固收日报20220602：经济刺激政策持续出台，信用端复苏预期加强
6月2日，国债期货价格集体收跌。本周市场主要交易复苏的逻辑。随着疫情管控逐步正常，经济活动开始恢复，政府也出台了大量的政策刺激经济，未来预计信用端会有明显的复苏。叠加目前十债利率已经处于低位，向下空间不大，预计利率会迎来小幅反弹。资金面来看，银行间流动性持续处于宽松状态，DR007低于7天逆回购利率。
国债期货集体收跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.05%。中证转债收涨0.18%，成交额为1579亿元。小康转债涨超27%，华锋转债涨超23%，卡倍转债涨超15%，山石转债涨超14%，胜蓝转债、聚合转债涨超9%；金陵转债跌超13%，天康转债跌超5%，湖广转债跌超3%。
天风固收认为，对于债市，工增和出口增速回升无疑会对债市带来压力，PMI数据公布后债市盘面变化已经有所体现。但一方面，经济仍属弱回升，地产等结构性问题依旧明显，其中就业压力首当其冲；另一方面，社融回升斜率较缓慢。对于未来经济复苏节奏，仍需要进一步关注专项债发行和财政增量政策落实情况，以及城投融资进度。在此背景下，货币政策大概率继续维持宽松，6月内资金面虽有波动但仍能维持充裕水平，长端利率虽有调整，预计还是横向震荡为主。
展望6月债券市场，兴业固收表示，第一部分：当流动性宽松逐渐变成一致预期。第二部分：流动性宽松VS基本面修复，哪一个更为重要？综合来看，流动性宽松维持的时间可能够长，而政策重心向稳增长倾斜，基本面也在逐步修复。但在6月份流动性宽松可能比基本面修复更为重要！第三部分：流动性力量大于基本面，仍在做多区间，不要纠结。
信用债方面，未来信用债“资产荒”的现象或仍将持续一段时间，短时间内信用债市场出现大幅回调的可能性不大。考虑到当前中短久期信用利差依然在历史极低水平，信用债性价比有所下降。投资者可以通过短久期下沉或者高等级拉久期（考虑骑乘策略）增厚收益。
1.【央行：进一步加大稳健货币政策实施力度】央视新闻消息，中国人民银行、国家外汇管理局今天上午召开新闻发布会，介绍扎实稳住经济的相关金融政策。下一步，人民银行、外汇局将进一步加大稳健货币政策实施力度，保持经济运行在合理区间。中国人民银行副行长潘功胜表示，我们印发了推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制、进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场、支持高新技术和“专精特新”企业开展跨境融资便利化试点等一系列文件，进一步稳固金融对实体经济的支持力度。今年以来，我国经济发展长期向好的基本面没有改变，但经济发展环境也面临复杂局面，出现新的挑战和困难。人民银行将聚焦市场主体、有效投资、降低成本、重点领域、对外开放五个方面强化政策引导，及时精准惠及受困群体和重点领域，助力稳住经济大盘。
2.【财政部：八方面发力 支持稳住经济大盘】据央视新闻消息，今天(2日)，财政部召开新闻发布会，介绍了财政支持稳住经济大盘工作相关情况，明确将在八个方面出台具体措施。财政部有关负责人表示，为稳定经济大盘，推动经济运行在合理区间，将在八方面出台相关措施。首先是进一步加大增值税留抵退税政策力度，将更多行业纳入按月全额退还留抵税额政策范围，预计新增留抵退税1420亿元，今年出台的新增留抵退税总额达到约1.64万亿元，帮助企业渡过难关。
3.【二级资本债发行“卡顿”月余 多家银行启动发债“在路上”】5月份，银行发行二级资本债却呈现出“熄火”状态，整整一个月没有一只此类债券落地。二级资本债发行出现的停滞，也使得二级资本债今年以来的发行数量较去年同期出现缩减。统计数据显示，今年前5个月，商业银行共发行25只二级资本债(含分两期发行，下同)，而去年同期的数量达28只。值得注意的是，尽管发债数量出现下降，但二级资本债的发行金额却出现大幅增长。截至目前，年内各家银行二级资本债合计发行额度达2492.5亿元，反观去年同期，发债额度仅为964.7亿元，同比增长高达158.37%。(证券日报)
4.【市场担忧鹰派加息导致衰退 美债收益率全线回升曲线趋平】受经济数据降温和美联储官员鹰派言论等影响，美债收益率周三(1日)全线回升，短债利率上行更明显，收益率曲线趋平。纽约联储前主席杜德利称，美联储将会为了遏制高通胀保持加息步伐，驳斥了会在9月暂时“熄火”的猜测。而美国5月ISM制造业就业分项萎缩，价格分项仍处高位，摩根大通CEO称为经济飓风做好准备。
5.【扩围提速明显 6月专项债发行料迎高峰】据中证报，截至6月1日，十余地披露了6月地方债发行计划，其中新增专项债计划发行额超过5000亿元。多位专家表示，在加快发行进度、适当扩大专项债支持领域的政策部署下，专项债发行使用将明显提速，预计6月将迎发行高峰，发行规模有望超1万亿元。
