引言：当代系是如何撬动千亿商业帝国？在当代系在资本市场长袖善舞背后，天风证券仅通过定增及公司债助力募集资金近150亿元，天风证券是不是当代系重要资本运作平台？天风证券助力当代系募资中充满了诸多巧合，这究竟是精于计算的巧妙避责方案设计还是纯属偶然？值得注意的是，在天风证券助力当代系募资过程中，似乎涉嫌“自融”，但从相关公开回复这种说法似乎又难确立。近日，深陷债务危机的“当代系”再遭警示。5月24日，人福医药公告，控股股东武汉当代科技产业集团股份有限公司（以下简称：“当代集团”）因违规减持遭上交所监管警示。值得注意的是，当代系曾横跨医药、消费、文化等多个领域，实控人为艾路明，形成了超千亿的商业帝国版图，当代集团间直接对外投资近百家企业，旗下囊括人福医药、三特索道、当代明诚等多家上市公司，此外，券商天风证券也有当代系身影。然而，随着当代系债务暴雷风险持续传导，当代系商业帝国也开始出现了“分崩离析”。当代系的千亿商业帝国究竟如何建立的？从商业帝国建立到商业帝国崩塌，这将为后来企业将提供何种启示与参考？基于以上一系列疑问，我们将对当代系千亿帝国进行深度复盘。对于当代系千亿商业帝国如何建立，我们将从资产与资金端两大维度观察，其中资产端我们将重点以当代系人福医药、明诚等核心资产上市公司作为观察窗口，而资金端我们以天风证券为分析标的，看看当代系是如何在资本市场撬动巨额资金。天风证券一直被市场认为属于当代系重要资本运作平台。这种揣测的可信度我们或无法判断，但天风证券对当代系在资本市场进行资金募集中或起到举足轻重的作用，其主要体现在以下两方面：第一，无论是发债与旗下上市公司定增，均有天风证券身影。其中，以公司债发行主体武汉当代科技产业集团股份有限公司（简称当代集团）为例，2015年至2021年，累计发行公司债规模78.8亿元，主承销商均为天风证券。与此同时，当代系旗下核心三家上市大部分定增的主承销商中也出现天风证券。据wind不完全统计，2015年至2021年，当代系三家定增由天风证券参与助力涉及金额合计69.38亿元。换言之，当代系仅涉及公司债及定增等相关资金募集由天风证券助力金额就高达近150亿元。第二，天风证券相关资管产品资金疑似也流向了当代系。据新浪财经《天风证券多项风控指标最差

一、神奇的天风并购基金天风并购基金是一个结构复杂的嵌套型私募股权投资基金，其上层基金的管理人为招商银行的孙公司招商财富，下层基金管理人为天风证券的孙公司天风睿通，招商银行为销售人。按照监管部门关于券商直投基金的定义，天风并购基金归类为天风证券的直投基金。因此，这款金融产品完全可称为天风证券和招商银行两大金融巨头携手合作的果实。天风并购基金创造了多项金融领域的世界奇迹，包括：（1）基金管理人天风睿通尚未注册成立，招商银行就急不可待地审批并引进了产品；天风睿通尚未取得私募管理资质，招商银行就动用私人银行客户资源急忙开卖产品和募集资金。天风并购基金应当是全球第一款先推销产品后成立私募基金管理公司的基金。仅凭这一点即可载入金融史册。（2）一期和二期基金规模合计27亿，通过直接及间接绕道的方式基本投向天风睿通的实控人当代系，是典型的自融产品，但参与方要么装聋作哑，要么面对铁证迄今坚持声称并无关联交易。（3）基金直接和间接投资了几十个项目，但几乎全军覆没，底层资产灰飞烟灭。（4）据说参与各方全部都是打酱油的。基金管理人天风睿通在第一期基金成立时根本不具有私募基金管理资质；招商财富认为自己虽然是上层基金的管理人，但在下层基金中只是一个有限合伙的投资人；招商银行表示自己只是个销售人；天风证券则否认参与过，其通过其直投平台对天风天睿的持股也早在当代系全面危机爆发之前就悄悄转让，金蝉脱壳了。显然，中国乃至全球，再也找不出第二款创造如此多项奇迹的经典金融产品。天风并购基金必须载入中国乃至世界金融史册，并作为金融学院经典教学研究案例。二、天风证券回函否认参与路演推销1、投资人的投诉邮件2023年12月14日，有天风并购基金的投资人通过邮件向天风证券举报其副总裁吕英石参与过招商银行组织的天风并购基金产品路演推销，邮件内容如下：本人在2016年3月，由招商银行理财经理周莉强烈推荐，让我参加天风证券副总裁吕英石宣讲的一款产品的产品推荐会。（相关邀请函、宣传材料见附件！）本人投诉该人自称是吕英石是天风证券的副总裁，并宣传该产品是天风证券公司推出的收益稳定，有对赌协议，有公司劣后承担30%的资金，保证大家的资金安全，并有6-8%/年的利润。产品投资时间是3-5年。到了该兑付的时间了，一直没有兑付，我找招行，招行工作人员称他们只是代销机构，如果有问题让我们找天风证券公司。投诉反应自称是你们公司副总裁的吕英石在招商银行南京分行私人银行部宣传销售产品，请贵公司查实，并给我书面有公司盖章的答复书。2、天风证券的回函天风证券的回复函件全文如下：感谢您对天风证券的关注。现对您的投诉事项回复如下:经查询公司内部流程及留存材料，未见相关宣传推介材料审批、留档记录，现有材料无法证明前述基金宣传推介材料系我司工作人员制作。三、招商银行不可能不知道真相天风证券的回函如确系事实，对于天风证券的回函，可解读如下：1、时任天风证券副总吕英石等人，参与天风并购基金的推销宣传，均为未经公司批准的个人行为。2、推介天风并购基金及天风证券的宣传材料，天风证券称没有证据表明是天风证券工作人员制作的。但目前也没有证据表明这些材料不是天风证券人员制作的。既然材料出现招行理财经理发送给客户的邮件中，还出现在宣传推介会场，且推介活动系由招商银行组织，如果不是天风证券人员制作的，那只能得出系招商银行人员制作的结论。当然，理论上还存在第三种可能：出现了活雷锋，一个无关的热心第三方，为了帮助招商银行推销产品，自告奋勇地制作了宣传推介材料。但这个说法相信根本没有人相信。如果天风证券真的不知道真相，招商银行当然不可能不知道。并且，招商银行也肯定掌握着所谓的私自参与推介宣传者的天风证券人员名单，以及宣传材料的制作或提供人的相关证据。但是，因为招商银行当初引入产品内控机制失灵，并且不排除有招行内部审批人为了私人利益铤而走险，为非法产品一路开绿灯，招商银行显然有难言之隐，因此至今只能始终沉默不语。附件1：招商银行为推销天风并购基金发给客户的邀请函和邮件（招商银行理财经理发给客户的邀请函）（招商银行理财经理发给客户的邮件）附件2:天风证券天风并购基金路演宣传资料（更多爆料信息、商务合作

前言：八年前，天风证券与招商银行共同合作发行了天风并购基金，推销产品的时候竟然基金管理人天风睿通尚未取得基金管理人资质，因此这款产品是个典型的非法金融产品。并且，基金资产几乎全部直接或者迂回曲折地投向天风证券的大股东当代系，创造了零收益且基金资产灰飞烟灭的金融奇迹。特别需要指出的是，天风并购基金的基金管理人天风睿通当年的控股股东正是号称天风证券的私募直投平台天风天睿。按照监管部门的定义，天风并购基金正是天风证券的直投基金。但是，对于天风并购基金的基金资产被关联方当代系挪用和侵占，天风证券和天风天睿均撇清关系，早于当代系暴雷前夕金蝉脱壳，与天风睿通彻底脱离了股权关系。对于基金财产的被挪用与侵占，对于投资人的血本无归，迄今为止没有任何机构与个人承担任何责任。曾经创造了先有基金产品后有基金管理人等一系列金融奇迹的天风证券，各种新闻故事不断。最近，天风证券的全资子公司天风天睿，又高调现身。非常神奇的是，天风天睿的股权还被质押给了招商银行。天风天睿重出江湖，难道又要创造新的金融奇迹了吗？近日，天风证券的全资子公司--天风天睿，高调在媒体亮相，通过网络发布《解码天风天睿：建立长期信任，形成私募子业务的良性循环》一文，发扬其传统的自我表扬精神，大肆宣传自己。该文章声称，背靠券商运作的私募股权投资平台正在成为中国VC/PE市场不可忽视的新生力量。而天风天睿正是这样一家券商私募，因为他们背靠的正是美名昭著的天风证券。文章说道，创业者急迫地需要一项全面且靠谱的上市规划服务，而这正是如天风天睿这样的专业券商私募最擅长的：背靠全牌照券商，具备各种资本市场服务能力。据说，天风天睿作为券商私募的天然优势之一就是天风天睿的母公司天风证券拥有强大专业的研究所，拥有200余人的研究团队，同时旗下86个营业部覆盖了中国大部分地区，这意味着上述两者能为天风天睿提供更全面的项目信息资源。当然，文章没有介绍的是，最近几年，天风证多地分支机构被其客户闹访骚扰，甚至江苏分公司被迫撤场，天风证券的网点不断减少。按照逻辑推理，这肯定要影响到天风天睿的项目资源获取。据文章说，天风天睿坚持与出资人和创业者建立长期信任，形成良性循环，“信任是本质，成立基金和开展投资是信任的表现方式”。天风天睿表示，在募资难、退出难的大环境下，他们一点都不焦虑，这要归功于天风天睿稳定的LP结构，据说他们的LP复投率颇高，“在一些基金里面，有一两个项目退出后，LP基本上已经看到回本了，那么他们对我们会更宽容。对我们投一些早期的项目，他们也愿意承担这个风险。”不知道复投的投资人中，是不是有天风并购基金的投资人。天风天睿管理合伙人顾熙说这真是一个妥妥的好广告啊

在8月17日，武汉当代科技产业集团股份有限公司（以下称为“当代集团”）发布了公告。根据公告，湖北证监局在8月7日做出了决定，决定对当代集团采取出具警示函的措施。此举是因为作为公司债券发行人，当代集团未按期披露2022年年度报告，违反了《公司债券发行与交易管理办法》的规定。实际上，当代集团已经连续两年未披露年报。这其中一个重要原因是该公司尚未聘请到主审会计师事务所。据当代集团表示：“事务所也关注到了当代科技评级下调及债券展期等风险事件，需要对当代科技的持续经营等审计风险做出判断。”另外，2022年12月28日，当代集团还收到了中国银行间交易商协会的自律处分，原因同样是未按规定及时披露定期报告。“当代系”是由资本大佬艾路明控制的湖北著名民营资本集团，涵盖医药、地产、金融、文体等多个领域。然而近两年来，由于流动性危机，其资本版图逐渐缩小，旗下上市公司也多被迫易主。仅剩的“独苗”人福医药，其股权也已被司法标记及轮候冻结。同时，由于当代集团连续两年未披露年报，其财务状况至今仍然成谜。清流工作室发现，除了当代集团外，旗下上市公司也多次违反信息披露规定，并频繁向“当代系”输血。在流动性危机下，这些上市公司成为了控股股东的“提款机”，据统计，当代系涉嫌违规占用上市公司资金总额达171.11亿元。频繁信披违规在过去的一年里，当代集团受到了连续不断的处罚。根据当代集团的公告，在2022年内，该集团受到了中国银行间市场交易商协会、深圳交易所和湖北证监局的处分，以及在今年6月29日又受到了上海证券交易所和湖北证监局的警示函。最近，当代系旗下的上市公司再次陷入了涉嫌信披违规的风波。就在8月7日，当代集团被出具警示函的同一天，当代系的原控股公司三特索道宣布，因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会对公司和艾路明（实际控制人）进行了立案调查。同日，人福医药也发布公告称，实际控制人艾路明因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。在此之前，7月27日，*ST明诚宣布收到中国证监会发出的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司进行立案调查。事实上，这不是当代系上市公司首次同时卷入信披违规的风波。今年7月13日，由于三特索道未按时执行关联担保审议程序和信息披露义务，深圳交易所向其发出了监管函，并对艾路明进行了通报批评。同一天，*ST明诚也收到了证监会的警示函，原因是公司存在未按规定披露担保事项和公司重大诉讼、仲裁事项等违规行为。早在今年2月，上交所因当代集团及其关联方违规占用上市公司资金、当代科技大额违规减持股份以及定期报告财务数据披露不准确等问题，公开谴责了人福医药、当代集团和艾路明，并指出艾路明在3年内不适合担任上市公司的董事、监事和高级管理人员。去年8月，深交所还对三特索道及相关当事人进行了纪律处分。据了解，自2019年1月起，控股股东当代集团多次要求三特索道及其全资子公司向指定的第三方提供借款。这些资金最终流向了当代集团，构成了非经营性资金占用，总额约42.02亿元，最高占用余额约为5.05亿元。这些占用资金已于2022年4月24日归还。多次掏上市公司口袋可以注意到，有些上市公司似乎多次因违规受到监管处罚，并频繁涉及向当代系公司传输利益。以人福医药为例，其被怀疑通过一宗地产买卖交易向当代系输送利益。据了解，2022年3月10、11日，人福医药旗下的4家子公司相继与武汉珂美立德生物医药签署了物业资产购买合同，合计交易金额达16.45亿元，相当于人福医药经审计净资产的12.51%。值得注意的是，根据人福医药公司章程，这些资产购买应符合董事会审议标准，但实际上该公司并未按规定进行审议或履行信息披露义务。直到2022年6月21日，人福医药才召开董事会会议审议并批准了这些资产购买交易，并在此后补充披露了早期的合同签署情况和交易进展。人福医药在其发布的公告中声称这些资产买卖并非关联交易，目的在于为公司的业务发展提供良好的商业环境和人才技术支持，从而有助于业务扩展。然而，武汉珂美立德生物医药与“当代系”存在紧密联系。此前，珂美立德曾是人福医药的全资子公司，但在2018年被转让给武汉当璟商业管理有限公司。目前，珂美立德的全部股权由当璟商业持有，后者由刘柏君和黄文敏两人共同持股。值得一提的是，在2018年，当璟商业与武汉当代地产开发有限公司共同投资了武汉新控项目管理有限公司。而在2020年，当璟商业还与三特索道等公司联合创办了武汉当代文旅产业发展集团。此外，当璟商业及其控股子公司的工商注册电话与多家“当代系”公司的电话相同。除了上述涉及买卖的传输利益情况，人福医药的账面上还存在超过数十亿的资金被当代集团违规占用的情况。根据上交所的调查，从2019年到2022年，当代集团通过第三方企业向人福医药及其全资或控股的子公司进行了借款，涉及关联方非经营性资金占用，总金额达到129.09亿元。这些非经营性资金占用的事项并未及时公告，直至2022年4月28日，人福医药才进行了披露。另一家曾经属于当代系的上市公司，三特索道，似乎也存在通过资产腾挪输送利益的情况。在2020年5月，为了推进非公开发行A股股票，三特索道根据监管要求剥离了涉及崇阳资产与业务的部分，将隽水河公司和崇阳旅业公司的100%股权以1亿元的价格转让给武汉当代地产。然而，2022年12月，三特索道以1.48亿元的价格将隽水河公司重新购回，其中包括股权转让价款和协助偿还债务。三特索道解释称，这种反复的资产交易部分是因为担心控股股东的债务危机可能影响到公司本身。由于当代集团陷入债务危机，崇阳旅业公司受到疫情影响持续亏损，因此公司需要重新购回隽水河公司，以免因贷款逾期带来严重的风险。然而，这突然出现的关联担保情况，却从未在三特索道的披露中被提及。正因如此，深交所在今年7月对三特索道发出了监管函，引发了关注。另一个类似被当代系涉及的公司是*ST明诚。根据*ST明诚收到的警示函，在2018年6月至2021年3月期间，*ST明诚似乎违规为多家公司提供了担保，包括武汉雨石矿业、武汉当代科技投资、武汉当代明诚足球俱乐部管理、武汉众视盛纳文化传媒、阿尔法文创、上海迹寻科技、Super

近日在网络上传播着一封原天风证券郭副总裁质问有着“债券女王”之称的前天风证券翟常务副总裁的信函。目前此封信件是否真实尚未得到天风证券及相关当事人的证实，但各种迹象表明，随着2022年初当代集团的暴雷，天风证券的内部乱象已是昭然若揭并且声名狼藉。根据该信件显示，郭前副总向证监会举报了天风证券余董事长、王总裁和吴监事长等人，认为他们在天风证券债券业务上存在着重大的决策错误，并且存在弄虚作假、违法乱纪的行为。而且，在郭副总向公司提出离职时，却收到了问责决定书，并且受到了余、吴的无法无天的威胁恐吓。以下是郭副总的信函全文。往期回顾：招商财富运作天风并购基金违规被出具监管警示函招商银行的真正危机从天风并购基金看资管法律制度的根本性缺陷招商银行运作天风并购基金的五大违法行为天风证券与武汉当代集团下了“一盘好棋”7年颗粒无收，投资者去招商银行提前拜年比三年疫情更可怕的事，我与招商银行“抗战”八年招商银行：理财业务投诉量居榜首

根据天风并购基金投资人提供的证据资料，深圳证监局于2023年4月27日对招商财富采取了出具警示函的行政监管措施。深圳证监局出具的【2023】43号警示函显示，本次处罚主要是针对招商财富于2015年4月、2016年3月分别成立的招商财富-天风并购基金1、2、3号专项资产管理计划、招商财富-天风并购基金(二期)1、2、3、5、6号专项资产管理计划。根据该警示函显示，2018年2月，天风并购基金的下层基金管理人天风睿通进行了名称及股权变更，但上层基金管理人招商财富未及时通过定期报告、临时报告的形式向委托人进行信息披露。招商财富直至2021年12月，才就相关情况向委托人进行说明。监管部门还认定，招商财富在履行天风睿合、天风睿兴合伙协议约定的委派合伙企业投资决策委员会观察员的权利方面存在不足。监管部门的上述表述非常艺术、高深，也高度理论化，一般人很难理解其蕴涵的深意，在此尝试解析。如果用资管业界的专业术语表述，就是招商财富本来是受托人，或者说是基金管理人，却未充分履行受托管理的职责。按照老百姓说的话来表述就是，基金管理人招商财富以打酱油的自居，无所作为，除了收钱之外什么也不干。天风并购基金为上下嵌套型私募基金，招商财富是上层基金管理人。天风证券控股的天风睿通为名义上的下层基金的管理人。该基金成立已经超过八年，但基金资产几乎灰飞烟灭，详情请阅读本号发表的《天风并购基金的归零业绩创造了金融奇迹》、《招行与天风证券携手之天风并购基金创造了“十五大金融奇迹”》等文章。实际上，天风并购基金系由天风证券、招商财富与招商银行携手合作运作，银行业监管部门对于投资人的举报回复函中则认定，该基金系天风证券的直投基金。招商财富是招商银行的控股孙公司，是一家由中国证监会批准成立从事金融资管业务的金融机构。该公司名义上为独立法人企业，但实际上完全依赖于招商银行，业界人士都知道，招商财富如果离开招商银行的资源根本没有任何生存能力，是典型的金融八旗纨绔子弟。这家公司实际上是招商银行的道具与壳公司，扮演着招商银行突破分业经营、分业监管金融体制开展全能资管业务的平台的角色。天风睿通之于天风证券，其角色类似招商财富之于招商银行，也是一家为了隔离天风证券的风险，扩张天风证券的业务边界而设立的道具公司，人财物与天风证券混同严重，缴纳社保的只有寥寥数人，却管理着几十亿的基金资产。根据多位投资者提供的证据显示，天风并购基金的运作管理，除了本次监管部门认定的信息披露违规及招商财富作为共同受托人的受托管理权限不足的问题之外，还存在更加严重得多的违法犯罪问题，包括基金管理人天风睿通尚未成立，招商银行就审批引入产品，且急不可待地推销产品，以及基金资产基本被天风证券的关联方当代系挪用及侵占，但招商财富及参与的招商银行、天风证券及天风睿通均始终未披露关联交易，并始终坚持声称不存在关联交易等等。可以断定，招商银行及参与运作天风并购基金的招商财富等机构，不但涉及大量违法，并且存在犯罪行为。其中提供客户资源的招商银行，名义上是销售人，实际上起到了决定性作用。招商银行的违法及犯罪行为包括：一、招商银行在代销这个资管计划产品过程中，自始至终未对基金投资管理人天风睿通进行尽职调查和准入审核。

