实盘周记（2023/5/7，总第9期，分众传媒与席勒估值）
重要提示： 本文是个人的学习和生活记录，文中提到的任何操作、个股、基金、经验和观点，均不构成投资建议，也没有商业目的。切记，独立思考是学习投资和提升自我的关键。
Part1投资事项
1本周交易
无。
2目前持仓
腾讯控股、洋河股份、分众传媒、美团、银华日利。
3本期收益
本月：0.1%，沪深300：-0.3%；
本年：2.39%，沪深300：3.75%。
4往年收益
2010年开户，前几年收益情况没有记录。证券软件可以把投资数据追溯到2014年。以下数据是2014年以来个人记录的数据和证券软件数据复核的结果。
5投资随笔
本周聊聊分众传媒和席勒估值法。
我在实盘周记（2023/3/18，总第2期）里，曾写过一点关于分众传媒和创始人江南春的随笔。我的结论是：分众传媒+江南春=一个也许非常好的生意和一个大概率非常好的管理人。
唐朝昨天的周记也说（我做了提炼）：
“分众的业务就是典型的中国经济晴雨表，属于春江水暖鸭先知的那只鸭。它的特性是成本基本固定，而收入和净利润会随经济冷热大起大落。基于宏观经济不可预测的认知，将分众视为周期股，取十年平均利润作为企业「正常利润」来估值。”
这种估值法，即是席勒估值的思路。
2013年诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学教授罗伯特·席勒教授在格雷厄姆理论基础上（格雷厄姆在《证券分析》里写过：对于周期性波动的企业盈利，可以采用10年的平均利润去模拟近似正常年份的收益），提出了“周期调整市盈率”的概念，即“席勒市盈率”（Shiller‘s PE）。
席勒市盈率=总市值/过去10年净利润平均值
注：盈利和股价做通胀还原
席勒指出，当按照此种方法计算的市盈率高于20倍时，股市此后的回报率通常会较低；当此种市盈率降到10倍以下，股票此后的回报率会相当出色。
它的这种计算方式被称为席勒市盈率估值法。
老唐结合他的唐氏估值方法（一种简化的现金流量折现法）对席勒市盈率估值法进行了改良（我理解的改良依据有三点，可能有误
当席勒市盈率≤0.7*（1/无风险利率）时可以分批买进；
当席勒市盈率=1.5*（1/无风险利率）时可以分批卖出。
由此可以计算当年的合理估值：
当年合理估值 = 近10年年均净利润×无风险收益率的倒数（25-30），
买点 = 当年合理估值×0.7，
卖点= 当年合理估值×1.5。
下面就剩下小学数学计算了。
当年合理估值=38.89×（25-30）=792-1167（亿）
买点 = （792-1167）×0.7=681-817（亿）
卖点= （792-1167）×1.5=1458-1750（亿）
结论：
分众可理解：分众传媒+江南春=一个也许非常好的生意和一个大概率非常好的管理人。
估值可信赖：席勒估值+唐朝估值=周期性波动的企业估值方法+现金流量折现法的周期股改良逻辑及实践。
投资就是投国运，特别是周期股，如果经济复苏，分众传媒就是那只“春江水暖鸭先知的鸭群中的能下金蛋的鹅
Part2阅读学习
本周发布了《跟着老唐学财报5-投资类资产浅析》。继续复习《手把手教你学财报》资产负债表部分，主要复习负债和投资者权益，并做笔记，准备“跟着老唐学财报”系列的第6篇，敬请期待。投资的书陆陆续续看了十多年，最近才开始系统的整理并输出，发现这样对自己的提高的确比较大，最近通过梳理手把手教你读财报的文章，自己的财务分析解构更清晰并且财报阅读能力更高效了。
本周还学习了张新民教授写的《从报表看企业-数字背后的秘密》9章。还看了看《如何让孩子自觉又主动》（作者：丹尼尔·西格尔），打算看完这本书，然后接着看几本关于育儿的书。
Part3运动生活
本周末只休息一天，上午陪小朋友参加个体育比赛，下午陪小朋友玩了半小时篮球，没有跑步。
每天8000步以上。【完成】
每天至少吃一个水果。【完成】
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谢谢你看到了这里。让我们一起记录美好，记录成长，共同进步。