方木投资周记2023年12月30日（以负收尾、茅台23年业绩预告、视频号商业化）
目前持仓
腾讯42%，茅台34%，洋河11%，分众13%，陕煤0.5%。
上期持仓
腾讯41%，茅台35%，洋河11%，分众13%，陕煤0.5%。
注①：采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值。
注②：除“当前股价”和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。
注③：持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化。
注④：持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间（不足1%的仓位采用实际数据）。
本周交易：无
实盘收益
本周内，方木实盘上涨5.41%
沪深300指数上涨2.81%
2023年内，方木实盘下跌7.41%
沪深300指数下跌11.38%
强烈声明
本文为方木个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满方木个人的偏见和错误。
方木不向任何人进行任何股票或基金的买卖推荐，文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。
请坚持独立思考，万万不可依赖方木的判断或行为作出买卖决策。切记切记。
主要事项
实盘记录第一年，以负收尾。 贵州茅台发布2023年的经营业绩预告。 腾讯视频号的商业化收入，预计2024年将大幅增长。 十二月份体重及运动情况。
接下来的内容是对上述主要事项的展开：
01
2023年最后一个交易日结束了，今年是方木实盘记录第一年，高开低走，以负收尾，见下图：
但欣慰的是，自6月7日以来，年内实盘收益始终跑赢沪深300指数。
而沪深300指数则是创历史的年线三连跌，见下图：
具体到方木持仓企业今年的股价表现，见下图：
陕西煤业只有0.5%的观察仓，却是今年股价涨幅最凶猛的，达到27%以上。
我该后悔没多持有一些陕煤吗？
不！
必须要承认的是，方木尝试独立研究了一段时间的陕煤后，发现陕煤尚不在我的个人能力圈范围内，下半年更是没有多余的精力继续独立研究陕煤，所以只能将陕煤归为『不懂』，而对于不懂的企业，上涨千倍万倍与我无关！
更关键一点，反过来看，如果陕煤是下跌了27%，在不懂的情况下，若此时持有更多仓位的陕煤，比如10%，那我又会是一种什么心态呢，还会有底气继续持有，等到其重新上涨到27%的时候吗？鬼知道。。。
这就是方木之前讲的，问自己这个问题：如果买了以后继续跌怎么办？
其余主要持仓的4家企业中，贵州茅台和分众传媒的股价涨幅在本周最后时刻，冲破地板，完成转正，不过分别也只有2.62%和0.96%。
剩余两家企业，小企鹅上周挨了一巴掌之后，当时就已经基本宣判了转正无望。而洋河则自始至终坚定地维护自己“后腿洋”的人设，自今年5月开始，就再也没见过红光，全年跌幅近30%。
单从持仓企业今年的股价表现看，确实惨淡收场！
然而，从持仓企业的业绩来看，又是另一番景象。
主要持仓的4家企业2023年前三季度业绩情况，见下图：
一片红彤彤，持仓4家企业的营收和归母净利增速，全部大幅超越市场平均增速。
关键是，我们手里握着的用来衡量投资决策的尺子是什么？
我们的投资决策建立在对企业内在价值的认知上，要评价，也要从企业经营的角度评价。
用股价变化来评价投资决策，好处就是简单直接，看账户市值就知道输赢。但坏处是忘记了我们随时都在背的口诀『市场先生是癫的』。拿一个癫狂患者的出价，作为评价自己行为的标尺，这结局只能是逼疯自己。
当一个人用股价而不是企业经营情况，来评判投资决策时候，他就掌握着一把错误的尺子，跟随着错误的导航仪，可以肯定的说“或迟或早会掉进市场某个毁灭性的坑里。
所以，用正确的尺子去评判的话，很简单：
持仓企业都在赚钱，只是股价跌了而已。
这就像什么呢？
你有一家包子铺，年赚100万，但是每天有一堆疯子在你耳边说“嘿～50万卖给我吧”，你若要真因这些疯子的报价，就认为你的包子铺只值50万，然后真的卖给这些疯子，想一下，那你成什么了？
资本市场的最大规律就是价格永远会围绕着价值上下波动。
巴菲特曾经形容过：如果把上市公司的盈利比作主人，股价就相当于小狗。小狗会围绕着主人跑前跑后，但是主人如果前进1000米，小狗最终也会前进1000米。
而优质企业的市值，必有机会等于或高于企业价值。
这是由资本逐利天性、人性在贪婪与恐惧之间反复摇摆决定的。资本一定会参与抢购高回报的资产，从而抬高股价，直到资产收益率逼近甚至低于无风险收益率。而人性总是充满贪婪、恐惧或者是愚蠢，这是完全可以预测的，但是我们无法预测这种人性弱点的发生顺序。
所以，什么时候会价值回归，我不知道，而我只需要盯住一件事：