导读：在增长放缓的背后，是已经走弱的净利息收入、净息差等核心业绩指标。除了明面上的数据之外，招商银行以代销名义发行的大量高风险产品纷纷暴雷，七年业绩为零的天风并购基金也被投资人发现是一款推介时连基金管理人都没有的非法产品。对此，招商银行与其资管壳公司招商财富均采取鸵鸟政策耍赖甩锅。于是，越来越多的高端客户看透了招商银行华丽面具下的丑陋嘴脸，纷纷抛弃招行而去。终有一天，招商银行将面临无可割韭菜的局面。近日，“零售之王”招商银行公布了2023年一季度报，实现营收906.4亿，同比下降1.5%；净利润388.4亿，同比增长7.8%，低于近年来同期平均超10%的增幅。截至5月5日，招行年内股价跌幅为6.9%，远远跑输同期银行指数（涨幅为6.29%）表现。增长遇到瓶颈，曾经市值逼近1.5万亿，如今已蒸发超6000亿，这个银行大白马到底怎么了？【不能总靠“调节”过日子】大白马招行也冲不动了。从营收来看，招行在2021年第4季度增速达到了14.04%的阶段高峰后便开始减缓。如果把时间拉长，2023年是公司近5年来首次单季营收出现负增长。不仅如此，招行的净利润增速在2023年一季度也放缓至个位数。在同花顺统计的行业增速排名中，招行由2022年的第16名滑落至第24名，已经到中游以下。在增长放缓的背后，是已经走弱的净利息收入、净息差等核心业绩指标。其中招行一季度净利息收入为554亿，同比仅增长了1.74%，低于净利润增幅，距离负增长仅一步之遥。而净息差的快速下降是造成招行净利润增速放缓的主要原因，一季度净息差同比下降0.22%至2.29%，环比2022年第4季度下降了0.08%，情况不容乐观。▲来源：国盛证券需要注意的是，招行净利息收入的微增还是在生息资产规模增长了11.3%的情况下取得的，是典型的“量增价减”。若没有生息资产规模做背书，净利息收入或将陷入负增长。对于净息差的大幅下滑，主要是受到了资金价格下降和存款负债成本上涨的“双重夹击”。近年来国内货币政策环境持续宽松，银行贷款利率不断下降，招行也是如此。一季度招行贷款利率为4.41%，同比下降了0.27%。另外负债端的活期存款利率却由1.46%上涨至1.59%，财报解释为是受到了资本市场波动和理财产品回报率下降的影响，客户开始转向定期存款。对此管理层此前也曾放过风。行长王良曾表示，今年营收的挑战在于重新定价带来的息差收窄导致净利息收入增长出现缺口。行长助理彭家文也表示要有净息差下行的心理准备。剖析招行业绩放缓的原因，除资金价格下降外，非息收入中的手续费收入也拖了后腿。据同花顺统计，尽管9家股份行整体手续费收入增速表现大多不佳，但招行排在6位，低于浙商银行、光大银行等。从净收入角度来看，一季度招行实现非息净收入352.27亿，营收占比38.87%，同比下降6.13%，板块中占大头的净手续费及佣金实现营收250.739亿，同比降幅达12.60%。在净手续费收入细分项目中，除资产管理项增长了2.65%，其他诸如财富管理、托管费、结算手续费收入降幅超过了10%。尤其是财富管理，其引以为傲的代销渠道收入全线走低。代销保险、基金、理财和信托增速分别为-7.22%、-11.75%、-23.46%、-29.8%。而其他非息收入是净非利息收入中仅有的亮点，同期实现收入101.48亿，同比增长了14.91%，主要是债券及基金投资收益的增加。这为招行在非息收入战线上挽回了一些颜面。在招行核心业务放缓之时，真正支撑其利润实现正增长的，是信用减值损失和拨备覆盖率的下降。而二者皆有调节利润的嫌疑，用此前的存粮反哺利润。一季度招行计提了164.21亿的信用减值损失，同比降幅达23.70%；拨备覆盖率为448.32%，较上年末也下降了2.47%。2022年同样如此。招行在营业收入仅有4%增幅的情况下，净利润增长却超过了15%，也与减少信用减值损失计提和拨备覆盖率有关。前者同比下降了13.96%，后者为450.79%，相对于2021年的483.87%大幅下降了33.08%。超过450%的拨备覆盖率表明招行家底依然很厚，但在2021年后开始出现下降趋势，说明其为抵抗净利润增长放缓的压力，已经进入到扣利润时刻。【第二曲线难觅】近年来招行一直在寻找零售业务之外的新增长点，寄予厚望的财富管理不仅没能挑起大梁，对公业务的快速发展也对原有零售护城河形成挑战。前行长田惠宇的离任成为招行的一大转折点。这还要从田惠宇的上任行长马蔚华说起。马蔚华可以说是招行“零售之王”的奠基人。早在2004年他就提出了发展零售业务的转型规划，彼时业内大都以批发业务为主，零售业务几乎无人问津。相对于对公业务，TO

我们的金融资管制度存在严重缺陷，那就是在所谓的分业管理制度下，最有实力的金融机构通过设立基本属于空壳的独立法人子公司作为金融产品的管理人，让金融机构可以完全操控金融产品，但不需承担任何受托管理义务，也不用承担任何风险。例如招商银行设立了招商财富，这个招商财富就是招行的傀儡，实际上也根本没有独立生存能力。再就是证券公司大量设立的所谓直投子公司，情况也类似。例如天风证券设立了直投子公司，并在直投公司之下再设立空壳私募基金管理公司天风睿通等。这样的架构设计可以让金融机构肆无忌惮地损害投资人利益，甚至直接侵吞受托财产，金融机构却不承担任何责任，也就是对于真正干坏事的，法律拿他没有办法，你拿他一点办法都没有。天风并购基金一案就是典型。这个所谓的并购基金的实际操控人正是天风证券，但名义上的基金管理人却是空壳公司天风睿通。募集的27亿资金也基本都被用于天风证券的关联方武汉当代系，投资结果是几乎全军覆没，投资人八年颗粒无收。虽然按照监管部门的定义，天风并购基金是天风证券的直投基金，但按照法律法规，在理论上天风并购基金根本就与天风证券没有任何直接关系。投资人想追究天风证券的责任，比登天还难。以天风证券的品牌及资源，根本没有可能在短时间内募集27亿的天风并购基金，于是他找到招商银行，让招行推销产品。而招行并不直接销售天风并购的私募基金，而是销售天风并购基金资产管理计划。这个资产管理计划实际在法律层面也是一个私募基金，但管理人是其傀儡孙公司招商财富，实际上就是出个名合法合规的参与分钱的角色。招商银行募集的资金注入资管计划，然后资管计划的资金再注入天风并购基金。叠床架屋，搞得极端复杂，连很多金融机构的从业人员都懵圈了，何况根本没有多少金融专业知识的招商银行客户，更不可能搞清楚里面的情况。如此复杂的产品架构，达到的目的就是招商银行合法参与天风并购基金，而不承担任何责任与风险，但可以用销售费、服务费、管理费等各种名目分得大钱，实际上就是以自己及孙公司招商财富的名义合法分赃，还可以掩盖难看的吃相。尤其让人不齿的是，天风并购基金在首期产品开卖的时候，基金管理人天风睿通竟然根本就不存在。因此，招商银行引入的是一款非法产品。时隔七年后，终于有投资人发现了这个秘密，于是招商银行竟然急忙篡改了基金成立日期，以掩盖其违法犯罪行为。但基金成立日并非基金备案日，招行将基金备案日硬说成基金成立日，显然是把投资人都当成不懂行的瓜娃子，继续肆意欺诈。而令人震惊的是，监管部门经过调查后竟然采信了招商银行所说的基金备案日为基金成立日的说法。除了引入非法产品的问题外，天风并购基金的资金主要运用于天风证券的关联方武汉当代系，直接与公开，但所有参与者均掩耳盗铃，均自始至终否认天风并购基金存在关联交易。实际上，天风证券与当代系的关系至少在湖北是尽人皆知。但按照有关规定，证监会认定天风证券并无实际控制人。虽然如此，当代集团是天风证券的重要股东，存在关联关系相信并无人能够否定。天风并购基金将大多数资金投向关联方当代系的项目，且通过基金反复嵌套等多种手段侵占与挪用基金资产，都是事实。如此公然的关联交易，招商银行引入产品时以及在八年运营中不可能没有发现，却睁眼说瞎话、说谎话。很显然，我们的财富管理制度存在严重的制度缺陷，目前的制度对于违法犯罪的金融机构起到了事实上的保护作用，对于投资人的利益却根本无法保护。但目前来看，制度架构层面，并不可能亡羊补牢，政策动向还反其道而行之。例如，银行理财产品本来的管理人就是银行，现在改为设立银行理财子公司，建立了保护银行的隔离墙，一旦出现风险，银行什么责任也没有。但实际上，离开银行，银行理财公司狗屁不是，什么产品也做不了。在如此制度架构之下，投资人唯一的选择只能是远离资管产品，远离金融机构。往期回顾：招商银行运作天风并购基金的五大违法行为天风证券与武汉当代集团下了“一盘好棋”7年颗粒无收，投资者去招商银行提前拜年比三年疫情更可怕的事，我与招商银行“抗战”八年招商银行：理财业务投诉量居榜首

三月到了，天风并购基金，这支神奇的基金已经走到了它从发行至今的第八个年头，这个让投资人血本无归的产品，也让代销机构招商银行及上层基金管理人招商财富声名狼藉，很多曾经长期深信招行财富管理法力无边的私人银行客户，也彻底看破了招商银行金玉其外败絮其中的本来面目。这支神奇的并购基金，全军覆没的战绩，根本原因在于基金资产被当代系挪用和侵占，但招商银行与其孙公司却始终为当代系及天风证券遮丑，坚持说基金并无关联交易。招商财富坚持打酱油，什么也不管，招商银行坚持甩锅，在被客户发现其引入产品及销售过程的违法操作事实与证据后，急忙篡改技术机系统数据，以掩盖其违法乱纪行为。在投资人上门拜访招商银行时，招商银行某省级分行对其私人银行贵宾客户大D出手，提供了喷辣椒水、按地摩擦等专属高端服务，彻底暴露了招商银行对待客户的真实嘴脸（详细情况可查看《7年颗粒无收，投资者去招商银行提前拜年》《天风并购基金七年颗粒无收，投资人到招商银行“表达谢意”》等文章）。招商银行、招商财富及参与运作天风并购基金的其他机构，与天风并购基金投资人之间，并非只是发生了简单的民事纠纷。因为招商银行及参与运作天风并购基金的招商财富等机构，不但涉及大量违法，并且存在犯罪行为。一、招商银行在代销这个资管计划产品过程中，自始至终未对基金投资管理人天风睿通进行尽职调查和准入审核。据招商银行回应，他们2015年对天风证券做了两次尽职调查，但是天风证券并非天风并购基金的基金管理人，招商银行难道不懂什么是基金投资管理人吗？招商银行认为，天风并购基金为天风证券直投基金，依托的是天风证券作为券商的资源及投资能力，其核心管理团队（即天风睿通投资人员）主要来自天风证券，该行代销审批时，基金关键人士中两人在天风证券并购融资部担任要职，其中冯晓明任天风天睿投资总监（此前就职于天风证券），该行认为天风证券并购融资核心团队为基金的实际投资管理人。”难道天风并购基金存在名义投资管理人和实际投资管理人两个管理人吗？法律有相关规定，可以否定法律层面的管理人，而认定实际管理人为基金管理人吗？天风并购基金作为基金产品，无论名义上是否为天风证券直投基金，天风证券公司都并不在该基金产品中担任法人运营和承担法人责任。天风睿通为天风并购基金的普通合伙人GP，是资管合同中的执行事务合伙人，且具有独立法人资格，按照法规规定，招行应进行合规尽调和准入审查的合作机构准入对象是天风睿通，而不是天风证券。天风并购基金推介书及合同上明明白白写着，天风睿通为天风并购基金的普通合伙人GP、执行事务合伙人、基金投资管理人，且具有独立法人资格。按照法规规定，招行应进行合规尽调和准入审查的合作机构对象，必须是天风睿通，而不是天风证券。招行此举已经实质违反相关法律，并违反银监会、证监会相关法规。天风证券并购融资核心团队只是天风证券的内部部门，不能作为独立法人代表天风证券或天风睿通履行法定义务和承担责任，哪怕监管部门认定天风并购基金为天风证券直投基金，在法律层面上，天风证券并购融资团队也没有资格代替天风睿通行使基金管理人法定职能。根据《中国银监会办公厅关于商业银行开展代理销售基金和保险产品相关业务风险提示的通知》，商业银行应对已签订和拟签订合作协议的基金管理公司和保险公司进行严格的尽职调查，审慎选择合作伙伴，停止或拒绝与存在违规行为的机构合作。同时，《证券投资基金销售管理办法》第六十二条规定，“基金管理人在选择基金销售机构时应当对基金销售机构进行审慎调查，基金销售机构选择销售基金产品应当对基金管理人进行审慎调查”。因此，招商银行在引入和推介代销产品中，未履行义务对合作机构基金管理人天风睿通进行准入管理及尽调审核，未履行义务对代销产品进行合规准入尽调审核，是违法的。

2月15日，中国银保监会江西监管局公布一张罚单，剑指雪松国际信托有限公司（下称"雪松国际信托"）。内容显示，雪松国际信托存在"尽职调查不到位，致使信托财产受到损失"这一主要违法违规事实。江西监管局决定对雪松信托罚款50万元。去年，雪松国际信托及内部工作人员收到十余张罚单。公司层面，雪松国际信托去年因存在"违规投资设立非金融子公司并开展关联交易；未有效履行管理职责；违规发放自有资金贷款且关联交易未报告；违规向地方政府提供融资及接受地方政府担保"等4项违法违规事实，被罚款440万元。个人层面，包括公司前任董事长裘强、副总经理易勤华等十名人员陆续收到或禁业或罚款、警告等处罚。雪松国际信托成立于1981年6月，前身为江西省国际信托投资公司（下称"中江信托"），注册资本为30.05亿元。此后，中江信托于2019年6月正式更名雪松国际信托。裘强曾管理中江信托近15年。2004年6月，裘强开始担任中江信托党委书记、董事长。2019年4月，裘强申请辞去中江信托董事长职务。在此期间，裘强兼任国盛证券董事长。2021年7月，长沙市公安局官网发布一则B级通缉令。通缉令显示，现年63岁的男子裘强因涉嫌洗钱罪和赌博罪被通缉。通过身份信息对比，可以确认被通缉的裘强确为原中江信托董事长。公安部公告称，2018年12月13日，江西省公安厅开始侦办裘强涉嫌洗钱、赌博犯罪案。该案主要犯罪嫌疑人裘强涉嫌洗钱罪和赌博罪，目前在逃。裘强离任后，雪松信托3年更换了3名董事长，分别是林伟龙、祁绍斌、韩伟明，任期均未超过两年。据悉，现任董事长韩伟明具有人民银行、银保监系统工作背景，曾先后在人民银行江西省分行、武汉分行，江西银监局、上饶银监分局等地就职，2020年4月加入雪松信托并担任监事长一职。另外据界面消息，在国科高精科技集团发布的一篇名为《领导一行到访金霞国科》的消息稿中，被罚人员中的张新辰，其彼时职位是中江信托总经理。银保监会网站未出现与其相关的任职资格批准批复公告。雪松国际信托是以信托业务为主业的全国性非银行金融机构。其前身是1981年6月在江西省南昌市注册成立的江西省国际信托投资公司。2003年，经中国人民银行批准，江西省国际信托投资公司、江西省发展信托投资股份有限公司和赣州地区信托投资公司以新设合并方式组建为新的江西国际信托投资股份有限公司。2012年，公司更名为中江国际信托股份有限公司。2018年至2021年，雪松国际信托分别实现营收3.77亿元、4.02亿元、6.14亿元、5.76亿元，对应的净亏损分别为29.1亿元、15.34亿元、7.28亿元、0.79亿元。（文章来源：蓝鲸财经）往期回顾：旧闻：武汉一公职人员受贿被判13年

在焦虑与困苦的双重打击下，武汉当代集团57亿非标债的投资人备受煎熬。随着时间的推移，当代系负责人的嘴脸暴露无疑。在2022年4月公开违约刚开始时，当代实际控制人艾某还装出有诚意还债的姿态，像吉祥物一样的表演性与投资人见面，但是安抚、维护稳定目的达到后，2022年12月开始，却公开宣称“没有还款计划”、“我就是没钱”、“我人品不好”等等，妥妥的耍无赖。这57亿非标债涉及荃国3600多人，不仅大量家庭受害，小微企业难以为继，时近年关，各地的投资人日常生活也受到严重影响，但至今为止，当代集团没有给出承诺的整体还款方案，他们在下一盘大棋。当初投资人是相信天风证券的公信力，以及债务融资合同中醒目的“由武汉当代科技集团股份有限公司对本产品未按期足额支付部分提供全额无条件不可撒销的差额补足义务”的承诺，在各地的天风证券营业部购买产品。随着我们对当代集团发家历程的了解，众多投资人才发现，某些人从集团发家起就是“以小搏大”的高手，这些年靠着不计后果的赌性及时代机遇发了横财，而现在的所谓“资不抵债”，也是他们看到了赖账还可以挣钱的好机会，利用“主动爆雷”的手段，逼着政府给土地转性变现等政策，强迫投资人扣除利息及用烂资产兑付，雇佣公关公司收割血汗钱。哭穷耍赖，当代集团转移了多少资产？受到恒大等欠债大户的启发，当代集团把赖账当做挣钱的手段，并早就开始筹谋策划，利用当代集团错综复杂的企业关系提前转移资产。根据目前公开的信息显示，武汉当代集团在不停地转移资产，仅2022年售出下属企业股权事项就达30余项。当代集团资产的版图盘根错节，目前当代集团直接控股的企业多达609家，间接持股企业更是多达1000多家。这盘大棋一直在做着转移资产的勾当，具体操作从2021年下半年就已经开始。2021年7月，当代文体的控股股东变更为商贸集团旗下国创资本，实际控制人变更为武汉市国资委。当代集团意图完成影视文化体育板块的剥离。但此事暴露了易仁涛等人转移资产至国外，企业严重亏损的事实，此项收购因此紧急刹车。易仁涛携款逃往国外，其家属也在2022年5月顺利出逃，精心策划，多方掩护，此事算是棋局的一部分。2021年11月，当代地产5次将武汉市宇奥科技发展总价值5000万元股权数额质押予同一质权人——武汉农村商业银行光谷分行。2021年11月，当代地产悉数退出所持有的武汉龙海开发建设全部的股权，交由武汉当璟商业管理公司全资接盘。在这笔转让的4个月前，武汉龙海开发建设才刚获得东湖新技术开发区项目的建设用地规划许可证。“接盘侠”当璟商业管理是何身份，为何主动接手当代地产的“弃子”？当代集团旗下有7家地产类的对外投资企业，包括当代城建、湖南当代泓善实业、湖北康乐苑发展、武汉华路文旅发展集团。此事是操控棋局的又一部分。这些资金腾挪空间我们呼吁有关部门介入核算清楚。进入2022年，当代集团的瘦身动作仍未停止。一边，当代集团将润石矿业有限公司转让予王鸣和高尚，两位新股东分别持股70%和30%。另一边，当代集团股东“武汉当代科技投资”又马不停蹄将其持有的北京当代海嘉教育科技有限公司的部分股权转让出去。公开资料显示，仅今年一年当代集团就转移了约90亿的股权，大量集中在矿山、地产、物流等，其中很多资产是转移给个人，这些钱在监管下是怎么顺利转移的？这盘棋是谁在操纵？利用资源，当代集团的ZF前官

引言：我们为什么要转这篇旧闻及湖北高级人民法院的判决书？2023年1月10日，我们转发了一篇文章《天风证券与武汉当代集团下了“一盘好棋”》（见本期次条文章），被当代集团投诉，投诉的理由其中一条为“根据相关机构调查结果，艾路明先生无行贿行为记录”（如下图所示）。于是这篇文章被直接删除。我们再次检索了这一方面的相关信息，搜索到了本次发布的这一篇旧闻报道及湖北高院的判决书。联系起当代集团对我们的投诉，我们不仅唏嘘，到底是湖北高级人民法院的判决搞错了，冤枉了当代系掌门人艾总，还是当代集团真的可以“口无遮拦，为所欲为”？和讯网消息

