和美式期权是否纳入银行间外汇市场评优办法。
采纳情况：已采纳。后续中国外汇交易中心将做好相关评优办法的修订工作。
六、建议将上海黄金交易所白银现货延期交收业务境外平盘交易形成汇率敞口纳入自身结售汇范围。
采纳情况：已采纳。在《通知》发文中明确“在上海黄金交易所从事的黄金和白银现货延期交收业务，在境外市场平盘贵金属交易敞口而形成的外汇敞口，可自行办理自身结售汇交易平盘。”
七、建议进一步丰富代客人民币对外汇衍生品类型，如障碍期权、数字期权等。
采纳情况：未采纳。目前我国外汇市场尚不具备开展复杂衍生品交易的条件，外汇局根据市场发展情况适时推出符合市场需求、风险可控的产品。
八、建议将人民币对外汇期权纳入银行合作办理衍生品业务范围。
采纳情况：未采纳。外汇期权业务的专业性较强，对于银行产品开发、客户对接、存续期管理和风险控制等各方面要求相对较高，基于中小银行的现实条件，合作办理衍生品业务目前暂不拓展至人民币对外汇期权。
九、建议财务公司可以参与合作办理人民币对外汇衍生品业务。
采纳情况：未采纳。目前财务公司成员企业可通过银行开展汇率避险。财务公司作为合作机构参与合作办理人民币对外汇衍生品的业务模式需要进一步研究。
其他意见主要涉及文字表述，我们已充分吸收。
下一步，国家外汇管理局将做好《通知》发布实施及相关配套工作，深化外汇市场发展，支持市场主体外汇风险管理。
END
正文完
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关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知
正式稿与征求意见稿对比
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2021年11月26日，外汇局发布《国家外汇管理局关于支持市场主体外汇风险管理有关措施的通知（征求意见稿）》，支持银行对客外汇业务灵活展业。新增人民币对外汇普通美式期权、亚式期权及其组合产品。这是外汇衍生品的春天还是冬天？笔者以为如果市场加入美式和亚式这两个品种，市场的波动率会进一步平滑，人民币会进一步稳定，也就是说从侧面起到了逆周期作用。
2021年12月3日，人行 银保监 证监会 外汇局就《关于促进衍生品业务规范发展的指导意见（征求意见稿）》公开征求意见，金融机构应当坚持主要面向非个人投资者开展衍生品业务的原则，严格实施合格投资者标准审查。银行保险机构不得通过柜台与个人客户直接开展衍生品交易，不得为企业提供以非套期保值为目的的交易服务。其他金融机构确需为个人客户提供衍生品交易服务的，应当对个人客户制定更为审慎的参与要求。
2022年4月27日，中国外汇交易中心发布《关于免除中小微企业外汇衍生品交易相关银行间外汇市场交易手续费的通知》（中汇交发[2022]120号），全额免除中小微企业外汇衍生品交易相关的银行间外汇市场交易手续费。此前2021年10月21日，CEFTS已经减半收取中小微企业衍生品交易手续费。而本次进一步调整为全免，从2022年1月1日开始，暂定期限两年。
2022年4月20日，十三届全国人大常委会第三十四次会议20日表决通过《中华人民共和国期货和衍生品法》，自2022年8月1日起施行。《中华人民共和国期货和衍生品法》共13章155条，重点围绕期货交易、结算与交割基本制度，期货交易者保护制度，期货经营机构与期货服务机构的监管，期货交易场所和期货结算机构的运行，期货市场监督管理，法律责任等作了规定。
美式、亚式期权：外汇衍生品的春天还是冬天？
以下来源：外汇衍生品的春天还是冬天？跨境金融研究院专栏作者 花花，仅代表个人观点
新事新谈——丰富银行对客户外汇市场产品，包括品种和货币。银行对客户外汇市场产品新增人民币对外汇普通美式期权、亚式期权及其组合产品。同时，银行间市场配套推出人民币对外汇普通美式期权、亚式期权及其组合产。笔者认为这件事情的象征意义大于实际意义。看下图可知，根据执行条件的类型期权可以分成欧式，美式以及百慕大式。
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部分大纲举例：第二讲 汇率分析框架与避险工具应用
第一部分 汇率框架介绍
一、 汇率决定因素
汇率形成
汇率决定理论：铸币平价、购买力平价、利率平价、国际收支
影响汇率变动的主要因素：供需关系、经济增长、利差等八大因素
二、 美元人民币汇率市场分析
美元人民币历史走势分析
顺周期政策
逆周期调控
近期美元人民币汇率市场贬值因素分析
三、 外汇市场展望
美联储加息及缩表进程
中国国际收支分析
短期及中长期维度汇率走势展望
第二部分 汇率避险介绍
一、 外汇市场参与者
中央银行，央行宏观调控手段及对于汇率走势的影响
外汇参与银行，坐市商介绍
外汇经纪商
客户，外汇套保避险客户
二、 企业风险敞口识别及套保理念
交易风险
折算风险
经济风险
外汇套保理念
三、 外汇避险需求的三个层次
简单货币转换及支付需求：即期结售汇、即期外汇买卖等
初级风险管理需求及避险需求：远期、掉期、简单期权等
高级风险管理需求及增值保值需求：期权组合、掉期组合、利率互换、货币互换等
四、 外汇避险产品
出口企业，办理远期结汇、加杠杆远期、结汇风险逆转远期
进口企业，办理远期购汇、加盖远期、购汇风险逆转远期
境内客户境外发债，办理S/B掉期、CCS
企业外币贷款，办理IRS、CCS
境内客户人民币融资，办理融资租赁保理业务+S/B掉期
企业的理财需求，S/B掉期+结构性存款，增利型外汇存款
博取市场收益的客户，卖出期权
结构性存款衍生结构平盘的同业客户，利率互换或者期权及奇异期权
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