昨日中证鹏元发布公告称，根据中国执行信息公开网信息查询结果，遵义道桥建设（集团）有限公司于2022年8月8日新增一笔被执行人信息，执行法院为南昌市中级人民法院，案号为（2022）赣01执773 号，执行标的为3.09亿元。案由为遵义道桥为中航信托对遵义市播州区城市建设的债权提供连带责任保证担保，因播州城投到期未履行还款义务，中航信托对播州城投及公司提起诉讼。作为信托业“一哥”，中信信托旗下多只政信信托计划接连“踩雷”贵州遵义市城投平台。目前中信信托旗下至少已有三个涉及遵义市城投平台的信托项目发生实质性违约。此外，2020年以来，光大信托、中航信托等头部信托也曾给遵义市城投平台融资，如今陆续曝出风险问题。光大信托四笔政信类产品"智兴5号、弘信6号、弘信4号、广元建设1号“逾期具体信息如下：融资方：遵义市红花岗区国有资产投资经营有限责任公司智兴5号融资方为遵义市红花岗区国有资产投资经营有限责任公司，发行规模3.5亿，发行时间2018年2月2日，产品期限24个月，资金用于其开发建设的红花岗区生态建设项目，红花岗城投为红花岗国投的还款义务提供不可撤销的连带责任保证担保。涉及产品2：光大信托-弘信6号基础设施投资集合资金信托计划弘信6号，融资方为贵州新蒲经济开发投资有限责任公司，发行规模5亿，资金用于贵州新蒲经济开发区青云路项目建设。发行时间为2018年1月19日，产品期限24个月，遵义市新区建投集团有限公司(AA+评级)为本信托计划提供连带责任保证担保:融资方提供不低于8亿元的应收账款质押，质押率不超过60%。涉及产品3：光大兴陇·弘信4号基础设施投资集合资金信托计划弘信4号融资方为贵州西南交通投资集团有限公司，发行规模2亿，资金用于建设独山北二环、世纪大道北延项目。发行时间为2018年4月15日，产品期限24个月，黔南州投资有限公司(AA评级发债主体)提供连带责任担保。广元建投1号财产权信托融资方为广元市三江新区建设投资有限公司，发行规模3亿，资金用于受让广元建投享有的对广元市经开区管委会的不低于3.7亿元的应收账款，补充广元建投在滨江西路道路二期工程的项目建设。发行时间为2018年7月2日，产品期限24个月。广元市园区建设投资有限公司(主体评级:AA，债券评级:AA+)为融资人履行本信托计划项下还本付息义务提供连带责任保证担保；广元建投将其对应债务人总价值不低于3.7亿元(覆盖本息126倍)的应收账款债权转让至光大兴陇信托名下为本笔融资提供保证。一方面部分信托机构与贵州城投平台长期以来是合作对象，而信托机构向城投机构提供融资时一般不会限制资金用途。因此一般情况下，只要城投机构可以支付利息且不发生违约，一般一个项目到期后，城投机构一般会通过“借新还旧”来偿还资金。所以信托机构一般也会选择重新发一笔信托计划来偿还上一笔到期的信托计划。即使城投平台无法偿还大额本金，只要可以持续不断的支付利息，一般信托机构也会选择给续发新的产品，风险暴露的时间会延后。另外一方面，城投机构作为信托机构重要的客户类型，多年来，因此一般对于城投平台的风控标准相对客户资质比较下沉。因此即使贵州地区已经有城投平台曝出风险事件，但是仍然会有部分信托机构发出信托计划给提供融资，最后酝酿了兑付风险。投资者在挑选项目时更不能一味的只看信托公司，而忽视对应的投资标的。本次债务违约主体双方都是重量级。一方面，违约方：遵义是中国革命重要“圣地”，是除贵阳外，贵州省经济总量排名第二的地级市，其总经济规模接近于贵阳。拥有贵州茅台，董酒、习酒、珍酒、鸭溪窖酒等一系列重要白酒企业。本次涉嫌违约的遵义国资、遵投集团，遵义道桥是遵义市最主要的城投平台，相关多家公司违约前基本都是AA+级主体评级。另一方面，被违约方：中信信托，中航信托，光大信托都是最主要国有信托公司。其中尤其中信信托从2014年起就对遵义市基础设施建设进行了大量支持。债务违约对遵义市政府乃至贵州省和国有金融机构产生了重大信誉损失。而对于信托公司来说，由于主要从事“表外业务”，客户认购信托后，其资金所有权依然是属于客户，信托公司只有使用权，是不进入信托公司资产负债表，客户与信托公司之间是委托代理关系。单一项目出现风险后，由于风险和财务隔离特性，客户只能对项目进行追讨，而很难对信托公司进行追责。因此对于投资于该项目个人投资者来说，面临可能长达8年的漫长化债周期时。必然会引发巨大的“不满”。延期降息是目前城投化债的标配。从目前市场多个事件看，无论银行还是信托，城投平台对债务的确定性争议并不大，主要争议点在还债的期限上。城投平台延期动辄8年、10年，银行等金融机构虽然不情愿，但并未有更好的办法。对于大部分信托个人投资者而言，由于投资本金额度巨大，占其个人及家庭资产的绝大多数金融资产，本金展期8到10年对于许多个人投资者和其背后家庭来说，这基本是难以忍受的。另外，展期期间的利息远远低于个人资金实际借出可获收益，对于个人投资者而言也是难以接受的。过分“透支”未来对地方长期危害巨大。对于城投平台债务违约，我们认为：必须区别于房地产和信托公司本身经营违约。因为平台公司是我国的特有的经济组织形式。承担众多本地经济社会发展任务，其背后牵扯所在政府信用及长期社会稳定。客观说，这不是一个单纯经济领域问题。在经济发展过程中，出现问题是无法避的。问题爆发后，也不可能“大包大揽”。但是所有的问题解决一定要与相关各方充分讨论，以实际和原则为基础，事实就是，积极寻求各方可以接受的“最大”共识。而不是简单“粗暴”，“机械”执行相关条例，政策。只有在相互取得谅解的情况下，才不会过分透支地区长期发展的信用。
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