6.【兴业证券：未来信用债“资产荒”的现象未来或仍将持续一段时间】兴业证券分析称，未来信用债“资产荒”的现象未来或仍将持续一段时间，短时间内信用债市场出现大幅回调的可能性不大。考虑到当前中短久期信用利差依然在历史极低水平，信用债性价比有所下降。投资者可以通过短久期下沉或者高等级拉久期(考虑骑乘策略)增厚收益。
7.【东吴证券：本轮美债长短端收益率曲线倒挂时段将持续到明年年中左右】东吴证券分析称，美债长短端收益率曲线倒挂一向被视为经济衰退的信号。二十世纪80年代以来，美国共经历6次衰退，虽然成因不同，但倒挂每次都领先于衰退发生。本次美债倒挂仅表现在部分长短端收益率曲线上，例如美债10年期和3月期收益率利差就没有缩小，所以本次倒挂可能并非全面倒挂；在历次衰退前，美债利差曲线可能会在低点震荡，出现多次倒挂，如果仅考虑首次倒挂，那么对衰退到来时间的预测会有较大误差，所以应当把倒挂作为一个时间段而非时间点来看待。根据历史经验，我们认为本轮倒挂时段将持续到明年年中左右，随后将有大概率发生衰退。
8.【评级变动汇总】
- 标普：授予万科香港拟发行票据“BBB”长期发行评级。
- 惠誉：确认上海华谊（集团）公司长期发行人违约评级和高级无抵押评级为“BBB-”。
- 穆迪：首予重庆发展投资“A3”发行人评级，展望“稳定”。
- 惠誉：确认中国政府“A+”长期外币发行人评级，展望“稳定”。
- 标普：应公司要求，撤销中国宏泰发展“B-”发行人信用评级。
- 惠誉：撤销柳州东通投资发展有限公司“BB”的长期外币和本币发行人违约评级。
- 惠誉：确认上海商业银行长期发行人违约评级为“A-”，展望为“稳定”
1.公开市场操作(OMO)：
公开市场方面，为维护流动性合理充裕，央行今日（本周四）进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。因今日有100亿元逆回购到期，当日实现零投放零回笼。
未来一个月货币回笼情况：
未来一个月内（截至7.2日），将有逆回购到期共600亿元和MLF回笼2000亿元，预计全部回笼量总计2600亿元，明细如下：
2.市场行情回顾(009)：
银存间质押式回购利率涨跌互现，DR001报1.423%，涨1.56个基点；DR007报1.627%，涨3.85个基点；DR014报1.588%，跌1.31个基点。上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数上涨，隔夜shibor报1.4320%，上涨1.90个基点；7天shibor报1.6740%，上涨2.20个基点；14天shibor报1.6250%，下跌1.60个基点；1月shibor报1.8700%，上涨0.50个基点；3月shibor报1.9990%，上涨0.10个基点。银行间回购定盘利率集体上涨。FR001报1.4500%,涨1.00个基点；FR007报1.6500%,涨1.00个基点；FR014报1.7000%,涨10.00个基点。
1.债市日历(BMC)：
今日新发债券128只共1250.60亿元，兑付债券111只共519.76亿元
（数据截至16:00前）
当日发债情况统计：
（数据截至16:00前）
2. 利率债市场情况
利率债招投标情况：
2022年6月02日，中国进出口银行2022年第四期金融债券(增发4)(1年期)，招投标结果：加权中标收益率1.7907%，投标倍数4.62。第十二期金融债券(增发3)(2年期)，招投标结果：加权中标收益率2.3314%，投标倍数2.73。第十三期金融债券(增发26)(3年期)，招投标结果：加权中标收益率2.4720%，投标倍数3.48。第五期金融债券(增发16)(5年期)，招投标结果：加权中标收益率2.7521%，投标倍数2.85。第十期金融债券(增发12)(10年期)，招投标结果：加权中标收益率3.0790%，投标倍数1.94。中国农业发展银行2022年第四期金融债券(1年期)，招投标结果：加权中标收益率1.8000%，投标倍数2.78。中国农业发展银行2022年第五期金融债券(10年期)，招投标结果：加权中标收益率3.0600%，投标倍数3.00。国家开发银行2022年第十期金融债券(增发6)(10年期)，招投标结果：加权中标收益率2.9387%，投标倍数2.32。国家开发银行2022年第十七期金融债券(增发)(3年期)，招投标结果：加权中标收益率2.5933%，投标倍数6.34。国家开发银行2022年第六期金融债券(增发2)(1年期)，招投标结果：加权中标收益率1.8448%，投标倍数2.27。
国债各期限到期收益率走势：
国开债各期限到期收益率走势：
最活跃利率债成交统计：
3. 信用债市场情况
各行业产业债发行统计：
最活跃信用债成交统计：
债券价格异动监控：
高收益债券成交情况：
最新同业存单发行概况：
最新同业存单成交概况：
最活跃同业存单成交统计：
近两日项目通过情况：
无
今日项目受理情况：
违约统计面面观(BDO)：
近期主体评级下调：
近期隐含评级下调：
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