怎么看“相信国运、定投纳指”？（一）：就事论事聊纳指

最近A股持续调整，如果看过公众号8月4日文章《期待中的牛市会来吗？》就不会觉得奇怪。话说8月4日那会市场正好是阶段性高点，看完适当减仓或者调仓的这波下跌也能减少损失。

言归正传，A股归A股，美股归美股。今天聊聊美股。

最近投资圈里流行一句口号“相信国运、定投纳指”。如果是调侃那就算了，关键是还真有不少人信。今天聊聊我的看法。

美股今年确实走得不错，尤其是纳指。纳指年初至今涨幅超过30%了，今年各路跟踪纳指的QDII指数型基金收益自然丰厚。

不过纳指今年高收益也是建立在去年掉坑里基础上的，去年全年纳指跌了33.1%，今年的涨幅依然没有吃掉去年的跌幅。现价需要上涨19%才能回到21年的纳指高点。

当然，再往前看纳指总体上确实挺强，新冠疫情爆发后的2020年至今总体上涨了52%。2020年以来算总体年化收益的话13%左右，这个收益水平到底算高还是算低，就仁者见仁了。

特别要指出的是这种收益率回溯算法并不科学保险。因为其年化收益率严重依赖于当下最近1、2年的收益水平。举个例子，2018年到2021年A股赛道股牛市，站在2021年的时间点去回溯A股投资人的复合收益会算出一堆的年化20%+甚至30%+收益的基金经理，但同样的人你放在A股当下时点去回溯，年化收益率立马下降到10%+甚至10%不到，更有甚者还可能是复合负收益率……

我个人的看法，回溯年化收益率这种事在牛市或者熊市做都不太靠谱，最好在市场估值比较合理的平衡市的时候去做，获得的结果会比较具有参考性。或者极端点，索性拉长时间看，拉得时间越长越靠谱。麻烦的是A股总体投资人的投资年限还不够长，所以这招没啥用。

如何定义平衡市呢？我的做法是以全市场加权或者算术平均的PE\PB\PS水平大概在历史估值水平的50%上下来看。大概这样。

接着聊纳指，我在之前的文章《聊聊最近中美的政经大势（二）——美国篇》写过，美国国债收益率已经总体这个水平了，全线上4%，长期看对资产价格的压制会表现出威力：

有人预期很快美联储会降息，我依然维持原来的看法：欧美的通胀粘性一定会超预期且会长期维持，就算接下去美联储加息只有1、2次，但高利率维持的时间会超出大家预期。

这一切的根源是欧美的通胀会继续超预期。

参考阅读《预判下美联储后续的加息前景》及《市场很可能低估了美联储的加息空间》。

最后看看纳指当下的估值情况：

纳指现在无论是PE PB PS各数值上看，都超过了历史80%时段的估值水平，尤其是PE水平，超过历史90%的时段，另外标普也差不多。

从估值水平上看，纳指标普妥妥的历史高位水平。

再看看美股的VIX恐慌指数，妥妥的历史低位，现在美股都没什么人看空做空对冲了：

这时候作为投资老司机应该想的不再是贪婪，而应该是恐惧吧……

“相信国运、定投纳指”到底会不会是接盘侠行为？我们拭目以待。

参考阅读：