紫光股份深度（一）：加速推进债务重组，公司边际改善显著
导语
市场普遍担心债务重组对上市公司经营影响，我们认为本次事件将加快紫光集团的重组速度，大家可能看到网上关于重组的一些进展，我们认为不管最终哪家入局都将有利于紫光股份的发展，如果周一周二市场有恐慌，是很好的布局良机！！！在华为硬件业务战略收缩背景下，公司运营商市场份额有望大幅提升。本篇将着重介绍紫光股份子公司新华三在运营商市场拓展的最新边际变化
核心要点
自研芯片实现突破，运营商市场拐点已至。运营商级高端路由器对性能要求严苛，自研芯片逐渐成为跻身高端路由器行业的必由之路。根据公司官网，2021年是公司自研芯片的商用元年，公司发布了其自主研发的智擎600系列芯片，采用16nm工艺，能够满足运营商及互联网骨干网络的需要。公司成为国内少数掌握自主可控高端路由器芯片量产能力的国内企业。根据公司官网，2022年公司计划推出更高规格的智擎800系列，实现7nm制程、晶体管数量较智擎600系列提升122%，运营商市场竞争力有望进一步提升。根据公司公告，2020年公司运营商业务收入56.58亿元，占比15.40%，同比增长67.15%，发展迅速。根据各运营商官网，2021年以来，公司运营商中标份额持续增长，拿下多个采集项目中标份额第一。在中国电信服务器集中采购项目中，华为主动放弃中标，新华三中标份额较原份额+11ppts升至32%。从公司运营商产品竞争力提升和近期中标份额提升两个维度我们判断公司运营商市场拐点已至，未来在运营商市场占有率有望持续扩大
01
报告正文
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高质量布局“芯-云-网-边-端”
受益点多元
1.1. 芯片—自研NP芯片元年
研发实力强大
新华三实现芯片自主可控，技术实力雄厚。根据公司官网，2019年1月，新华三宣布组建新华三半导体技术有限公司，旨在推出自主研发的芯片。2019年4月4日，新华三光导体成立，芯片设计开发基地开启投资运营，研发内容覆盖SoC架构，前端设计及验证，测试设计，后端物理设计、电路设计、封装设计、测试量产等完整流程。2020年6月，新华三完成首款NP芯片研发；2021年4月，新华三发布其自主研发的智擎600系列。根据公司官网，智擎660芯片采用16nm工艺，拥有256个处理核心，4096个硬件线程，提供高达1.2Tbps的接口吞吐能力，达到运营商及互联网骨干网络要求，研发实力强大。根据公司官网，2022年，新华三将继续突破核“芯”技术，计划推出更高规格的智擎800系列，实现7nm制程，处理核心数量超过500个，晶体管数量较智擎600系列提升122%。
图1： 芯片战略投入与发展时间线
资料来源：公司官网，安信证券研究中心
1.2. 云计算—云计算景气度提升
竞争优势显著
市场需求与政策支持双轮驱动，云计算迎来发展黄金期。根据中国信通院，2017-2019年我国云计算行业的市场规模增速均在30%以上，呈高速增长态势；2019年，我国云计算市场规模达1334亿元，同比增长38.6%。在后疫情和新基建的推动下，下游需求旺盛；企业上云进程受疫情影响提速，行业景气度进一步提升，预计我国云计算市场规模将持续增长。其中，私有云市场步入快速发展期，2019年规模为645亿；随着私有云的安全性、可靠性和成熟度等方面的进一步完善，国内企业信息化需求的进一步释放，私有云市场进入黄金发展阶段，预计至2023年，我国私有云市场规模将达1337亿。
图2：中国云计算市场保持高增速
资料来源：中国信通院，安信证券研究中心
图3：私有云市场规模保持高增速
资料来源：中国信通院，安信证券研究中心
国内私有云领导者，云收入保持高速增长。根据赛迪顾问发布的《2020私有云系统平台市场研究》，中国私有云系统平台市场形成了以数据中心厂商和云厂商为主要参与者的竞争格局，其中领导者厂商包括了新华三、浪潮、华为等，新华三市场地位和发展能力仅次于华为，在市场地位坐标轴位列第二。根据公司官网，截至2021H1，新华三已覆盖15个国家级部委政务云、21个省级政务云、300+地市区县政务云，在金融、教育、电力、媒体等行业拥有9000+用户实践。根据IDC数据，华三云2020年营收达61亿元，同比增长超30%，保持高速增长；根据中国信通院数据，同期中国私有云市场规模增速约为22%，华三云增速超越行业整体增速，发展迅速。