让我们首先简单介绍一下天风并购基金。天风并购基金在产品类型上为上下嵌套的私募基金，分为两期发行，共计募集约27亿，期限3+2，即3年投资期加+2年退出期。天风并购基金是创造了多项金融奇迹的神奇基金，包括:基金管理人都没有，招行就引入产品开卖推销；推销二期产品时，一期业绩为零，招商银行却宣称不满一年浮盈200%；资金主要被或明或暗地用于湖北当代系的项目，但参与的金融机构坚持说谎，称并无关联交易；七年期满，投资项目几乎全军覆没，现金流入几乎为零；基金成立日前后矛盾，招商银行随意篡改产品成立日期。参与的四家金融机构，分属于天风与招商两大金融家族，表现都非常神奇，可圈可点。首先，基金管理人天风睿通的实控人天风证券，实为产品主导方。按照后来得到监管部门确认的招商银行的说法，天风并购基金是天风证券的直投基金，但天风证券却在法律上什么责任也不承担。既然是直投，为什么还要另外设立基金管理人？如此制度设计下的产品架构，直投基金的名号可为金融产品增信，起到忽悠投资人、欺骗客户入坑的作用，但实际控制基金管理人的金融机构实际掌控运作基金，却不承担任何连带责任，哪怕不尽基本受托职责，背信弃义，甚至挪用与侵占客户的资产，也不需承担任何责任。如此制度设计，难道公平、公正吗？不需要改革吗？即便投资人并不能追究天风证券的背信责任，但在基金资产被当代系挥霍后，天风证券为了进一步撇清关系，干脆转让了天风睿通的全部股权，中途落跑，金蝉脱壳，与天风睿通在表面形式上，彻底完全摆脱了关系。其次，基金管理人天风睿通被武汉当地监管部门出具警示函，其侵占受托财产等各项违法违规行为被监管部门确认，而难以耍赖。但天风睿通本来就是个空壳，事到如今，干脆直接躺平摆烂。反正要钱一分钱也没有，要命也没有，因为早先的骨干及自然人股东都是天风证券的员工，此时纷纷辞职落跑，公司几乎人去楼空。第三，上层基金管理人招商财富是招商银行的亲孙子，是个什么也干不了的纨绔子弟，一贯彻底依赖招行的资源坑爹啃爷寄生。在天风并购基金的运作中，招商财富一贯以打酱油的自居，除了收钱什么也不干，其表现与典型纨绔子弟一样，愚蠢得可笑。招商财富的愚蠢行为包括:发出的基金管理报告都要专门声明，对报告的真实性、完整性不承担任何责任；基金的钱大都被当代系挪用侵占了，招商财富却始终表示基金并无关联交易；监管部门对天风并购基金及其管理人天风睿通的调查结果出来大半年了，招商财富才姗姗来迟地发布声明，表示他听说了，但还得核实一下。等等。第四，招商银行是天风并购基金的销售人，也是产品托管人。可以说，没有招行的推销，仅仅依靠天风证券，招行的私人银行客户根本不会有几个人购买，基金根本无法募集成功。招行在参与天风并购基金的过程中，空手套白狼，用其私人银行客户的钱出资，以认购费、产品托管费、基金托管费、服务费等名目，吃了一道又一道，报酬丰厚。产品暴雷后，却以代销人自居，甩锅技术一流。我们用通俗易懂的人话，概括一下天风并购基金运作参与各方的角色:天风证券利用金融机构的金字招牌，设计用并购基金的名目为当代系圈钱，找到招商银行合作。天风证券对招行许以高额丰厚利益，并且不排除向招行内部人员另外提供好处。招行优秀的财富管理团队及领导们，认为天风证券既是金融正规军，还是上市公司，背后的当代系是湖北最大民企集团，拥有多家上市公司，论证后认为风险不大，认定这是一单好买卖。于是，在基金管理人天风睿通还没有注册及未获得私募基金管理人资格的情况下，招行急不可耐地引入产品上架推销，还邀请天风证券的并购团队进驻招行现场忽悠。问题是，招行收费够黑，却没有想到，天风证券与当代系远比招行更加流氓和黑心，招行看中的是丰厚的报酬，但当代系直接整锅端走，把剩下的本金拿走了。于是最终基金资产几乎灰飞烟灭。招商银行最终发现，自己被天风证券坑惨了，却有苦难言。招行找天风证券理论，人家开始时还虚与委蛇地应付一下，后来就根本不搭理了。招行找天风睿通，人家已经彻底躺平，直接摆烂了，并且就算天风睿通勇于担当，本来就是空壳，什么像样的值钱的资产也没有。而招商银行当然也不想拿出一分钱垫付给投资人，舍命也不舍财，于是，唯一的办法，就是对客户甩锅和耍流氓了。艰难的2022年在抗疫的主题曲中终于过去了。新年来临之际，我们来回顾一下2022年这一年中天风并购基金及其相关方发生的一系列事件。我们总结了关于天风并购基金的10件大事，我们认为值得载入金融史册。一、2022年3月，天风并购基金期满7年。这个神奇的基金一期于2015年3月成立，二期于2016年2月成立。投资成功率为0，投资失败率为100%，颗粒无收，现金回流几乎为零。用老百姓的话说，就是渣渣都不见了，成功开创了一系列金融奇迹，无疑可以载入金融史册。二、2022年4月开始，投资者陆续向银监、证监等相关机构投诉或举报，揭露招商银行、招商财富和天风证券的不法行为，维护自身的正当利益。有投资人针对招行的不当销售行为直接向法院提起诉讼，获得法院受理。（投资人的投诉、举报文件）三、湖北证监局于

根源在于踩雷“当代系”？招行与天风证券携手之天风并购基金创造了“十五大金融奇迹”（更多爆料信息请联系微信号：QQ879002730

央行网站近日公布的行政处罚公示（银罚决字【2022】1-11号）显示，招商银行股份有限公司存在13项违法行为类型，被中国人民银行警告，没收违法所得5.692641万元，罚款3,423.5万元。来源：中国人民银行政府信息公开在刚刚过去的2022年，同样是招商银行的多事之秋。先是因为内部管理层动荡，股价触及近两年新低；随后被房地产贷款项目牵连，银行股的资产质量成为风险雷区，而被投资者选择性遗忘；而临近年底，招商银行再次因为强平用户贵金属账户而备受质疑。公开信息显示，投资者“追”到官方投资者互动平台大胆发问：2022年招商银行内忧外患，管理层是否稳定下来？8月份之后是否就没有成功的IPO项目？是否已经跟不上时代，日薄西山？事实上，作为商业银行中的优等生，招商银行一直以野蛮生长式的扩张速度向“外卷”，继而成为银行中的零售之王，号称最优秀财富管理银行，并更以高效的经营效率不断“内卷”，成为赚钱能手。然而，也正是过去剑走偏锋式的管理和增长方式，为如今招商银行的暴雷埋下了伏笔。目前招商银行失守千亿市值的原因，也恰恰能从过去的激进式扩张中寻得原因一二。招行的雷声不断房地产暴雷、理财违规、各类财富产品陆续暴雷、市值暴跌几乎可以在招商银行身上表现得淋漓尽致。2022年4月，在招商银行行长田惠宇卸任，结束了在招商银行长达九年的任期，并因涉嫌严重违纪违法遭到中央纪委、国家监委纪律审查和监督调查。这一人事变动，一度让招商银行股价较年初几近腰斩，并创下了两年的股价新低。近一年的招商银行接二连三因不同事件被用户投诉。年底，招商银行由于强平用户贵金属账户、理财产品逾期不兑付、低风险产品竟然本金严重亏损等而一度被送上热搜。同时政策趋严背景下，招商银行还在激进地为房地产项目走方便之门。近日，招商银行再次因为向“四证不全”房地产开发项目提供融资，又一次因为房地产项目翻了车。这背后，暴露的是招商银行冒进的经营风险问题。失速的“零售之王”从招商银行的发展来看，眼前发生的这一切都有迹可循。按照过去的管理风格，田惠宇任职行长的九年时间里，招商银行内部推行“狼性”文化，并实现跨越式扩张：资产规模、净利润、零售AUM等关键业务指标增长迅猛，坐实零售之王的称号，市值也一度超千亿。然而，这种超速的发展并不具备持续性。激进的发展策略也给招商银行留下不小的后遗症。“产品不突出，业绩靠前全靠员工往前冲。”招商银行某分行零售贷款部杨鸣（化名）对「财经新知」表示，由于监管层对于银行贷款用途和利率的严格限制。导致市面上各家商业银行间的贷款产品同质化较高，而招商银行通常会向员工施压获取高业绩。业绩压力下，招商银行开始出现自上而下的冒进式销售。不当销售也并非个别。2022年6月，招商银行代销的五矿信托鼎兴1号至15号全部到期，均无法兑付，总规模超23亿元。据AI金融社报道，多位投资人向银保监会举报，招商银行在代销过程中存在多处违规，包括故意隐瞒信托产品信息、故意隐瞒投资风险、风险把控把关不严等问题。随后，招商银行在2023年开年就因为违反账户管理规定、违反清算管理规定、违反人民币反假有关规定等13项违法行为被处以警告，吃下了3423.5万元的罚单。近期部分投资者到招商银行南京分行询问七年颗粒无收的天风并购基金产品的相关情况，不但被冷眼相待，并且遭受到了喷辣椒水、五马分尸般地拖拽、按地摩擦等暴力对待。天风并购基金资管计划分为一期和二期，为了突破证监会对于资管产品募集人数的限制，每期由编号不同的多个资管计划募集资金，再汇集在一起，由招商财富作为有限合伙人（LP）出大头资金，由天风证券实控的天风睿通作为普通合伙人（GP）象征性出点钱，合资设立天风并购基金。天风并购基金嵌套了招商财富的专项资管计划，穿透计算，投资者众多。天风并购基金，遵循了组合投资原则，投资了几十个项目（因再嵌套天风系的私募基金，因此实际投资项目难以统计），资金基本或明或暗地被天风证券的实际操控人当代系挪用侵占，并且最终灰飞烟灭，几乎全军覆没。

今年，历经3年的新冠疫情迎来了最终的结果，但是我与招商银行的8年理财的“抗战”让人失望至极。招商银行坑了我，虽然监管部门在我的反复投诉、举报及不断提供各种证据材料后，进行了多次调查，监管部门的回复也确认了招商银行的多项不当销售行为，但招商银行却高高在上，冷眼相待，置之不理，我几乎没有任何办法。（监管部门回复截图）今天，我就为大家讲述一下我与招商银行8年“抗战”的亲身经历。一、事情的经过2014年5月份，我在招商银行股份有限公司中山分行营业部销售人员蔡少玲的极力推荐下，投资买入了招商财富-麒麟盈峰电影专项资产管理计划总金额：100万元整，手续费1万元整。现在我仍旧清楚地记得，招行销售人员蔡少玲在向我推销此款产品时，告诉我这款产品是中山招商银行专门从总行争取回来的高收益产品，主要目的是为了吸引一些大客户和留住一些大客户，要有500万元才能给100万元的购买份额。并且，她还宣传此款产品是投了“电影保险”，有年保底收益5%（后来又说过是12%），属于非常好的产品，能有机会买到已经算是很好的运气。我当时十分惊讶，这样的产品为什么会推荐给我，我又没有500万元的现金资产。但是在我多次明确告知没有500万元金融资产的情况下，蔡少玲仍然没有放弃推销，并给我想了一个个办法，“指导”我在银行打出流水单后，把钱再转入其他银行再打流水单，以这种方法凑够了500万存款的流水，说希望能帮我买到，错过了就没有了。我当时抱着怀疑的态度问她，这样操作可以吗？她告诉只能试一下，能买到就是运气，看他们上面批不批。最终在销售经理的盛情推销和保本保收益的承诺下，我与招商银行签订了招商财富-麒麟盈峰电影专项资产管理计划资产管理合同，期限为2014年6月6日成立至2016年6月5日两年期。本来以为按照合同和销售人员的承诺约定，这只是一次很简单的理财投资，但是没有想到我这份合同的签订将是我与招商银行8年甚至永久“抗战”的开始。2016年7月份，接到招行销售人员蔡少玲通知，她用微信截图给我看，说因资管产品到期，电影还没有上映，现在按年收益7%进行回购，说如果我没有异议的话，1个星期内资金可以到账，我当时也明确回复同意，可资金一直没有到账。2016年10月31日，招行销售人员关靖儿通知我过去再签一份招商财富-麒麟盈峰专项资产管理计划资产管理合同之补充协议，说电影很快就能上映，在签补充协议时，还告诉我，她们有开会议，要保证客户每年有15%的收益，这样做也是为了投资人的收益能更好，如果超过50%的人签了延期协议，延期协议就会自动生效，并且已经基本签完。蔡少玲也解释说，这是为了兑现当初的承诺，这样还会有更好的收益。在2016年10月31日，我签完招商财富-麒麟盈峰专项资产管理计划资产管理合同之补充协议时，经过向关婧儿查询，才知道蔡少玲所宣传的“电影保险”其真实情况是“完片保险”。蔡少玲说她也是在此时才知道产品所投保险的真实情况，这与她之前在产品销售时宣传投的“电影保险”和延期后改称的“上映保险”的性质完全不一样。2017年12月5日，产品再次出现违约，在和蔡少玲的两次沟通中，蔡少玲说之前招商财富和麒麟盈峰已经签了回购协议，正在督促对方尽快回购。但后面又说回购金额还没谈妥，这显然是相互矛盾的。并且在这时，蔡少玲还是说，产品是有保底收益的。但产品至今没有进行回购。2018年7月份，我与招行负责解决此款产品的负责人朱宇泽在中山分行营业部见面，他告知我，让先拿回麒麟盈峰赔付的那部分，剩余的差额部分如果招行销售存在不合规行为，招行会来负责。2019年10月25日，我与招行中山支行的方佩勤经理通电话时，告诉我已经无法联系到朱宇泽，并且他已经离职不在国内。2019年10月28日，我与向我推荐、销售此款产品的蔡少玲通电话，她说我的合同上签的不是她的名字，签名字的是吴慧颖（wu

2022年12月28日，天风证券收到证监会《关于核准天风证券股份有限公司变更主要股东的批复》（证监许可〔2022〕3232号），核准宏泰集团成为天风证券控股股东。此外，证监会对联发投集团所持天风证券5.19亿股股份（占总股本5.99%）依法划转至宏泰集团、以及宏泰集团与武汉商贸形成一致行动关系无异议。2022年9月30日，天风证券股东湖北省联发投集团与湖北联投集团、湖北宏泰集团签署了《股份转让协议》，宏泰集团拟受让联发投集团持有的天风证券股份519,359,753股（占公司总股本的5.99%）。2022年10月19日，天风证券股东宏泰集团与武汉商贸签署了《一致行动协议》，协议约定在未来公司经营管理过程中，根据有关法律法规、证监会规定和公司章程约定需要由公司股东、董事行使相关权利时，武汉商贸将与宏泰集团采取一致行动，作出相同的意思表示，双方意见不一致时，以宏泰集团意见为准，以巩固宏泰集团在公司的控股股东地位。上述股份转让及一致行动事项完成后，宏泰集团及其一致行动人将合计持有天风证券22.62%的股权，而从其前十大股东的情况来看，国资背景的股东持股比例接近97%。宏泰集团的实际控制人湖北省财政厅将成为天风证券实际控制人。让人不禁感叹，天风证券终于国有了！2023年1月3日，天风证券公众号“天风头条”发文“天风证券荣获2022年度企业债券杰出承销机构奖”，并撰文写道：“好成绩，源于天风证券一以贯之秉持“重量更重质”理念，坚持质量先行，以良好市场口碑带动业务发展。天风证券科学把握并主动紧跟政策取向，积极推进产品创新，及时发现日趋多样的金融需求，并积极整合资源，高质量满足企业实际需求，特别是聚焦高质量发行主体，有效搭建企业与资金之间的桥梁。未来，天风证券将继续保持自身优势，进一步挖掘优质客户，提升企业债券市场份额，增强自身竞争力；坚持以创新驱动挖掘各类债券业务优势，切实加强存续期业务管理，积极防范和化解业务风险，促进债券市场规范、健康、平稳发展；认真学习贯彻党的二十大精神，深入学习理解中国式现代化的丰富内涵，坚持党建引领，以“助推实体经济发展，为社会创造价值”的使命，聚焦主业、提升专业，强化金融服务实体经济的能力，着重服务国家战略和重点领域、重点行业，精准滴灌薄弱环节和各类市场主体，满足人民日益增长的美好生活需要。”看完后好想鼓掌啊

从天风并购基金募集发行到今年三月，已经过去了7年的时间，众多投资者依然梁颗粒无收，只能眼睁睁的看着招商银行、招商财富和天风一起创造出了这个7年零收益、零现金流入的金融奇迹！时值今日，为了感谢招商银行与招商财富引入天风并购基金这种创造多项金融奇迹的产品，让投资人终于认识到投资有风险，受托无诚信，众多投资人到招商银行某省级分行“表达谢意”，表达招商银行让投资人度过自己投资史上最不平凡的7年的“感激之情”。“投资人在招行门前合影留念”：投资人在招行与工作人员“寒暄祝贺”：招商银行为客户提供了“专属服务”“感谢”现场视频天风并购基金资管计划到底是什么，让如此多人“表示感谢”天风并购基金资管计划分为一期和二期，为了突破证监会对于资管产品募集人数的限制，每期由编号不同的多个资管计划募集资金，再汇集在一起，由招商财富作为有限合伙人（LP）出大头资金，由天风睿通作为普通合伙人（GP）象征性出点钱，合资设立天风并购基金。天风并购基金嵌套了招商财富的专项资管计划，穿透计算，投资者众多。天风并购基金，遵循了组合投资原则，其中一期共计投资了五个项目（因再嵌套私募基金，因此实际投资项目超过五个），具体情况如下表，但可惜的是这些项目期满七年时均是颗粒无收：为什么大家要到招商银行表示感谢？说到大家为什么要到招商银行表示感谢，那还得让我们看看这些优秀的金融资管机构有哪些，他们各自的分工如何。1、招商银行股份有限公司：招商银行的私人银行部门为天风并购基金资管计划的销售人，招商银行广州分行和南京分行分别为天风并购基金资管计划一期和二期的托管人，招商银行武汉分行为天风并购基金（有限合伙）的托管人。2、招商财富投资管理有限公司：招商财富为中国证监会审批成立的专业资管金融机构，招商银行为其终极控股股东及实际控制人。招商财富为天风并购基金资管计划的投资管理人。3、武汉睿通致和投资管理有限公司：睿通致和为天风并购基金的投资管理人，在基金发行时的原名为“天风睿通（武汉）投资管理有限公司”，其时实际控制人及终极控股股东为天风证券股份有限公司。4、天风证券股份有限公司：天风并购基金发行时投资管理人天风睿通的实际控制人。天风证券虽然是睿通的实际控制人，但从法律意义上说，本来属于局外人，但在天风并购基金的运作上，天风证券的人员，或者也许有人冒充天风证券的人员，实际参与了天风并购基金运作的销售和运作。法律层面的名义上是四家，实际上就是两大家族，招商财富与招商银行是一家人，天风睿通与天风证券是一家人。招商银行号称是中国最优秀的财富管理银行，没有招商银行的加持，招商财富什么也不是。而天风证券是中国证监会发牌的券商，还是上市公司。没有天风证券的加持，睿通也是一名不文。这四家，其中起到决定性作用是招商银行所贡献的客户资源，没有这些客户资源，其他几家机构，十有八九是不可能募集足额资金成就天风并购基金。当初为了销售天风并购基金，招商银行私人银行可谓是全员出动下了血本。基金管理人天风睿通还没有成立，以及成立后还没有取得私募牌照，招商银行就开卖产品了。为了销售这款专门投资关联交易和不良资产的垃圾产品，招商银行确实也是拼了。因为天风并购基金属于风险等级最高的产品，能够投资这类高风险资管产品的合格投资人即便在号称高端客户资源最多的招商银行，也并不算很多，因此，招商银行由总行的私人银行部门牵头，动员了全国各地的多家分支机构参与了销售，并且在推销过程中，招商银行的销售人员动用了很少使用的销售绝招，不但让无关第三方的天风证券人员亲自上阵做路演主讲，发放的宣传材料也涉嫌夸大、虚假等，还动员了大量风险等级不达标的非合格投资人参加认购。（具体可参考文章：招商银行销售天风资管产品的十大不当行为）现在明白为什么大家要到招商银行表示感谢了吧，招商银行可以说是这款产品的独家代理销售人，大家肯定要对这位让投资人与天风结下“7年不解之缘”的介绍人表示感谢。但是略表遗憾的是在这次感谢的过程中，招商银行可能有些太激动了，中间发生了一些小小的不愉快，现场有投资者被XX喷了辣椒水，另有尊贵客户享受的专属高端服务，被温柔地架抬出了营业厅。据称，现场还有办理其他业务的无关人员遭受波及，被打碎了眼镜，是否受伤不明：我们还是希望相关机构给投资人一个好的处理结果，让投资人不要既当了颗粒无收的受害人，最后还变成了被喷辣椒水的“坏人”，而创造伟大金融奇迹的“最优秀金融机构”却继续收割财富管理的韭菜。有关天风并购基金的相关情况可以参考本公众号发表过的文章：天风并购基金的归零业绩创造了金融奇迹从产品设计看天风基金运作人为己谋利的吃相招行与天风证券携手之天风并购基金创造了“十五大金融奇迹”招商银行销售天风资管产品的十大不当行为打酱油的天风证券为什么越俎代庖成为主角

很多事情，全国人民都知道了，但是当事人却坚持坚决否认，有关Xx也坚持说没有证据表明全国人民知道的事情属于事实。例如天风证券的实控人是当代系，当代系直接与间接持股长期第一，天风证券的董事长是当代系排名第二的骨干，不但持有当代系的股权，还在当代系掌门人艾总去内蒙阿拉善种草期间长期在当代集团掌舵，这些情况湖北人民乃至全国各地股民几乎尽人皆知，但天风证券长期公告表示自己并没有实控人。七年零收益、零收入并创造多项金融史奇迹与记录的天风并购基金，也正是类似天风证券的神奇基金，所有参与各方，天风证券、招商财富、招商银行在事后均表示自己只是打酱油的甚至毫无关联。在2015年3月该基金一期产品销售时，招商银行与天风证券亲密地并肩推销，大量投资人正是参加了招商银行组织并由天风证券副总裁吕英石主讲的推介会后才买了产品。但事实上，此时连基金管理人都不存在。时隔七年后，投资人发现了他们买基金的时候并无基金管理人，但销售人招商银行却说基金是天风证券的直投基金，因此自己引入产品完全合法合规，至于招行篡改了基金成立日期，招商银行表示自己当初不小心搞错了，但勇于改正错误，终于在时隔七年后发现了当初的错误，并实事求是地改正了。而天风证券却干脆推得一干二净，说天风并购基金与他一毛钱关系都没有。作为上下嵌套的基金，上层管理人招商财富一贯以打酱油的自居。证券监管部门对于下层基金管理人天风睿通的调查调查结论都出来大半年了，招商财富才终于于11月22日发布了一个不痛不痒的公告，表示监管部门的调查结论，他终于听说了！听说基金涉嫌挪用受托财产等违法乱纪行为，他勇敢地勇于担当地表示他要核实！请看招商财富如何打酱油:天风并购基金

2022年11月1日，上海第二中级人民法院对承兴融资案罗静等人涉嫌合同诈骗及行贿等依法做出了判决。2015年2月至2019年6月，罗静实控的承兴系公司先后与苏宁易购集团股份有限公司、北京京东世纪贸易有限公司开展供应链贸易，由承兴系公司垫资为京东公司、苏宁公司开展采购业务。由此，承兴系公司在被告人罗静等人的安排和运作下，利用其与京东公司、苏宁公司的供应链贸易背景，由罗岚私刻京东公司、

