利民屋的2022年

2022年是跌宕起伏、波谲云诡、悲喜交加的一年，一会儿暴涨，一会儿暴跌；一会儿KTV，一会儿ICU；一会儿严防死守，一会儿全面放开。真的是极度魔幻的一年。

股市在3月和10月出现了两次震人心魄的探底“深V”，我的年内收益率最低跌至-29.58%，投资理念经受了严峻的考验，并最终顺利地通过了投资的第一难考试（如何面对股价波动）。

我的2022年用6个字来概括，就是“读书、码字、加仓”。

一、总体收益

2022年收益率-1.23%。上证指数涨幅-15.13%、沪深300指数涨幅-21.63%，我的收益率大幅跑赢上证指数、沪深300指数涨幅。

2019年、2020年、2021年、2022年，年化收益率分别为16.64%、29.11%、1.72%、-1.23%。若2019年元旦净值为100，则2022年12月31日净值为151，4年时间折合年化收益率10.91%。详见：

目前持仓公司占比如下：

和年初持仓6家公司相比，2022年只是卖出了1家翻倍公司陕西煤业，其余5家公司保持不变。

对比年初持仓公司股数，到2022年底腾讯股数增加了56%，分众股数增加了26%，洋河股数增加了19%，茅台股数未变，古B股数减少了10%（卖出古B加仓腾讯），具体加仓原因及过程详见每周发布的实盘周记，不再赘述。

二、不受股价波动影响的固定收益

2022年分红、打新债、打新股三项固定收益合计9.81万元。

（一）分红

旗下非控股子公司年度内共计分红4.32万元。

此金额包含腾讯的实物分红---京东股票，到账当天即卖出，加仓旗下其他公司。

（二）打新债

投入1万元，盈利0.67万元。

中签单只新债盈利金额创了新高，4月21日山石转债上市，集合竞价阶段价格就上涨50%至150元，直接停牌到下午2:57分，重新开盘后继续飙涨至98%，我当即卖出，盈利980元，新债收益竟然是同期卖出新股英集芯收益的9倍。

（三）打新股

我和爱人两个账户共中签新股7只，合富中国、英集芯、侨源股份、楚环科技、立新能源、工大科雅、东南电子，分别盈利1.47万元、0.01万元、0.52万元、0.80万元、0.58万元、0.85万元、0.59万元，合计盈利4.82万元。

本年度最惊险的新股卖出是英集芯，成本价24.37元，上市当天集合竞价显示股价20元，跌幅高达17.93%，我的心拔凉拔凉的，立即换成回落卖出模式，设置智能订单-回落卖出-设置回落-从最高点回落幅度0.5%，股价从19元开始向上追高追踪，9点30分17秒，显示自动交易成功，我盈利109元，之后股价瞬间掉头向下，开始下跌模式，一去不复返。

