■ 信息来源 | 企业公告、电力电子研究院（本文由“SAGSI硅产业研究”整理后发布，转载请注明出处）
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北京国化新材料技术研究院联合长三角太阳能光伏技术创新中心、中欧光伏双碳领跑倡议组织（中关村寰能太阳能跟踪系统产业联盟）、东海县硅工业行业协会、硅产业绿色发展联盟等单位拟于2023年11月1-3日在江苏无锡举办“2023高纯石英材料技术及应用论坛“（会议详情见最下方长图）。
特邀业内协会会长、研究所所长、教授级高工、企业总经理等20多位大咖，围绕高纯石英砂提纯和合成、高纯石英玻璃材料加工及应用等进行深度讨论。欢迎前来报名！长按二维码，在线报名
近日，双良节能发布业绩预增公告称，经公司财务部门初步测算，公司预计2023年前三季度实现归属于上市公司股东净利润为135000万元到160000万元，与上年同期相比，将增加51970.74万元到76970.74万元，同比增长62.59%到92.70%。双良节能表示，业绩预增的主要原因为，公司节能节水装备受客户节能减排需求的驱动销售稳定增长，多晶硅还原炉及其撬块等新能源装备订单持续交付；报告期内，单晶硅硅片市场价格回暖、成本优化，硅片业务盈利提升带动相关业务利润增加。双良节能创立于1982年，1985年成立了江阴溴化锂制冷机厂生产出我国第一台 拥有自主知识产权的溴冷机，2003年在上交所上市，并于2005年起逐步开始换 热器、空冷器新业务，凭借多年技术积累和市场资源优势成为节水节能设备领域 龙头企业，两次荣获被誉为中国工业“奥斯卡”的中国工业大奖，两项产品荣获 国家制造业单项冠军产品。2007年，公司成立子公司双良新能源装备有限公司， 布局多晶硅还原炉，成为我国第一批实现多晶硅还原炉自主生产的企业之一。2015年公司通过资产置换，获双良新能源装备有限公司 85%股权，2021年起，公司继 续在光伏下游进行布局，先后成立孙公司双良硅材料（包头）、双良新能科技（包 头）有限公司，分别负责单晶硅棒/硅片及硅片拉晶业务，同年开始布局氢能业务。2022年，公司成立孙公司双良新能科技（包头）有限公司，展开光伏组件业务， 同年首套最高1200 Nm³/h电解槽制氢设备顺利下线。公司业务主要包括节能节水系统和新能源系统两个板块：节能节水系统主要产品 有溴冷机、空冷器和换热器，新能源系统包括光伏板块和氢能板块，光伏板块包 括多晶硅还原炉设备、单晶硅片、光伏组件，氢能板块主要是电解槽设备。公司股权结构稳定，实控人为集团创始人。公司第一大股东为双良集团，直接持 股17.61%，实际控制人为双良集团创始人缪双大，直接及间接持有双良节能10.13%股份。缪双大之子缪文彬于2017年接任双良节能董事长，间接持股约6.6%。积极转型光伏，业绩实现快速增长。公司2015年剥离化工业务后，积极布局业务 转型，2020年公司营收和净利润呈小幅下跌，主要是多晶硅行业集中度较高，主 要公司无扩产计划。2021年“双碳”政策下订单大幅增加，多晶硅还原炉订单开始交付，实现收入38.30亿元，同比增长84.87%，实现归母净利润3.1亿元，同比 增长125.68%。2022年以来单晶硅片产能逐步释放，业绩实现高速增长。公司 2022实现营业收入144.76亿元，同比增长277.99%；实现归母净利润9.56亿元，同比增长208.27%。分行业看，光伏新能源行业营收贡献迅速提高，多晶硅还原炉2021-22年营收分 别实现9.79/29.05亿元，同比增长453%/197%。2022年硅片业务开始发力，单晶 一厂和单晶二厂全部投产，单晶三厂产能爬坡迅速，2021-22年硅片业务实现营收2.35/86.05亿元，光伏新能源板块营收贡献迅速提高，从2021年的 32.18%上升至2022年的80.81%。