投资维权再起。11月1日下午，数十名投资人汇聚陆家嘴信托大楼，讨要所投信托产品的兑付进展和解决方案。据了解，这群投资者的资金投入包括陆家嘴信托旗下9个产品，底层资产基本都是地产项目（尊元11、尊元20、尊元22、尊元36、尊元66、锦城48、华鼎18、启航282、佳合86）。这批信托产品已出现违约，涉及信托资金约41.8亿元。投资人告诉凤凰网风财讯，仅9月登记了违约金额的64位投资人，涉及的未兑资金已经超过3.78亿，且持续增加中。双方曾在10月19日线上沟通，原本约定在10月28日给出解决方案，当天投资人到达陆家嘴信托，却未有业务领导出面也未给出说法，后经争取在11月1日再进行沟通。据凤凰网风财讯现场了解，这批投资人年龄跨度较大，投资额从百万到千万不等，有投资人拄着拐杖到现场维权，有的则因看病、还债等压力过大，维权时情绪较为高涨。（现场视频可后台留言查看）在陆家嘴信托大楼，有投资人甚至冲去跳楼，后被围观群众拦下。三次沟通并无实质进展。陆家嘴信托方面表示，公司每月会安排一次领导接访工作。各个项目都在积极沟通复工复产与回款回流，后续会和投资人持续沟通。陆家嘴信托“地产大违约”：涉多家知名房企，多项操作合规性被质疑据了解，日前陆家嘴信托获批增资至104亿元，跻身“百亿俱乐部”（第8名），作为信托资产近1800亿元的地方头部信托，陆家嘴信托此次涉及的违约产品规模不小，上述9个产品涉及多个地产项目——华鼎18号，底层为融创济南万达城D9、D11地块（抵押物为唐山壹品南湖二期地块）；佳合86号，底层为江苏南通的宝龙融信·海纳天地（宝龙负责工程、融信负责财务）；尊元66号，底层为融创西南2020年私募债券1号，对应重庆市璧山区的房地产项目（抵押物为大兴镇、青杠街道等两处不动产）；尊元22号，底层为平阳隆恒置业的债权融资，用于温州市平阳县西湾围涂区块B09、B10合并地块的开发建设（融创翡翠海岸城）；尊元11号，底层为平阳隆恒置业的债权融资，用于温州市平阳县西湾围涂区块A09、B10地块的开发建设（融创翡翠海岸城，新湖中宝2019年7月转让给融创）；尊元36号，底层为宁波世茂新里程置业的私募债，债券投向象山大目湾项目8、9号地块；启航282号，底层为青岛融创游艇产业投资有限公司投入青岛融创维多利亚项目C-2-2地块（抵押物包括青岛黄岛滨海大道2000号643套公寓现房、青岛黄岛一幅住宅地块）；锦城48号，底层为济南辉明房地产有限公司的债权，资金投向济南凤犀台项目，为旭辉银盛泰集团开发（抵押物为旭辉南昌DAFJ2021013地块）。据凤凰网风财讯了解，目前9个信托产品处于不同的进程中，有的在偿本金、停止付息，有的停止分红，有的偿还逾期，有的偿还额度逐渐缩小...这些也是导致投资者维权的直接原因。有尊元36号投资人表示，原本兑付1000万/月；后变成兑付400万/月；后再变为不给分红...一次次击破大家的心理防线。“我们有证据怀疑，陆家嘴信托操作中存在售卖不合格产品、‘套壳’融资、绕监管发行、还款源形同虚设、违反保密义务等不合规操作。”投资人表示，这也是他们维权的重要原因。有华鼎18号投资人举例称，这一产品是大额投资，很多人投入千万资金，卖的时候陆家嘴信托许诺一年内到期，结果至今没兑付。而且合同中项目标的为济南万达文旅地产，但销售回款的监管却设在唐山壹品南湖二期地块，仅这两点已能质疑它们虚假宣传、绕壳融资。（投资人与客户经理微信对话）据了解，现在投资人的主要诉求是希望陆家嘴信托作为管理人，给出明确的解决方案；尊重投资人的知情权，定期公布逾期项目的情况和答疑；同时积极安排兑付（例如公司资金池垫付；积极跟进底层项目盘活与资金进展，保障与争取投资人利益等）。陆家嘴信托方面回应称，无法就所有逾期项目每月定期召开答疑会。如果投资人要求召开受益人大会，可以提供相关程序和申请材料。不过投资人认为上述回应没有力度，希望信托公司要有所为，给予投资人等待的信心。他们则会先积极与管理人和代销行沟通，如果不能解决问题，会进一步向纪委、国资委、信访办、法院等机构寻求维护权益。（吉华集团2022年6月10日公告）实际上，受到信托产品违约影响的不止个人投资者，还包括一些企业投资者。例如吉华集团（证券代码603980）6月10日发布公告称，公司购买了陆家嘴信托-尊元66号集合资金信托计划2300万，到期未收回金额224.49万。“购买的陆家嘴信托华鼎18号集合资金信托计划5000万、中建投信托安泉593号（青岛融创）集合资金信托计划5000万，未来可能会面临展期风险。”信托“被迫”接盘地产项目：资金和“管好”是两大关键此前房地产市场较热，2019年之前每年有超过30%的集合信托资金投向房地产领域。但当下房地产深度调整，诸多项目陷入流动性危机，穆迪预计2022年前9个月将有2520亿元与房地产直接相关的信托资产到期。在激增的赎回量之下，无论中信信托、中诚信托、光大信托、五矿信托等、中融信托央企背景信托公司，还是民生信托、山东信托、吉林信托、陆家嘴信托等地方国企信托，抑或安信信托、四川信托等民营信托机构，都面临多笔违约，也滋生出诸多维权。目前大多数信托公司面对地产信托违约，倾向的解决方法是“接盘”。不过就该次遭维权的9个信托产品，投资人提问，“陆家嘴信托作为上海陆家嘴集团旗下公司，陆家嘴集团或旗下地产公司会否考虑接手部分底层项目，以化解因项目停工、停售导致的资金困难？”陆家嘴信托方面表示，陆家嘴集团地产业务有领域和地域限制，应该不可以接盘。据了解，由于接收项目需要接盘资金，目前地方国企和民营信托机构接盘的概率和频率，相对低于央企信托机构。信托接盘模式，即接收项目公司的股权，将项目从爆雷房企剥离；再向项目公司投入资金，找公司代运营盘活项目，快速回流资金兑付投资人。一位不愿具名的资深信托管理人告诉凤凰网风财讯，接盘是有效且我们从业人员倾向去推进的一种方式。因为基本逻辑是地产信托产品的“底层资产是存在的，只是没有流动性”，

10月19日，供销大集发布关于控股子公司重大诉讼的进展公告，法院一审判决如下，确认原告西部信托对山东海航商业发展享有债权21.4亿元，其中有抵押财产担保债权为10.7亿，普通债权10.7亿。2017年，西部信托与山东海航商业签订《抵押合同》。合同约定以山东海航商业持有的房产（含对应土地使用权）为山东海航商业关联方的有关债务提供抵押担保。后来因山东海航商业进入破产重整程序，西部信托因与山东海航商业破产债权确认存在纠纷诉至法院。近日，海南中院对此案件做出判决：确认西部信托对山东海航商业享有债权21.42亿元，其中有抵押财产担保债权为10.71亿元，普通债权为10.71亿元。另外，案件受理费1843万，由西部信托负担1038万元，山东海航商业负担805万元。截至本公告披露日，供销大集尚未披露的诉讼、仲裁事项的涉案金额为4,217.26万元。需要注意的是，西部信托申报的债权是36.78亿元，最终只确认了21.4亿元，足足减少了15.38亿元，对信托公司而言，打击非常大。▌接连三次“中招”萝卜章国企背景出生的西部信托却缺乏一双“慧眼”。此前接连三次身陷“萝卜章”事件中，本金累计超10亿元。这一切要从一家名为福建海发医药科技公司说起。2017年至2018年间，海发医药利用福建协和医院的应收账款做抵押，向多家信托公司融资，总金额高达数十亿，西部信托便是其中之一。2019年5月，海发医药实控人失联，海发医药无力回购造成实质性违约，包括西部信托在内的多家信托公司将海发医药和福建协和医院告至法庭。2020年4月，西部信托诉称“约定福建海发医药将其持有的对福建协和医院共计约5.02亿元的应收账款债权转让给西部信托”，但实际上福建协和医院自2016年1月至2019年5月向海发医药的采购总额仅为592.58万元，全部支付后不欠福建海发医药任何账款。福建协和医院提供的证据表明，海发医药涉及到应收账款的相关材料均为虚假材料，公章也是由他人私刻假冒的“萝卜章”。事情到这里并没有结束，这只是西部信托受骗于“萝卜章”的第一局。▌业绩身价齐跌国庆假期前夕，北京产权交易所挂牌一则信息，宝鸡石油钢管有限公司（下称“宝鸡石油钢管”）底价1190万元挂牌转让西部信托0.18%股权。挂牌期为20个工作日，自9月30日起，至11月1日结束，如今无人问津。转让方宝鸡石油钢管为中国石油天然气集团有限公司（下称“中石油”）全资子公司。另据挂牌信息，此次宝鸡石油钢管将清理退出所持西部信托全部股份，这也意味着中石油即将放弃旗下这一信托牌照。受资管新规和大环境的影响，信托公司近年的发展都不像早前一样如鱼得水，而西部信托作为中小型信托机构，竞争力更是锐减。2017年，西部信托净利润为3.45亿元，同比下降54.60%，在68家信托公司排名中由32位降至55位，业绩下滑幅度之大位居行业第二。2021年，根据56家信托公司在银行间市场披露的未经审计财务数据，西部信托2021年的营业收入为9.64亿元，净利润为4.37亿元。2022年，面对更为严峻的经济形势和监管环境下，西部信托营业收入为6.04亿元，净利润3.19亿元，资产总计57.21亿元，仍处于行业“吊车尾”的水平。近两年，各大信托频繁踩雷地产项目，西部信托虽然鲜少被波及，但这位“幸运儿”在其他业务方面的风险依旧突出。回归到自身，手段只是辅助，业务才是核心竞争力。（文章来源：立信而托公众号）温馨提示：由于扫码进群已达到上限，想继续加入“金融纠纷讨论群”的伙伴，请添加微信号：QQ879002730，我们会邀请入群。我们开通了《金融欺诈与纠纷》视频号欢迎大家点击关注！（更多爆料信息请联系微信号：QQ879002730

房企融创与中融信托上演了一场颇具戏剧性的争端，引得市场、购房者以及投资人广泛关注。近日一份中融信托针对投资者的《中融-丰腾83号集合资金信托计划第2次临时管理报告》流出，随后事件不断发酵。该报告称，2022年9月受托人发现存放受托人和融创方共同保管塔子湖置业章证照及印鉴等共管物品的保险柜锁芯被换，保险柜无法打开。更严重的是，塔子湖置业预售资金监管账户中约11.4亿元资金被划走。其中，1343万元划转至武汉融创基业控股集团有限公司账户，剩余约11.2亿元划转至塔子湖街道办事处设立的塔子湖项目专户。资料显示，中融-丰腾83号集合资金信托计划成立于2021年3月31日，底层项目为融创武汉公园大观项目，目前该信托已违约并发布延期分配方案。该信托计划存续规模36.545亿元，其中B类份额25亿元原定投资退出日为2022年4月23日，A类份额11.545亿原定退出投资日为2023年3月31日。而实际上，该信托已经违约。有投资人出具一份中融信托发给他们的材料，其中针对违约产品提供了延期分配方案。针对4月23日之前的收益，预计4月29日之前进行支付，受托人将按照业绩比较基准7.5%/年对全部受益人进行分配，收益分配截止日为4月23日；并补足B类信托单位自份额取得日（含）至4月23日（不含）期间不足7.5%/年的基准收益投资收益部分。4月23日之后的收益将采取如下兑付方式：5-6月期间，向投资者支付金额不低于2.03亿元；2022年3季度期间，支付不低于5.24亿元；4季度期间支付不低于5.38亿元；2023年1季度期间，支付不低于7.85亿元，并于2023年3月31日之前承诺支付完毕剩余全部投资本金及收益。而根据上述《报告》，2022年4月23日至2022年9月30日，信托计划已累计给全部委托人（A类、B类）分配信托利益约3.8亿元。针对兑付情况，有投资人表示：“4月23日之前的收益正常兑付，4月23日之后的第一次兑付正常，之后的第二次仅兑付了8000多万，然后就再也没有兑付。”据了解，这笔信托投入的是融创在武汉的公园大观项目。中融信托在《报告》中称，2022年二季度以来，该项目住宅销售断崖式下滑，购房人投诉激增，公园大观项目按期交付、信托计划还款均受到影响。根据媒体报道，该项目已经销售了2788套住宅，未售住宅1394套房。武汉融创内部人士称：“公园大观项目目前就剩下一些未销售的房子，现在是被查封了，没有什么推进。按照现在的趋势，要么是资金划到三方监管保交付，要么是确保资金不被抽调。”对于资金转移等问题，中融信托表示，受托人迅速完成了塔子湖置业剩余10%股权及公园大观项目剩余未售在建工程查封。同时其已向当地公安机关报警，并向相关部门反映情况，协商解决方案。据悉，目前政府反馈已将塔子湖置业公章等物品暂时封存监管；相关政府部门及机构组成的专班表示，专户内资金将专项用于公园大观项目住宅部分工程建设款项支付。10月27日，融创及中融信托纷纷进行回应，虽然当事双方均承认资金已在政府监管中，但原因却各执一词。融创表示，为更好的保民生、保交付，包括公园大观在内的两个项目被纳入武汉监管重点保交付项目。相关资金账户管理是在有关部门的监管下进行，资金也会用于保交楼，不存在融创私自挪用他途的情况。中融信托则表示，已向融创方提出严正交涉、第一时间向当地公安机关报警，已完成塔子湖置业剩余10%股权及公园大观项目剩余未售在建工程查封。并且中融信托称，已多次向相关政府部门反映情况，协商解决项目交付及信托计划投资人利益实现的方案，最大程度保障委托人权益。一方是购房者的权益，另一方则是信托投资者的权益，“两利相权从其重，两害相权从其轻”，业内人士称有限资金先保交楼，后者才是投资者兑付。对于购房者交房必是首要，但对于信托投资者而言回款资金在监管账户中被“换锁且违规划走”，个人利益受到损害信任危机加剧。曾经叱咤于收并购交易、有“白衣骑士”之称的融创中国，如今却爆发债务危机，以至于无法保证任何一方的利益。2021年中期业绩会议上，孙宏斌还曾表示“融创现在是全中国最安全的房企”，但2021年年报、2022年半年报却至今未能发布。截至2021年6月末，融创中国总资产为12054.53亿元，总负债9971.22亿元，净资产2083.31亿元，有息负债超过3000亿元。即便已经债务累累，瑞银研究报告仍表示，融创中国仍存在约2000亿元表外负债，目前融创中国称争取在年底前公布重组方案。图片来源：融创中国2021年中报对于融创中国，对于房地产业，对于信托投资，你有什么看法？（文章资料来源：头条全球财说、凤凰WEEKLY财经）温馨提示：由于扫码进群已达到上限，想继续加入“金融纠纷讨论群”的伙伴，请添加微信号：QQ879002730，我们会邀请入群。我们开通了《金融欺诈与纠纷》视频号欢迎大家点击关注！（更多爆料信息请联系微信号：QQ879002730

日前，中国民生信托有限公司（下称“民生信托”）又产生1则被执行信息，执行标的为602.69万元，案号为(2022)京0101执9371号，执行法院为北京市东城区人民法院。信息显示，本次被执行系民生信托与个人张某产生营业信托纠纷。民生信托目前身背其他被执行记录。中国执行信息网显示，一条今年7月的被执行信息一直存在，标的为323.7万元。天眼查信息显示，民生信托存在15条被执行记录。今年9月，民生信托在1天内产生了4则被执行信息，执行标的合记793.04万元。近年，民生信托共计被执行约1亿元，仅今年2月就被执行了2227.88万元。据官网及天眼查信息披露，民生信托的前身——中国旅游国际信托投资有限公司成立于1994年10月。2012年12月，原中国银监会批复公司重组及股权变更方案。2013年4月完成重新登记，名称变更为民生信托。同月公司正式复牌开业。注册资本为70亿元，公司法人为张喜芳，属于“泛海系”，由泛海控股（000046.SZ）间接控股，直接控股股东为武汉中央商务区股份有限公司。此前，有投资者“踩雷”民生信托资金池业务事件，在网络上传播得“沸沸扬扬”，起因是投资者韩某购买民生信托1500万理财产品却只收回7%的本金，即105.79万元。于是韩某将民生信托告上法庭。最终北京金融法院宣布判决结果：民生信托需赔付投资者剩余本金1394.21万元，以及相应资金占用期间的利息损失。而该案中民生信托的相关行为，使其资金池业务浮出水面。按照《资管新规》要求，固定收益类产品投资于存款、债券等债权类资产的比例不低于80%。民生信托公司在一审法院释明后拒绝提供产品的投资指向，随后法院依据在案证据，查明其投资存款、债券等债权类比例明显低于监管部门要求的80%。民生信托多次向自行设立并管理的永丰1号、永丰2号信托计划进行投资，而上述信托计划又投向了该公司的汇丰3号、汇丰2好等8个信托计划。法院认为，民生信托的上述行为，具有典型的资金池业务特征。这实际上是以TOT为主要投资形式，通过设立开放式集合资金信托计划，滚动发行信托单元，采取多层嵌套投资方式，使其设立并管理的不同信托计划进行循环互相交易的资产管理产品。可见民生信托在对信托财产的管理及运用上，违背监管部门的刚性要求，增加信托财产的投资风险，违反受托人有效管理原则。与此同时，民生信托在信息披露方面也侵害了投资人的知情权。合同明确约定了信息披露的事项，但民生信托发布的涉案信托产品季度管理报告仅载明了整体资金运用情况，并没有对各信托单位的资金运用进行充分披露。另一份北京市东城区人民法院的民事判决书显示，今年7月，民生信托在涉非标资金池业务的一起诉讼案件中再次败诉。产品涉及“民生信托·中民永泰1号集合资金信托计划”，同时，投资人将背后股东泛海控股一起告上法庭。值得一提的是，泛海控股董事长曾向民生信托全体投资者出具公开信，且泛海控股出具了流动性支持函，对民生信托负有充足资本及救助义务。最终，该投资者购买的两笔合计940万“永泰1号”集合信托计划到期后被民生信托拒绝赎回。据北京银保监局出具的调查意见书显示，对外宣传为“现金管理类”的永泰1号产品符合非标资金池业务特征。关于反映民生信托公司涉嫌自融的问题，经北京银保监局核查，民生信托还存在违规通过信托计划受让股东发行的债券，以及绕道非关联方将信托资金用于公司股东等问题。银保监局已责令民生信托限期清理非标资金池业务及整改问责，后续将依法采取进一步监管措施。最终，法院判决民生信托赔偿投资者两笔信托投资损失合计940万元，并支付资金占用期间的利息损失，且中国泛海承担连带赔偿责任。这是资管领域披露的首起资金池产品违约案例，亦是首例判决金融机构股东承担连带责任的案例。黑猫投诉平台显示，有多名投诉者指称，民生信托与多家互联网金融平台合作。包括陆金所、拍拍贷、京东金融。多名投诉者指称，购买了由陆金所代销的民生信托金融产品，投资期限已过但民生信托并未按照合同约定进行兑付。有投资者表示京东金融亦曾销售民生信托理财产品，也有投资者表示民生信托为拍拍贷资金方之一。民生信托近年的发展不算顺利。除了屡屡败诉遭到投资者维权以外，今年8月，泛海控股发布公告表示，民生信托被广州农商行起诉，涉案金额15亿，起因仍是营业信托纠纷。据中国基金报披露，民生信托的多个产品出现兑付延期，例如至信516号证券投资集合资金信托计划、至信681号中集车辆IPO投资集合资金信托计划、至信828号铂首商业地产集合资金信托计划、至信316号万达广场收益投资集合资金信托计划、至信1071号中佳盛源贷款项目集合资金信托计划等。其中，至信828号底层资产为武汉中心大厦，募资规模不超20亿元。除此之外，2020年6月，民生信托还卷入道乐武汉金凰珠宝80亿“假黄金”事件，其为对方提供的融资规模高达约40亿元。据泛海控股公布的财务数据，2022年上半年，泛海控股的营业总收入为39.2亿元，同比下降60.59%；归母净利润为-20.86亿元，同比下降了286.59%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-14.55亿元，同比下降1834.54%；经营活动产生的现金流量净额为652.28万元，同比下降99.82%。2022年上半年，公司金融板块实现营业收入26.16亿元（不含参股公司），占公司营业收入的66.67%。（文章来源：蓝鲸财金官方号）温馨提示：由于扫码进群已达到上限，想继续加入“金融纠纷讨论群”的伙伴，请添加微信号：QQ879002730，我们会邀请入群。我们开通了《金融欺诈与纠纷》视频号欢迎大家点击关注！（更多爆料信息请联系微信号：QQ879002730

