Day39·年前最后一击！一起来学习下“伟星新材”吧~！
哈喽，宝子们好呀~！
今天是2022年12月26日，坚持半·日更的第三十九天。
马上还有5天2022年就要结束了，凑不够四十天了，年后再战吧
虽然我的学习脚步在放缓，但我发现最近有不少朋友即便“阳”了，还在坚持工作
年轻时多努力一把，将来压力会小很多，加油吧骚年
今天分享我在12月20日的学习记录，共学习唐书房2017年原创文章8篇。具体内容如下（原版未更改，部分内容不严谨，大家无需保存）：
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今天只分享其中两篇，后面的几篇我们年后再见啦
第一篇 2017-03-20 伟星新材年报浅印象（上）
跟着老唐一起学习如何“通过财报入手分析一家企业”，本期分析的是：【伟星新材 002372】。
首先看下近几年财报数据：
①券商对于伟星一致评价为“好”。
②通过财报数据显示，其2010年初上市至今（2017年），七年来，营收年复合增速约20%，净利润年复合增速约26%，且保持高额分红良好记录。
③自上市以来如果买入【伟星股份】呆坐不动的话，按照35倍市盈率的价格17.97元买进，7年年化复合收益率超过25%；按照48倍市盈率的价格24.88元买进，7年年化复合收益率超过15%，目前（发文时间）市盈率22倍，充分说明好企业比好价格更重要。
④好企业的财报特征：
资产结构清晰，现金流状态良好，应收账款很少甚至没有，存货管理符合经营需求、有较大数额的预收或应付等经营性占款等等。
顺便说下，这个笔记跟老唐共振了
通过分析伟星的三大报表发现其符合以上特征，且毛利率46%、营业利润率24%、净利润率20%。
⑤对于投资者接下来要思考的问题：“好”的财报数据的背后是由什么支撑的？是否可持续？
接下来进行公司主营业务的分析：
①公司产品：
PPR管——房地产用的多，且为公司2016年主要增长极，由此可见公司产品较为依赖房地产市场。
PE管——近几年发展最快。
PVC管——其产量和份额总体是呈下降趋势。
②公司业务分为零售家装、市政工程、房产工程。
③行业整体趋势进入了平稳期的龟速阶段。且这一竞争群体中，没有任何厂家具备显著的领先优势，属于群雄混战阶段，区别只在于谁家有能力覆盖到多大区域。所以品牌优势较弱，主要看营销渠道的强势状况。
④进一步分析伟星的主要产品的营收状况，得出结论：
伟星的增长，一方面来自房地产市场的火爆，另一方面来自原材料降价（原材料降价因素导致同比增加了0.8亿净利润）。
下一篇将继续分析伟星所用原材料降价的原因是什么，是否可持续。
留言区亮点
①一个数学公式。
@Z：老唐，能说下原材料成本下降导致的净利润增长，具体利润数据是怎么算的吗？
@老唐：今年营收×去年原材料/去年营收－今年原材料。
②纪念书房“年报浅印象”系列首位256元的打赏
③文中的资料从何而来？
@王军：请问老唐一般公司的行业数据你从哪儿获悉？谢谢。
@老唐：公司财报，券商研报，度娘。
第二篇 2017-03-20 伟星新材年报浅印象（下）
继续（上）遗留的问题：分析伟星所用原材料降价的原因是什么，是否可持续。
对上游的议价能力：
①三大管原材料为石油化工产品，受油价波动影响较大，且厂家基本无议价能力。
②综合分析，影响伟星产品营收增长的两大因素——房地产市场的发展和原材料价格——均具有巨大波动性，此为行业特性。
③公司实际控制人——章卡鹏和张三云——下重注于房地产行业。
对下游的议价能力：
①PPR管销售倚重于经销商和零售渠道。
②PE和PVC管道主要面对政府机构和房地产商，公司不太擅长。
目前老唐对伟星的综合印象：
①行业空间不足，增长要靠抢存量。
②房地产市场发展和石油价格波动两大增长核心因素公司属于被动接受方。
③通过提高品质和售后服务对小客户具备议价能力，对大客户不具备议价能力。
④具备优秀的管理层，有良好的经营和分红记录，且大股东资金饥渴症状严重。
依照这四大特点分析，伟星未来大幅增长的不确定性较强。
看下管理层的自我评价：
①对于管理层好坏的主要评判依据：
看人靠不靠谱，不是看他/她今日牛吹的多大，要看他/她过去许诺的东西有没有落实，企业也是一样。
综合参考过去四年年报提出的目标以及实际落实情况大差不差，所以2017年提出的营收38亿，成本及费用29亿的目标基本可信。
关于这一点，老唐在读旧文的时候，也顺手给大家分享了后续，验证了上述想法：
顺手发现另一个有趣的记录，该文发表于 2017/03/20，按2016年度报告数据，推测伟星新材 2017 年年度营收 38 亿，归母净利 7.6 亿。一年后 的 2018/03/23 公司发布财报，营收 39.03 亿，扣非净利 7.82 亿，基本吻合。伟星家正常年份的预期数字，果然基本可直接用😂👍
估值：
根据目前的所得税率推测2017年净利润7.6亿（同比增长15%）按照20~25倍市盈率计算，合理市值为：152~190亿之间，当前市值152亿，点位略尴尬。
公司业务拓展：
①与主营业务业务相关的投资——净水和防水，暂无多少期待。
②令人不解的投资——公司投了2.5亿，参股了TCL李东生主导的一个基金，然后又和前海鸿大一起，一次性从茂业通信大股东中兆投资的手里，按照20元/股的单价，接下了茂业通信（sz.000889）的7000万股。根据分析得出貌似是一次资产重组割韭菜的游戏。不是一次很理想的投资行为。
最后遗留一个问题：
公司主要产品（三大管）在毛利率不同的情况下，是如何做到分地区毛利率一致的？
留言区网友答：伟星回复说地区的数据是按照总的收入成本大概平均了下，没有单独统计。
且根据另外一位朋友的说法：公司从2012年年报开始披露分地区的毛利率以来，各地区的毛利率都是一样的。这种做法感觉的确不够严谨。
留言区亮点
@安仔&牛仔他爹：有个问题咨询唐大：“年报浅印象”方法对筛选目标公司很有帮助，但如果已选定目标，应该如何深挖呢？应该从哪个方向入手呢？
@老唐：就从年报开始，找疑点排除，找优势从哪里来……
“年报浅印象”这一系列文章我认为非常有价值
好啦，学习结束。
今天干了一天的活，给宝子们看看我今日的工钱：
以上是我拆的快递
以上是我卖废品的工钱
心塞
不说了
加油，我们一起变更好🌷：
谢谢您的“赞”