图4：新华三为国内私有云领导者
资料来源：赛迪顾问，安信证券研究中心
图5：华三云保持高增速
资料来源：IDC，安信证券研究中心
华三云采用云硬一体化交付，私有云领域竞争优势明显。根据CCW Research，目前私有云市场中的主流参与者包括IT厂商（自行提供硬件并提供定制化集成方案）、系统集成商（外采硬件并提供定制化集成方案）、电信运营商（外采硬件设备并提供标准化程度更高的解决方案）和云创业型公司（以满足客户定制化的需求为主要特色）。根据观研天下数据，私有云下游客户中70%为政府、制造业、金融机构等大型企业，IT硬件厂商云硬一体化的交付模式更能满足其对安全性可靠性的定制化要求。华三云构建了支持公有云、私有云和混合云的全方位云管理平台，兼容国产自主可控软硬件，竞争优势明显，形成了公司在私有云行业的多年领导者地位。
表1：IT硬件厂商在私有云领域竞争优势明显
资料来源：CCW Research，安信证券研究中心
1.3. IT基础设施—个别细分领域超越华为
1.3.1. 路由器—巩固企业级优势，进军运营商市场
路由器市场规模稳定增长，市场份额华为一家独大。2017/2018年国内运营商进行路由器大规模采购，随后国内路由器市场增速趋于平稳。根据IDC数据，预计2020年国内路由器市场规模将达37.7亿美元，2026年市场规模将达50亿美元，未来5年CAGR约为4.7%。国内路由器市场（仅包括企业级路由器及电信级路由器）华为份额一家独大，2019年华为市场份额达到79%，新华三/中兴通讯市场份额仅占6%/5%。
图6：中国路由器市场规模趋于平稳
资料来源：IDC，安信证券研究中心
图7：国内企业级路由器市场中华为一家独大（2019年）
资料来源：IDC，安信证券研究中心
企业级路由器行业技术壁垒高，市场呈现高度集中的状态。根据IDC数据，截至2021年Q1，国内企业级路由器市场呈高度集中状态，华为、新华三与思科三家企业市场份额接合计约77%，其余市场由其他国内网络设备厂商瓜分，国产化明显。烽火通信、腾达科技与迈普通信等国内企业生产的电信级路由器在低端市场具备竞争力，高端市场仍由华为、思科主导，新华三在高端市场的话语权快速提升。
表2：核心路由器技术壁垒最高
资料来源：前瞻研究院，安信证券研究中心
图8：2021Q1国内企业级路由器市场集中度高，新华三排名第二
资料来源：IDC，安信证券研究中心
企业级路由器市场新华三入场早，旗舰机型突破高端核心场景。根据公司官网，公司从1996年推出中国第一款窄带路由器，目前已拥有全系列路由器产品和解决方案。公司中低端路由器累计销售已过百万台，高端路由器累计销售达三万余台。公司聚焦高端路由器芯片研发，产品不断升级，核心产品CR19000突破运营商市场及企业级客户高端核心场景，已规模应用于上海移动、广东广电、浙江公安、首都机场等客户，成为行业内领先的集群路由器提供商。
图9：旗舰机型CR19000
资料来源：公司官网，安信证券研究中心
1.3.2. 交换机—市场规模稳定增长，龙头地位稳固
国内交换机市场规模稳定增长，新华三与华为市场地位接近。交换机是基于以太网进行数据传输的多端口网络设备，每个端口都可以连接到主机或网络节点，主要功能为根据接收到数据帧中的硬件地址，把数据转发到目的主机或网络节点。根据IDC数据，2020年中国交换机市场规模为41亿美元，预计2026年将达到52.4亿美元，年均行业增速预计为4%至5%。截至2019年，我国交换机市场龙头份额稳固，华为/新华三分别占比38.8%/35.3%。
图10：国内交换机市场规模稳定增长
资料来源：IDC，安信证券研究中心
图11：交换机市场中新华三与华为市场地位接近
资料来源：IDC，安信证券研究中心