以稳健示众的陆家嘴信托，摊上事情了。一切的起源还要来自于10月17日，来自信托大司马发布的视频号中，显示了部分投资人来到陆家嘴信托上海的合影。内容不言自明，本篇不再赘述。截止到2022年8月底，陆家嘴信托在股东的连续支持下，一举成为了百亿注册资本信托公司。再次给外界树立其“不差钱”和“财大气粗”的形象。然而在持续的暴雷潮之下，陆家嘴也没有幸免。一、投资人的质疑和陆家嘴的答复来自圈内人的消息显示，10月14日，陆家嘴信托内部发送了《关于10月领导接访日的通知》，该通知称，根据监管要求及公司制度规定，每月会安排一次领导接仿工作。此次接访时间是2022年10月19日下午15:00-17:00，主持接待的是总经理崔斌。随后，又发送了补充通知：由于疫情的影响，本月领导接待日只有通过线上会议沟通的形式，本次现场接访改为线上沟通。在官网上并没有查询到此次通知或者已经删除，总之需要通过理财经理进行实名登记预约。而在登记预约之前，理财经理先要通过电话微信解答投资人的疑问，进行沟通安抚，如果婉拒实在不成功，才可以登记预约。如果预约人数过多，一部分投资人可能无法被安排。这样的安排在当时，合情合理并无不妥。10月19日下午，陆家嘴信托总经理崔斌等在内的领导通过线上与投资人远程连线沟通。汇报了近期违约项目的情况，投资人对陆家嘴信托和项目问题提出了质疑。来自投资人要求：1.向所有逾期项目投资者每月定期召开逾期项目的介绍和答疑会；2.要求召开受益人大会；3.要求信托公司给提供相关的程序和申请资料要求。针对这三点要求，崔斌表示无法就所有逾期项目每月定期召开答疑会，如果投资人要求召开受益人大会，相关程序和申请材料可以提供。面对是否考虑自己接手部分项目的时候，得到的答复是：集团地产业务有开展相关业务的地域方面的限制，应该是不可以的。其实根据多家自媒体报道显示，投资人的最大诉求就是希望建立一个畅通的信息沟通机制，项目情况要真实地披露给投资人，此外也希望信托公司有进一步的举措，能够缓解前期投资人的流动性压力。二、违约项目几何据悉，此次违约项目涉及到的信托资金超30亿元，其名单如下：尊元11、尊元20、尊元22、尊元36、尊元66、锦城48、华鼎18、启航282、佳合86等，以上违约的信托产品，主要集中在房地产行业，包括旭辉、世茂等在内的多家知名房企。简单介绍一下几个项目进展情况：华鼎18号（融创）：目前该抵押地块因融创没付工程款，项目处于停工状态。目前的资产处置就不能遵循固定的套路：即地产公司找不同的资产公司、AMC、当地政府谈，后续进展未知；锦城48号（旭辉）：(2020年8月4拿地，抵押率70%)，目前此项目处于正常施工状态下，节前三方领导表示已经谈好项目收购的事宜，可最新消息显示前面谈的不作数了，要重新来过。据悉土地出让合同中有最晚开工和竣工的日期条款，具体情况不清楚；佳合86号（宝龙/融信）：(2020/7/12拍地，底价成交，现抵押率25%)目前项目处于停工状态，施工量在7000W左右；因为是住宅和酒店相结合的项目，住宅的预售要求与酒店的施工进度相挂钩的。该联合项目中，宝龙负责工程，融信负责财务；沟通的最后，陆家嘴信托负责人表示将继续恪尽职守，履行诚实信用、谨慎勤勉的义务，为受益人的最大利益服务。至于投资人买不买账？不得而知了。犹记得在2021年，随着世茂集团债券的异常波动，市面上关于世茂集团信托违约的传言甚嚣尘上。针对这一事件，世茂集团在港交所发布澄清公告称，经进行内部审查及与陆家嘴信托确认，公司与陆家嘴信托的合作为正常及稳定，公司过去未发生过逾期或延迟付款的情况。与此同时，陆家嘴信托也在官网发布公告：称其与世茂集团合作的项目运行正常，不存在逾期或需要延期偿付的情况。并表示将继续恪尽职守，履行诚实信用、谨慎勤勉的义务，为受益人的最大利益服务。两端近乎同样的话语，面对的情形却截然不同。三、光鲜难解市场疑惑近年来，陆家嘴信托一直在增资扩股的道路上前进。2020年12月，陆家嘴信托以未分配利润8亿元转增为注册资本，将注册资本由40亿元增至48亿元，各股东方持股比例保持不变；2021年4月，又以未分配利润9亿元转增为注册资本，将注册资本由48亿元增至57亿元；同年11月，陆家嘴信托注册资本金由57亿元人民币增至90亿元，股权结构不变；今年8月，陆家嘴信托再度增资至114亿，跻身百亿俱乐部。除此之外，陆家嘴信托公司业绩也堪称稳健。2021年业绩统计统计显示，陆家嘴信托以24.17亿元的营业收入和15.86亿元的净利润位列TOP15,净利润高于光大和上海信托。即使是在“寒意四起”的2022上半年，陆家嘴信托实现营业收入10.21亿元，同比下滑15.83%；净利润6.66亿元，同比下降18.9%；总体不算太差。2022年7月，来自《中国信托业协会关于信托公司2021年度行业评级结果的通知》显示，陆家嘴信托获评信托行业最高评级——A级信托公司。值得一提的是，这是陆家嘴首次荣获行业最高评级。按照官方的说法，此次充分体现了业内对陆家嘴信托稳健经营、加速转型的肯定。尽管如此，依旧难逃地产的大魔咒。在降杠杆持续的大背景之下，国内房企债务危机逐渐浮出水面，越来越多的房企陷入到了流动性危机当中，而曾经依靠地产业务大赚的信托公司，也开始出现频发的额违约事件。一次次冲击着投资者的脆弱和敏感的神经，也给他们带来了痛苦。体现在数据层面，那就是地产产业方面的趋严以及募资投向地产领域规模的持续下降。来自资产情报所的报道显示：出险的房地产信托项目，存在共性问题如下：募集推介材料中，所载明的作为主要/重要/第一还款项目，已经烂尾/清盘/在售却无法兑现回款给予信托计划。其他问题还包括向单一融资人集中放款规模超监管要求，向受益人披露信息不及时且没有采取应对措施。对投资人的关于备查文件的查阅需求，一再进行推诿。总之对于投资人整体持一个漠视的态度。写在最后随着房企频频暴雷，信托计划出现问题是正常的，所以观察的时间不在于是否违约。而是看信托公司处置是否及时，是否真正做到了一个受托人该做的事情。虽然理论上只要不是资金池，一对一的项目不会影响其他项目。但是面对行业趋势，牵一发而动全身；出现太多违约，如果都需要自有资金去顶，就压力山大。如果不顶，面对投资人的持续诉求，这又属于声誉风险。未来的方向，很简单：一方面积极调整业务发展方向，做好存量业务风险化解并防范新增风险；另一方面开启房地产信托业务转型，强化风控。短时间与地产权完全切割，是不现实的事情。但是股权融资替代债权融资，围绕房企的上下游企业提供全方位金融服务，开始成为了信托公司重点发力的方向，只是一切需要时间。面对此次多达9个信托项目，累计超30亿元的违约；陆家嘴会如何处理？能否做到如公告所说的：“恪尽职守，履行诚实信用、谨慎勤勉的义务，为受益人的最大利益服务”。（文章来源：头条资管裕道人）温馨提示：由于扫码进群已达到上限，想继续加入“金融纠纷讨论群”的伙伴，请添加微信号：QQ879002730，我们会邀请入群。我们开通了《金融欺诈与纠纷》视频号欢迎大家点击关注！（更多爆料信息请联系微信号：QQ879002730

过去几年，市场总流传着这样的投资信条：买银行就买招行，稳健躺赚不用管。但今年资本市场是很残酷的。招商银行持续下挫，现价较去年5月的历史高点回撤45%，最新市值仅有7583亿，低于农行与中行。估值方面，市净率仅0.996倍，罕见出现破净，处于10年来非常之低的水平，显著低于2018年的至暗时刻以及2020年3月的时候。当然，这也低于2015年股灾的最低点。机构对待招行的态度也发生了一些变化。内资方面，公募基金在Q2减仓1.52亿股，持仓家数减少193家至717家。外资方面，自从4月份以来，累计减仓超115亿元，较为罕见（PS：4月田某被查，当月大幅减持71亿元）。持仓比例从8.3%左右大幅下降至目前的6.69%。股价连续下跌，一些市场人士强烈呼吁一定要珍惜30的招商银行。那么这是机会，还是陷阱？接下来，我们不妨从公司基本面逻辑进行剖析，拨开云雾见明月。01定性10月10日，国庆假期回来第一个交易日，上证大盘下跌1.66%，但早盘一度翻红。但招行当天大幅低开并一路下杀，早盘一度暴跌7%，最终大幅收跌5.5%。当天，银行ETF仅跌1.44%。很显然，招行当日暴跌并非只是因为市场环境，更多是自身问题。10月8日，官方发布了关于田某的被查公告。其中原因提到了其背离初心使命，对中央关于金融工作的重大决策部署不坚决、打折扣。什么是金融工作的重大决策部署？我翻了之前数篇官方新闻与通告，大致意思包括服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革。服务实体经济排在第一位，重要性不言而喻。那么问题来了，什么才算是实体经济？加大对个人房贷、消费信贷等零售贷款的力度算是加大对实体经济的支持吗？我百度百科了一下，如是定义：除了金融行业以外的生产服务活动都算是实体经济。很显然，这属于广义上的概念。狭义上，又怎么看？这里援引某银行支行人士的话：实际上在银行管理和考核中，实体经济主要包括普惠两增，绿色信贷，战略新兴产业，制造业，涉农，民营等等。房地产贷款、个人房贷、个人零售贷款不算在里面。我们再从国有大行官方公告去寻找印证。10月16日，工农中建交五大行齐发公告表示，加大资源配置和信贷投放力度，高效服务实体经济行稳致远。工行公告中明确提及，前三季度为实体经济新发放5万亿以上投融资。信贷结构中，基建领域多增6400亿元，制造业多增8100亿元，绿色贷款多增9500亿元，战略新兴产业多增6000亿元，普惠贷款多增4100亿元，涉农贷款多增近6000亿元。（来源：工行公告）综上分析，个人房贷、个人信贷以及房地产企业贷款应该都不算在实体经济的范畴内。了解完相关概念的定义后，通告对田某的定性就比较明晰了。02改变我们都知道，田某在2013年5月接任行长职位之后，大幅压降对公业务贷款，带领招行做零售大转型。2013年，招行企业贷款金额为1.3万亿元，占总贷款额的60.3%。到2021年，企业贷款金额为2.15万亿元，占总贷款额的38.62%。8年时间，对公贷款比例大幅下降21.7%，而与此同时，零售贷款比例从2013年的36.4%大幅提升至2021年的53.64%。对公业务中，不良贷款率相对最高的两个行业的贷款比例被大幅压降。其中，制造业贷款占比从2013年的17.7%下降至2021年的5.99%，批发零售业贷款占比从2013年的13.4%下降至去年的2.64%。压缩最猛两年是2015-2016年。与此同时，零售贷款中，个人按揭贷款比例大幅提升。2013-2021年分别为12.2%、13.1%、17.7%、22.3%、23.4%、23.6%、24.7%、25.3%、24.7%。这一块可谓是银行最优质的资产。一方面，净利差较大，主流银行负债成本不足2%，而贷款利率过去有5%以上，净利差妥妥的有3%以上，且风险极低，还能获得一个高粘性的零售客户。2021年，招行个人按揭贷款不良率仅0.28%，是大类贷款类型中最低的。此外，招行信用卡贷款占比从2013年的7.06%大幅提升至2021年的15.09%，小微贷款（个人经营性贷款为主）则是从14.55%下降至10.09%。零售业务收益高风险低，对公业务则收益低风险高。招行朝着零售大力转型，盈利能力大幅提升，坏账率大幅下降，坏账拨备率也大幅提升。这是过去数年市场给予招行超高估值的核心逻辑。但田某出事之后，招行经营策略应该还是会发生一些变化。尽管公司在e互动上回应，战略方向不变。其实上，今年二季度招行的经营策略或许已经发生一些微妙变化。22Q1零售贷款占总贷款的54.9%，22Q2季度大幅下降至52.1%，比去年末的53.64%也要下降1.54%。同期，22Q2对公贷款占比38.79%，22Q1为36.11%，21Q4为38.62%。再对比去年，22Q2对公贷款同比增长11.35%，呈现近年来罕见双位数增长，而今年一季度和去年全年均为个数增长。同时，零售贷款同比增速从21Q2的15.45%大幅下降至22Q2的7.74%。今年二季度，零售贷款增速罕见低于对公贷款。这样的局面，有宏观经济等客观因素，应该也有招行主动调整的因素。如果还不十分确定经营策略的变化，可以继续观察三季度以及整个下半年的数据变化。这样一来，招行利润增长与让利实体经济会更为平衡，盈利能力会受到一些影响。如此，招行与其他中大型银行的经营差距会缩小，估值率差距自然也会大幅收窄。这是招行股价大幅下跌的重要基本面逻辑。除了招行本身的逻辑外，整个银行业也发生了一些变化。首先，宏观经济承受不小压力，银行业整体信贷规模的增速也会受到影响，且会随着经济增速下行而下行。那么这也决定了银行业的业绩增速在未来大致的趋势都是往下的。并且，实体经济压力不小，银行让利也是监管之要求，亦是社会担当之所在。银行整体信贷结构中，个人按揭贷款均占有重要地位。2021年，国有银行为31.1%，股份行为19%，区域银行为13.3%。其中，招行占比24.7%。今年以来，房地产市场呈现一些压力，个人按揭贷款增速明显下滑。且在未来可预期的时间内，保持低增速将会是大概率事件。而个人按揭贷款几乎是银行最为优质的资产，利差不小，且坏账率极低。房地产市场的变化，将对银行的盈利能力产生不小影响。可见，招行的大跌，并不只是因大盘下跌而下跌，而是实实在在交易基本面逻辑上的一些变化。03尾声在我看来，预期招行经营上会有一些变化，负债端会有调整但仍然优秀，加之负债端表现良好，未来整体的经营水平仍然会优于多数银行，估值比一般的银行高一些也是理所当然。但同时，我们也需要清楚的认识到，招行与非招行的差距会缩小，估值状态不会再像过去那样悬殊那么大。比如，过去绝大多数银行PB均低于1倍，那么未来招行很难向过去一样高达1.5倍，甚至2倍，而大概率也就是1倍左右的水平。当然，这也要看招行未来除了主盘子的对公以及零售贷款外，财富管理等业务能不能做大做强做优，显著拉开与其他银行的差距。不过，难度也是比较大的。最后，祝福招行好运。(文章来源：格隆汇APP/数据支持

股权转让趋势或将持续当代集团雇佣的公关如影随形

家族信托业务拓展，正在从“得客户者得天下”转向“得渠道者得天下”。导致上述布局的核心逻辑在于，当前留给信托公司的转型之路只有一条——回归本源，而回归本源，就意味着要做与受托人服务相关的业务。当前业内的共识是，服务信托（含家族信托），做好受托人服务平台；做家族财富管理的整合服务供应商；打造以资产管理为主的优质供应商是信托业转型的三大方向。其中，家族信托业务的战略地位举足轻重。事实上，作为财富管理和传承的综合解决工具，家族信托业务已进入爆发期。公开数据显示，在家族信托业务发展的近10年间，存续规模从0到1000亿元用了7年，从1000亿元到3500亿元只用了3年。今年以来，家族信托业务表现更是抢眼，仅6月份，行业新增家族信托规模达119.95亿元，环比增长63.22%。多重因素合力之下，家族信托业务开始在信托行业内卷，从最初单纯的直销渠道争夺单个客户，逐渐演变前移到当前的渠道布局争夺战。银行是主渠道近日，长安信托与方正证券签署了一份战略协议。根据协议，战略合作双方将在家族信托业务信托事务管理、资产管理投资顾问服务、综合金融服务等多个领域展开战略合作。长安信托通过此次合作获客的用意颇为明显。公开报道提及：“长安信托可以依托其强大的服务和创新能力，向方正证券的高净值客户、上市及拟上市公司股东和董监高人员提供定制化、专业化的财富传承与保障、家业传承与治理等服务方案……”《中国经营报》记者注意到，近期，信托公司与银行、证券、保险、期货、第三方财富公司等机构，围绕家族信托、保险金信托等财富管理业务达成战略合作的案例不断。9月6日，西安方元财富管理股份有限公司与西部信托正式签署家族信托业务战略合作协议。6月23日，山东国信（01697.HK）与浙商银行签署战略合作协议。根据协议，双方将在财富管理、家族信托、资产管理、投行业务、跨境服务等领域展开深度合作。8月9日，天津信托官网发布题为《天津信托与华夏银行总行推进整体战略合作对接》的文章称：“双方拟在产品代销、标品直投、投行业务、服务信托、家族信托及慈善信托等领域开展更为深入和全面的合作。”就上述合作，业内人士认为，可以实现多方面互补，比如牌照、资产、管理能力等。业内人士还指出，通过渠道方获客，是信托公司合作的主要目的。“信托公司与其他金融机构签署类似协议，应该既有获客需要，也有为客户提供全方位服务的需求，例如，增加保险服务等。合作的金融机构也能丰富为客户服务的手段，例如，增加传承安排。”某银行系信托公司相关负责人在接受记者采访时表示。“目前，家族信托业务已进入‘爆发式’增长期，大家都在抢市场，信托公司如果单纯通过直销渠道发展，那速度就太慢了。”某家族办公室董事长向记者表示。在上述情况下，信托公司“盯上了”银行。公开数据显示，今年上半年，建信信托的主要渠道方建设银行实现家族信托顾问业务资金类管理规模为777.39亿元，较上年末新增92.29亿元；平安信托的主要渠道方平安银行披露的是增量数据，其实现家族信托及保险金信托新增设立规模316.47亿元；中国银行家族信托客户数比上年末增长63.72%；交通银行家族信托规模较上年末增长37.66%；民生银行家族信托累计存量规模82.19亿元，新增52.19亿元，比上年末增长172.84%。“对于信托公司来说，拓展家族信托客户无外乎两种：一种是自主开发拓客，另一种是与外部机构合作拓客。营业型家族信托必须满足1000万元门槛，对家族客户的要求很高，自主开发并非易事。从现状来看，家族信托客户主要掌握在私人银行等机构手中。许多信托公司为了将规模迅速做大，将工作重心，甚至全部重心放在外部渠道的拓展上，导致外部渠道拓展方面的竞争加剧。”清华大学法学院金融与法律研究中心研究员、新财道副总裁、法学博士杨祥近日撰文指出。痛点难解不过，多位业内人士亦向记者表示，对于信托公司来说，通过渠道方开拓的家族业务收益微薄，短期内盈利困难。前述家族办公室董事长也向记者证实，“按照市场化标准，信托公司家族信托业务服务费率在3‰左右，有的信托公司甚至不收费。”北方某信托公司高管向记者透露，目前渠道获客的家族信托业务仅收取2‰至5‰的服务费，自主获客的家族信托业务则在收取同等水平的服务费之外，信托公司还掌握着家族信托业务的资产配置权，可以收取一定比例的超额业绩报酬。某央企信托公司财富团队负责人分析认为，家族信托的收费模式很多，比如，初始认购费、固定的年度管理费用、家族资金配置中超过基准收益的超额业绩报酬以及从底层产品发行机构收取的费用等。“信托公司处于‘乙方’地位，议价能力有限，加之同业竞争激烈，个别机构又采取恶意低价竞争策略，导致与外部渠道合作对于信托公司的营收并无实质贡献。”业内人士认为。此外，据了解，银行、券商，包括家族办共室渠道家族客户在资产配置方面，较少配置信托资产。“一般不建议信托公司做资产管理服务，因为其资产类别较少，而且主要是非标，所以基本上只让信托公司做受托人。”前述家族办公室董事长表示。“信托机构间的产品体系也表现出高度同质化的特征，部分信托公司忽视培育基于自身资源禀赋的差异化产品线，长期热衷于追逐市场热点。”普益标准近期发表的研报也指出，“于客户而言，同质化的产品体系一方面难以满足客户多元化的资产配置需求，另一方面也限制资产配置的风险价值。于信托公司而言，同质化的产品体系无法凸显自身特点，难以形成差异化的竞争优势，不利于家族信托业务的长期发展。”或发力财富管理不过，上述痛点有望在信托业向财富管理转型的过程中得到缓解。从监管导向来看，财富管理业务一直是信托公司转型的重点方向。2022年4月，银保监会颁布《关于调整信托业务分类有关事项的通知（征求意见稿）》，财富管理受托服务信托被划分为资产服务信托项下之一，监管引导信托行业转型财富管理的路径更加明朗和细化。此外，信托公司也在向财富管理方向转型发力。据统计，在信托公司2021年发布的61份年报中，46家信托公司将财富管理写进了战略规划中，占比高达75％。其中13家公司的战略目标不仅仅是要发展财富管理业务，还要打造财富管理品牌，成为专业的财富管理机构。家族信托更是信托公司争先布局的业务领域。截至目前，68家信托公司中已有59家信托公司开展家族信托业务。2021年，多家信托公司提出了财富管理战略目标或愿景。厦门信托提出“打造行业一流资产管理平台和财富管理品牌”；上海信托提出“逐步把公司打造成为全球资产和财富管理服务提供商”；中铁信托提出“全面转向买方业务‘卖者尽责，买者自负’的资产管理和财富管理机构”。与此同时，信托公司的获客能力也在持续提升。数据显示，2021年年末，信托产品存量投资者数量为126.14万个，第四季度净增加20.17万个，较年初增长55.35%。其中，个人投资者共121.16万人，在第四季度净增加20万人，较年初增长56.02％。百瑞信托发布的题为《从2021年报看信托公司财富管理的发展情况》的文章指出，信托业已基本形成了转型财富管理业务的战略共识：一是财富管理成为信托公司主要战略方向之一；二是强化资产配置成为信托公司转型财富管理的主要手段；三是积极探索业务模式，信托公司更加注重财富管理的体系化建设；四是大力发展金融科技，提升财富管理发展效率。（文章来源：中国经营报）温馨提示：由于扫码进群已达到上限，想继续加入“金融纠纷讨论群”的伙伴，请添加微信号：QQ879002730，我们会邀请入群。我们开通了《金融欺诈与纠纷》视频号欢迎大家点击关注！（更多爆料信息请联系微信号：QQ879002730

