世界盃會戳穿投資市場的美麗誤解

11月以來港股谷底翻身，短短三星期由15000點反彈到18000點，反彈幅度約兩成。市場建基於兩大信念：一、美國10月份通脹數字比預期略好，加息步伐可望放緩；二、內地出台20條優化防疫政策，很快會逐步開放邁向復常。但筆者認為，這兩大信念都經不起現實考驗，很快就會土崩瓦解。

首先，美國10月份通脹(CPI)按年升7.7%，低於市場預期，比9月回落0.5個百分點，是自2月以來通脹率首次低於8%。但這個數字仍然是數十年來的較高位置，絕不能就此說通脹受控。市場短時間內放煙花，只是一種情緒反應。

值得注意的是，10月份數據下跌，還有一部分是醫療保險統計口徑調整所帶來的健康保險價格驟降，也因此有人質疑是美國政府「出術」。雖然這部分的影響在未來幾個月都會持續，但市場的預期也會隨之下調，CPI只要仍然徘徊在7/8這些較高位置，聯儲局都要繼續加息壓通脹。

當利率期貨大幅押注美國12月只會加息50點子的時候，美聯儲多位鷹派代表已經急於出來調節市場預期，表示加息75點子的選擇仍在檯面上。高盛更上調美聯儲終端利率預期至5%-5.25%區間。

要知道，2022年快速加息的後遺症其實仍未在經濟反映出來。實際上美國房貸利率在年內急速上升至6%至7%，分析指已經令買樓人士的購買力下降了25%。因為複利效應，加息1%幾十年下來會令買樓人士付出的總代價上升很多。美國房地產市場已經陷入膠着狀態，只是等待賣家一方妥協才出現崩跌。

其次，認為內地會很快放開防疫更是「美麗的誤會」。隨着新冠病毒變異株潛伏期變動，內地微調防疫措施是科學的，但防疫的根本方針根本沒有變，到近日仍在強調要堅定不移維持「動態清零」，那些認為內地改變的聲音，明顯是想當然了。至於一些投資大行總是在猜測內地明年什麼時候會開關，那只是哄騙投資者落注的伎倆，事實上這種猜測從2020年開始就沒有停過。

或者我們看到美國、歐洲、香港這些地方經歷過來疫情高峰之後，逐漸放寬，因此想當然地以為內地也會一樣。但我們必須尊重，內地從一開始就與這些地方走的是不同的抗疫道路。內地早兩年長時間維持「清零」的時候，這些地方都是疫情重災區。退一萬步說，假設內地真的放寬防疫措施，那也不是代表疫情已經走到盡頭，因為內地是全世界自然感染率最低的地區，其他地方已經經歷過的疫情高峰階段內地並沒有經歷。當確診個案不斷上升（大家近日已見到），難道政府仍會持續放寬的步伐？

卡塔爾世界盃決賽周在20日揭幕，按照經驗，世界盃期間一般都是投資市場較為冷卻，交投淡靜的時期。而今年是首次世界盃在北半球的冬天舉行，而冬天一般是投資市場、消費市場都較為暢旺的時候。當世界盃遇上本應的投資旺季，會產生怎樣的化學反應？我還是提醒大家，過去20日的樂觀情緒都是建基於浮沙之上，很快會到夢醒時分。

文：吳桐山

學研社成員，時事評論員

*作者文章觀點，不代表堅料網立場

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