400G超宽能力领先，连续三年互联网行业交换机市场份额第一。互联网行业是新华三交换机的传统优势行业，自从2008年新华三集团发布了国内第一款面向数据中心领域的核心交换机S12500以来，公司交换机产品不断迭代并得到互联网厂商的广泛认可。根据公司官网，腾讯现使用超500台新华三S12500数据中心交换机，以及超过2万台新华三接入交换机；百度现网正广泛使用新华三S12500X、S9800、S6800、CR16000核心路由器等数据中心系列产品。根据IDC数据，2018年到2020年，新华三交换机互联网市场份额连续三年排名第一，2020年新达37.3%，。公司400G核心交换机优势明显，根据公司官网，新华三自2016年就已开启400G核心交换机的研发规划，到2020年新华三携手以太网测试和测量行业的领导者思博伦通信，完成了业界首个基于SRv6性能的大规模400G测试，持续领跑行业。
图12：S12500拥有单槽位最大48*400G转发能力，支持SRv6
资料来源：公司官网，安信证券研究中心
1.3.3. 服务器—行业景气度向好
市场份额不断提升
疫情进一步催化企业上云趋势，行业景气度提升。根据IDC数据，2020年，中国服务器市场出货量为350万台，同比增长9.8%;市场规模达216.49亿美元，同比增长19.0%。其中，X86服务器仍为服务器主要产品，2020年出货量为343.93万台，同比增长8.1%;市场规模为208.23亿美元，同比增长17.7%。新冠肺炎疫情的爆发促使许多企业的业务由线下转为线上，企业上云需求加速，加大行业用户对服务器市场的需求，提升行业景气度，加速市场发展；2024年中国服务器市场规模有望达348亿美元。
图13：服务器市场规模稳定提高
资料来源：IDC，安信证券研究中心
国内头部聚集效应明显，竞争格局进一步优化。根据IDC数据，中国服务器市场头部聚集效应明显，且市场份额持续向TOP3厂商集中，2020年TOP3厂商总市场份额为67.6%，较2019年（58.2%）+9.4ppts；其中浪潮拥有最大市场份额35.6%，其次为华为与新华三，其市场份额较为接近，占比分别为16.8%/15.2%。近年来，新华三国内服务器市场份额快速提升，2018年占比第四仅为10.3%，2019年升至第三占比13.1%，发展迅速。随着竞争格局进一步优化，加之华为近年来战略倾斜，或放缓其服务器业务发展，新华三市场空间有望进一步提升。
图14：2019年中国服务器市场竞争格局
资料来源：IDC，安信证券研究中心
图15：2020年国内服务器市场份额进一步向头部聚集
资料来源：IDC，安信证券研究中心
新华三服务器业务双品牌两开花，助力公司全方位发展。根据公司官网，新华三作为惠与品牌服务器产品和技术服务在中国的独家供应商，为中国企业创新IT基础架构提供解决方案，主要包括HPEUNIX服务器以及新一代小型机架构的X86关键业务服务器，同时自主研发H3CUniServer品牌服务器，具有高性能、可靠性和扩展性等特点，满足客户需求。
自主研发创造技术壁垒，进入运营商市场。根据公司官网，公司通过自主研发，拥有新技术、全场景化且以应用为驱动的解决方案和产品系列，具有全栈智能、高效架构、产品稳定、弹性塑合架构四大优势。产品包括机架式服务器、刀片服务器、塔式服务器、高密度服务器和关键业务服务器，全面覆盖大数据、虚拟化、云计算等领域业务。由于运营商对于自主可控的重视程度日益增高，公司凭借自研产品将进一步打开收入天花板。
图16：双品牌服务器产品图
资料来源：公司官网，安信证券研究中心
1.3.4. 超融合—渗透率空间巨大
根基深厚有望加速发展
超融合助力华三云、满足客户需求，协助公司扩展云计算市场。传统IT技基础设施建设具有规模大、投资多、周期长、落地慢、软件授权繁、存储设备贵的缺点，搭建超融合构架IT系统可有效避免上述问题，满足企业“高效率、低成本、易维护、高弹性、高可靠性、高储存性能”的需求。根据IDC数据，2020年全球超融合市场渗透率约为30%，国内渗透率仍较低，市场空间巨大，未来将保持快速增长。新华三作为具备全栈式核心技术的传统厂商，能够依靠自身在网络设备、服务器、存储以及虚拟化等多方面的积累与渠道优势在市场上把握更大的话语权，有望在政企、金融等重点行业领域加速拓展市场。