昨日中证鹏元发布公告称，根据中国执行信息公开网信息查询结果，遵义道桥建设（集团）有限公司于2022年8月8日新增一笔被执行人信息，执行法院为南昌市中级人民法院，案号为（2022）赣01执773

攀钢集团成都钢铁公司挂牌转让中铁信托0.826%股权，底价1.08亿元。10月8日，根据全国产权行业信息化综合服务平台，攀钢集团成都钢铁有限责任公司公开转让中铁信托有限责任公司0.826%股权，转让底价1.08亿元。根据披露，中铁信托有限责任公司前2大股东为中国中铁(601390)股份有限公司持股78.911%，中铁二局建设有限公司持股7.232%。成立于2002年12月11日，法定代表人为陈赤。经营范围包括资金信托；动产信托；不动产信托；有价证券信托；其他财产或财产权信托等其他业务。今年收11张罚单今年7月份，四川银保监局在官网公示了11张针对中铁信托及相关责任人的罚单，总计被罚金额达XX亿元，其中中铁信托被罚860万元，作出处罚决定的日期为2022年7月13日。罚单显示，中铁信托主要违法违规事实达11项，具体为：1、高管履职未经任职资格核准；2、未按要求对高管绩效薪酬实行延期支付；3、未全面真实反映风险状况；4、未谨慎管理运用信托财产；5、印章管理不规范、重要凭证及员工行为管理不到位；6、集合资金信托计划突破合格投资者自然人人数限制；7、将信托财产挪用于其他信托计划分配收益；8、信息披露不充分；9、通过股权投资方式变相为房地产开发项目提供债务性融资；10、贷后管理不到位导致信托资金被挪用；11、为商业银行规避监管提供通道。案由涉及到的相关责任人有10人，案由不同，均被处以警告和罚款，被罚金额不等。上海信托圈数据显示：2021年，中铁信托实现营收19.12亿元，同比下滑15.55%；实现净利8.39亿元，同比下滑25.96%。截止2021年末，中铁信托管理信托资产规模2483亿元，主动管理类规模1733亿元，被动管理规模750亿元。其中，中铁信托自营不良率为5.58%。单纯从业绩数据来看，去年中铁信托实现了8.39亿元的净利润，与头部净利润动辄30亿以上的规模相比，其只处于“中游”位置。结语：信托行业的股权估值与行业整体经营状况密不可分，历史最低转让价格发生在2000年前后，一家信托公司的壳仅值数百万，甚至一分钱不要，却被视为垃圾资产，乏人问津。而在2015年前后的最高峰期，信托公司的控股股权炙手可热，转让价高达数百亿。近几年，信托行业再次进入低谷期，股权价值下跌，且成交清淡。有业界人士称，中铁信托的经营情况相比末流的信托公司，当然不能称为乏善可陈，但也缺乏亮点，内在问题也不少，监管部门的处罚就是明证，现在又适逢行业低潮，预计攀钢高溢价转让股权的难度很大。（文章资料来源：上海信托圈等）温馨提示：由于扫码进群已达到上限，想继续加入“金融纠纷讨论群”的伙伴，请添加微信号：QQ879002730，我们会邀请入群。我们开通了《金融欺诈与纠纷》视频号欢迎大家点击关注！（更多爆料信息请联系微信号：QQ879002730

裁判规则通常情况下，受托人将信托财产用于投资或贷款，交付给第三人后，不能再以信托财产为由排除强制执行。但有例外，若受托人仅将信托财产用于贷款，且在银行设有专门的贷款账户，该账户内资金可依据最高法院的批复排除强制执行。判决原文关于中商投公司开立在恒丰银行账号85×××94的账户性质，该账户能否被冻结的问题。经审理查明，恒丰银行与中商投公司签订的《流动资金借款合同》中明确约定，中商投公司85×××94账户为贷款资金放款账户、贷款资金回笼账户。中商投公司与国民公司签订的《信托贷款合同》约定，中商投公司85×××94账户为接受信托贷款账户。恒丰银行、中商投公司、国民公司签订的《存单质押合同》亦约定，信托贷款到期日，经中商投公司、国民公司一致同意并确认，恒丰银行应按照《质押存单（代为）清偿通知》要求及时将兑现质押存单应得款项直接划入国民公司指定的账户，以偿还主债务。同时，85×××94账户的对账单显示，该账户内的资金全部被用于偿还中商投公司欠付恒丰银行及国民信托公司的贷款本息，该账户符合贷款发放及收回的专户专用特征，中商投公司85×××94账户的性质应为银行贷款账户。依据《最高人民法院＜关于银行贷款账户能否冻结的请示报告＞的批复》规定，在执行以银行为协助执行人的案件时，不能冻结户名为被执行人的银行贷款账户，故中商投公司账号85×××94的账户应解除冻结，国民公司的该项上诉请求成立。（天津市高级人民法院：国民信托有限公司与远东宏信天津融资租赁有限公司二审民事判决书[（2018）津民终225号]）要点分析1.

北京的程女士购买了两款结构化信托产品，每一款均投入4000万元，原本的预期年化收益率为10%，投入8000万元能够获得800万元收益，一年后连本带利拿回8800万元。但现实往往是残酷的，最终程女士不仅一分钱也没挣到，本金损失了超过95%，只拿回了394万元，程女士一气之下告上法庭。目前该案的二审还未开庭，程女士能否拿回本金、能够拿回多少本金依然未知，但几乎可以肯定的是8000万元里必然要损失不少。投资8000万元拿回不到400万元，这比炒股刺激多了，关键是炒股可能一天就能赚10%，程女士买的信托一年预期收益率才10%。都说收益与风险成正比，按理说哪怕本金亏损，一年下来最多亏个10%，再往大点说，亏个20%，怎么会亏损95%呢，难道结构化信托就是一场骗局？还真不能这么认为，本文将以程女士的巨额亏损为例给大家详细介绍下神奇的结构化信托。案例中程女士花了8000万元买信托，年化收益率为10%，假设她买了5%年化收益率的理财产品，一年下来的投资收益差了400万元。400万元可以在二线城市买一套还不错的房子，多少家庭一辈子也就是在为400万元努力，人家一年的理财收益，还是差额收益就搞定了。由此可见对于大资金人士来说，投资收益率的差距会产生非常大的不同。信托的风险真的不算大，去除个别案例，大部分都能做到按时归还本息，所以富人们喜欢投资信托就不难理解了。信托的进化版——结构化信托说结构化信托是信托产品的进化版可能有些夸张，可将其理解为一种特殊的信托产品。结构化信托设计的时候考虑到了不同风险承受人群的不同需求，有的人看不上信托5%-7%的收益率，想要获得更高的收益，愿意承担更多的风险；有的人追求资金安全，愿意接受5%的年化收益率。用一款信托产品同时满足不同投资人的需求，购买者中既有高风险高收益的也有低风险低收益的，这就是结构化信托。光讲理论可能还是不太容易明白，结合程女士投资8000万购买结构化信托的案例做进一步解释。前文说过程女士买了两份信托，每一份花了4000万元，细致地讲讲其中的一份叫作安民1号（一点都不安民......）的结构化信托产品。这份信托一共募资3亿元，只有三个投资方，其中某银行买了2亿元、程女士买了4000万元、操盘人买了6000万元。三位投资人能够获得的收益是不同的，某银行要的是年化6%的预期收益率，之前提过程女士要的是年化10%的收益率，操盘人则获得兑付给某银行和程女士后所有的收益。假设信托产品一年后赚到了20%的收益，也就是6000万元（3亿*20%），整个信托的总资产变成了3.6亿元。银行买了2亿元，年化收益率为6%，拿回2亿元的同时再分到1200万元（2亿*6%）收益；程女士拿回4000万元的同时获得400万元（4000万*10%）的收益；还剩下1.04亿元全部分给操盘人，操盘人当时只投了6000万元，拿回1.04亿元，净赚4400万元，年化收益率为73%。这种情况下大家都很开心，银行和程女士收获了稳稳的“幸福”，操盘人通过高超的操作获得了非常高的回报率，完成借鸡生蛋。不过，如果操盘人水平不佳导致结构化信托资产亏损的话情况就不一样了。这里要着重讲一下结构化信托的风险分摊机制，非常特殊。银行为什么愿意只拿6%的年化收益、程女士愿意拿10%的收益呢？因为他们承受的风险等级低。银行是这款信托类产品的A类持有人，程女士是B类持有人，操盘人是C类持有人，等到信托产品到期结算收益或者清算时信托里剩余的钱先用来偿还A类的本金及收益，有剩下的再偿还B类本金和收益，再有剩余的话全部给C类。也就是说C类的风险最大，成为了A类和B类的安全垫，B类的风险中等，作为A类的安全垫，A类风险最小。假设信托操盘人操作不当导致一年后信托产品不仅一分钱赚还亏了2000万元，整个信托资产只剩了2.8亿元（3亿-2000万），分配时银行先拿走2亿元加1200万元的收益；程女士拿走4000万元和400万元的收益；还剩下2400万归操盘人所有，操盘人当时投了6000万元，辛苦一年还亏了3600万元。银行和程女士欢欢喜喜赚到了钱，操盘人亏损严重。别急，还有更糟糕的情况，就比如程女士遇到的。安民1的操盘人一顿骚操作后出现了大幅亏损，亏损金额在2.5亿元以上，也就是只剩下不到5000万元了。分配时先分配给A类持有人，银行当时投了2亿元本金，预期收益为1200万元，结果只拿到了不到5000万元，损失惨重；A类持有人都亏了那么多，作为B类持有人的程女士自然一分钱都拿不到。换言之，程女士的4000万元投资款全部打了水漂。程女士另外一笔4000万元款项买了安民22号结构化信托，这款产品的发行方和操盘人和安民1一模一样，信托计划终止后结果稍微好点，A类持有人银行拿回了全部本金和收益，B类持有了程女士分到了剩下的钱，不过只有394万元。总结一下，安民1结构化信托几乎亏完了所有本金，A类持有人银行亏损1.5亿元以上、B类持有人程女士全部亏完；安民2结构化信托亏得也不少，A类持有人银行拿回了本金和预期收益，但B类持有人程女士投入4000万元，一年后只拿回394万元。C类操盘人呢？连A类和B类都没拿全本金，C类操盘人当然全部亏完了。这就是结构化信托产品，理论上来说还算比较安全，毕竟有持有C类的人顶在前面，但遇到极端情形时照样可能巨亏。大家要问了，操盘人拿着信托资金去干嘛了，怎么会发生如此严重的亏损呢？根据一审判决文书显示信托资金的投资去向为股市，而且是加了杠杆、配资后再去炒股。我相信了解配资炒股的朋友能够理解操盘人的亏损境况，股市行情不好的时候配资炒股者还真的会把底裤都给赔掉。（文章来源：王五说说看）温馨提示：由于扫码进群已达到上限，想继续加入“金融纠纷讨论群”的伙伴，请添加微信号：QQ879002730，我们会邀请入群。我们开通了《金融欺诈与纠纷》视频号欢迎大家点击关注！（更多爆料信息请联系微信号：QQ879002730

27日市场传出消息，旭辉控股集团旗下项目所涉信托未如期支付款项。28日一早，港股旭辉控股集团、旭辉永升服务的股价就开始大幅下挫，截至收盘，旭辉控股集团股价跌破1港元/股，收跌32.28%，旭辉永升服务收跌23.33%。28日下午，旭辉控股方面表示，目前公司正在积极与金融机构沟通，寻求解决方案。9月29日上午，港股旭辉控股集团跌超15%，该股周三大幅收跌超32%，此前发布公告称将继续加大力度提升现金流，周三已按时支付二零二四年到期6.55%境外优先票据的利息。旭辉是这场房地产行业下行风波中，少数未违约的头部民营房企。就在9月22日，它才刚刚完成2022年第二期中期票据的发行，因此，此次纠纷让市场颇感意外。从旭辉控股2022年中报数据看，虽然公司维持“三道红线”绿档达标，但也面临着现金减少、短债上升的问题。旭辉称将公告说明纠纷对于旭辉控股旗下项目所涉信托未如期支付款项一事，有媒体从知情人士处获悉，消息所指信托付款，其实是作为项目股东的信托方在销售不及预期的情况下，要求进行提前清算。目前，旭辉方和信托方面仍在进行协商。中原地产首席分析师张大伟对中新经纬称，从目前的信息判断，该项目公司或存在“明股实债”嫌疑，其信托方股东可能名义上是股权投资，实际只是资金出借方，这种情况在房企中也比较常见。28日下午，旭辉控股方面相关人士对中新经纬回应称，一直以来，旭辉始终重信守约、履行承诺，但行业整体性的持续收紧，客观上也导致了公司账面现金的下降。在回复中，旭辉控股用了三个“努力到最后一刻”以表示决心，称“目前公司正在积极与金融机构沟通，寻求解决方案，旭辉人一定会努力到最后一刻！”中新经纬还获悉，27日，旭辉控股集团董事会主席林中在公司内部发布了《致旭辉全体干部的一封信》。林中在信中称，“虽然各地出台了多项刺激政策，民营房企的销售还是处于同期水平的一半，行业整体去化率从过去的60%下降到现在的40%。而在资金监管上，‘断供潮’让多地政府事实上进一步收紧了监管资金的提取，导致房企的流动性进一步承压，这也客观上造成我们虽账面仍有逾300亿元现金，但绝大部分无法满足企业的合理按需使用。”“行业各个方面显著收紧，客观上导致了我们账面现金的大幅度下降。从目前的情况看，未来几个月，旭辉的现金流将承受前所未有的挑战。”林中还说。旭辉控股上述人士称，公司会在28日收盘后进行公告，对前述纠纷一事进行具体说明，“里面还会提及一点，我们今日按时偿付一笔美元债利息，说明我们没有‘躺平’。”短债规模近200亿元旭辉突然出现纠纷，让市场有些意外。要知道，今年5月份，监管部门选定了部分房企列入发债示范企业名单，旭辉控股同碧桂园、龙湖集团、新城控股等少数民企入选。当时为了解决投资人的信心问题，推出信用风险缓释工具。此后，政策加码，示范民营房企发债由中债增提供信用风险缓释进一步升级至提供全额担保。9月22日，旭辉控股公告称，全资附属公司于21日发行规模为12亿元人民币的2022年度第二期中期票据，利率为3.22%，期限3年。据旭辉控股2022年半年报，截至2022年上半年，公司资产总额为4100亿元，债务总额为1141.41亿元，净资产1057亿元，预收款829亿元，手头现金为312亿元，加权平均债务成本为4.9%，较2021年有所下降。“三道红线”维持绿档，剔除预收款的资产负债率、净负债率、现金短债比率分别为67.7%、78.5%、1.62倍。在2022年上半年的业绩会上，旭辉控股表示，公司的债务结构保持合理水平，短债占比17%，一年内到期债务以银行类融资为主，下半年刚性到期债券已清零。旭辉控股虽然仍是上市房企中表现较为优秀的民营房企，但正如林中所说，行业下行让旭辉的压力也在增加。就现金指标来说，截至2022年上半年末，旭辉控股“现金及银行结余”约为312.45亿元，较2021年年末的467.10亿元，大幅下降了154.65亿元，降幅约为33%。旭辉控股“现金及银行结余”中的受限制现金占比过低，也引发外界好奇。据2022年中报，旭辉控股312.45亿元“现金及银行结余”中，只有1.05亿元是“受限制银行存款”，其在“现金及银行结余”中的占比如此低，在上市房企中并不多见，而且，这与林中27日的内部信中所说的“虽账面仍有逾300亿元现金，但绝大部分无法满足企业的合理按需使用”的情况，并不相符。在“现金及银行结余”减少三成的同时，截至2022年上半年末，旭辉控股尚未偿还的借款总额约为1141.41亿元，与2021年年末的约1141.12亿元几无变化。截至2022年上半年末，旭辉控股一年内到期的境内银行贷款约为74.41亿元，一年内到期的公司债券约为21.22亿元，一年内到期的境外银行贷款约为77.42亿元，一年内到期的境外优先票据约为20.41亿元，合计193.46亿元。虽然一年内到期的债务占比不高，但规模上仍高于2021年年末的177.35亿元。今年9月21日，惠誉将旭辉控股(集团)有限公司的长期外币和本币发行人违约评级自BB下调至BB-，展望负面。惠誉就估计，旭辉列报的310亿元的可用现金扣减受监管预售资金后为200亿元，这意味着现金短债比自2021年的1.4倍降至2022年上半年的1.0倍。旭辉的杠杆率自54%升至57%，超出惠誉此前的预测水平以及负面评级触发值50%。如何扭转行业颓势？自2021年下半年以来，中国的房地产市场急转直下，恒大、融创、阳光城、佳兆业、奥园、正荣、花样年等一批知名房企出现债务违约。之后，房地产市场调控政策不断松动，救助房企的政策陆续出台。但张大伟认为，目前看，房地产市场行情并未出现根本性扭转，房企依旧承受较大压力。他说：“同样是示范性房企的龙湖集团，此前也因为商票违约的不实消息导致股价大跌，说明资本市场对民营房企的信用较为悲观。另外，示范性房企的发债规模不大，不足以弥补其资金需求。”8月31日，旭辉控股公告称，公司主要股东拟通过配售代理按每股2.06港元配售约3.05亿股现有股份，所得款项总额预期将约为6.28亿港元。由于配股价格不高，旭辉控股的股价在当日下跌超14%。张大伟称，低价配股给市场带来不利影响，让外界对旭辉控股的资金状况有所忧虑。张大伟认为，房地产市场下行已对房企的经营产生影响，要扭转颓势，除了出台促进房地产消费的措施外，企业融资端也要尽快发力，“融资端发力非常重要，如何改变金融机构不敢给房企融资的恶性循环，需认真思考。”（文章来源：中新经纬）温馨提示：由于扫码进群已达到上限，想继续加入“金融纠纷讨论群”的伙伴，请添加微信号：QQ879002730，我们会邀请入群。我们开通了《金融欺诈与纠纷》视频号欢迎大家点击关注！（更多爆料信息请联系微信号：QQ879002730

诺亚旗下基金暴雷的内幕当代集团的非标融资并非非法集资招行与天风证券携手之天风并购基金创造了“十五大金融奇迹”天风并购资管投资人向银监会投诉招行不当销售

今年以来，华融信托、金谷信托、东莞信托、中诚信托等多家信托公司已完成或正在进行股权调整，部分小股东已淡出公司经营业务；此前，超十家信托公司也发布增资计划，合计增资超百亿元。股权调整是信托公司优化公司内部结构，助力转型发展的表现。业内人士预计，股权转让趋势或将持续，但时间窗口有限。值得一提的是，在信托行业风险处置方面，信保基金也在信托公司股权调整中“入局”。待信托公司主动管理能力提升、行业发展趋稳，未来信保基金又或会以何种方式退出，成为市场后续关注重点。小股东频发“撤退”信号记者了解到，今年以来，多家信托公司宣布股权调整，且多为小股东调整，小股东退出公司非主营业务趋势明显。日前，上海银保监局正式批复，同意中国信托业保障基金有限责任公司（下称信保基金公司）代表中国信托业保障基金通过司法裁定方式取得安信信托14.55亿股股票，占总股本的26.60%。图片来源：上海银保监局8月，中国华融公告称，已与信保基金公司签署《金融企业非上市国有产权交易合同》，转让华融信托股权，转让对价为61.52亿元，占总股本76.79%。新时代信托、中诚信托股权转让也尚在披露期内。新时代信托将转让60亿股股份（100%股权），转让底价23.14亿元；中诚信托将转让3.39%股权，转让价格面议。记者梳理发现，部分信托公司在出售小股权时，大股东或会买入这部分股权，再度提高大股东的持股比例。东莞信托、金谷信托就是此类。股权调整后，股东数量减少。东莞金融控股集团受让多家小股东持有的2.46亿元股份，受让后，东莞金融控股集团持有11.28亿元股份，占东莞信托总股本77.79%，东莞信托股东数量缩至2家；同时，北京银保监局已同意中国海外工程有限责任公司将持有的金谷信托1.46%股权转让至中国信达资产管理股份有限公司，中国信达资产管理股份有限公司持股比例将提升。信托外资股东也有退出案例。百瑞信托外资股东摩根大通挂牌转让其持有的19.99%的股权，子公司已放弃优先购买权。百瑞信托控股股东电投产融表示，放弃该权是基于国资监管政策、公司经营发展情况及风控等因素做出的审慎决策。此次转让也意味着合资信托公司将减少一家。回笼资金投入主业对于小股东“撤退”，巨丰投顾高级投资顾问李名金对记者分析，大部分信托公司与金融地产及各地城投公司关系密切，在行业经营业绩下行压力较大、监管政策收紧背景下，今年出现的信托公司股权调整多为小股东调整，信托公司小股东经营状况不佳或着手退出非主业。不过，李名金认为，上述股权调整对部分信托公司影响有限。从中长期而言，这一举动具有延续性，有助于增强抵御风险的实力。伴随小股东退出，大股东股权权重增加，话语权也随之增加。另外，通过股权调整可以回笼资金并将资金投入主业，若信托公司借此时机引入新的战略投资者来推动实现业务转型，也有利于经营业绩增长和行业转型。“多家信托公司业务转型仍存困难，部分信托公司股东选择转让信托股权、退出非主营业务，回笼资金并将资金投入主业。”用益信托研究员喻智向记者表示，随着信托公司在后续发展中提升主动管理能力、加速积累创新业务的整体规模、逐步挖掘盈利潜力，未来2-3年内信托公司业绩或有较明显改善，预计能增强中小股东信心。信保基金如何退出受关注“其实，今年以来，多家信托公司都在忙着处理内部风险，包括产品调整、制度优化等。”一位信托业内人士向中国证券报记者表示。记者了解到，信保基金是助力化解风险的重要力量。今年2月，银保监会发布《信托业保障基金和流动性互助基金管理办法（征求意见稿）》指出，在符合条件的前提下，信保基金可通过阶段性持股、设立过桥机构等方式参与信托公司风险处置。8月，信保基金承接了中国华融持有的华融信托76.79%的股权，转让价为61.52亿元；日前，信保基金公司亦获得了安信信托26.60%的股权，早在2019年，为化解安信信托风险需要，信保基金就陆续对其提供流动性支持借款。当下，业内人士比较关注信保基金退出的方式。多位业内人士向记者表示，信保基金参与信托公司风险化解，属于过渡期操作，预计不会长期持有信托公司股权。“在相关信托公司的重组完成和正常经营后，大概率会通过股权转让的方式退出。”喻智说，作为信托行业风险的最后一道保险，信保基金一般不会参与具体信托公司的经营。（文章来源：中国证券报）温馨提示：由于扫码进群已达到上限，想继续加入“金融纠纷讨论群”的伙伴，请添加微信号：QQ879002730，我们会邀请入群。我们开通了《金融欺诈与纠纷》视频号欢迎大家点击关注！（更多爆料信息请联系微信号：QQ879002730

