别再来了...
加密的抛售一直是恶性的。金融条件收紧、传统意义上的“基本价值”有限、不负责任的杠杆和贷款、链上清算可见度、社交媒体反射性等因素共同导致加密市值迅速通缩。
对于加密OG来说，这并不是什么新鲜事。每四年，就会有一个反射性的上升趋势，随后是猛烈的瀑布向下，但在比上一个周期更高的基数上趋于平稳。我们现在被困在熊里，被 “我告诉过你”婴儿潮推特拉蒂耐心地等待新的叙述，以推动下一次涌入的资本、收养和…投机热情，为下一次崩盘奠定基础。
- 央行仍无出路摆脱当前困境 而不会让公民和投资者几十年来遭受巨大的负实际利率
- 的愿景 加密作为一种不可信任、更高效的全球协调的媒介，现在还活着 而且很好 （即使价格在2021年领先于牵引力）
- 随着时间的推移，一旦加密应用为更多的用户提供了更大的经济价值， 具有算法保证稀缺性的数字商品将被视为避风港 防止央行贬值 （就像今天看到的真正的商品一样）。 事实证明，这个周期为时过早。
- 基于早期的渗透、多方不负责任的行为、庞氏骗局的泛滥这一循环， 我们赢得了这场熊市， 一波惩罚性监管，以及近期收养曲线的实质性停滞。
复合、可组合的开源软件与内置的财务激励仍然只是一个婴儿。 创新的步伐只会随着 越来越大的风险基金 部署，人才被吸纳，基础架构扩展和加固。从2022年的清醒优势来看， 2014年和2018年约90%的缩编似乎并没有随着时间的推移而那么具有破坏性。
加密波：深吸气，快速呼气
密码有波浪的历史。波浪往往以~4年为周期。周期的中点是由“神圣的命令”比特币“减半”驱动的。对于非狂热者来说，这标志着新供应发行量下降了约50% （保持需求不变，价格应该会上涨）.
然而，还有更多。现在，每个人都知道其他人都在看着BTC减半作为价格催化剂。因此，在预期其他人与已知催化剂一起投标时，投标是很自然的。 乔治·索罗斯著名的反身能力.
比特倾向领跑冲锋走出熊市，其他多周期蓝筹紧随其后 （像以太），其次是经验较少、更具投机性的基于叙事的代币，这些代币在Gartner炒作周期的初始阶段蓬勃发展。
虽然风险最小，但比特和以太的规模使其受到大数定律的约束。几千亿的市值只能升值这么多。 真正的钱是那些预测新的“叙事”将在公众意识中获得牵引力的人赚的； 当加密批评者在行业坟墓上兴高采烈地跳舞时，那些耐心地下注的人更远。
事后看来，这些叙述在以前的“浪潮”中占据了至高无上的地位：- 第一波：基本上是“非国家钱” （透明的、不变的、可证明的稀缺货币超出了国家的范围）
- 第二波：《世界电脑》 （用于可编程货币和不可信应用程序的全球结算层）
- 第3波：“应用层” （主要是分散式应用程序“Dapps”链上的兴起- -用于金融、艺术、游戏等- -包括提供所述“Dapps”更好、更便宜的用户体验的竞争链）
在2018-2020年期间，在这些趋势中的每一个主要参与者中，一篮子小赌注将被证明是令人难以置信的有利可图的。第四波
下面是我们对下一次牛市中的叙述将达到刺耳的尖叫声的预测。我不说他们会“推动”牛市，因为最初的催化剂可能是宏观的 （通货膨胀滚动） 或再次与BTC绑定 （减半/央行采用） 或ETH （合并） 特定催化剂。
然而，最令人瞠目结舌的回报将从2023-2024年上升到突出位置的新叙事中走得更远。
模块化扩展
如果不对扩展性进行重大改进，区块链就无法覆盖数十亿用户。这一承认是“Alt层1”爆炸背后的主要驱动因素1 （和内爆） 2021-2022年，以可容忍的费用和速度，对块空间的需求是巨大的。
我们认为，以太和 塞莱斯蒂亚 提供了将区块链扩展到每秒数百万事务的最佳方法，同时保持可信的去中心化。
模块化扩展努力的推动者很可能会在未来的周期中获得与FTM、Near、Avax和Luna等“以太杀手”在2021年获得的同样的关注，因为可寻址市场如此庞大。
我怀疑，随着价值累积机制被证明是回避的，行业围绕少数赢家整合，许多红热项目将消亡。 扩展是一个漫长而费力的路线图，不太可能在一个加密周期中“解决”。
然而，在“汇总”、“意志”和“数据可用性采样”方面的每一个新突破，都会让我们更接近数十亿用户的入职。这让人们兴奋不已。
从Litecoin和比特现金到Cardano和Dot ，寻找“更好的扩展解决方案”已经被证明是持久的。
此次竞争现在将涵盖新型模块化体系结构的各个分支，因为竞争不仅仅是链1与。链2 ，但执行层1与执行层2、共识层1与共识层2和数据可用性层1与数据可用性层2。
区块链从“单体”架构重新定位到由定制组件组成的“模块化”链，将重振“规模战争”，打开原子层面的竞争。
Web3基础设施/工作-2-赚取
到目前为止，web3 infra还为时过早。在存储、计算和网络方面，许多分散网络的采用并不重要。氦气和Filecoin等领先项目的月收入分别只有约270万美元和约180万美元2.在云提供商或电信公司的大计划中，这些数字不会注册。
