A股强制退市频现，行业人士：资本市场发展的必要

文 | 邹煦晨 编辑 | 吕栋

3月19日收盘后，*ST博天公告称，因触发重大违法强制退市情形，上交所决定终止*ST博天股票上市。*ST博天将于3月27日起进入退市整理期，预计最后交易日期为4月18日。公司股票在退市整理期届满后的5个交易日内由上交所予以摘牌，公司股票终止上市。

截至3月19日午时，东方财富显示，今年已经有5家上市公司被强制退市，它们分别是ST鸿达、*ST爱迪、*ST泛海、*ST柏龙、*ST华仪，数量为去年同期的5倍，都属于“交易类强制退市”。

另外，*ST新海也于3月18日收到交易所下发的终止上市决定，理由是重大违法。除这些企业外，ST星源、ST贵人等公司已收到交易所下发的拟终止公司股票上市的事先告知书，原因也是“交易类强制退市”。

连续财务造假被强制退市

*ST博天主要从事水生态环境综合服务，涉及业水系统、城镇水资源、膜产品与资源化、土壤与地下水修复等领域。

终止上市摘要，数据来源：*ST博天公告

今年2月，*ST博天收到上交所下发的拟终止公司股票上市的事先告知书。

告知书显示，根据中国证监会行政处罚决定认定的事实，*ST博天披露的2017年至2021年年度报告存在虚假记载。*ST博天虚假记载的信息披露违法行为持续时间长，虚假记载金额大、占比高，严重损害证券市场秩序。*ST博天披露的2020年及2021年资产负债表连续2年均存在虚假记载，虚假记载金额合计达到5亿元以上，且超过该2年披露的年度期末净资产合计金额的50%。上述情形已触及上市规则的重大违法强制退市情形，将被实施重大违法强制退市。上交所将对*ST博天股票作出终止上市的决定。如*ST博天申请听证，应当在收到通知后5个交易日内，向上交所提交载明申请听证事项及申辩理由的书面听证申请。

告知书提及的行政处罚为，北京证监局今年2月作出的。北京证监局官网显示，经查明，*ST博天虚增营业收入和利润。其主要方式包括：一是未及时对已终止的设备销售业务进行会计处理，并通过签署虚假委托付款协议的方式抵消虚增收入引起的往来款项，此类情形涉及合肥清溪项目；二是未及时对已竣工结算的项目进行会计处理，并通过签署虚假委托付款协议的方式抵消虚增收入引起的往来款项，此类情形涉及兖矿榆林100万吨/年煤间接液化示范项目污水处理厂及回用水处理工程总承包项目等 EPC 项目；三是使用无商业实质的验工计价凭证确认工程进度，并通过签署虚假债权债务转让协议、委托付款协议的方式，隐瞒虚增收入的情况，此类情形涉及雷州市村级生活污水处理PPP项目等PPP项目。

其中2017年，*ST博天虚增营业收入3.47亿元，占当期披露营业收入的 11.40%；综合考虑相关减值的影响，虚增利润1.18亿元，占当期披露利润总额的70.68%；2018年，*ST博天虚增营业收入10.98亿元，占当期披露营业收入的25.33%；综合考虑相关减值的影响，虚增利润5.01亿元，占当期披露利润总额的223.80%。

*ST新海则是在3月18日晚间公告称，公司收到深交所下发的终止公司股票上市的决定。公司股票将于3月26日起进入退市整理期，预计最后交易日期为4月17日。公司股票于退市整理期届满的次一交易日摘牌。

终止上市摘要，数据来源：*ST新海公告

资料显示，*ST新海于2006年11月上市，其主营业务为通信产品的研发、生产与销售业务，IDC业务，锂电材料、锂电池组产品的研发、生产与销售业务。公司主要产品包括IDC数据中心产品和锂电材料产品。

*ST新海3月18日晚间公告显示，证监会今年2月公布的《行政处罚决定书》认定，*ST新海2014年至2019年年度报告存在虚假记载。根据《行政处罚决定书》认定的事实及*ST新海已披露的年度报告，*ST新海2016年至2018年归母净利润均为负值，2019年扣非后归母净利润也为负值，触及深交所《股票上市规则》的重大违法强制退市情形。