硅片迅速爬产，公司综合毛利率有所下降。 2020-2022年公司实现毛利6.11/10.66/23.90亿元，整体趋势与营业收入保持一致，2022年光伏板块毛利贡献了70%+。2020-2022年公司总体毛利率为29.49%/27.84%/16.51%，其中 2022 年出现大幅下滑主要是由于硅片毛利率偏低，2022年单晶硅片业务毛利率达到7.86%，拉低了整体毛利率。控费+收入稀释使得费用率持续优化，研发投入持续增加。2020年以来，公司销 售费用率和管理费用率呈下降趋势，主要由于公司营收增速较快，对费用进行稀释，2022年销售费用率和管理费用率分别为1.63%/4.73%，同比下降4.59/4.21pct， 2023Q1销售费用率和管理费用率分别为0.95%/1.26%，同比下降 1.50/5.38pct。公 司2020-22年 研 发 费 用 分 别 为0.86/1.66/4.03亿元 ， 同 比 增 速-16.50%/93.02%/142.77%，研发费用率为4.17%/4.34%/2.78%。2、设备板块：节能节水&多晶硅还原炉设备龙头地位 稳固，迎火电重启催化多晶硅还原炉是生产多晶硅的核心设备，发展趋势为高产量、高质量。多晶硅还 原炉为改良西门子法生产多晶硅的核心设备，改良西门子法是指经过提纯的三氯 氢硅和高纯氢混合后，通入 115℃还原炉内进行反应， 生成的高纯多晶硅淀积在 多晶硅载体上得到多晶硅棒。相较于硅烷流化床法，改良西门子法技术成熟，具 有沉积速率快、安全性能好的优势，2021年多晶硅产品中95.9%采用改良西门子法生产。多晶硅生产过程中，电力成本占30%，2022年平均综合电耗为60kWh/kgSi，平均还原电耗为44.5kWh/kg-Si，因此目前还原炉的发展方向在于大型化和沉积工艺的精进，提高单炉产量和多晶硅质量，降低还原电耗和综合能耗。最新研 发还原炉多采用40对棒、45对棒、48对棒和72对棒，单炉产量可达15-27吨。公司为还原炉行业龙头，成功研发智慧还原炉，订单实现新突破。公司是我国第 一批实现自主生产核心设备的企业之一，2022年市占率超 65%，现已具备半导体 级多晶硅还原炉的研发能力，产品含18对棒、24对棒、36对棒、40对棒、48对棒和72对棒型还原炉，2022年实现智慧还原炉研发，可实现精确控制进料量、 沉积速率、致密料比率等。自成立以来，公司累计生产1700余台还原炉，2022年以来收获合盛硅业、宝丰硅材料、大全新能源、通威股份等多晶硅一线厂商订单， 累计还原炉订单金额达46.82亿元。溴冷机全名溴化锂吸收式制冷机，利用不同温度下溴化锂水溶液对水蒸汽的吸收 与释放实现热源的转换，是一种余热回收的热能设备。溴冷机主要用于中央空调， 还包括工业余热利用、冷热电联供、多能互补清洁供热系统等应用领域。公司具备40余年的溴冷机设备研发制造经验，是中国溴化锂吸收式制冷/热泵国家标准 参与制定者，机组整机泄漏率优于国外标准4个数量级。全球范围内，双良已有30000多台节能环保装备正在稳定运行，分布于民用、工业等各个领域，产品远销 全球100多个国家与地区。余热资源丰富但利用率低，带来广阔发展空间。余热资源主要来源于冶炼、化工、 建材、石油、煤炭等工业，余热资源从其来源可分高温烟气余热和冷却介质余热 等六类，其中高温烟气余热和冷却介质余热占比最高，分别达到余热总资源的50%和20%左右，是余热回收利用的主要来源。余热资源占其燃料消耗总量的17%-67%，可回收利用的余热资源占总余热资源60%，节能潜力大。余热利用主要包 括热交换、热工转换（主要采用余热锅炉发电），以及溴冷机系统回收余热三种， 其中溴冷机回收余热适用于工业和民用的低温余热回收场景。