我今年又一次保住了新股不破发的金身，不破发的人生是不完美的人生，看来我的完美人生记录需要下一次再打破了。

2022年我还曾中过第8只新股，9月1日中签新股华大智造，我考虑高达75倍市盈率可能破发，没有缴款，结果新股上市第一天净盈利1万多元。

我始终没明白到底是什么人在开板第一天敢于追高买入高市盈率的股票，果然是“人有多大胆、地有多大产”，这不是我能理解的领域，在我的能力圈以外，得之我幸、失之我命。

另外，给儿子账户打中1只新股，魅视科技，盈利1.06万元。

三、投资感悟

（一）读书

2022年尽己所能，阅读一切，把大量的时间用在了阅读上。

每一天大概率都是这样度过的：

5:00 起床，阅读微信读书里的书籍

6:30 上班，途中健步走，通过耳机诵读唐诗宋词

7:30 单位餐厅早餐

8:00 背诵唐诗宋词

8:30 阅读网络上的书籍和文章

10:00 打开股票账户，打新股、打新债

10:03 关闭股票账户，继续阅读网络上的书籍和文章

11:00 单位餐厅午餐

11:30 午睡

12:00 单位体育馆打乒乓球

13:30 洗浴

14:00 阅读纸质书籍和文章

17:00 单位餐厅晚餐

17:30 下班，途中健步走，通过耳机诵读唐诗宋词

18:30 到宿舍，继续阅读网络上的书籍和文章

20:00 观影追剧，放松一天的心情

21:00 睡觉

2022年读过的书籍：

1.巴菲特致股东的信（1957-1999唐朝解读版）

2.价值投资实战手册（第二辑）

3.唐朝雪球文章合集（全一册）

4.唐书房文集（全六册）

5.唐朝新浪文章合集（全二册）

6.腾讯年报、半年报、季报

7.茅台年报、半年报、季报

8.洋河年报、半年报、季报

9.古井年报、半年报、季报

10.分众年报、半年报、季报

11.陕煤年报、半年报、季报

12.财报就像一本故事书

13.投资是一场长途旅行

14.长赢投资

15.传统白酒酿造技术

16.洛克菲勒写给儿子的38封信

17.置身事内

18.乱世华尔街

19.小镇喧嚣

20.中县干部

21.沸腾十五年

22.长安十二时辰

23.江泽民传（他改变了中国）

24.革命（第一卷、第二卷）

25.大江大河

26.邓小平时代

27.遥远的救世主

28.国画

29.兄弟

30.中国人生活的明与暗

31.三体

阅读是一种跨越时空与作者的无声交流，让自己找到生命存在的意义和价值，让自己过得悠闲，让自己有一种智慧去体验生命的快乐，是一座随身携带的避难所。

通过读书我深刻地理解了：投资只是比较，只是将资产放在盈利能力更高的公司里，无论好坏都平淡接受结果，通常都不会太坏。

（二）码字

微信公众号“利民屋”全年共发表文章78篇，平均每月6.5篇。其中4月17日的财报分析文章《茅台8家子公司2022哪家强》被新浪网、腾讯新闻、网易、国酒时空、天眼查、大头洋葱、阿尔法工场研究院等多家媒体全文刊发或转发。

作为一个百年强半、没有任何财务基础的小白，我一年前壮起鼠胆拿起一份财报阅读时，就感觉每个数字我都认识，但是连在一起就不知道是神马意思，我强迫自己硬着头皮一遍一遍的读，不会的我默写甚至背下来，逐渐地财报里面的数据我有些看懂了，再结合老手财、新手财、目录版手财，我慢慢了解了三张表的勾稽关系。

淘宝打印的2021年茅台财报邮寄到手后，我用手财中学到的知识写了这篇浅显的分析文章，文章猜测臆断、充满八卦、错误颇多，这是我第一次写财报分析文章，关键是终于迈出了第一步。

经济学家张五常先生说过：“不把思想写下来，不会清楚地知道自己想的究竟是什么”。独立投资人唐朝老师说过：“将所思所想写下来，是整理思维、记录决策的重要工具，是对抗人类大脑近因效应及选择性记忆特征的不二法宝”。

从此以后，我不再担心写得好不好，好的写作就是最棒的思想旅行，只要写便足以置身天堂，这就是日拱一卒的力量。

（三）加仓

2022年2月24日俄罗斯和乌克兰开战，乌克兰没咋地，却把中国股市给打趴下了，股票账户绿油油的长势喜人，呈现出“韭菜”夺路狂奔的盛况。

有朋友对我说极端情况下将引发第三次世界大战，我回答他：即使真的发生了世界大战，我们就不用微信社交、不喝白酒解忧了吗？如果爆发全球核战争，我持有的股权归零，你持有的现金也归零，持有任何东西都归零，一切都归于虚无，所以也没什么可担心的。