终止上市摘要，数据来源：*ST新海公告

证监会官网显示，*ST新海通过参与专网通信虚假自循环业务虚增销售收入、利润，导致2014年至2019年年度报告及2019年半年度报告虚假记载。

具体来看，*ST新海董事长张亦斌在2014年3月与隋某力、郑某彬、吴某森、聂某龙、吴某、胡某平等人入股成立苏州新海宜信息科技有限公司、苏州新海宜电子技术有限公司开展专网通信业务。专网通信产品的虚假生产加工及购销，上下游、产品确定、合同签订、资金支付、虚假实物流转都由隋某力操控，相关业务构成虚假销售循环。经查明，2014年至2019年上半年，*ST新海合并报表层面虚增销售收入共计37.41亿元，虚增销售成本共计32.18亿元，虚增利润总额共计5.63亿元。并且*ST新海会计差错更正处理错误、审计调整错误、确认预计负债不完整，导致2019年年度报告存在虚假记载。

证监会决定，对*ST新海责令改正，给予警告，并处以400万元罚款；对张亦斌给予警告，并处以200万元罚款，10年证券市场禁入；对其它相关责任人分别给予警告并罚款。

东方财富显示，截至2024年3月19日，*ST新海的股价为0.78元/股，仅相当于2015年6月时15.86元/股高点的4.92%，已经跌去了95.08%。

某知名财经人士对观察者网表示，优胜劣汰可以让资金更好的流入优质或回报性强的公司，从而实现上市公司发展和股民获得回报的双赢局面。

*ST新海股价摘要，数据来源：东方财富

“严把入口，畅通出口”

除重大违法强制退市外，证监会官网显示，强制退市还包括交易类强制退市、财务类强制退市、规范类强制退市等。值得一提的是，截至3月19日午时，东方财富显示，今年5家退市公司的退市理由均为交易类强制退市中的“连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元”。

退市摘要，数据来源：东方财富

资深投行人士王骥跃对观察者网表示，2020年以来，证监会调整了强制退市机制，退市公司数量较之前有了大幅提升，严重违法违规、丧失持续经营能力、被市场抛弃股价跌破1元，这些公司被清理出市场，是资本市场发展的必要。另外，虽然成熟市场的退市都是以主动退市为主。即当上市收益小于上市成本，上市后也不能方便融资，股东减持无人问津时，维持上市地位的意愿就会下降。但目前A股市场还没有发育到这个阶段，所以强制退市才显得很重要。

东方财富显示，2020年至2023年退市企业数量分别为20家、23家、50家、46家。另外，截至2024年3月19日，今年退市企业为5家，为去年同期的2.5倍。

观察者网根据东方财富数据初步统计，截至2024年3月19日午时，今年共有56家公司发布终止上市或终止上市风险等有关公告。

公告摘要，数据来源：东方财富

值得一提的是，证监会主席吴清在今年3月6日的记者会上表示，“现在，很多方面呼吁要加大退市力度，我们将付诸行动。一方面，设置更加严格的强制退市标准，做到应退尽退。另一方面，完善吸收合并等政策，进一步拓宽多元退出渠道，也鼓励推动一些公司主动退市。强制退市和主动退市，下一步都要加大力度。”

某知名财经人士对观察者网表示，并购重组也是不可忽视的一部分，其中除了常见的购入优质或能产生协同效应的资产外，还可以通过资产置换，将部分盈利能力较差或未来前景不好的资产置出。不过，并购重组也需要注意防范利益输送，恶意掏空上市公司等行为。

另外，今年3月15日，证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》、修订《首发企业现场检查规定》、修订《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》。

观察者网初步统计，截至2024年3月19日午时，A股今年只有2家新受理的IPO企业，且均为北交所；截至3月18日，今年以来共有67家公司IPO终止，相较去年同期增长55.81%。并且新上市公司数量去年同期的56家下降至24家，降幅为57.14%，合计募资额缩水57.1%。

王骥跃对观察者网表示，IPO会对真实性审核更严，对中介机构要求更高，上市标准提高，审核节奏放慢下来，时间让位于质量。只有改革的方向是为了上市公司和投资者利益，才是市场的根本。市场化，首先是要市场本身机制健全起来，市场是建立在公平法治的基础之上的。

值得一提的是，从3月18日起，转融券业务新规开始实施，正式由“T+0”变为“T+1”。今年以来，证监会多次表态对两融业务加强监管，坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为，保障两融业务平稳运行。

某上市公司董秘对观察者网表示，监管层对提升上市公司整体质量的措施在逐步落实，同时股市扩容采取“严把入口，畅通出口”的监管办法，增强广大投资者对资本市场的信心。资本市场投资者的信心就是“黄金”。

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