图17：超融合市场规模增长迅速
资料来源：智研咨询，安信证券研究中心
超融合市场新华三入场早，优势明显。根据公司官网，新华三在2013年推出了第一款超融合产品UIS超融合一体机，市场根基深厚，且已逐渐在政府、教育、企业以及医疗等多个行业规模部署，用户反馈良好，现已成为国内超融合市场领导者。结合“数字大脑”计划赋能云计算，公司逐渐建立完善的云计算产业生态布局，可进行更好的资源整合，优势明显。根据IDC报告，2020年TOP3厂商总市场份额为60.9%，市场较为集中；新华三与华为占比相近，分别为23.9%/25.6%。
图18：2020年新华三在我国超融合市场排名暂居第二
资料来源：IDC，安信证券研究中心
1.3.5. WLAN—Wi-Fi 6加速市场发展
龙头地位助力大幅受益
Wi-Fi 6需求随5G建设持续增加，带动企业级WLAN市场空间增长。2019年，中国企业级WLAN的市场规模到达瓶颈期；随着5G商用落地，Wi-Fi 6进行技术迭代，打开新一轮市场增量。根据IDC数据，2020年，中国Wi-Fi 6占总体WLAN市场31.2%，预计未来占比将持续快速提升并逐渐取代Wi-Fi 5，市场规模增速水平随之快速回升；预计至2024年，中国WLAN市场空间将达到11亿美元。
图19：中国WLAN市场规模保持增长
资料来源：IDC，安信证券研究中心
连续12年市场份额第一，新华三龙头地位稳定。根据公司官网，自2009年起，公司企业级WLAN市场占有率连续12年保持第一，在该领域处于领导者地位，拥有行业最强的市场能力，并且能引领行业技术创新方向。根据IDC，2018年至2020年及2021Q1，公司WLAN市场占有率分别为31.1%/30.9%/31.3%/31.2%，龙头地位稳固；同时，2021Q1公司在市场主要增长点企业级Wi-Fi 6也取得第一市场份额，占比35.4%。我们认为，随着Wi-Fi 6市场进一步释放空间，公司凭其龙头地位有望大幅受益于市场增长。
图20：新华三企业级WLAN全球领先
资料来源：IDC，安信证券研究中心
引领技术创新，拥有全场景产品。根据公司官网，2017年8月，新华三集团在全球率先发布首款Wi-Fi 6 (802.11ax） AP WA6528，并在之后陆续推出全系列多款型产品，在2019年成为业界首个实现Wi-Fi 6全场景产品覆盖的企业，能够为用户提供高速率、智简运维、物联融合、全面IP双栈的Wi-Fi 6产品及解决方案。据国际权威评测机构Tolly Group发布的对公司10款极智Wi-Fi 6 AP的评测报告显示，极智Wi-Fi 6 AP的多项性能表现卓越，其中WA6628 5GHz射频单用户无线吞吐量高达4.176Gbps，成为截至目前该机构测试过最快的Wi-Fi 6 AP。
1.3.6. 网络安全—市场处于快速发展阶段
市场份额持续提升
信息安全市场高速发展，公司信息安全业务潜力巨大。中国信息安全产业快速发展随着信息安全立法的完善和信息安全意识的强化，信息安全产品的需求空间也逐渐提升，为中国信息安全产业持续发展奠定了巨大的市场基础。近几年，中国信息安全产业快速发展，市场规模持续增长。根据IDC数据，2020年中国信息安全行业市场规模约为766.19亿元，较2019年同比增长24%，增长速度进一步加快。
图21：中国信息安全市场规模高速增长
资料来源：IDC，安信证券研究中心
新华三安全产品应用行业广泛，自主可控撬开政企市场。
新华三安全产品线专注于网络安全以及应用安全，为用户提供融合网络和应用的产品与解决方案。公司开发的安全产品覆盖网络层安全、应用层安全以及安全管理三个层面，包括防火墙、VPN、UTM、IPS、ACG、负载均衡、安全管理中心、云安全解决方案、态势感知系统等300多款产品，型号涵盖百兆、千兆、万兆和超万兆应用环境，具备了2～7层全业务安全防护能力，满足未来云计算、IPv6、Web2.0等新业务、新应用的时代需求。同时沿着“自主创新+生态共建”的道路，公司强调核心技术自主创新，并打造统一的生态共享平台，为各领域提供完整、专业的安全解决方案。根据IDC，公司市场份额逐年快速提升，市场份额加速向头部企业（天融信、华为、新华三）聚集。
