转型市场快讯 | 气候债券可持续挂钩债券（SLB）数据库方法学介绍

对于高碳排放的企业实体，不限募集资金用途的可持续挂钩债券（Sustainability linked bonds，简称SLB）已成为一个受到市场追捧的融资工具。据CBI统计，自从2018年首笔SLB发行以来，全球范围内SLB已累计发行了672笔，总额达2566亿美元。

SLB是一种将债券条款与发行人可持续发展目标相挂钩的债务融资工具，和绿色债券、碳中和债券等限定募集资金用途的产品相比，其在发行主体、募资用途、债券结构等方面都更加灵活。

一部分人认为SLB是支持低碳转型的高潜力金融工具，其前瞻性的特点可使发行人对气候目标负责。与其他可持续相关的标签相比，SLB具有灵活性特点，有潜力支持高碳排放行业的发行人为脱碳获得资金支持。

同时，SLB也有很多争议,资本市场对SLB的实际影响也有着不同看法, 主要原因包括气候目标薄弱或与气候关联度低、交易结构不够稳健、经济处罚/奖励效果有限等。

CBI近日发布了SLB数据库方法学，完整方法学文件（英文）链接：

https://www.climatebonds.net/sustainability-linked-bonds-database

CBI追踪了市场上的SLB，根据SLB方法学筛选出了挂钩债券中的最佳实践。SLB数据库衡量了债券发行信息、SLB的目标选取、转型计划、温室气体核查等方面。

CBI将SLB的低碳转型可信度分为四个等级：

• 完全一致：温室气体减排目标、转型路径图与方法学完全一致；

• 高度一致：温室气体减排目标、转型路径图与方法学尚未一致，但能在2030年与路径图保持一致；

• 基本一致：转型路径图与方法学尚未一致，但有转型的关键要素（如减排目标、转型计划）；

• 不一致。

图1：CBI评估SLB低碳转型可信度的方法。

CBI根据各个行业的1.5度路径，对每笔SLB交易进行评估后，总结出了SLB市场中两个令人欣喜的趋势：

1）从2018年至2023年上半年趋势上看，越来越多的SLB与1.5度路径完全一致，在 2023年上半年已达到 25%。

2）发行人在选择关键绩效指标（KPI）时，越来越多的发行人开始使用温室气体相关的指标。目前市场仍存在的问题是，部分温室气体指标尚未包括发行人所在行业的重要排放范围，如缺乏范围三排放目标，而部分行业范围三为其最主要的排放源（表1）。

注：SLB可以与多个议题挂钩，包括环境指标、社会指标、治理指标，或同时挂钩多个指标。但在低碳转型和推动去碳化议题，我们建议发行人选择与温室气体排放相关的指标作为KPI，这有助于投资机构和监管机构更直观地评估发行人脱碳的进展和低碳转型的可信度。

图2：2018年至2023年上半年，SLB与1.5度路径符合比例。

图3：2018年至2023年上半年，SLB发行人KPI选取未与1.5度路径相符的因素。

表1：SLB方法学中不同行业的排放范围要求。此表列出了全球投资者联盟（GIC）的行业排放目标覆盖要求。此表依据是CBI的行业标准，及其他行业排放源数据为参考，如CDP关于范围3排放的技术说明文件。

全球SLB发展势头强劲，已成为全球高碳排放行业最受市场欢迎的金融工具。为应对严峻的气候变化挑战，SLB需设计合理，保证资金投向能有效去碳化的资产、项目和实体。我们将协助SLB 发行人、承销商、投资者和SPO提供商，致力于共同提升SLB的低碳转型可信度。

我们也将在近期举行的气候债券圆桌研讨会中详细介绍SLB方法学，敬请关注：

活动预告

8月30日（周四）下午4:00-5:30，CBI将举办“气候债券系列圆桌研讨会：转型金融支持钢铁行业低碳转型”：本次线上闭门研讨会以钢铁行业为例，介绍转型金融相关的认证机制、标准以及可持续挂钩债券评估方法论，以帮助评估机构和金融机构更好地理解CBI认证机制、转型金融标准应用、评估方法和案例分析。欢迎评估机构和金融机构参与钢铁研讨会。本次研讨会将探讨：

• CBI气候债券认证机制与应用介绍；

• 转型债券和可持续挂钩债券在钢铁行业的应用与潜力；

• 挂钩类金融工具的关键绩效指标选取；

• 转型金融中项目、资产、实体层面在认证中的应用与难点。

会议报名二维码

链接：https://www.wjx.top/vm/tINubjI.aspx

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欢迎点击阅读原文查阅SLB数据库方法学文件（英文）。

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石佳，[e-mail]