我这个吃瓜群众，看着外面“料峭春风吹酒醒、微冷”，只能是“莫听穿林打叶声、何妨吟啸且徐行”，火中取栗，逆势加仓，最终的结果，也必然是“归去、也无风雨也无晴”。

3月14日周一股市大跌近百点，从3309点直降至3223点，我当日亏损达到六位数，打破了个人单日亏损记录。3月15日周二股市继续狂跌近两百点，从3223点直降至3063点，我当日亏损再次达到六位数，打破了周一刚刚创下的单日亏损记录。市场一片哀鸿，进入持续下跌模式。

3月16日周三股市大涨一百多点，从3063点跃至3170点，我当日盈利达到六位数，单日个人持仓总市值暴涨12%，打破了单日盈利记录。3月17日周四股市继续上涨至3215点，3月18日周五股市继续上涨至3251点。

这一周的事实充分证明，市场先生是疯子、是癫子，市场先生不是一个人，而是由一群乌合之众组成，他们的行为是无法预测的，任何可能都各占50％。没有一滴雨水认为肆虐的洪水和自己有关，同样，每个试图预测股价涨跌的人都认为市场先生是别人。

市场先生的出价只能（等他出价后）无情地利用，不能（在他出价前）预测（并根据预测采取行动）。

我想起两年前的三月，2020年的3月18日，亲身经历了各种“活久见”：新冠疫情全球突然大爆发，美国股市创历史记录4次跌停熔断，原油价格跌至负数，A股从3000多点直接跌至2600点，A股3500多家上市公司开盘集体跌停，奥运会居然不能举办，90岁的巴菲特居然惊呼自己“太年轻看不懂了”，股市里唱衰一片、骂声一片，当时我的实盘收益率跌至-25%。

但是、可是、但可是，那又怎样？我自岿然不动，读书读报读人性、赏花赏月赏秋香，静看花开花落、云卷云舒，满仓穿越牛熊，到2020年12月31日实盘收益率为+29%。

因为有知识储备，才能看得见机会，财富是思考的副产品。盈亏同源，我靠且只靠同一套投资理念打天下。

中国的A股从2022年初开始，持续稳定的---下跌，我的持仓公司也一个接一个的进入“高台跳水”模式，我看到市场里很多人都在疯狂抛售，真正验证了那句话：“只要思想滑了坡、黄金奉上不敢摸”。

市场恐慌=强行塞钱，有些人一看强行塞钱，当场吓死。正确的做法应该是：买在无人问津处、卖在人声鼎沸时。

我立即开启了“买买买”模式，全年买入股票20次，卖出4次，这4次卖出都是为了调仓买入，除了调仓以外，没有卖出一股股票。

为了筹措加仓资金，我想尽了各种方法。

一是把公司分红全部投入，买成了新的公司股份；

二是把打新股、打新债的收入全部买入；

三是预先使用了年底到账的年终绩效奖金，在3月和10月股市低估时提前买入；

四是提前占用了一些家庭生活资金，待明年公司分红时把分红款提取出来，弥补家庭生活资金的缺口。

全年我最高兴的事情，就是在腾讯控股进入开枪射击范围内之后的果断扣动扳机，腾讯受A4纸影响，叠加美帝制裁中概股，股价从全年最高点488元港币一路狂跌至198元港币才停下脚步，从合理估值之上一直跌到理想估值以下，真正体会到了“地板之下有地下室，地下室之下还有地狱，地狱还有十八层”。

其实，只要想明白一个道理，腾讯每天产生的现金流没有变少，整个公司存续周期内的折现值也不会变少，那么内在价值就不会改变，自由现金流的增长最终一定会反映到股价的增长上面来。

价值投资第一课：如何面对股价波动，我已经烂熟于心了。

以日观年，天下大乱；以年观日，天下太平。

我从3月4日开始第一笔买入，买入价格402元港币。感恩2022，让我从容打满了9梭子子弹，最低买入价格203元港币，过足了开枪的瘾，并最终成功买到了占总仓位40%的个股持仓上限。