图22：新华三市场份额持续提升
资料来源：IDC，安信证券研究中心
1.3.7. SDN—5G催化SDN需求
先发优势稳固头部地位
5G网络负载大，催化SDN需求大幅提升。SDN技术的目的是解决电信业务云化的问题，通过架构重构将软件控制层与硬件转发层分离，达到统一调配、灵活部署和节约资本开支的目的。根据IDC数据，全球SDN市场2014年到2020年 CAGR为53.9%，增长迅速，2020年SDN市场规模达125亿美元。根据CCW Research数据，2017-2019年中国SDN市场规模呈现逐年增长态势，且增速处于较高水平；2020年中国SDN市场规模达27.1亿元，同比增长44.4%。随着网络负载量的持续增加，预计SDN市场规模将在2023年超过60亿元。
图23：中国SDN（软件）市场规模增速超过25%
资料来源：CCW Research，安信证券研究中心
行业集中度高，新华三市场份额第一。我国SDN市场主要参与者为新华三、华为、中兴通讯、诺基亚贝尔、思科等。据CCW Research数据，2019年Top3的公司占市场份额达68.5%，Top5的公司占市场份额的86%，市场较为集中；其中新华三的市场份额居于首位，达到31.9%。我国SDN市场的市场集中度处于较高水平，且逐渐向头部玩家集聚。根据公司官网，2020年新华三国内SDN市场份额达32.2%，稳中有升，市场地位稳固。
图24：国内SDN新华三市场份额第一（2019年）
资料来源：CCW Research，安信证券研究中心
新华三SDN先发优势明显。根据公司官网，新华三自2012年开始研发SDN相关技术和产品，发布三代AD-NET解决方案。在传统网络架构上，公司成功融合了SDN、NFV、AI等新技术。公司产品完成了物理设备的虚拟化，业务功能的全覆盖，支持设备级冗余备份，实现VXLAN网络下的流量灵活调度以及资源池化，实现资源池的动态调度，网络开放接口，打造开放生态链。根据公司官网，2016-2020年公司连续五年中国SDN软件市场份额第一。有望以SDN为契机，深度参与5G组网，增加在运营商的市场份额。
1.4. 商务终端—商务PC及智慧屏布局扩展产品矩阵
1.4.1. 进军PC市场，新产品稳步推进
根据公司官网，2021年4月9日，新华三宣布推出两款PC产品，全面进军PC市场。14英寸商用笔记本采用航空级铝合金机身、16:10高色域屏幕、支持180度单手开合。商用台式机支持Wi-Fi 6无线网卡、支持3 x PCIe+1 x PCI扩展、主板原生VGA+HDMI+DP 三视频接口，客户可三屏办公。
图25：H3C X5-020t 商用台式机搭载酷睿i9-11900 处理器及RTX 3080显卡
资料来源：公司官网，安信证券研究中心
图26：H3C Z6-410 商用笔记本搭载酷睿i7-1165G7 处理器锐炬Xe 显卡
资料来源：公司公告，安信证券研究中心
公司瞄准商务PC国产化空缺，抢占市场份额。中国数字经济发展白皮书和中国信息通信研究院数据显示，数字经济总体规模逐年稳步上升，在疫情背景催化和数字升级推动下，PC行业正在面临新一轮的市场需求拉升和应用场景变革。根据IDC，现阶段商务PC市场中，ThinkPad、惠普、戴尔占据绝大多数市场份额，随着国家对自主可控需求的提升，国外厂商发展或受阻，新华三有望受益于商务PC国产化趋势。
图27：2020年中国PC出货量同比增长13%
资料来源：IDC，安信证券研究中心
1.4.2. 布局智慧屏，补充终端产品矩阵
疫情暴露市场需求，新华三进入市场剑指TOP2。根据公司官网，2021年4月9日，新华三智能终端在2021 NAVIGATE 领航者峰会期间发布云屏MagicHub，正式宣布了新华三将全面进军智慧屏市场。MagicHub搭载摄像头、手写笔、麦克风、扬声器等，可应用于会议管理、视频会议、商业演示、高清投屏等场景。新华三副总裁白浪表示，公司的目标是智慧屏市场份额全国TOP2。据迪显咨询估算，中国拥有超过两千万间会议室，但智慧屏的现有渗透率只有4%-5%，预计将形成约3300亿的市场。