持有的企业没有盐碱化、持续赚钱、且持续赚真钱！
如此足矣！
实际上，优质企业的股价涨得越慢，我们整体投资组合的长期收益其实越高。
为什么这么说呢？见下图所述：
因此，关注企业经营，股价自己会照顾好自己的。
02
12月29日晚间，贵州茅台发布2023年的经营业绩预告，见下图：
其中，值得关注的信息有以下4点：
①茅台年初目标是营收增长15%，系列酒营收200亿，毫无悬念，全部达成！
预估披露，预计实现营业总收入约1495亿元，同比增长17.2%，营收绝对值增加约219亿元，已接近公司在2012年一年265亿元的营收。
而茅台系列酒营收更是创历史的突破200亿，达到204亿。
②预告的归母净利735亿，看起来比之前预估的745±15亿少了，但大概率是净利润还没有算完。
首先，归母净利和营收同比增幅相同，都为17.2%，这个几乎就没有可能。
唐书房后院 @屁屁侦探 做了一张图：
从过往5年来看，凡是在经营公告中营收和净利润增幅相同的，都是故意的。最终的实际营收一般会比预告的高出零点几个百分点，而归母净利一般会高出1%~3%。
然后，今年预告的业绩大概率没有包含财务公司带来的收益，只是白酒主业的净利润，这个惯例2020年业绩预告的时候就有过。
2020年12月31日公司预告全年营收977亿左右，净利润455亿左右，年报出来后，营收980亿，其中白酒营收949亿，财务公司营收约31亿。
最终净利润数据是466.97亿，比455亿的预告高出近12亿。
预计今年大概还是这个惯例。
按照茅台的营收构成来看：
营业总收入 = 主营业务收入 + 财务公司利息收入。
主营业务收入 = 白酒业务收入 + 酒店业务及茅台冰淇淋业务收入
从预告披露的数据可知：
白酒业务收入为1462亿 = 茅台酒1258亿 + 系列酒204亿。
以此推算，财务公司利息收入+酒店业务及茅台冰淇淋业务收入合计33亿。
33亿 = 现营业总收入约1495亿 - 白酒业务收入为1462亿
根据三季报披露，前三季度，茅台财务公司利息收入20亿，酒店业务及茅台冰淇淋业务收入4亿左右。
预计今年财务公司利息收入至少28亿以上吧。
2022年茅台财务公司利息收入35亿，净利润12.6亿，归母净利6.4亿
按照预告里的数据推算，财务公司利息收入产生的归母净利润至少有5亿。
此前，在《估算茅台23年归母净利润》的时候，预估财务公司全年利息收入37亿左右，见下图：
若以此计算，则财务公司利息收入产生的归母净利润约为7亿左右。
所以，预告里的归母净利，加上财务公司带来的5-7亿归母净利，这样全年归母净利预计740~742亿，再算上白酒业务可能少算的以及其他非白酒业务没有算进来的，全年归母净利润应该还会再745亿上下（哈哈，坐等打脸）。
不过，这些只是计算上的较真或偏执，这点差异对投资决策的影响几乎可以忽略。
③2023年，贵州茅台生产茅台酒基酒5.72万吨左右，与2022年的5.68万吨基本持平。
大家还记得吗，半年报第6页曾披露：2023年上半年，完成茅台酒基酒产量4.46万吨，同比增加2000多吨。
而关于这2000多吨的由来，以及会不会导致全年茅台基酒产量增加，当时有很多猜测。
方木写过一篇文章《茅台2023年中报简评的补充（取酒轮次、2100吨由来、合同负债缩水）》，当时推测主要与「今年“第五轮次取酒”提前有关」，见下图：
如今预告中披露的数据看，茅台酒基酒产量与2022年基本持平，也就证实了方木此前的推断🤗
④系列酒基酒4.29万吨左右，比2022年增加约7900吨。
这7900多吨，应该主要是2022年11月份新增投产6400吨设计产能带来的，见下图：
另外，今年10月19日，柑子坪生产区域新建的13栋制酒生产房将与大地生产区域改建的7栋生产房同步投入使用，新增基酒产能7200吨。
据茅台副总经理钟正强透露，基于全新产区投产、产量稳步增长等因素，2024年度，茅台酱香系列酒制酒总产能将达5万吨。
这与方木此前计算的一致：
关于茅台此次的业绩预告就先写这些，等2024年4月3日正式发布年报后，再细聊。
另外，12月30日，茅台集团2024年度市场工作会上，管理层还透露了几点信息：
①“i茅台”数字营销平台注册用户超5300万人，日活用户超480万人。平台累计交易额达443亿元。
②茅台冰淇淋，茅台酒心巧克力，酱香拿铁合计实现营收约4.3亿元，同比增长约50%。其中，茅台酒心巧克力销售近20吨，酱香拿铁销售约4000万杯。
03
腾讯视频号商业化收入，预计2024年将大幅增长：
根据12月27日腾讯智慧零售负责人的透露，预计2024年一开始，小企鹅将全力推进『视频号』与『小程序』在“直播电商业务”的结合。
从组织架构来看，腾讯小程序属于腾讯智慧零售战略合作部，隶属于腾讯云与智慧事业群（CSIG）。
视频号直播电商业务属于微信事业群（WXG）。
双方的模式将是，视频号将成为小程序公域能力的完善与补充，即：