对比年初持仓的腾讯、茅台、洋河、古B、分众、陕煤6家公司，年内除了清仓陕西煤业1家公司以外，其他均无变动，到年底仍然是腾讯、茅台、洋河、古B、分众这5家老面孔。

再次验证了投资最难的是呆坐不动，最容易的是人们总想努力证明自己、总想做点什么，克制诱惑呆坐不动反而是更难的。

目前腾讯、茅台、洋河、古B4家公司占我总仓位的88%，妥妥一个“玩微信、喝好酒”组合。

10月12日清仓了陕煤，持有时间1年零7个月，第一笔买入时间是2021年3月5日，买入价格11.12元，之后一直是净买入，最高一笔买入价格13.79元，期间没有卖出一股，卖出价格22.40元，盈利111%，完美收获了人生第一个翻倍股。卖出的资金买入了249元港币的腾讯。

我确信，在不远的将来，持仓公司中一定会产生更多的翻倍股。

四、全家发烧

12月13日周二，儿子开始发烧；周四，孙子发烧；周五，儿媳妇发烧、领导发烧、我发烧；周六，孙女发烧。至此全家6口人都经历了发烧。

到12月30日周五，家人们都陆续康复了。我也只有偶尔轻微咳嗽。这就算是基本好了，历时15天，一个发烧、咳嗽、用药、治愈的完整记录过程。我发烧总共吃了两粒布洛芬就退烧了，其余大部分时间是持续性、顽固性的咳嗽，吃了各种止咳药，然并卵，疗效甚微。

病毒，比我原来预想的要更凶残一些。身边的亲戚、熟人、朋友，有的没能最终战胜病毒。

时代的一粒尘埃，落在一个人、一个家庭身上，就是一座根本无法承受的大山。

五、投资理念

（一）思路

1.买股票就是买股权。收益来源于公司经营增值，是“正和游戏、双赢理论”；收益不来源于投资者之间的互摸腰包，不是“零和游戏、博弈理论”。

2.看懂公司的商业模式。看一个公司“靠什么赚钱、赚钱是否容易、未来增长点在哪里”。

3.比较不同资产的预期收益率。没有满仓、空仓、加仓、减仓概念，永远选择收益率更高的资产。

4.适度分散的操作体系。配置5-10只股票，单个行业上限60％，单个公司上限确定性强的40％、确定性弱的10％。

5.确定投资收益率目标。一年赚15%，资产五年翻一倍，彻底解决家庭财务问题。

（二）心理

1.利用市场先生的报价。好公司如果股价跌了，说明看好的商品在打折促销，应该高兴地把它纳入怀中；好公司如果股价暴涨后极度高估了，就把股票卖给癫狂的市场先生。

2.抛弃高抛低吸的短线操作。多次做波段的小成功，早晚会遇到一次大失败，抹掉以前所有的盈利。

3.买点买、卖点卖。按照公司合理估值的较大折扣买入，其他时间呆坐。不预测宏观经济，没有熊市、牛市概念。投资不需要高智商，需要理性和纪律。

4.预留足够的安全边际。用长期闲置资金投资，不加任何杠杆。

5.赚自己看得懂的钱。拒绝诱惑，能力圈以外的机会都不是机会。

（三）估值

1.定性估值。优秀公司的特征为“两业”型即业务简单、业绩持续。业务简单是能看懂、轻资产、低负债；业绩持续是投入少、高ROE、高净现比。

2.定量估值。预测公司三年后自由现金流；三年后自由现金流×无风险收益率的倒数为三年后合理估值；三年后合理估值的50%为当前理想买点；当年动态50倍市盈率或者三年后合理估值×150%，二者中较低值为一年内卖点。

六、畅想2023年

2023年会不会又是魔幻的一年，我没有能力预测，我的投资理念就是不依靠宏观经济预测也能赚钱、不依赖牛市到来也能赚钱。

股票下跌为什么有的人会不高兴？价值投资者都知道股票下跌相当于商场打折，看好的商品打折促销应该高兴，但是有的人即使明白这个道理，看见股价下跌，看见自己账户的市值在缩水，却依然心情不好。