公司溴冷机业务稳居龙头，不断拓展下游应用。公司溴化锂冷热机组业务以余热 利用、节能减排为核心技术主线，逐步形成围绕中央空调、集中供热、石化、煤 化、生化、循环水六大市场的产品体系。公司溴冷机现已形成700台的年产能， 2021年市占率为12.22%，排名第三，前二分别为国外厂商荏原和松下。公司围绕 六大行业开展业务，并在锂电池电解液、白酒、供热行业陆续取得大额订单，市 场竞争力不断提高。随着钢、铜原材料成本走高，近年来溴冷机盈利呈下滑趋势。溴冷机成本中40%来源于钢材和铜材，受钢、铜的价格影响较大。2020年至2022年Q3，铜材钢材价格不断上涨，导致溴冷机产品的毛利率出现下滑。预计未来随着原材料价格企 稳回落，溴冷机产品毛利将持续上升。（3） 换热器：空分换热器领头羊，连获多晶硅大额订单换热器是一种在不同温度的两种或两种以上流体间实现物料之间热量传递的设备， 可使热量由温度较高的流体传递给温度较低的流体，使流体温度达到流程规定的 指标，以满足环境条件的要求或工农业生产的需要，主要用于石油、化工、冶金、 电力、船舶、集中供暖、空分、光伏等行业。近年来，我国换热器市场规模保持 快速增长，由2019年的1168亿元增至2021年的1426亿元，CAGR 达 10.5%， 根据中商产业研究院，2019-21年我国换热器市场规模分别为1168亿元、1296亿 元、1426亿元。公司2005年正式进入换热器市场，公司高效换热器设备主要运用于大型空气压缩 分离系统，主要作用是保障其冷量平衡。公司持续保持空分行业前沿地位，在PTA领域取得订单突破，成为AP公司燃烧水浴式汽化器独家供应商；2021年成功切 入多晶硅行业，陆续获得大全新能源、通威股份、新特硅基等大额订单。空冷器利用空气对工艺流体进行冷却，是一种大型工业用热交换设备，相较水冷 能够显著节约水资源。空冷器具有源头充足、污染小的特点，并且空冷成本更低， 空气的压降仅有10-20mm，操作费用更低，空冷系统的维护费用一般情况下仅为 水冷系统的20-30%。空冷器广泛用于石化、电力、冶金和水循环等行业，公司主要产品包括智能化全 钢结构间接空冷系统、直接空冷凝气系统、间接空冷凝气系统和节水消雾型工业循环水冷却系统，在火电、煤化工领域常年保持领先地位，与东方日升、华能集团、国电集团、大唐集团、中电投、宝丰集团等行业龙头企业建立了稳定的合作关系。公司空冷系统提供用户累计超过100家，每年可实现节水约28.3亿立方米。钢结构间冷塔技术领先，陆续赢得大额订单。公司自2016年起身份逐渐从设备供 应商逐渐转变为EPC总包服务商，其发挥钢塔技术优势发展钢结构间冷塔技术， 陆续中标国电投内蒙古能源长滩电厂间冷系统EPC项目、华能陇东煤电一体化项目等，并中标国电双维电厂间冷项目——全世界首个采用全钢结构间冷塔的百万级发电工程。火电作为我国主力电源，发挥能源稳定器作用。新能源具备低碳环保、发电边际成本为零的优点，但其发电不稳定的问题仍突出，火电仍是我国的主力电源。2022年我国火力发电量58887.95亿千瓦时，占全国总发电量的66.55%。未来火电将突出发挥保障我国能源安全和能源稳定供应的作用，火电也将配合新能源系统进行灵活性改造，持续促进我国能源转型发展。2022年以来，火电项目核准速度明显加快。根据Global Energy Monitor的统计，2022年我国煤电项目核准规模达到106GW+，超过2021年4倍。火电项目在北方较多，多使用空冷塔，2021-2022公司空冷器设备在火电领域市占率保持领先地位，有望优先受益。（1）光伏装机增长空间巨大 ，硅片大尺寸和薄片化成为未来趋势光伏新增装机空间广阔，行业保持高速增长。2022年全球光伏新增装机240GW， 同比增长37.14%，其中我国新增装机87.41GW，同比增长59.27%。