巨震之后如何看待后市行情？

今日主要股指低开低走，盘中巨震，全天上证综指大跌6.62%，万得全A大跌7.46%。31个申万一级行业中，跌幅全部超过3%。在昨日的市场异动点评中，我们指出市场正在从第一阶段“闪电战”过渡到“拉锯战”，A股短期已经过热，随时可能进入震荡和调整。（《陈果：市场过热了》）

1、近期市场的特征就是“快”，启动快、上涨快、调整也快。9月最后5个交易日快速拉升，昨日极致高开后直接大幅调整直到今日上午11点，随后又有再度拉升和调整。万得全A近两日最大回撤约11.5%，已经超过2020年7月14日开始的约8.4%的回撤，而2019年4-6月两个月的最大回撤也不到17%。如果以2019年和2020年牛市启动作为类比，本轮行情每一天都在演绎此前好几天的走势。因此我们的思考必须快人一步，尽可能想在前面。

2、A股已经从“闪电战”转到“拉锯战”，指数暴涨难有，但行情热点不会少，市场将首先确定震荡区间，然后走出α行情。10月的后续行情需要担忧吗？我们的观点是技术性调整是合理的，但无需恐慌。从政策面、资金面、基本面、技术面、情绪面等多个角度评判我们认为市场已经由熊转牛。因此我们认为市场量能已起，牛市氛围未变，行情应更注重结构，主题热点将更加活跃。10月后续关注三季报超预期品种和有强催化的主题热点（例如华为鸿蒙、芯片、智能驾驶、央国企破净、并购重组等）。

3、短期财政政策是市场关注的焦点，我们的观点是“抱有合理期待”。首先，按照当前政策目标，货币政策和财政政策一定会协同发力，目前央行大招已出，财政政策不会落空，必然会提供一定的支持，关注本周六新闻发布会财政部表态。其次，对财政力度还是要有合理预期 ，逻辑上牌没必要一把出 ，分批逐步观察加码是合理的。因此后续市场因为政策预期的拉锯不会很快结束，我们认为至少要到美联储降息和美国大选落地、财政政策明晰后，“拉锯战”的结构主线才真正清晰，这一过程基本要到11月以后。