从天风并购基金看资管法律制度的根本性缺陷

我们的金融资管制度存在严重缺陷，那就是在所谓的分业管理制度下，最有实力的金融机构通过设立基本属于空壳的独立法人子公司作为金融产品的管理人，让金融机构可以完全操控金融产品，但不需承担任何受托管理义务，也不用承担任何风险。

例如招商银行设立了招商财富，这个招商财富就是招行的傀儡，实际上也根本没有独立生存能力。再就是证券公司大量设立的所谓直投子公司，情况也类似。例如天风证券设立了直投子公司，并在直投公司之下再设立空壳私募基金管理公司天风睿通等。

这样的架构设计可以让金融机构肆无忌惮地损害投资人利益，甚至直接侵吞受托财产，金融机构却不承担任何责任，也就是对于真正干坏事的，法律拿他没有办法，你拿他一点办法都没有。

天风并购基金一案就是典型。这个所谓的并购基金的实际操控人正是天风证券，但名义上的基金管理人却是空壳公司天风睿通。募集的27亿资金也基本都被用于天风证券的关联方武汉当代系，投资结果是几乎全军覆没，投资人八年颗粒无收。虽然按照监管部门的定义，天风并购基金是天风证券的直投基金，但按照法律法规，在理论上天风并购基金根本就与天风证券没有任何直接关系。投资人想追究天风证券的责任，比登天还难。

以天风证券的品牌及资源，根本没有可能在短时间内募集27亿的天风并购基金，于是他找到招商银行，让招行推销产品。而招行并不直接销售天风并购的私募基金，而是销售天风并购基金资产管理计划。这个资产管理计划实际在法律层面也是一个私募基金，但管理人是其傀儡孙公司招商财富，实际上就是出个名合法合规的参与分钱的角色。招商银行募集的资金注入资管计划，然后资管计划的资金再注入天风并购基金。叠床架屋，搞得极端复杂，连很多金融机构的从业人员都懵圈了，何况根本没有多少金融专业知识的招商银行客户，更不可能搞清楚里面的情况。

如此复杂的产品架构，达到的目的就是招商银行合法参与天风并购基金，而不承担任何责任与风险，但可以用销售费、服务费、管理费等各种名目分得大钱，实际上就是以自己及孙公司招商财富的名义合法分赃，还可以掩盖难看的吃相。

尤其让人不齿的是，天风并购基金在首期产品开卖的时候，基金管理人天风睿通竟然根本就不存在。因此，招商银行引入的是一款非法产品。时隔七年后，终于有投资人发现了这个秘密，于是招商银行竟然急忙篡改了基金成立日期，以掩盖其违法犯罪行为。但基金成立日并非基金备案日，招行将基金备案日硬说成基金成立日，显然是把投资人都当成不懂行的瓜娃子，继续肆意欺诈。而令人震惊的是，监管部门经过调查后竟然采信了招商银行所说的基金备案日为基金成立日的说法。

除了引入非法产品的问题外，天风并购基金的资金主要运用于天风证券的关联方武汉当代系，直接与公开，但所有参与者均掩耳盗铃，均自始至终否认天风并购基金存在关联交易。

实际上，天风证券与当代系的关系至少在湖北是尽人皆知。但按照有关规定，证监会认定天风证券并无实际控制人。虽然如此，当代集团是天风证券的重要股东，存在关联关系相信并无人能够否定。

天风并购基金将大多数资金投向关联方当代系的项目，且通过基金反复嵌套等多种手段侵占与挪用基金资产，都是事实。如此公然的关联交易，招商银行引入产品时以及在八年运营中不可能没有发现，却睁眼说瞎话、说谎话。

很显然，我们的财富管理制度存在严重的制度缺陷，目前的制度对于违法犯罪的金融机构起到了事实上的保护作用，对于投资人的利益却根本无法保护。

但目前来看，制度架构层面，并不可能亡羊补牢，政策动向还反其道而行之。例如，银行理财产品本来的管理人就是银行，现在改为设立银行理财子公司，建立了保护银行的隔离墙，一旦出现风险，银行什么责任也没有。但实际上，离开银行，银行理财公司狗屁不是，什么产品也做不了。

在如此制度架构之下，投资人唯一的选择只能是远离资管产品，远离金融机构。

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