港股“迎新”，柠萌挂牌

8岁的柠萌有了新kpi。

8月10日，影视行业正式迎来立秋后首位IPO选手——柠萌影视，公司于今日正式挂牌港交所，股票代码为柠萌影视（09857.HK），公司此次发行价为27.75港元，募资净额为3.23亿港元。

但柠萌影视在港股的初亮相显得有些“出师不利”。据多家财经媒体报道，今日公司开盘价为27.75港元，与发行价持平，开盘跌约4%，成交额1314万港元，市值96亿港元；不仅如此，有3家券商的暗盘都出现破发。

无论目前行情如何，上市都是一个“承前启后”的新开始。

柠萌影视新版招股书援引弗若斯特沙利文报告称，按2021年的收入计算，柠萌影视在所有中国剧集公司中排名第四；在2021年中国剧集行业中约占有2.9%的市场份额。

招股资料显示，成立至今，柠萌影视共制作及发行了包括《扶摇》《小欢喜》《二十不惑》《三十而已》《小舍得》《小敏家》《猎罪图鉴》等17部热门剧集作品，剧集收视、点播量表现可圈可点。

业绩方面，招股书显示，柠萌影视2019年、2020年、2021年营收分别为17.94亿元、14.26亿元、12.49亿元；毛利分别为4亿元、5.45亿元、5.59亿元；公司2022年第一季度营收为4.7亿元，上年同期的营收为4808万元；期内亏损为212万元，上年同期的期内亏损为1192.8万元。

2019—2021年，尽管柠萌影视的营收和净利有着不同程度的变动，但同期的高收视率剧集率达75%。

在这些成绩的加持下，柠萌影视创立至今，短短8年间，已然跃升为第一梯队的影视公司，与正午阳光、新丽传媒、华策影视、耀客传媒、慈文传媒并称为“六大影视公司”。

同时，作为一家拥有丰富的版权IP储备的影视公司，柠萌影视目前还有31个正处于剧本开发中及前期筹备中的剧集项目以及两个正处于拍摄中或是后期制作中的剧集项目。

不可否认的是，从创业到跻身头部再到冲刺港股上市，高口碑剧集是柠萌影视的立身之本，但同时也需要正视公司存在一些问题：疫情笼罩下的“影视寒冬”尚未完全过去，柠萌影视的偿债压力也居高不下，公司招股书显示，2019—2021年的流动负债总额分别为11.47亿元、34.74亿元、39.11亿元——影视剧制作成本控制能力在当前环境下显得尤为重要。

柠萌影视并非个例，立足港股市场且业绩充满变化的，还有欢喜传媒、稻草熊娱乐、猫眼娱乐等具有代表性的内地影视公司。

其中，欢喜传媒，据公司年度财报，2021年，欢喜传媒分占票房收入为215.8万港元，同比减少95.8%；电影及电视剧版权收入为3254.8万港元，同比减少93.8%；2020年，即便有《夺冠》《我和我的家乡》《一秒钟》《温暖的抱抱》等作品“傍身”，欢喜传媒当年依然是业绩不佳，全年净利润亏损2.36亿元。

稻草熊影业业绩报显示，2020的净利润仅为1819.2万元，相比较于2019年下降超过60%，发行了电视剧《两世欢》和《石头开花》。2021年，公司净利润达人民币1.94亿元，同比增长48.3%。财报指出，业绩提升是公司全产业链资源布局，持续优化供给侧，升级内容定位与品质的结果，但作品质量与同行平行对比，还有很多提升空间。

相比之下猫眼娱乐虽然2020年也是亏损的，但是业务前景较好，属于发展思路比较清晰的公司。猫眼娱乐一直走泛娱乐营销路线，通过数据的专业性和及时性逐渐深入到电影、电视剧、现场演出等领域，2020年电影行业暂停7个月对猫眼娱乐的业务造成了重大的影响，但是2021年猫眼娱乐业绩回暖，据公司2021年全年业绩公告显示，猫眼娱乐2021年度总营收33.23亿，毛利18.42亿，年内盈利3.69亿，经调整净利额5.40亿。

另外，今年暑期档，火爆的除了院线电影还有影视行业公司排队IPO。除柠萌影视8月10日在港股上市外，A股博纳影业8月9日开始申购，申购价为5.03元。此外，乐华娱乐在新三板退市后的的第四年，终于通过港交所聆讯，耐看娱乐也再次向港交所递交IPO申请。

这其中，除博纳影业外，其他3家公司皆选择了港股市场。不同市场给予影视行业的估值也有着差距。博纳影业目前的市盈率在23倍左右，A股中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率47倍左右。港股市场对影视行业的估值相对较低，稻草熊娱乐市盈率只有6.7倍；以目前市值看，柠萌影视的市盈率则高达118倍，这也引发市场对柠萌影视能否撑起百亿市值的担忧。

进入股市意味着业绩“马拉松”的新开始，而无论在哪里挂牌，IPO成功都是资本市场给公司的一个“小欢喜”，之后还需要公司筑牢业绩根本、尝试探索新玩法以抵抗行业诸多的“不确定性”。

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主编：依梧

作者：艾洛菲

编辑：圆子

（部分图片来源于网络）

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