快评｜百亿融资后，万科为何仍沦落为被执行人？
随着行业深度调整，优等生万科也愈发力不从心。要避免越渴越吃盐，只能寄希望于未来销售市场回暖。
◎ 文 / 房玲、易天宇
近期，一则万科被列为被执行人的新闻引起了广泛热议。据中国执行信息公开网显示，7月26日万科企业（A股上市）旗下北京万科企业有限公司新增一条被执行人信息，执行标的3014万余元。此前，万科曾与多家金融机构签订协议，银团提供融资规模超百亿，一度被外界认为已度过危险期。而事实上，近期有多方消息渠道传出，万科与合作方、供应商、承建方等法律纠纷不断，从侧面印证出万科仍存在资金流紧张的事实。为何百亿融资后，万科仍然难解资金困局？
北京万科列为被执行人
或与合作方相关
被执行人是指在法定的上诉期满后，或者终审判决作出后，拒不履行法律判决或仲裁裁决的当事人。如果被执行人是公司，执行程序通常涉及对公司财产的查封、扣押、拍卖等措施。
该则新闻中，被列为被执行人的北京万科企业是万科企业的控股子公司，持有股权95%。一同被列为被执行人的还有秦皇岛天洋祥筑房地产开发有限公司（后称天洋祥筑，该公司由北京万科企业持股50%，另外50%由秦皇岛天洋房地产开发持有）。
虽然目前还没有关于万科被强制执行的原因，但与其项目公司有利益纠纷的无外非包括客户（购房者）、供应商、承包方或是合作方等。此次列为被执行人的是项目公司和仅其中一方的股东北京万科，推断可能是与合作方相关。
查阅项目公司天洋祥筑的过往司法案件还能看到，2022年至2023年作为项目公司另一方股东的秦皇岛天洋房地产开发曾作为原告控告天洋祥筑，案由为股东知情权纠纷（即因公司限制或剥夺股东了解公司运营状况和公司高级管理人员的业务活动的相关权利所发生的纠纷）。而2024年7月，秦皇岛天洋房地产开发还提交了对天洋祥筑的强制清算申请。
万科旗下项目公司成为被执行人
并非首次
事实上，万科旗下项目公司被列为被执行人并非首次。根据企查查相关信息，此前万科旗下已有多家项目公司列为被执行人，多数涉及金额不高。在2023年年报中的或然事项中，万科表示“截止2023年底，本集团个别附属公司是某些法律诉讼中的被告，也是在日常业务中出现的其他诉讼中的原告。尽管现时无法确定这些或有事项、法律诉讼或其他诉讼的结果，管理层相信任何因此引致的负债不会对本集团的财务状况或经营业绩构成重大的负面影响。”
但根据已披露的判决书来看，其中有两起纠纷值得关注。首先是青岛万科被执行金额1.64亿元。案由是股权转让纠纷，涉及青岛万科延迟支付股权转让尾款1亿元，构成违约。其次是沈阳万科富华房地产开发有限公司，涉及的房屋租赁合同纠纷（环球金融中心），由于沈阳万科富华未按期支付租金，被判决应承担给付租金及违约金责任。从这两个合同纠纷及法院判决来看，万科旗下项目公司确实存在一定的资金流紧张。
个别项目公司陷入法律纠纷
债权人抢先确权
除了被列为被执行人，就在近期万科旗下的另外两家附属公司——宁波万科及成都万科同样陷入法律纠纷，卷入舆论的风口浪尖。
其中，宁波万科被告主要起因是，2021年万科在宁波奉化代建开发的楼盘“万科·未来水岸”，已完成交付。但合作方协信远致表示，项目公司资金长期被万科占用，实际转给了万科企业股份有限公司，至今还有5000余万没有归账。经多次向万科发函要求返还资金未果。8月1日，宁波市奉化区法院已立案审理了该案。
而另一起则是供应商日立起诉万科（成都）企业有限公司，承揽合同纠纷的案件，于2024年7月24日立案，2024年8月20日开庭。但翻阅企查查中，万科（成都）企业有限公司相关的立案信息，可以发现合同纠纷方涉及上下游产业链多达20多家（其中部分已经撤案）。而对于合作方或者供应商而言，起诉开发商这位曾经的大客户，或是在未来可能出现的破产清算前抢先确定债权，将自身坏账风险降至最低。
百亿融资解决不了根本问题
在上述涉及的法律纠纷中，涉及与供应商或合作方的贸易款或往来款等，在报表中主要列示为应付账款、应收账款、其他应付款及其他应收款。截止2024年一季度，万科企业的流动性资产中的货币性资产（指企业持有的货币资金和收取固定或可确定金额的货币资金的权利）合计3506亿元，而对应的货币性流动负债合计4753亿元，差额约为1247亿元。
2024年一季度，万科持有货币资金约831亿元，相比2023年底下降17%；而一年内到期的非流动性负债就已高达822亿元；万科还需要应对超两千亿的应付账款、约1500亿的其他应付款以及不到三百亿的税费。
在货币性流动资产中，其他应收款占到了绝对比重，高达2588亿。要注意的是，其他应收款的坏账准备从2020年的18亿提升至2023年末的23亿。
据万科A在2023年报中列示的长期应收款中按交易方归集的年末余额前五名，据企查查显示，前五名中的云南澄江老鹰地旅游度假村有限公已被列为被执行人，执行金额为8072.7万元，还款能力值得质疑。而在2023年报中万科未有对这五家交易方计提任何的坏账准备，仍需关注其他应收款账面价值是否存在有高估的风险。
整体来看，万科货币性流动负债与资产之间的差额，虽然可以通过融资和销售来填平，但随着房地产行业的深度调整，原来的房企优等生万科也愈发的力不从心。2024年万科前7月的销售金额达1465.5亿，同比下降了35%。虽然自2024年4月，万科与多家银行展开合作，涉及融资规模超百亿，但这些贷款大概率被投入到了偿还旧债的循环中，属于债务置换并仍要偿还本息，并没有新的增量资金。虽然借新债会带来新的融资成本，但却是眼下的不得已而为之，要避免越渴越吃盐的负面循环，或只能寄希望于未来销售市场的回暖。
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