考虑了一段时间，打算恢复周记啦，平时会有一些零零碎碎的东西，比较适合放在周记里。8月6日，收到招行分红，加到中教控股、胜狮货柜上，很少一点点钱，可以忽略不计。今天，泸州老窖除息，分红到账。每股分红5.4元/股，收盘价是118.2元/股，加起来是123.61元/股，部分填权了，没有全部填上。没有闲余资金了，只能卖出一些持仓，正好让持仓更集中一些，太多了看不过来。万华化学、新华文轩H、古井B、泸州老窖，另外华晨中国的买点是3.5港元/股，也非常接近。万华化学是周期化工股，目前负债率比较高，现金流状况不佳，持续扩张，资本开支大，在建工程多，买入需谨慎。茅台、腾讯很多人已经写了详细的分析，总体来说，比较符合预期，不再赘述。公司机器人与自动化业务，报告期收入为139 亿元，同比下降 9%，怎么会这么少？去年说获得了比亚迪、宁德时代等公司的订单，没想到会是这样。公司不计提库卡的商誉减值，投资者还是应该自己减一下。
美的将在港股融资，公司账上资金充足，是为了其他目的，在港股谋求上市，虽然负债率为65%，但是主要是经营性负债。
公司境外收入占比42%，在国内消费疲软的当前背景下，出海对公司的意义重大，为公司的增长提供了动力。一是消费变化，国内消费路径经历从升级、分级再到降级的变化；二是品牌变化，品牌忠诚度淡化，用户对品牌认知在重塑；三是营销变化，传统营销手段失灵，现有营销高度聚焦“种草”，社媒平台呈现“种割一体化”，精确定位真实需求，实施高效精准种草成为企业拓客新方向； 四是产品变化，白电进入成熟期，新兴品类蓬勃发展，高质价比产品在供给端的推动下被越来越多地带到消费者面前。国家统计局公布的数据显示，今年7月份，国内烟酒类的销售额已经同比转负，同比下降0.1%;化妆品类的零售额同比下降6.1%;金银珠宝类的零售额同比下降10.4%;服装、鞋帽、针纺织品类的零售额同比下降5.2%。2024年6月，上海社会消费品零售总额同比下降9.4%，2024年7月，上海社会消费品零售总额同比下降6.1%。2024年1-7月，上海社会消费品零售总额 10514.64 亿元，同步下降2.8%。所以，今年消费股扑街，跌跌不休，投资者不再关注增长，纷纷求稳，抱紧没有消费环节的公用事业股和高股息股：有大V早早就瞄准好“没有销售环节”的公司，但是我比较愚钝，今年年初还傻傻地抱着乐观的情绪，即便现在回到当初的时点，我依然觉得自己没有能力预判到现在的情况。如果没有提前买入稳定的公用事业和高股息股票，今年的投资是比较难的，尤其是习惯了投成长股的股民。现在，买出海的公司，担心外国为难，买内循环的公司，国内消费萎靡，美股又比较贵。所以在这种时期，大家抱团收息股可以理解。回到美的，虽然品牌力一般，但是公司有一些其他方面的优势，家电出海的空间还比较大，如果价格比较便宜的话，算是一个还可以接受的选择。 卖出美的观察仓，是觉得在港股上市后，也许会有不错的价格，以后在港股买入更划算。万华今年上半年增收不增利，主要原因是财务费用增加、所得税优惠取消，另外销售费用、管理费用中的员工成本也增加了。今年上半年，公司财务费用同比增长58%，增加了4.1亿元。但是如果不考虑资本化的利息费用，利息支出实际增加更多，为4.8亿元。万华过去喜欢借短期借款，因为利息低，但是今年增加的主要是长期借款，财务费用大增可能与此有关。长期借款有利于财务的稳定，算是一个正常的转变吧，以前那种模式确实比较奇葩。与去年同期相比，短期借款增加16亿元，长期借款增加113亿元，货币资金增加112亿元。