根据IEA的预测，2022-2027年期间，可再生能源装机将增加2400GW，到2024年全球光伏 累计装机量将超过水电，到2026年全球光伏累计装机量将超过天然气，到2027年全球光伏累计装机量将超过煤炭，成为全球最大的能源来源，光伏新增装机空 间巨大。硅片大尺寸替代速度明显加快。近年来在组件价格和光伏发电成本持续下降的大背景下，大尺寸硅片和组件带来的经济效益变得更加明显。大尺寸硅片可以大幅 提高组件的功率和效率，降低成本。例如，166mm多晶硅HiKu组件的平均功率 超过410W，比156.75mm硅片尺寸的组件高出45W以上，通过优化系统，系统 成本下降10%以上，人工安装成本下降8%以上。根据中国光伏行业协会统计， 2021年182mm+210mm尺寸占比45%，2022年占比为82.8%，2023年预计占比 为93.2%，大尺寸的替代速度明显加快。薄片化进展加速：在相同面积的硅片下，薄片化可以降低单片硅耗用量，提高硅片的柔韧性。同时薄片化切割可以减少硅料损耗，增加单位硅料的出片率，从而 降低成本。N型硅片厚度下降的潜力显著高于P型硅片，根据中国光伏行业协会 的统计数据，2022年P型单晶硅片的平均厚度约为155微米，较2021年下降15微米，用于TOPCon电池的N型硅片平均厚度为140微米，用于异质结电池的硅片厚度约为130微米。硅料扩产带动下游产业链放量，公司提前布局有望受益。2021年初开始，受供需矛盾影响，硅料价格不断攀升，最高涨至330元/kg，多晶硅行业平均毛利率80%左右，上游硅料价格的上涨极大挤占了中下游端利润。2022年底以来多晶硅扩产节奏加快，有效刺激下游需求。公司加速产能扩张，共规划90GW拉晶与40GW切片产能。公司于2021年2月成立双良硅材料（包头）有限公司切入硅片业务，在包头稀土区分两期规划了40GW单晶硅片项目，一、二期分别建设20GW拉晶、20GW切片产能，2022年 年底产能已经全部达产。此外，公司于2022年11月拟在包头稀土高新技术产业开发区内投资建设50GW大尺寸拉晶产能，总投资105亿元，建设期两年，快速扩张的产能有望强化公司的规模优势。产线全部采用先进工艺，后发优势明显。公司现有及规划新增产能全部采用先进 的1600炉型单晶炉以及相应的拉晶工艺，可以满足182mm及210mm等大尺寸硅片生产要求，并布局N型硅片产能。公司作为后进入者没有落后产能淘汰出清 的问题，设备折旧压力较小，轻装上阵，竞争能力更强。切入组件业务增强光伏产业链布局。2022年2月，公司设立了双良新能科技（包 头）有限公司作为高效光伏组件项目的投资运营主体，在包头地区开展大规模组 件项目投资建设和生产，规划建设20GW高效光伏组件项目，一期5GW产能已 于年内建设完毕并开始实现销售。公司组件产线兼容电池片尺寸从182mm向210mm延伸，从单玻向兼容双玻/透明背板组件发展，不断丰富P型、N型及HJT等不同类型组件矩阵，功率最高可达700W，最高效率为22.5%，组件产品已获得TÜV\CQC\ZDHY等权威认证，截至2023年4月底，公司已经实现6.89亿元组件订单，未来组件业务的开拓或将成为公司新的盈利增长点。业务延伸发挥共振效应，跳跃布局构建多维度合作。在光伏行业未来持续发展的 大趋势下，公司延伸开展光伏单晶硅片业务，进一步拓展光伏产业链布局，有助 于充分发挥硅片业务与节能节水设备业务、多晶硅还原炉设备业务、节能节水设 备业务的协同共振效应。跳跃布局硅片、组件业务，在避免与客户直接竞争的同 时构建多维度合作关系，形成良性合作循环，增强与客户之间粘性，促进组合产品快速放量。
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