3分钟看得完的2022年宏观经济展望

做最专业的金融小白

本来洋洋洒洒写了一大堆，想了想把数据、因果论述都删了，只保留简单分析和结论部分。

01

预期转弱

预期转弱。这四个字谁也diss不了，这是经济工作会议上主席的表述：需求收缩、供给冲击、预期转弱。

之前的预期是比较强的，因为觉得随着疫情结束，在“双循环”格局下，内需应该替代加杠杆时期的投资拉动，成为新的经济增长抓手。

然而现实是，疫情的影响一直没有过去。

当然更让人不愿直面的是，万一疫情真的过去了，可是消费还是起不来，那说明什么？2018年以前一直维持2位数同比增长的社零到底是靠什么形成的？还能再现么？

预期转弱意味着什么？

意味着内部消费可能不会有大扩张，即使我们最近不停看到一些消费品官宣涨价，也不是由“需求过热”带来的，而是由“供给冲击”被迫引致的。

消费太重要了，生产虽然能推动消费，但是如果消费不动，生产是难以为继的。2022年不管是宽货币，还是政府加杠杆，还是减税降费，六稳六保，最终只有一个目的，就是推动内需增长。

第二节的所有结论，都是建立在这个大前提下的。

02

2022年宏观经济展望

原材料价格：小幅下行但仍在高位下不来；

消费品价格：必选消费品上涨，可选消费品缺乏上涨空间；

货币政策：价量双宽。政策一直努力引导银行提高授信效率和普惠水平，但是以银行现有的体制和人力，自我改良绝无希望，所以明年资金大概率还是淤积在银行间放不出去。最近的同业存单收益率之低可见一斑；

税费政策：以共同富裕为核心，通过定向查账征缴的方式，降低恩格尔系数，具体不说了，我认为这是阶段性的必要且有益的措施；

工业企业利润（私营部分）：这个说不太好，和疫情有强相关性，而且和RCEP落地速度也有关系，总体我认为可持续性不强，增速下行概率很大；

房地产开发、销售及价格：房开肯定不用想了，有也是国资左手倒右手；价格保守估计持平吧，销售情况估计下行10%；

M2和社融水平：M2我看大多数分析看在8.5附近，我觉得太保守了，年底之前有望上2位数的；社融也是一样，在稳定压倒一切的环境里，哪怕是专项债往上垒也应该垒回到12%去，货币总体是宽的而不是紧的，信用结构上民企宽不宽不说，整体应该也是宽的。

03

投资方向

我们不说现在是滞涨还是衰退，反正肯定不是复苏，明年能不能进入复苏也要打一个问号。

如果企业利润加速上行，那当我前面都没说，股票原地爆炸。

但我觉得这不太可能。

2022年就一个关键字：稳。

稳就是不出“系统性”风险，就是基本的信用水平要在线，所以债券的付息胜率是可期望的。

但是在企业利润上不去的情况下，单靠放水还能造出一波牛市吗？经历了2008、2015两次毒打，资金还愿意给A股50倍PE吗？

至于商品，不管衰退期、还是复苏期，应该都轮不到商品再来一波。

结论：信用债＞利率债＞价值股＞成长股＞商品

债券科普

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