为了迎合潮流，公司破天荒搞了个中期分红，真的大可不必了，借钱分红又何苦呢。公司所得税费用同比增加了64%，增加了5.8亿元。主要为上年同期享受税收优惠，今年没有了。另外，公司管理费用同比增长了28.6%，销售费用增长了15.5%，主要为员工费用增加。这个可能跟产能的持续扩大有关。今年上半年纯MDI，市场均价在20,000元/吨左右。聚合MDI，市场均价在16,500 元/吨左右。最主要的原材料——纯苯，价格处于历史高位，其余原材料处于中等位置。2024 年上半年，纯苯均价为8,652元/吨，5000 大卡动力煤平仓均价 777 元/吨，丙烷CP 均价609美元/吨，丁烷CP均价613美元/吨。但是，公司对于全球聚氨酯需求端表示乐观，石化仍处于周期低位：上半年全球聚氨酯行业需求保持增长态势，特别是冰冷、汽车等市场需求保持增长，海外建筑行业投资需求好转，部分海外装置出现供应波动，纯苯价格持续高位，对聚氨酯产品价格产生推涨效应。上半年受国际原油市场价格波动、石化行业下游需求不足等多重因素影响，石化行业虽然略有复苏但行业整体利润水平仍处于相对低位。公司来自海外的收入占比为45%，和过去几年差不多。 宁波工业园，HDI 产品方面，随着年产18万吨己二胺项目顺利投产，HDI产业链配套更加完善。福建工业园，完成了MDI 项目技改扩产工作，MDI产能从40万吨/年提升到80万吨/年。产能提升主要是上面两项，现在还有很多在建工程，进度尚未过半的项目预算占总预算的43%：公司应收账款、应付账款的增速都超过了营收增速，经营活动产生的现金流净额增速低于收入和利润增速。万华管理层对于做大的追求，超过了股东利益，这是追求政绩使然。我在前面说万华低估，但是建议谨慎买入，就是基于以上原因。这周中教控股股价下跌至低位，应该是因为争相各媒体的报道，民办高校遇冷、投档线降20分无人问津、缺额上千、将迎来倒闭潮等等，看起来蛮吓人的。今年考生总人数是同比增长的，我看了一下这些文章，总结出的原因主要有：公办学校扩招，家庭收入下降、民办学费太贵，就业受歧视，学历去魅、大学生不稀罕了，等等。中教控股发布的去年8月底-今年2月底的半年报显示，公司国内市场收入同比增长19.2%，主要原因为在校学生人数增长、生均收入增长。《广东哪些民办大学，或将倒闭？》这篇虽然是标题党，但是内容相对专业一些。据其中的专家分析，民办高校持续扩大招生规模，招生人数较10年前大幅增加。同时，公办大学也在扩招。这些都是民办大学招生缺额的原因。实际上，历年来，都存在民办高校招生缺额的情况，但是公办学校却比较少，这并不是新情况。民办高校本来主要就是针对分数不高、又想上大学的孩子，而且民办高校的财政补贴少，本身就倾向于多招生，招生人数越来越多，出现这样的情况也是正常的。文章讲的是，近期贵阳一所民办中专，只有600个学额，却私自扩招了3000多名学生，致使2400名学生无法注册学籍，该学校试图将超额多招的学生转送到外校或者退费，但是好点的学校都招满了，孩子找不到地方，此事引起学生及家长普遍不满和投诉，一度引发群体事件。全国工商联教育商会监事长马学雷表示，该校超计划违规招生的大背景正是今年明显的职教热潮。职业院校在招生中很常见的一个情况是，不到注册缴费不知道报名的学子是不是真的来。“就比如每年高考，复读生占到三成，这里面很大一部分就包含报了职校又弃读，选择回炉再战高考的学子。根据历年的经验来预估报名率与报到率的差额，对外招生时多留点富余的名额池，这是很多职校的常规路径。”。