引子：2022年2月16日，壬寅虎年春节假期的正月十五刚刚过去，室外春寒料峭，在当代集团办公室的高管会议也气氛压抑。当代集团实控人艾路明召集天风证券高管、长众所高管、当代集团财富端高管和区域总，摊牌资金流动性危机，提出解决财富条线的非标产品问题，并且计划在6月底关掉“长众所”。一幕牵涉到全国客户近四千人的57亿非标债务违约的大戏就此开局。四月:一、4月3日当代集团“19汉当科MTN001”5亿元债券于2022年到期未兑付本息，经协商，债券持有人同意当代集团可展期一年，但要支付10%本金和利息，一共8750万元。4月6日当代集团拒绝支付此款项，且财富端长众所发行的非标产品和福升私募基金无法兑付和正常赎回，就此拉开了当代系爆雷的帷幕。二、4月11日上午全国大约80多位客户经理和客户到达武汉当代集团的17楼会议室要求会见艾路明，但一直没人接见，后来才知道其助理还报了警。有几位员工和一位70多岁的老年客户在15楼的电梯间堵到了艾总，艾总才同意在14楼会议室召集所有人开会。会上，艾总承认有57亿非标产品涉众，并说若不能兑付，他（艾路明）本人将会以集资诈骗罪第一个被逮进去。当代集团已经在讨论解决方案了，会在2023年12月31日前完成所有资金的兑付工作。对此，员工和部分客户提出了几个问题：第一，现在国内疫情、经济环境不好，当代集团是否在这个时间段刻意暴雷、绑架政府、逃避废债；第二，请公布当代集团目前的资产和负债状况，将员工代表和客户代表纳入兑付工作的小组中，信息公开透明，给债权人信心；第三，长众所产品、福升私募基金的兑付解决方案何时能出？对这几个问题，艾总还没有回答，就有警察来到了现场把艾总“带”走了。有员工尾随警车，发现警车把艾总接到某派出所门口后就直接放走了。三、4月13日上午东湖高新区信访中心，员工和客户40余人，反映当代集团产品暴雷，理财逾期无法兑付事件。区信访邬科长、财政局吕主任接待，当代集团喆信孙鹤共同参与会议。会上说政府于2月进驻当代混改，3月叫停，4月已开始审计当代。目前已成立政府专班，其中有公安、政法、财政、金融局等各部门都抽调了人力，当代集团这边的负责人是天盈的董事长李政友。若想找当代和专班，可以到网球中心的债权人接待点确权。四、4月14日上午员工和客户第一次到武汉国际网球中心冠军餐厅当代集团债权人接待中心，此时几乎没有什么工作人员，所谓的确权表格也只有凌乱的几张纸，且上面罗列的内容也不清晰，天风证券营业部、长众所、天信财富端这三个销售渠道也没有区分开来。就产品兑付问题，员工和客户在网球中心找到了当代集团现场负责人周栋、天信财富的董事长吴国财、东湖财政局的陈局长提出了如下问题：第一，当代公司有所有客户的投资产品明细，现在确权要多久？第二，通常一个公司产品爆雷确权就是走的P2P处理的流程，会拖很长的时间，一方面当代可能会转移资产，另一方面可以通过不断的拖延时间来降低债权人的预期，对于这些问题，政府专班如何监管？第三，前面吕科长说过当代集团涉众产品的负责人是李政友先生，他在哪里，为什么不出现？有关部门曾经要求当代集团主要负责人不得离境、不得离职，可当代暴雷事发后，李先生在4月底却从当代集团的天盈投资调任至天风证券出任财务总监。他是当代融资的直接参与人，是当代系非标融资的直接责任人之一，怎么能够这么拍拍屁股就走人了？五、4月15日网球中心出现了一批自称是当代地产的工作人员，他们和当代集团员工、政府专班工作人员一起办公。随后有客户了解到，这是当代集团花重金请来的公关公司的人员。这些“公关”的职责是负责现场维稳、“劝说”和诱导客户、降客户预期等。据称公关公司还是打折收购客户债权的专业公司，此前有过其他失信老赖企业雇佣他们帮助进行危机公关，通过打骨折收购等多种方式再次收割客户。六、4月23日在员工和客户一再的催促下，销售渠道方长众所和喆信，以及资金使用和担保方当代集团共同出了“告知函一“，但未见非标理财产品重要销售渠道方之一的天风证券署名，而且告知函都是通过各种微信群流通的，至今没有正式的发布渠道。七、4月25日上午看完没有解决任何实质问题的“公告函一“后，一批客户和员工到省某机关门口，刚下车就被全部送至网球中心，但没有任何人出面接待。另一批客户和员工到武汉市信访中心，信访中心接收了相关资料，安排大巴将员工和客户送到光谷网球中心，但也并没有人接待。八、4月26日下午艾路明与部分在网球中心的客户视频交流，表示非标债优先处置，资产可以覆盖全额本金支付，个人客户优先于机构客户提前兑付，争取一年内大部分得到解决，明年底前彻底解决。但是，这个承诺并没有兑现，只是给当代集团留下了处理问题的空间，6月起就变脸了，多次言而无信。九、4月29日下午当代集团艾路明召集了集团股东、财富端高管和区域负责人，在集团会议室开会，当时参与会议的还有政府相关部门的工作人员。会上当代高管很严历地表示，当代涉众已经“行政立案”，要求所有涉及到的当代员工赶紧退佣，若不退可能要承担相应的刑事责任。五月一、5月7日部分客户来到东湖高新区法院，就当代集团爆雷、理财逾期无法兑付等提交资料，要求法院接受立案审理，但立案庭长明确说明，目前当代案件已由政府专班接管，所有案子要等政府先审计完当代的情况，再做定夺。二、5月9日部分维权客户到网球中心就“当代集团爆雷，理财逾期无法兑付”再次约见专班，有专班工作人员答复说：当代在做审计，优先保障个人投资者资金，不会拖2-3年那么长时间才解决问题，尽量保证本金的全额兑付。三、5月11日客户去湖北省信访中心就“当代集团爆雷，理财逾期无法兑付”事件信访，信访中心给专班联系方式，称会有专班解决，而等到的说法就是等方案。四、5月16日湖北、安徽、江苏、广东的投资者去光谷金控（长众所背后国资股东），就长众所目前已人去楼空，没有任何说法请国资股东出面解释。光谷金控人员称，光谷金控作为股东，只投了资金，并未参与分红，也不了解情况。最后大家又只能回到网球中心，由长众所的郭彪和当代的周栋出来继续“沟通”。五、5月19日当代集团财务总监杨奕江（原当代集团财富端-天信财富董事长、天风证券财富管理部高净值客户部总经理）、天信财富董事长吴国财被批捕。六、5月25日下午投资人在网球中心聚集，挂图分析研究长众所股权结构，并学习关注民生问题的文件。公关公司伙同不明社会人员，与投资人发生肢体冲突，有投资人被殴打，图文资料被抢夺。在受害人报警后，相关人员最后不得不道歉并归还了资料。七、5月26日全国各地四十多位投资人到湖北省证监局，反映天风证券参与当代集团自融行为，并在人福医药定增产品发行、福生产品发行中的违规问题。当晚，六十多位投资人在当代集团办公楼门口要求见艾路明，但从未被允许进门，等到晚上十点多，有体弱的投资人晕倒被120急送医院，当代集团始终没有任何人出来与投资人沟通。六月一、6月1日客户打电话给“公告函一”中的吴女士、冯女士后，发现公告函的联系电话竟然是公关公司工作人员的电话。当天，部分投资人去天风证券，要求解决债务违约问题，但受到阻挡未能进入，未能沟通。二、6月10日当代集团涉众维稳小组负责人周栋第一次在公开场合提到了“冲提差”，即客户想拿回投资钱要同意扣除曾经买过产品的既往利息。三、6月13日当代暴雷产品受害者100多人前往湖北省金融局楼下的湖北银行一楼广场，在未发生沟通的情况下被东湖区GA用大巴车“送”走，分别送到了不同地方待了24小时，有投资人被拘留10-15天。四、6月15日长众所、当代集团和喆信共同出了“告知函二”，原计划定于6月20日公布兑付方案的计划推迟到6月27日（这是第一次拖延）。

近日，中信信托申请财产保全的一则判决书引起关注。判决书显示，2022年5月30日，北京金融法院针对中信信托申请财产保全一案作出判决，冻结启迪创新（北京）资产管理有限公司（简称：启迪创新）、启迪科技服务有限公司（简称：启迪科服）名下的财产21.81亿元，以及启迪科服所持的两家上市公司（简称：启迪环境，股票代码000826.sz）、（简称：绿盟科技，股票代码300369.sz）的全部股权。中信信托转让股权未完成，申请财产保全本案原于2016年8月，中信信托增资入股启迪科服，增资后成为第二大股东，持有22.85％股权。2019年8月，中信信托与启迪控股股份有限公司（简称：启迪控股）及其启迪创新、启迪科服签署协议，启迪创新受让中信信托持有的22.85％启迪科服股权，计划受让分2020年8月和2021年8月两期完成。2020年8月，河南启迪科服受让中信信托持有的的11.425％股权，余下11.425％股权按原计划在2021年8月完成转让。而后，由于种种原因，启迪创新未能受让股权及20亿的转让价款。故此，中信信托在2022年1月向贸仲委提起仲裁，北京金融法院根据中信信托的财产保全申请，于2022年6月10日冻结了启迪科服所持的两家上市公司全部股权，即启迪环境16.56％股份、绿盟科技5.33％股份，同时冻结启迪科服和启迪创新名下财产21.81亿元。股权受让方启迪控股资金紧张，9.5亿美元债两次展期股权转让的受让方启迪创新，是一家以从事商务服务业为主的企业。大股东启迪控股，注册地北京海淀区清华大学创新大厦，从注册地不难看出与清华大学有着千丝万缕的联系，受校企改革影响，控股股东清华控股2020年挂牌转让启迪控股14.84％股份，目前，控股股东已发生变更。据财报显示，

近日，一款被描述为"通关率不到0.1%"的堆叠式消除游戏"羊了个羊"火遍全网，众多玩家在"越气越想玩"的复杂心情推动下，多次挑战从而"被迫"反复观看广告。然而这些广告涉及网络借贷、游戏推广、电商直播间推广、移动办卡等等。其中网络借贷广告近期越来越多，已然超过了之前最多的游戏推广类广告。与此同时，微博、抖音等社交平台上，部分用户表示"玩了一夜羊了个羊，看广告最后贷了5万块钱，你们慢慢玩游戏，我去旅游了。"显然，"羊了个羊"在年轻人群中的爆火导致该游戏短期内获取了大量流量，这又使得"羊了个羊"被各路贷款公司盯上，其中不乏银行和持牌消费金融公司。据不完全统计，在"羊了个羊"中投放广告的金融机构包括：网商银行、马上消费金融、中原消费金融、拍拍贷、众安小贷、中金信诚、度小满、熊猫金控（600599.SH）等等。可以注意到，9月15至17日，诸多玩家在各路社交平台上集中吐槽"羊了个羊"对贷款广告的密集投放。有玩家戏称："第二关怎么玩都过不了，但已经会背众安小贷和安逸花的广告了。这些消费金融公司都是什么样的呐？网商银行投放的广告产品是"网商贷"，网商银行于2015年6月25日正式开业，由蚂蚁集团发起。天眼查显示，该行股东包括蚂蚁集团、万向三农集团、宁波市金润资产经营有限公司、上海复星工业技术发展有限公司、杭州禾博士电子商务有限公司、金字食品有限公司。六位股东分别持股30%、26.78%、19.48%、15.22%、4.87%、3.65%。值得一提的是，今年1月，网商银行因存在4项违法行为，遭央行处以2236.5万元的罚款，9名相关负责人被罚2万元至8万元不等，包括时任副行长兼产品创新部负责人、时任监事长、产品创新部小微融资产品部负责人、全面风险管理部反洗钱二级部负责人、产品创新部高级专家、合规部高级专家、现金管理部总经理、行业金融二部高级专家、个人征信异议处理员。据马上消费金融官网显示，公司于2015年6月开业，于2016、2017、2018年分别完成三次增资扩股，注册资本金达40亿元。安逸花是马上消费金融推出的一款循环额度的消费贷款产品。去年6月，银保监曾通报马上消费金融存在侵害消费者合法权益的行为。《通报》指出，马上消金存在营销宣传夸大误导、产品定价管理不规范、学生贷款管理不规范、消费者权益保护体制机制不完善等问题，侵害了消费者的知情权、自主选择权和公平交易权等权益。其中，"安逸花"APP宣传存在夸大误导，首页有"超低利率"的宣传表述，实际贷款年利率为7.2%-36%；"极速放款权益"弹窗显示"免费领取"，点击则将消费者导入联合贷款审贷流程。"小马花花"卡的消费自动分期内容体现在服务协议中，需消费者点击协议条款才能看到，无单独醒目提示。联合贷申贷流程中，未向借款人明确告知提供信用保证保险或担保的合作机构、联合贷款合作银行，未充分告知涉及个人贷款保证保险的各项信息。中原消费金融于2016年底成立，是经中国银保监会批准成立的全国性非银行金融机构，由中原银行与上海伊千网络信息技术有限公司共同出资发起设立，2019年9月，经河南银保监局核准，公司引入华平投资作为新的股东成员。注册资本为20亿元。黑猫投诉平台显示，中原消费金融累计遭投诉4594条，饱受诟病的内容主要是暴力催收。熊猫金控则是早期互联网金融赛道玩家，其前身是浏阳花炮，后更名为熊猫烟花。但由于宏观政策、治理雾霾、安全事故多发等因素烟花行业的景气度近十年来每况愈下，公司一度连续亏损，降级为ST股。2014年起，熊猫烟花开始涉足互联网金融，斥资一亿打造P2P平台银湖网、熊猫金库等，并在2014年底就实现互金业务的盈利。尝到甜头的熊猫烟花也就此开始着力向互金行业的转型。2015年4月，熊猫烟花公告称，拟通过现金方式收购P2P平台你我贷51%的股权，并将公司正式更名为熊猫金控，彻底转型互金。但此后由于互金市场环境变化，行业监管政策从严，曾经的转型一把火烧成了烫手山芋。在2018的中报里，熊猫金控净利润同比下降67.66%，互金业务利润腰斩。此后，银湖网、熊猫金库相继陷入兑付危机，上市公司决定剥离银湖网。实控人赵伟平也银涉嫌泄露内幕信息被证监会立案调查，公司走在退市边缘。2022年7月，熊猫金控发布公告称，公司下属银湖网收到北京市东城区金融服务办公室下发的《关于继续压实风险化解主体责任的通知》，通知主要内容如下：银湖网于2019年6月已被东城区公安分局经侦支队立案侦查，截至函发之日，银湖网的P2P风险化解工作尚未完成。如今，全球经济持续震荡并进入下行周期。多数贷款公司改变战略，大规模投放借贷广告的行为如今已不再"时髦"。金融借贷平台为了争夺所谓年轻用户、下沉市场等，或过度宣传借贷的便利性，但对用户可能面临的问题却避而不谈。这真的的是“披着羊皮的狼”肆无忌惮的走进了羊群。将一款休闲娱乐的游戏变成了都想咬一口的肥肉，最终咬到了谁，谁是肥肉，也只有各位玩家自己思考了。（文章资料来源：蓝鲸财金、网易财经）温馨提示：由于扫码进群已达到上限，想继续加入“金融纠纷讨论群”的伙伴，请添加微信号：QQ879002730，我们会邀请入群。我们开通了《金融欺诈与纠纷》视频号欢迎大家点击关注！（更多爆料信息请联系微信号：QQ879002730

近日，有投资人爆料，其向有关部门信访举报认购的一款广州奥园集团担保的定融产品违约不能兑付，有关部门给出的答复是不予受理。不予受理的理由是该定融产品违约不属于金融领域纠纷，应按民间借贷纠纷处理。有关部门出具的《信访事项不予受理告知书》显示，投资人购买的“奥园青岛翡翠云城投资项目02"等产品，实质上是奥园集团旗下公司――奥园集团(广东)有限公司(注册在南沙区)通过在省外登记备案中心、产权交易中心等第三方平台(或场所)发行并由奥园集团担保的涉房地产项目的定向融资产品，投资人签订的《认购协议》实质上是奥园集团为解决其项目开发所需资金与您签订的民间借贷协议，约定到期还本及分红。民间借贷，是指自然人、法人和非法人组织之间进行资金融通的行为。投资人作为自然人，不是经金融监管部门批准设立的从事贷款业务的金融机构及其分支机构，奥园集团及其下属公司也不是金融机构，双方之间因资金融通产生的纠纷不属于金融领域纠纷，应按民间借贷纠纷处理。根据《民法典》的相关规定，投资人签订的《认购协议》，本质上是《借款合同》，不是什么《投资合同》。投资人，准确点讲应该叫“出借人”。最后，有关部门还建议投资人：您反映的问题不属于我局职责范围。根据《中华人民共和国信访条例》和《广东省信访条例》的有关规定，我局对本次信访事项不予受理，建议您根据《中华人民共和国民法典》、《中华人民共和国民事诉讼法》等相关法律规定，可向人民法院提起民间借贷诉讼，提供借据、收据、欠条等债权凭证以及其他能够证明借贷法律关系存在的证据。(图片来源：信托圈内人)（文章来源：头条最后的独角兽）

一、招商财富的临时公告近日，招商银行下属的招商财富发布公告（《招商财富-天风并购基金1号专项资产管理计划临时公告》）称，并未了解到天风并购基金是否存在证监会湖北监管局对基金管理人睿通致和出具的《警示函》提及的违规问题（公告见附图）。公告称：“我司注意到，湖北证监局于2022年4月18日发布了《湖北证监局关于对武汉睿通致和投资管理有限公司采取出具警示函措施的决定》（以下简称“《警示函》”），对睿通致和施以行政监管措施。为核实具体情况，我司随即赴武汉拟了解相关行政监管措施的情况，受限于政务信息保密，我司未了解到天风睿合基金是否存在《警示函》中提及的违规行为”。

