近年来，受利率中枢持续下移的影响，货币基金的收益率不能说没有吧，但也说不上可观，导致许多投资者一直在寻找一款风险极低、流动性好且能兼顾收益的产品来承接现金管理需求。
要是你在前两年找这样的替代产品推荐，或许还得不到理想的答案，但今年以来契合低波动现金管理需求的创新型产品频出。继同业存单指数基金后，国内首批8只政策性金融债ETF（以下简称政金债ETF）于7月11日正式获批，眼下正在紧锣密鼓地发行当中。
关于政金债ETF的“两三事”
“政策性金融债”、“ETF”，每个名词都认识，但凑一块后就有种陌生感扑面而来的感觉：这个新出的政金债ETF到底是什么？有何特点？配置价值在哪？
别急，我们来一步步拆解，在了解政金债ETF之前，我们要知道政策性金融债是什么？
所谓政策性金融债，是由我国三大政策性银行，即国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行共同发行的金融债券，它由中央财政担保，不追求商业利益最大化，而是体现政策取向、服务于国家战略。
也就是说，其本质也是一种债券，只不过发行银行比较特殊，也因此具备了两个鲜明的特点：
首先，信用风险低：由于发现主体为国家政策性银行，加上有中央财政担保，所以信用风险较低，在业内有“准国债”一称，是目前其他商业银行和保险公司等机构配置的主要标的。其次，体量大且流动性较好：较低的信用风险使得政金债颇受市场追捧，成交量十分活跃，呈现“好买又好卖”的特点，流动性较好。据Wind数据，截至2022年8月31日，政金债的债券余额达22.68万亿元，占总债券市场的10.26%，仅次于地方债（43.55%）与国债（38.53%）。（按中债分类）而政金债ETF就是采取ETF投资方式的产品，主要投资于标的指数（中证政策性金融债指数）成份券及备选成份券，所投资的券种、久期等特征都会与标的指数相匹配，具有类似的风险收益特征，即信用风险较低。这里以中证政策性金融债3-5年指数为例，该指数的成份券是在银行间市场或沪深交易所市场上市的、剩余期限为2.5-5年的政策性金融债，截至8月31日，该指数成份券共68只，久期3.39年。（数据来自Wind）尽管信用风险较低，但由于发行主体的特殊性以及久期的适当拉长，指数的历史走势还是比较亮眼的，显著领先短债的同时，近10年累计收益率甚至略优于国债，中长期夏普比率也不错。（数据来自Wind，夏普比率按周计算，截至2022/8/31）此外，得益于相对较长的久期，在政金债3-5的弹性更强，适合作为作为底仓长期持有，也契合大类资产配置工具和A股风险对冲工具需求。 （数据来自Wind，统计区间：2012/9/1-2022/8/31）就目前的情况来看，首批8只获批的政金债ETF分别由八家不同的公募基金公司管理，跟踪指数覆盖的债券类型和时间维度多样，覆盖了0-3年、1-3年、1-5年、3-5年、7-10年等不同时间区间。其中，华安中债1-5年国开行债券ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF和博时中债0-3年国开行债券ETF于8月陆续成立，发行规模分别为80亿元、78.49亿元和73.7亿元；而招商中证政策性金融债3-5年ETF尚处于发行阶段。（数据来自Wind）看到这，可能有不少小伙伴会问：政金债ETF产品具体要如何挑选？其实主要看标的指数就好，标的指数在券种、时间维度上的区别，使得指数在风险收益水平上存在部分差异。如下图中的政金债1-3、政金债3-5与政金债8-10指数，成份券久期越长、票息越高，则指数的长期收益率就越可观，但波动风险也会随之增加，大家可根据风险偏好与实际投资需求来选择。 （数据来自Wind，统计区间：2012/9/1-2022/8/31）课代表最后做下总结：作为基金行业在债券ETF领域的创新产品，政金债ETF进一步丰富了场内较低风险产品的选择，兼具债基较低风险与ETF交易便捷、成本低、透明度高等优点，契合风险偏好低的稳健型投资者以及寻求稳健底仓以平滑账户整体波动的投资者。风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测仅供参考，不构成对阅读者任何形式的投资建议。
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