但是很明显该校在虚高的扩招过程中，没有估计到今年职教热的这种形势。今年以来，由于贴近就业，职教热的现象屡见报端。为了提高就业率，国家也在推动职业教育，重点是职业高教。 根据笔者最近看过的一篇专家访谈，我国地方政府承担了绝大部分教育支出，地方政府在国家财政性教育经费中的占比高达90%，在一般公共预算教育支出中，承担比例更高，达96%。大家都知道，现在地方政府的财政很困难，所以才会冒出那些克扣学生牛奶费、餐费的引发众怒的事件。高等教育是国家教育规划的战略重点，其中80%的经费来自财政性补贴，14%来自于学费收入。未来，既要加强教育投入，又要解决经费，公立学校的学费上涨是不可避免的，而不依赖财政补贴的民办高教是必不可少的补充。基于以上分析，笔者打算继续持有中教控股，到8月底是一个完整的财年，等年报出来看看再说。但是笔者也不会再加仓，目前已经超过了持仓上限，而且投资和研究的时间太短，了解还不够深。观霖兄写的关于胜狮的文章《胜狮货柜，潜在三重收益渐明确》很精彩，这家公司比较简单，主业是普通生意，强周期性业务，负债率不高，主要看点是账上的3亿美金（已经分红分掉了一小部分），账上现金比公司市值还多好几个亿，相当于货柜业务白送。不过，经历过东风集团、中国动向两只烟蒂之后，我现在对烟蒂股比较谨慎。之前大股东淡马锡推动了大额分红，公司股价大涨，现在听说胜狮要开展融资租赁业务，这会导致客户占用大量公司的资金，无法继续大额分红。6月14日，公司发布公告称，近年，集团一直与若干主要客户探讨以融资租赁方式销售集装箱产品。据此，集团先将制成品交付予客户，及客户于租赁期内分期付款。公司与某客户订立日期为 2023 年 5 月 16 日的首次融资租赁协议及日期为 2024 年 6 月 14 日的第二次融资租赁协议，为期十四年。第二次融资租赁协议下的最大合同价值约 4731 万美元。今天胜狮公布中期派息0.03港元/股，低于预期，股价下跌接近11%。不过，如果加上去年末期股息，全年股息率仍有9.6%。但是公司是强周期股，现在属于比较景气的时期，而且如果不能大额分红，主业是没有什么吸引力的。所以笔者只有一点观察仓，没有买入，继续观察看看。 前面说到，国内消费数据很差，全面扑街，所以白酒股一跌再跌，从股价高点来算，泸州老窖的跌幅仅次于洋河。从当前的市场调研数据看，今年的业绩应该问题不大，但是明年怎么样不好说。泸州老窖虽然品牌力不复当年，但是拥有行业内为数不多的奖励机制比较到位、比较市场化的管理机制，如果跌到108元/股，股息率就到5%了。假使没有遇到危机，巴菲特也没有机会低价买入美国运通、华盛顿邮报等公司，我觉得公司大概率具有穿越周期的能力，可以拿着股息陪伴它度过。有很多电视剧我都没看过，最近有些时间很琐碎，把大家早就看过的《繁花》看了。画面拍的很精美，但是里面关于股票的部分真是无语啊，提高股东回报=高送转？做中国的巴菲特=配资、高杠杆、操纵股价？宝总杠杆清零、只剩下乡镇的若干亩承包地用来种花（种花很赚钱吗？可能只是为了呼应剧名），还振臂欢呼雀跃？感情戏蛮好，三位女性都很提气，敢于爱也敢于放手，看到后面才发现，这原来是一部致敬女性独立的戏。投资工具要备齐，就像文具盒，铅笔、水笔、卷笔刀、尺子都得有，说不准啥时候就用上，投资工具也一样，A股、B股、港股、美股，都得开通，说不准啥时候机会就来了。券商有和慧思书房合作的超低佣金开户途径，有需求可私信。
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