据报道，有“网贷教父”之称的红岭创投实控人周世平等18人已被移送深圳中级人民法院接受审判，立案时间为9月8日，目前已经进入审理阶段，会择期开庭。2019年3月23日，随着实控人周世平“虽然清盘，但不是说再见！”的发帖，红岭创投正式宣布清盘，并推出了“出借人全部出借款三年内完成全额兑付”的方案。但是清退情况并不如意，清退进度远远不如承诺所预期的。今年4月14日，深圳市人民检察院曾发布周世平、胡玉芳、项旭等十八人涉嫌集资诈骗、非法吸收公众存款罪一案被害人诉讼权利义务告知书，提到上述案件已于近日由深圳市公安局福田分局向深圳市人民检察院移送审查起诉。侦查机关认定：犯罪嫌疑人周世平伙同胡玉芳、项旭等人在2009年3月至2021年9月期间，利用“红岭创投”“投资宝”网贷平台以及“红岭资本线下理财”项目，通过公开宣传，以保本付息、高额回报为诱饵，向社会不特定公众线上、线下非法集资，集资参与人累计51.68万名，非法集资1395亿元，造成11.96万名集资参与人本金损失163.88亿元。所吸收资金被用于还本付息，收购上市公司，买卖证券、期货，投资股权，对外借贷，部分资金被周世平用于购买房产、偿还个人债务等。公开资料显示，红岭创投成立于2009年3月，是深圳最早的P2P公司之一。2019年3月，在行业暴雷潮中后期，周世平在红岭创投论坛上突然发布“虽然清盘，但不是说再见”的清盘声明，并推出全部出借款三年内完成全额兑付的方案。但此后的兑付进度远远不及预期。当地原金融办牵头成立工作组“红岭专班”。红岭创投清退组组长为项旭，周世平是P2P投资宝清退组组长。此后，红岭创投和投资宝的兑付情况持续受到关注。据了解，投资宝和红岭创投两家公司不仅具有同一实控人，存在经营范围一致、人员混同、场所混同等问题，还存在一段时间内的资金互通，或涉及“法人人格高度混同”问题。值得一提的是，在去年的一次兑付中，红岭创投一反常态，在没有预先披露的情况下，从常规3000万一次性兑付了5.09亿，背后的原因尚不得知。去年7月22日晚间，深南股份(002417)公告，控股股东、实际控制人周世平被采取刑事强制措施，目前公司无法获悉具体的案件情况。截至报告期末，周世平直接持有深南股份16.99%股份，目前已全部被冻结；第二大股东红岭控股的持股比例为6.51%，目前也被全部冻结。业内当时即猜测，周世平被警方调查，大概率与其实控的红岭系P2P平台逾期的兑付有关。红岭创投、亿钱贷和投资宝均被称为红岭系平台。2021年9月25日，深圳市公安局福田分局发布了《关于“红岭创投”、“投资宝”、“红岭资本”的案情通报》称，近日公安机关已对相关人员涉嫌非法吸收公众存款、集资诈骗罪立案侦查，并对涉案嫌疑人依法采取刑事强制措施。同日，红岭创投电子商务股份有限公司也在其官网公告称，“接警方通知，我司及相关人员已被公安机关正式立案调查。我司将积极配合警方调查工作。”。2021年10月18日，深圳福田警方通报“红岭创投”“投资宝”“红岭资本”涉嫌非法集资犯罪的相关案情通报显示，红岭创投电子商务股份有限公司运营的“红岭创投”网贷平台、深圳前海新派金融信息服务有限公司运营的“投资宝”网贷平台、红岭资本管理（北京）有限公司发行的“红岭资本”线下理财项目涉嫌非法集资犯罪活动。警方表示，正在敦促相关单位和人员主动退缴在红岭创投电子商务股份有限公司、深圳前海新派金融信息服务有限公司、红岭资本管理(北京)有限公司获取的广告费、代理费、佣金、提成等收入。敦促本案相关借款人依法履行还款义务，及时归还借款本息。2021年11月24日，深圳公安局福田分局发布《关于“红岭创投”“投资宝”“红岭资本”的案情通报（三）》显示警方对平台方周某、项某等74人分别涉嫌集资诈骗、非法吸收公共存款执行批捕。警方表示，已在江苏、广东、湖南、浙江、安徽、四川、北京等省市查封房产一批，冻结关联公司股权、银行账户一批及关联上市公司股票。经警方敦促，目前已有多名公司股东、高管、员工退缴违法所得，多名相关借款人归还借款本息。曾豪言“三年完成清盘”的周世平在兑付期内，曾屡屡发声反驳质疑欲给出借人们以信心，但实际的兑付数据却总又“难圆其说”。在迟缓的兑付过程之中，红岭创投所暴露的内部问题和外部风波依然不断。深圳市人民检察院通报的周世平等18人涉嫌集资诈骗的公告显示，犯罪嫌疑人周世平伙同胡玉芳、项旭等人在2009年3月至2021年9月期间，利用“红岭创投”“投资宝”网贷平台以及“红岭资本线下理财”项目，通过公开宣传，以保本付息、高额回报为诱饵，向社会不特定公众线上、线下非法集资，集资参与人累计51.68万名，非法集资1395亿元，造成11.96万名集资参与人本金损失163.88亿元。所吸收资金被用于还本付息，收购上市公司，买卖证券、期货，投资股权，对外借贷，部分资金被周世平用于购买房产、偿还个人债务等。根据公开资料整理统计，截至2021年9月25日立案时，投资宝兑付4.1亿，以65.73亿待还金额，进度约6.2%；红岭创投已兑付金额约31.8亿元，就183亿待偿金额，进度在17.3%；红岭资本线下理财待兑付10.26亿元。由此计算可知，红岭系整体待兑付金额超过200亿。一位资深金融律师称上海“快鹿系”的公司架构与红岭系类似，“快鹿系”后来采用统一清退比例的原则，或可为今后“红岭系”的资产清退处置提供一定借鉴。（文章资料来源：界面新闻、和讯新闻）温馨提示：由于扫码进群已达到上限，想继续加入“金融纠纷讨论群”的伙伴，请添加微信号：QQ879002730，我们会邀请入群。我们开通了《金融欺诈与纠纷》视频号欢迎大家点击关注！（更多爆料信息请联系微信号：QQ879002730

9月9日，云南城投置业股份有限公司（简称：ST云城，代码：600239）称，收到四川省中级法院发来的针对中信信托与康旅集团、成都银城借款合同纠纷一案的《执行裁定书》，子公司的房产被查封，涉案金额为16.71亿。此前，

据证券日报报道，9月13日晚间，同样是头部券商的中金公司也抛出了2022年度配股公开发行证券预案。预案显示，本次A股配股拟以A股配股股权登记日收市后的A股股份总数为基数，按照每10股配售不超过3股的比例向全体A股股东配售；本次H股配股拟以H股配股股权登记日收市后的H股股份总数为基数，按照每10股配售不超过3股的比例向全体合资格的H股股东配售。配售股份不足1股的，按证券所在地交易所、证券登记结算机构的有关规定处理。A股和H股配股比例相同。若以中金公司截至2022年6月30日的总股本48.27亿股为基数测算，本次配售股份数量不超过14.48亿股，其中A股配股股数不超过8.77亿股，H股配股股数不超过5.71亿股。本次配股实施前，若因中金公司送股、资本公积金转增股本及其他原因导致公司总股本变动，则配售股份数量按照变动后的总股本进行相应调整。本次配股募集资金投向方面，中金公司本次配股募集资金总额预计为不超过270亿元（具体规模视发行时市场情况而定），扣除相关发行费用后的募集资金净额拟用于补充资本金支持各项业务发展，其中，拟使用不超过240亿元用于支持业务发展资本金需求，增强公司使用资产负债表资源为客户提供一体化综合服务的资本实力；拟使用不超过30亿元用于补充其他营运资金。同时，9月13日，中金公司收到控股股东中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金”）就公司2022年度拟配股公开发行证券出具的《关于全额认购可配售股份的承诺函》，中央汇金承诺将根据本次配股股权登记日收市后的持股数量，以现金方式全额认购根据本次配股方案确定的其于本次配股项下获配售的配售股份。中金公司表示，本次配股完成后，公司股本数量和净资产规模将会有较大幅度的增加，而募集资金从投入到产生效益需要一定的时间周期，公司利润实现和股东回报仍主要依赖于公司的现有业务，从而导致短期内公司配股发行股票后即期回报存在被摊薄的风险。对于上述消息让我们先看看中金公司的现金流量：（图片来源：wind）看到这样的现金流不知道大家有什么感受？网络上对此一片哗然！各路大神对此纷纷发表评论？温馨提示：由于扫码进群已达到上限，想继续加入“金融纠纷讨论群”的伙伴，请添加微信号：QQ879002730，我们会邀请入群。我们开通了《金融欺诈与纠纷》视频号欢迎大家点击关注！（更多爆料信息请联系微信号：QQ879002730

又一起买金融产品纠纷案曝光。裁判文书网日前披露的一则文书显示，家住上海的一名男性曹某于2012年在银行员工推荐下购买了130万元理财产品。曹某回忆，当时工作人员声称该产品“三年返本，七年到期返回全部收益”。但其实该银行产品为私募基金。且曹某主张，产品于2019年8月到期，广发银行金山支行却至今未予兑付。基于此，曹某要求该支行赔偿本金，并以本金为基数按年化复合收益率赔偿收益损失。最终，上海金融法院认定，广发银行金山支行未对投资人进行风险承受能力评估且未妥善保管业务资料，负有过错。但由于从基金底层资产来看，尚无法推定曹某的投资损失已经实际产生，因此驳回曹某相关请求。来源：中国裁判文书网买130万元“理财产品”变私募据曹某介绍，2010年他将卖房所得约300万元存在广发银行金山支行。2012年年中，金山支行的工作人员周某打电话给他，称支行内部有一个专门针对VIP客户的会议，要推介一个很好的理财产品并邀请上诉人妻子参加。7月2日，周某再次致电曹某，曹某受邀来到周某柜台处，周某热情向曹某妻子介绍产品，称该产品复合收益率达到60%-70%，每年有90%强制分红，三年返本，七年到期返回全部收益。资金安全无风险，很多金山支行员工都购买，机会难得。于是，在周某指导下，曹某当场在金山支行开卡，曹某妻子以曹某名义购买了110万元本金的理财产品。7月12日，曹某又按照之前的流程购买了20万元该理财产品。值得一提的是，曹某表示，在此过程中，银行工作人员从未告知该产品系中金鲁合基金，曹某自始认为该产品系广发银行金山支行发行的理财产品。此外，为掩盖上诉人购买的就是银行理财产品的真相，广发银行金山支行将客户信息在系统里做了更改。基于此，曹某向一审法院起诉请求：广发银行金山支行赔偿本金130万元整；该支行以上述本金为基数按年化复合收益率71%赔偿收益损失646.1万元。在二审中，曹某请求撤销一审改判，判令金山支行向其支付本金130万元，以及按照15%年化利率自购买之日起至实际清偿之日止的损失。广发银行金山支行辩称，该行是中间转账行。双方不成立销售关系，只是做了银行转账。该行不是适当性义务的承担主体。涉案产品发行时间为2012年，当时没有适当性义务的规定，适当性义务不应具有溯及力。损失金额尚未确定。第三人中金创新公司述称：曹某认购了中金鲁合基金。2012年没有系统性的法律规范，2014年时候才要求对私募基金做备案，现在也是存在的。推荐会的问题，也是广发银行金山支行组织的。银行未进行风险承受能力评估事实究竟如何？法院一审查明事实：包括曹某在内的十六人向上海银保监局投诉。2019年10月29日，上海银保监局作出沪银保监访复〔2019〕3392号《答复书》。广发银行上海分行在相关业务办理中存在以下内部管理不当问题：一、未妥善保存客户相关记录，无法提供对客户进行风险提示的相关证明；二、未对所涉全部客户进行风险测评；三、允许客户在合同有关文件的空白页上签字。法院认为，本案系一起由个人投资者在银行网点认购私募股权基金所引发的纠纷，争议焦点如下：一是案涉产品系广发银行发行的理财产品还是中金创新公司发起设立的中金鲁合私募股权基金；二是就案涉产品，广发银行金山支行是否存在代为推介销售的行为，如有则在上述环节中是否负有过错；三是曹某是否有权要求赔偿全部投资本金及收益。关于争议焦点二，法院认为，本案中，广发银行金山支行未能举证证明在代销案涉私募基金产品前已对曹某的风险承受能力进行了测评，且其风险承受能力与案涉产品相匹配，亦未能提供曹某办理业务时的录音录像资料，以证明其落实了监管要求。结合监管部门出具的相关《答复书》及《回复函》中的内容，法院认定，广发银行金山支行未对投资人进行风险承受能力评估且未妥善保管业务资料，负有过错。关于争议焦点三，法院认为，根据第三人提供的中金鲁合基金2019年至2021年年报，该私募股权基金三年内可分配资产逐年增长。从基金投向的底层资产情况来看，其中有两家公司拟在主板、新三板上市，未来发展前景向好。综上所述，目前尚无法推定曹某的投资损失已经实际产生。综上所述，曹某上诉请求不能成立。驳回上诉，维持原判。曹某某有权要求终止合伙企业并进行清算。如清算后尚有其他损失未获清偿，可就因普通合伙人及相关方违法、违规或违约行为导致的损失再行主张权利。涉事银行因侵害消费者权益被通报此案件也受到了相关监管部门的关注。2019年11月6日，银保监会发布《关于易安保险、广发银行侵害消费者权益案例的通报》载明：2012年，广发银行根据其内部《私募股权基金（PE）代为推介合作产品方案》，在行内代为推介私募股权基金。基金于2019年8月到期，出现账目浮亏，且到期无法收回投资本金及收益的情况，引发消费者投诉。图片来源：银保监会官网经查，广发银行存在5个方面侵害消费者权益的行为：一是未按照监管要求，对客户进行风险承受能力评估。该行无法向监管部门提供该业务推介客户的风险评估材料。二是未按照监管要求，妥善保管推介过程文件资料。该行无法向监管部门提供业务开展期间的相关宣传单、短信、视频、会议记录等材料。三是在对内部营销人员的相关推介培训材料中，未提及并分析基金产品可能对该行以及投资人产生的风险。其中“年化复合收益率：根据基金项目池储备项目测算，该基金年复合回报率可以达到62%-71%……分红措施：每年可分配利润的90%并进行强制分红”等内容，属于存在诱惑性的表述。四是在准入环节未能严格执行产品方案相关要求。该行于2012年3月29日审核通过产品方案，明确了该行合作机构准入、私募股权基金项目准入等方面的原则。经查，发现该行在合作机构准入及相关私募股权基金产品准入方面，未严格按照产品方案执行。五是在推介环节未按照制定的产品方案完全落实相关履职工作。经查，该行未严格按照产品方案制定客户经理代为推介操作守则，并履行培训、考核、暗访、抽查等职责。《通报》指出，上述行为严重侵害了消费者的知情权、公平交易权、依法求偿权等基本权利，损害了消费者合法权益。《通报》要求各银行保险机构引起警示，结合“侵害消费者权益乱象整治”工作，围绕营销宣传、产品销售、保险理赔等方面侵害消费者权益乱象开展自查自纠，严格按照相关法律法规和监管规定，依法、合规开展经营活动，切实保护消费者合法权益。（文章来源：中国证券报）温馨提示：由于扫码进群已达到上限，想继续加入“金融纠纷讨论群”的伙伴，请添加微信号：QQ879002730，我们会邀请入群。我们开通了《金融欺诈与纠纷》视频号欢迎大家点击关注！（更多爆料信息请联系微信号：QQ879002730

难得有个来自地产信托的好消息！8月底，在众多地产信托一筹莫展之际，中融-承安128号集合信托计划不仅于8月底如期成功退出，还为投资人在9个月里实现了IRR高达10.57%的好收益。这也是中融信托成功退出的第三个地产优先股项目，之前成功退出的中融-承安29号集合信托计划及中融-承安46号集合信托计划投资人的IRR均达到10%以上，分别为10.2%、14.9%。据一位该产品的投资人介绍，该信托由中融信托担任管理人，规模5.15亿元，于2021年11月成立，2022年8月底退出。资金以夹层基金的形式，投资于融创集团在北京的热门地块项目公司股权，使得投资人可以获得债性和纯股性产品区间的投资回报。这种纯股权投资类集合资金信托产品，不仅符合监管倡导的发展方向，从融资路径看也比传统的债券类融资更胜一筹，兼具优先分配优势和超额收益特征。根据推介材料介绍，该信托计划标的项目是通过竞价+投标的方式竞得，虽然招标方式保障了标的项目一定的开发利润空间，但由于同期土地市场的竞争激烈，利润空间也相对有限，且标的项目参与的开发商较多，涉及的交易层级较为复杂，这在一般地产项目的操盘风险的基础上又增加了交易对手的合作风险，也使得信托资金的进入、管理和退出相对复杂。这也意味着信托公司需通过对标的项目充分尽调分析、财务测算，对交易对手/项目合作机制的充分判断，从而设计出合理的交易结构设计及合作方案，使得项目顺利开展，保障了信托产品的安全。最终的结果也验证了信托公司对资产的选择和管理能力。“与很多理财产品不同的是，信托计划与资产是一一对应的。在主动管理项目中，一方面信托公司对资产的选择和管理能力至关重要，另一方面阶段性市场及行业甚至区域环境、企业自身情况对于信托退出影响也十分明显。”一位常年开展地产信托业务的信托经理认为，对于当下地产类信托的情况需要辩证、客观看待。实际上，自去年以来由于国内地产市场疲软，去化难度较大，也让一众明星地产信托陷入退出难的境地，市面上多个地产信托计划展期。一时间，市场对于地产信托简直到了“闻虎色变”的地步，对于信托公司开展地产业务的能力也产生了诸多质疑。“这与行业形势有关。面对地产信托大面积出现的流动性风险，没有一家参与其中的金融机构能够完美避过，而这个时点，管理人前期风控设计和后期的风险处置能力就显得十分重要。”上述业内人士表示。据不完全统计，中信、平安、五矿、中融、中航、光大信托在内的头部信托公司旗下均有数只地产项目展期，交易对手不乏排名前列的地产公司。如融创集团就与上述多家信托公司存有融资业务往来，包括信用融资和优先股融资，存续业务高达数十亿的不在少数。但是这些信托计划中，除了文中开头提到的提前退出并实现了超额收益的产品外，也有成功实现资产转让资产退出的。对于一些已经展期的项目，也得分情况讨论——一方面需要看产品本身的风险防控措施是否得当，另一方便也得看信托公司的处置能力如何。如五矿信托目前就采取亲自下场的方式，接手资金出现问题的项目，以期推动项目建设和销售并最终实现退出。中融信托则按照交易对手，统筹协调、分类管理、一一推进，对于一些项目在展期前就开展相关信托财产确权和增信工作，加强对项目的监管和推进，尽力推进相关处置进程，最大限度保障投资人权益。“随着地产融资环境的改善以及销售市场回暖，相信地产将逐步回暖，地产信托也将逐步解困。”上述业内人士表示。（文章来源：经济观察报）温馨提示：由于扫码进群已达到上限，想继续加入“金融纠纷讨论群”的伙伴，请添加微信号：QQ879002730，我们会邀请入群。我们开通了《金融欺诈与纠纷》视频号欢迎大家点击关注！（更多爆料信息请联系微信号：QQ879002730

诺亚旗下基金暴雷的内幕当代集团的非标融资并非非法集资招行与天风证券携手之天风并购基金创造了“十五大金融奇迹”投资人当场吞下安眠药

诺亚旗下基金暴雷的内幕当代集团的非标融资并非非法集资招行与天风证券携手之天风并购基金创造了“十五大金融奇迹”投资人当场吞下安眠药

中铁信托底价约1.16亿元挂牌转让富滇银行0.8%股份。9月5日，全国产权行业信息化综合服务平台官网显示，中铁信托挂牌转让富滇银行5000万股股份，转让底价为11558.7万元，占总股本的0.8%。公开资料显示，2007年12月，富滇银行在原昆明市商业银行基础上重组成立，是云南省唯一的省属城市商业银行。截至2021年末，富滇银行资产规模3174亿元，在云南省和重庆市拥有171家营业机构，并发起设立了4家村镇银行。中铁信托曾多次诉讼纠纷8月16日，蓝光发展发布公告，称接到控股股东蓝光投资控股集团有限公司通知，获悉其持有的部分公司股份将于2022年9月进行公开拍卖。截止2022年8月15日，蓝光集团持有蓝光发展股份约10.48亿股，占该公司总股本的34.53%。本次被司法拍卖的股份为蓝光集团持有的蓝光发展股票7000万股，占该公司总股本的2.31%。上海信托圈了解到，拍卖申请人为中铁信托有限责任公司，拍卖原因为股票质押违约处置。2021年10月8日，中铁信托发布公告，宝能广州汽车产业园项目信托贷款融资人未能按期支付贷款利息，宝能投资和姚振华也未能履行保证人责任。公开资料显示，中铁信托该宝能项目产品规模为28亿元，期限为18个月，资金用于向宝能汽车发放信托贷款，最终用于广州新能源汽车产业园项目A地块的后续运营建设。去年3月，中铁信托以凯迪生态不能清偿债务为由，申请对其进行破产重整，执行标的为贷款本金4920万元及利息、违约金等。上海信托圈还关注到，去年3月12日，新华联披露，新华联全资子公司湖南华建因未按约定偿还中铁信托融资本金36190万元，被中铁信托依据公证债权文书向法院申请强制执行。另外，中铁信托还因合伙企业财产份额转让纠纷，起诉无锡XX发展集团。中铁信托要求无锡XX发展集团支付优先级合伙人转让款、赔偿逾期付款损失、承担原告律师费用支出约9.6亿元（以上三项合计

随着家族信托的蓬勃发展，行业和客户对家族信托独立性和资产安全保障能力关注度迅速提升。因此就会面临“家族信托能否百分百保障资产和权益独立性”的质疑。近10年，家族信托在国内高速发展，存续规模从0到1000亿元只用了7年，而从1000亿元到3500亿元只用了3年。中国信托登记有限责任公司最新数据显示，截至2021年末，家族信托存续规模约为3494.81亿元，较2020年增长约30%。按照今年上半年家族信托快速增长态势，年内突破4000亿规模属于大概率事件。头部信托的业务规模也在不断地冲刺新的高度。普益标准研究院最新研报指出，2020年末，家族信托业务存续规模超100亿元的仅有5家，而截至2021年末，已增长至16家。如此快速的增长，让我们看到越来越多的人加入了对家族信托的关注，那么资产和权益的独立性是不是可以得到完全的保障呐？那就让我们一起关注和分析一个案例。2021年年底，武汉市中级人民法院的一单家族信托财产执行异议案，此案被市场冠以“国内家族信托强制执行第一案”，

特别提示：本文原稿撰写于2022年4月，因当时掌握的资料有限，其中关于招商银行可能主导选择投资项目的观点，系逻辑推导，未必与真实情况吻合，但为保持文章面貌，未加修改。一、