这是因为，他们不相信“股权”是真正的财富，他们的内心里老觉着“现金”才是真正的财富，他们认为购买股权的目的是为了未来某一天卖出换取现金，实现所谓的“落袋为安”。

然而，真正的价值投资者却认为，“股权”才是真正的财富，是能够保持购买力增长的财富，是不会被通货膨胀侵蚀的财富，现金是极其讨厌的财富，掌握现金的目的只有一个：为了尽快换取满意的股权。

放眼当今社会，富豪们总是追求拥有更多的股权资产，而穷人们总是追求拥有更多的现金资产。

这两种财富观导致了两种不同的心态，真正的价值投资者股价越下跌越高兴。知行合一，最重要的是知，没有真知、行万难。

我对现在持仓的5只股票的最高期望就是别涨太快，别太快涨到卖点，不要过早逼我陷入卖出股权被迫买入现金的尴尬境地。

我也不会留一部分现金抄底，通常是到理想买点子弹已经打光没有钱买，这才是真的王道。理性投资者遇到极端买点的时候，手头没有钱再买才是持续赚钱、赚大钱的模样。

因为如果你这一次抄底成功了，下一次你必然也会留资金等待抄底，结果大概率下一次在开始买点之下、理想买点之上股价就飞走一去不复返了（我们可以复盘贵州茅台的年度k线图，想想那些在茅台上做T最终T飞了的人)，这样会造成资金总体利用效率降低。留现金准确抄到大底的人，反而比较难赚到大钱。

目前我旗下5家非控股子公司运营正常，每天都在日夜不停地赚取真金白银。公司的盈利能力一定会体现在市值上，这是不以人的意志为转移的资本逐利天性所决定的。

至于体现在市值上的时间，也许早，也许晚，一般来说3-5年是一个循环。

回看2022年10月，市场先生又崩了，情绪处于极度恐惧中，犹如惊弓之鸟，又如离弦之箭，一丝一毫的风吹草动都要先跑为敬，“波涛汹涌、秋色连波、波上寒烟翠”，处于极度绝望的时刻。

我当时的情绪平静如水，偶尔看看盘、打打新，其余时间都在读书、背诵古诗词、打球、追剧、在圈里群里看大家聊天飙车，忙得不亦乐乎，连抽出时间发呆的时间都快没有了。

只要有了正确的理念，真正理解买股票等于买公司，闲钱投资，适度分散，三四个行业，五六家公司，按照确定性分配仓位，提前定好买点卖点，不受近因效应影响，盯住企业本身的盈利能力高于类现金资产即可，在剩下的时间里，平静生活，等待致富。

赚钱，就这么简单。

至于外在股价是涨是跌，与我何干，股价涨了，只会提高我的短期收益、降低我的长期收益；股价跌了，只会提高我的长期收益、降低我的短期收益。

股价上涨赚小钱，股价下跌赚大钱，背后的逻辑就是你有新增资金可以买到更多的股份、没有新增资金可以用分红款买到更多的股份、没有新增资金也没有分红款还可以通过公司回购注销变相增加更多的股份。

总而言之就是你持有的公司股数一直在增加。但凡股价下跌，心态不舒服的投资者都是没有想明白这一道理。

一口不走的破钟一天也要准两次，当市场无效的时候，提供机会给我们发现价值，当市场有效的时候，提供机会给我们兑现价值。

2022年3月和10月就是发现价值的时点，多美好的一口钟，多诱人的市场先生的钱包，且投且珍惜。

真知，行不难。若是不悟，千里万里也是枉然；若是悟了，脚下便是灵山 。

我要做的只是提前定好买点、卖点，买点买入，卖点卖出，其余时间呆坐，且陶陶、乐尽天真，对一张琴、一壶酒、一溪云，读书、码字、喝茶、打球、追剧，把时间浪费在其他美好的事物身上。

坚信优秀的持仓公司会日复一日产生更多的自由现金流，而我作为一名股东，也将日复一日得到更多的利润。

因为投资的核心就是：买股票就是买生意。