图28：新华三云屏 H3C MagicHub
资料来源：公司官网，安信证券研究中心
图29：MagicHub可应用于办公室、会议室等场景
资料来源：公司官网，安信证券研究中心
2
研发实力+资源渠道+广阔市场空间
运营商业务潜力无限
2.1. 研发实力领先
自研NP芯片推动公司运营商市场份额
公司产品竞争力强，高研发实力使公司市场份额居于前列。运营商对网络设备的流量承担能力、稳定性及技术前瞻性有很高的要求。网络设备供应商需要行业领先的技术实力来应对运营商对于数据传输速度快、流量大、稳定性强的需求，同时也需要大量的技术研发投入领跑行业技术，以应对运营商对于升级方案的需求。根据公司官网，新华三于2019年5月在成都设立新华三半导体技术有限公司，聚焦研发自主可控的可编程网络处理器芯片以及基于芯片的高端网络通信产品。
图30：新华三芯片设计开发基地项目投资合作协议签署仪式
资料来源：公司官网，安信证券研究中心
自研NP芯片量产，推动运营商市场份额进一步提升。根据公司官网，公司自研核心路由器CR19000通过三大运营商集采测试并全部中标，现已成功应用于运营商的核心骨干网场景；根据公司官网，新华三在中国移动2019年-2020年高端路由器项目采集中标份额达70%。随着自研芯片带来产品实力进一步增强，公司在运营商高端路由器市场份额有望快速提升。
2.2. 管理层运营商资源经验丰富
为公司拓展运营商市场重要基石
新华三高管运营商背景丰富，助力公司运营商市场业务。运营商业务主要难点在于打通渠道并需及时满足客户后续需求。根据公司公告，新华三运营商业务由联席总裁韩志刚主管，制定公司运营商业务基调，韩总裁具有中国联通多年工作经验，运营商领域资源与经验丰富。根据公司官网，渠道方面，公司在准直销的基础上引入“渠道伙伴优先”机制，且公司主要高管为运营商业务带来大量市场资源，优势明显；售后服务方面，公司建立新的应答体系，在第一时间解决客户问题，满足客户需求。根据公司公告，2020年公司成功取得三大运营商投标资格，运营商业务年收入56.58亿元，占比15.40%，同比增长67.15%。我们认为，公司运营商业务方向明确、资源渠道完备，且运营商业务市场空间大，预计未来公司运营商业绩将保持高速增长。
表3：新华三高管运营商背景深厚
资料来源：公司报告，安信证券研究中心
2.3. 华为资源倾斜
新华三运营商市场业务拥巨大增量
华为研发重心向鸿蒙+智能汽车倾斜，新华三运营商市场份额有望大幅提升。华为战略重心倾斜，资源集中于鸿蒙操作系统和智能汽车，打造 1+8+N 万物互联生态。我们认为未来华为的运营商整体业务将更战略聚焦于价值量更高的基站产品；政企领域或战略聚焦云服务和高端数据通信设备，在PC服务器、中低端路由交换设备等领域适当收缩。华为战略聚焦策略将瓜分传统业务的投入力度，加之芯片货源问题无法解决，其To B业务将大幅收缩，竞争格局或发生历史性变革。根据各运营商官网，交换机方面，华为在2021年中国移动交换机采集项目中，中标量排行第二；高端路由器方面，华为在中国移动路由器重新招标中，在高端路由器方面华为全部丢标；服务器方面，华为放弃全部中国电信GPU型I系列服务器中标份额，相关领域战略收缩明显，为公司带来巨大增长空间。
表4：2020-2021年华为部分中标情况
资料来源：IDC，安信证券研究中心
END
团队介绍
马天诣：安信证券通信&海外科技首席分析师，北京大学数学系金融统计硕士，证券从业6年，曾任职于国泰君安证券/中关村科技园区管委会/中关村股权交易集团；2018-2020年财经国际最佳top3通信分析师 研究领域：前瞻研究改变人类工作/生活/通信方式的伟大科技企业，重点研究符合中国制造业发展方向的硬科技企业，希望广结善缘共同见证中国科技的腾飞
刘浩天：安信证券通信行业助理分析师，中央财经大学金融硕士，重点覆盖IT基础设施，光模块，云视频等领域
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重点研究像华为一样改变
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