视频号能为商家提供更多的流量与曝光机会，然后通过微信生态，将直播间等公域流量吸引来的新客户，反向沉淀到商家的小程序私域阵地内进行承接和保留，进一步利好有私域基础的商家。
关于这一点，在《方木投资周记2023年12月16日》也曾写过：
此前，腾讯在视频号商业化方面一直比较克制，而从目前的情况来看，小企鹅已经打算在2024年加速视频号商业化了，尤其是与小程序在电商业务的结合，方木推测应该是基于以下几方面因素的驱动：
一方面，2023年视频号在用户使用时长、直播销售收入、用户画像等方面均有较好的数据增长。
其中，在用户时长方面，上半年翻倍，截至三季度总播放量同比增长50%：
而腾讯视频号电商，二季度GMV同比增长150%，全年预计超1000亿：
关于GMV，方木曾写过：
此外，腾讯智慧零售内部认为，视频号从现在到明年将是爆发期。
另一方面，小程序三季度交易额达1.5万亿元，主要包含餐饮零售、交通出行、民生缴费等多个场景的线上线下服务。
不过，小程序交易额数据中，对于线上私域电商具体占比情况，腾讯方面暂未透露。
但是，小程序电商还希望从“公域流量”中，带来更多的客户沉淀到其私域，而在众多“公域流量”渠道中，直播电商则成为更受商家重视的运营渠道。
以中国珠宝品牌周大福为例，从2019年开始与腾讯智慧零售合作，2023年周大福微信小程序GMV突破15亿。2023年这一年，周大福的顾客在其微信生态中触达实现千万级，全国有5万名导购，通过企业微信服务客户，再通过小程序建联客户，完成交易闭环。
在直播渠道方面，周大福入局相对晚一点，抖音账号从2022年才刚起步，然而，增速却是渠道里最快的、增量是最高的，今年“双11”，周大福实现抖音货架品牌珠宝类第一名。
而且，视频号也是目前为数不多仍有流量红利的短视频平台，对商家来说，视频号是一个空间较大的增长点。
综上，从视频号生态的成熟度和商业化潜力、小程序电商的交易规模、商家的增长诉求等方面，当前，小程序与视频号进行直播电商业务的结合亟须提上集团日程。
随之而来的，2024年，视频号与小程序电商的GMV，以及视频号的商业化收入（包括广告、佣金、直播技术服务费等）预计会有一个比较大的增长，拭目以待。
此前已多次说过，小企鹅通过微信和QQ的搭配组合，构建了牢固的通讯和社交的基本盘，而视频号和小程序在各自形成全新生态的同时，也在完善腾讯现有的生态。
而我们也再次看到了小企鹅的强大之处，基于这样一大片优质而肥沃的土壤，小企鹅总能适时地孕育出适合其生长的、能带来大丰收的农作物。
不仅如此，小企鹅还拥有优秀的农场主，非常重视通过回购等多种方式提升股东回报，自上周五（12月22日）开始，小企鹅变身“腾十姨”，连续4个交易日回购10亿，见下图：
此处，记录一个关于小企鹅“回购资金”的小知识：
问题： 腾讯的收入绝大部分是来自内地的人民币，它是怎么转化成香港的港币用于回购的？腾讯在国内的资金，可以不受限制的汇到香港进行回购吗？
老唐解答： 不行。都要受限，但受限≠不行，可以有正规渠道申请分红或对外投资的。
但实际上腾讯回购并不是一定要动用境内的资金。境外的投资、境外的游戏收入等都有现金流的。
04
十二月即将结束，按照惯例，对过去这一个月的体重和运动情况，做个总结和记录：
首先，方木的目标是：
体重：长期保持在130±2斤 运动：每周跳绳≥5次，每次≥600个
1. 今年各月的月平均体重变化见下图：
其中：
最高是二月的平均体重：146.8斤；
最低是九月的平均体重：129.8斤；
2023年内累计最多减重：17斤+。
方木自2月8日开始减重，当日147.4斤，6月30日减至131.4斤。
自7月份开始，截至12月结束，已连续6个月，将体重保持在130±2斤范围内：
2. 十二月的月平均体重：130.2斤
十一月的全月平均体重130.6斤，十二月环比下降0.4斤！
月内体重变化情况见下图：
其中：最高体重132.8斤，最低体重128.2斤。
3. 十二月份运动情况见下图：
①12月1日至12月30日期间，完成跳绳约1.5万个。
②跳绳率67%，在30天时间里，跳绳20次。
③平均每次跳绳771个，每次平均用时7.8分钟。
4. 2023年运动情况见下图：
①自2月8日开始，截至12月30日，今年完成跳绳约27.2万个
②跳绳率76%，在326天时间里，跳绳247次。
③平均每次跳绳1104个，每次平均用时11.8分钟。
2023年的运动到今天就算结束了，对自己今年的体重和运动情况打100分，无论是体重保持还是运动坚持，都是迄今为止，最持久的了，这是记录和分享产生的力量，所以，也要感谢各位朋友们的见证，谢谢大家，哈哈！
2024年1月1日，将会开始新一年的运动和体重保持，加油！
好了，本周的周记就记录这些，感谢朋友们的耐心阅读！
最后：
预祝朋友们元旦快乐！
在新的2024年里，愿大家的账户收益，都能高开高走！