知名Biotech30亿退回大热ADC产品，为保命先断腿？

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云顶新耀砍管线保现金流，创新药行业出清，底部区间再次明确。

创新药行业的出清还在进行中，继三叶草生物宣布砍管线all in新冠疫苗后，又一家港股Biotech公司宣布砍管线，收缩现金流。

云顶新耀今日宣布，与吉利德的全资子公司 Immunomedics达成协议，将Trop 2 ADC Trodelvy（戈沙妥珠单抗）此前购买的亚太区权益退回Immunomedics。

此举将使得云顶新耀获得总额4.55亿美元，约为30.67亿人民币对价。其中包括预付款2.8亿美元（需获得相关监管部门的批准）和未来潜在的里程碑付款1.75亿美元。

此外，云顶新耀将无需再支付2019年4月与Immunomedics签署的授权许可协议中的剩余高限里程碑付款7.1亿美元。

2019年，云顶新耀以6500万美元首付款、2.4亿美元研发里程金、5.3亿美元销售里程金的交易从Immunomedics公司引进Trodelvy在大中华区、韩国和部分东南亚国家研发、注册和商业化的独家权利，交易金额8.35亿美元。

今年6月10日，Trodelvy在中国获得批准，用于治疗用于既往至少接受过2种系统治疗（其中至少一种治疗针对转移性疾病）的不可切除的局部晚期或转移性三阴性乳腺癌成人患者。

Biotech砍项目保命，成为一些公司的必选项

华尔街见闻·见智研究（公众号：见智研究Pro）曾在文章《Biotech开始靠砍项目续命，之后呢？| 见智研究》中统计港股Biotech企业现金流情况。

根据2021年年报，云顶新耀拥有32.3亿港币现金，21年研发支出7.5亿港币。

考虑到当下创新药企融资困难，以及Trodelvy已在今年6月中国获批上市，公司面临高达7.1亿美金的剩余里程碑付款，对公司现金流有极大压力。

同时，公司在商业化上并未表现出优异的效果，因此退回产品是公司目前缓解现金流压力的无奈之举。

对于此次交易终止的原因，公司解释到将会把资金集中在其他管线。

交易所得的资金30%将用于主要业务一直的业务发展活动及拓展药物管线，15%用于开发Nefecon，35%用于推进其他管线，10%用于增强发现能力，10%作为运营资金。

见智研究认为，Trodelvy作为全球首个Trop2 ADC，虽然有众多后来竞争者，但其在国内外上市进度快，仍然有较高商业化价值。

在全球ADC火热的当下，云顶新耀选择退回重磅产品而将资源集中在其他管线，也能看出当下Biotech企业为了生存的无奈之举。

值得注意的是，目前云顶新耀所有产品均为license in，对此种商业模式，商业化能力更显重要。

但纵观国内Biotech们，商业化能力确实是明显短板，哪怕是头部代表公司信达、君实、百济神州等在商业化上也显乏力，见智研究在文章《一边海水，一边火焰，中国上半年PD-1销售分化明显 | 见智研究》中提到，由于PD-1销售不及预期，信达商业化负责人已经在离职进行中，而去年底君实也更换了商业化负责人。如何在中国卖药，确实是Biotech们重新思考的事情。

是不是应该自己商业化已经成为需要认真考虑的问题。

总结

市场应该看到，创新药企业分化已经逐渐拉开，头部企业仍然有较多资源和融资可选项。

但并不是所有企业都能有信达、康方这样的运气，能够在行业低迷位置融资。尤其是信达生物这样获得国际大药厂赛诺菲溢价入股，同时“白送“管线。

Biotech们出清仍然是目前创新药市场的主旋律，但同时也意味着，创新药市场的底部或已经过去。

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