然而，市场是出了名的缓慢启动的企业，但后拐点成为自然的力量。 加密杀手应用程序正在释放激励措施来协调不同的团体；聚集许多小参与者和过剩的能力，以削弱集中的现有企业。 在存储、计算和网络等规模庞大的市场中，任何颠覆性的牵引力都值得仔细观察。
围绕Play-2-Earn的炒作已经平息，因为许多游戏的自举阶段并没有导致可信的长期经济。 另一方面，分布式基础设施网络，如 氦气， Filecoin， 阿维夫，或 PocketNetwork 在庞大的市场中，大型集中式参与者需要高额的前期资本支出，客户愿意支付有价值的服务。
通过挖掘“小人物”的集合，激励在硬件上的小额投资 （或出借闲置产能），自下而上的市场可以以较高的成本出现，为我们当今一些最重要的数字服务提供服务。
这些网络有一条通往规模经济的道路。在获胜网络的采用曲线早期提供“工作”的先锋将得到很好的补偿。
SoulBound令牌/分散身份
分散的身份是另一种表现不佳的叙述。自从比特币作为“主权个人”未来的核心原语出现以来，分散身份多年来一直顽固地留在地平线上。虽然ERC-721代币在2017年以加密小猫的形式出现了希望的闪光，但NFT渗透主流意识需要另一个周期。 SoulBound令牌 将采取类似的弧线：在下一个牛市周期中，释放抵押贷款不足和连锁广告等大型市场。
随着越来越庞大的数据集、链上分析和越来越复杂的算法， SoulBound令牌可能会证明信用评分钱包中的最后一块无限大的石头，即有针对性的链上广告的诞生，以及通过更好地确定空投有吸引力的概况，对社区驱动的治理进行实质性改进。
作为一个花了很多时间分析新兴世界金融科技服务的人 （并对分散替代方案的影响一直感到失望）、链上身份、强化分析、跨境资金流动的便利性以及链上治理/激励措施的成熟应为解决金融访问问题的项目提供强大的顺风。
去中心化的社会化
Web3本质上是关于数据所有权的；关于结束剥削性的数据垄断，并为用户提供更好的货币化途径，以实现他们为给定网络提供的“数字工作”。扩展解决方案、Web3基础架构的改进 (喜欢 陶瓷数据市场)和去中心化身份正在为去中心化社交媒体协议奠定基础。
在这个周期中，行业先驱们进行了早期的实验，比如 镜头， gm.xyz、和 DeSo.然而，工具和用户体验还远远没有准备好迎接今天的黄金时段。
随着基础设施的综合改进，UX可能会达到用户愿意尝试拥有的配置文件的拐点- -特别是在审查问题、机器人、监管和糟糕的创作者货币化阻碍了Web2冠军的情况下。
考虑到全球数十亿社交媒体用户和日益增强的反平台情绪，精神动物准备在2023-2024年进入一个分散的社交炒作周期。
O2O/真实世界借贷
正如我在 上一次报告、链上到链外（O2O）贷款机构在熊市中完好无损地度过难关，将在2023-3024年迎来一场海啸 （导致信贷质量和承销不可避免地恶化，以及那些将增长优先于可持续性的人的另一次内爆，这在信贷周期中是典型的......加密铁路不太可能改变这种状况...... ）.
然而，透明度、不同各方之间的协调加强、象征性的激励措施以及更高效的跨境流动，意味着现有的贷款市场在未来十年将继续让给O2O贷款人。
加密铁路和链外铁路将继续融合在“不可信铁路”和法律管辖权的混乱挂毯中。 像创世纪、枫树、TrueFi、金翅雀和其他公司这样的玩家正在竞争成为新的商业银行 -发展网络，利用更具可扩展性的跨境基础设施，向现实世界的借款人提供信贷，这些基础设施可以比现有银行系统更有效地聚集和分配人才和资本。
有趣的是，我怀疑O2O借贷的最大赢家将是在这场熊市中幸存下来的“去中心化”稳定币。 像Maker和Frax这样的玩家已经在尝试直接将货币印入贷款合同，基本上是新的央行同时受益于铸币税、费用和利息。这些O2O网络中的许多将迎来拐点 （和多次扩展） 在下一个周期中，从目前的低点开始，这是金融服务业务的典型表现。
在结论中...
密码循环是一波一波的。目前的熊市提供了一个令人信服的机会，可以为那些愿意留下来的人寻找不可避免的下一波浪潮。
然而，请预先警告，许多在这个周期启动令牌的项目将永远不会恢复。考虑到宏观背景 （持续通胀、强劲就业指标、美联储决心） 即使是好的长期项目，也可能会从当前价格上看到约50%以上的修正。
我们的预测是扩展解决方案、Web3基础设施/Work-2-Earn、SoulBound令牌、分散社交和真实世界贷款 （由分散马厩供电） 来容纳下一个周期的一些最终赢家。不过，在必然上涨之前，中期波动是肯定的。对于新手来说，“Alt层1”是指与以太竞争成为智能合同最终结算层的链令牌终端 -氦气和Filecoin的30天收入数据。
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