移为通信：拐点已至，业绩大超预期

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导语

我们还原了汇率因素对公司报表营收影响，全年约在 6%，2021年全年公司实际收入水平超报表体现！公司于微出行领域持续发力，下游拐点已至，长期陪伴，坚定看好！

报告正文

事件：

1月26日晚，移为通信发布2021年业绩预告，预计2021年归母净利润达1.55~1.83亿，同比2020年的0.90亿元增长71.3~102.2%，扣非归母净利润预计1.40~1.67亿元，同比2020年的0.60亿元增长135.3% ~180.7%。

Q4盈利同环比均实现边际改善，剔除汇率扰动全年表现亮眼

预计公司2021Q4归母净利润约为0.43~0.71亿元，同比2020年增长53.2%~152.5%，环比2021Q3的 0.39亿元增长9.8%~81.0%。公司营收80%左右来源于海外市场，以美元结算，2020年美元兑人民币中间价均值为6.90,2021年为6.45，汇率因素对公司报表营收影响约在6%，还原后公司实际收入水平表现亮眼。

公司多款产品即将推出，RFID技术应用不断拓展

公司近两年来持续重点布局微出行领域，已可为电动两轮车、共享电动滑板等微出行场景重要产品提供智能化终端硬件。2021年公司微出行领域业务实现重大突破，与浙江金棒签订合计2.7亿元采购订单充分印证公司业务布局与成长逻辑。同时公司积极拓展B\C两端重要客户：B端于共享出行领域持续发力，智能化终端产品已与海外知名共享电动滑板厂商Bird、Lime等深入合作；C端面向国内电动两轮车终端消费者，携手九号、小牛、雅迪等品牌共同赋能短距离出行。微出行领域成长逻辑得到充分印证，2B+2C全方位发力。

公司所布局业务多点开花，未来成长可期

1、车载领域：公司传统车载智能终端产品订单稳步推进，同时全新车载视频产品有望依托公司全球客户积累，于车队运营管理与保险等领域快速放量；2、工业互联网领域：工业路由器产品已于2021年成功推出，可于公共交通、自动售货、自助服务和工业自动化等多场景实现广泛应用，目前已获得国内核心主机厂试点小额订单，未来或将持续拓展；3、RFID技术应用延伸：目前已由动物溯源管理领域拓展至资产管理领域，两家厂商2021年获得建行总额约1亿元订单，公司为其中之一，我们预期此次合作有望加速公司RFID技术于资产管理领域的应用以及向其他领域的延伸。

投资建议

我们预计公司2021-2023年营业收入有望分别达9.24、15.68、22.01亿元，归母净利润分别有望达1.73、3.07、4.48亿元，对应PE倍数48X/27X/19X，选取移远通信、广和通为可比公司，21年平均PE估值为39X（wind一致预期）。我们认为2021年海外疫情、人民币升值、原材料涨价等因素扰动下公司仍能逆势上行，看好公司不断丰富产品矩阵打开下游布局空间，长期经营有望全面向好。维持“推荐”评级。

风险提示

全球疫情恢复进程低于预期；海外市场受国际关系扰动；核心零部件短缺及涨价影响超预期；汇率波动程度超预期；新产品推出不及预期。

END

具体报告内容请参见完整版报告：

移为通信（300590）业绩预告点评：布局业务多点开花，微出行领域带来全新业绩增量（2022-1-27）

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马天诣

■ 民生证券研究院通信行业首席分析师；北京大学数学系硕士，证券从业7年，曾任职于安信证券/国泰君安证券/中关村科技园区管委会/北京股权交易中心；2018-2020年财经国际最佳top3通信分析师。研究领域：前瞻研究改变人类工作/生活/通信方式的伟大科技企业，重点研究符合中国制造业发展方向的硬科技企业。

执业证号：S0100521100003

马佳伟

■民生证券研究院通信行业研究员，上海交通大学材料科学与工程学学士&博士，曾任职于东方证券股份有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖IDC、光模块等领域。

执业证号：S0100121100028

于一铭

■ 民生证券研究院通信行业研究员；香港中文大学会计学硕士，上海财经大学财务管理学士，曾任职于信达证券、华为技术有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖主设备、运营商、华为产业链、工业互联网等领域。

执业证号：S0100121090001

崔若瑜

■ 民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联等领域。

执业证号：S0100121090040

方继书

■ 民生证券研究院通信行业研究员;上海外国语大学金融硕士，2021年加入民生证券，重点覆盖云计算、物联网、互联网等领域。

执业证号：S0100121050046

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