A股再现千股跌停，全球迎来黑色星期四

Original 商周君商业周刊中文版 2019-01-10

隔夜美股暴跌引发全球市场地震。

受美股暴跌影响，大中华区市场此前备受期待的金秋十月行情染上血色。由于担心中美贸易战会冲击企业业绩，隔夜美国股市创下2月以来最大跌幅。受其拖累，上证综指在早盘失守“熔断底”之后，最终收跌逾5%至2600点下方，为近四年来最低，千股跌停再现，超过1700只股票跌幅超过9%。香港恒生指数跌3.54%，台股重挫逾6%并失守万点大关。股市拉响“危机回潮”的警报后，债市成为投资避风港，中国国债期现货齐扬。

过去九年以来，上证综指有七年都在10月取得了上涨，这使10月成为上涨最多的月之一，与同样受益于长假效应的2月持平。但是国际市场的“黑天鹅”令人猝不及防，10月至今，中国A股已经蒸发了2755亿美元市值，沪指下跌近9%，正迈向2009年以来最糟糕的10月。

值得一提的是，随着投资者逃离世界各地的科技股，腾讯这支亚洲最大的股票10月11日在香港一度下挫7.5%，或将创出七年来最大跌幅。在连续10天的空前下跌走势中，这家中国网络巨头股价已下跌近20%，自1月高点以来损失的市值扩大至2540亿美元。

全球股票市场遭血洗

其他亚洲股市延续昨日惨淡景象，同样出现断崖式下跌。据彭博新闻社报道，日本日经225指数收跌3.9%，所有成份股均下挫，日本东证指数迈向3月以来最大跌幅。

日韩股市方面，韩国首尔综指收跌4.3%，创2011年11月以来最大百分比跌幅；韩国KOSDAQ指数收跌5.4%，创2016年2月以来最大跌幅。

追随全球股市跌势，欧洲股市也加入跳水阵营。10月11日，欧股无悬念低开。欧洲STOXX 600指数触及逾20个月最低位，目前跌1.7%；英、法、意、西股指分别低开1.3%、1.7%、1.5%、1.9%。其中意大利股市即将进入熊市。

同时，用于衡量美股波动性的芝加哥期权交易所“恐慌指数”VIX上升至23，创下自2018年4月初以来最高。

全球市场暴跌

MSCI亚太地区指数势创2月以来最糟糕表现，重挫3.1%。亚洲市场震荡加剧，日经股票平均波动率指数飙升45%。

“这仅仅是个开始，”CEB International Investment Corp.的研究主管Banny Lam在电话中说。“美国科技泡沫可能需要一段时间才会破裂，我们面临诸多外部不确定因素——贸易战、新兴市场货币和油价风险，而且投资者还应密切关注人民币。”

由于美中贸易战等不确定因素令投资者人气承压，2018年以来这项亚洲地区基准股指已下跌12%。上证综指2018年以来已累计下跌20%，日本东证指数下跌6.4%。

标普500指数10月10日下跌3.3%，创2月以来最大跌幅，纳斯达克100指数下挫4.4%，为亚洲股市今天的跌势奠定基调。

“美国遭遇大幅抛售可能让人感到惊讶，”富达国际的亚太区资产管理负责人Paras Anand表示。“在面对货币收紧、劳动力市场吃紧和油价上涨，投资者一直在想美国如何继续保持如此强劲的势头。”

投资者的关注点目前转向定于10月12日发布的中国贸易数据，以洞悉贸易争端是否对数据产生影响。此外，他们还将关注将于周四公布的美国通胀数据。

“亚洲市场目前可能会被美国市场和全球贸易形势所羁绊，在中美双方达成协议之前，这种情况不会改变，”Axioma亚太区应用研究部门负责人Olivier d’Assier说。“美国市场下挫、美国利率上升和美元走强这三重因素是一个致命组合，因此亚洲市场可能会继续承压。”

有分析称，美债收益率近期狂飙突进，正是引发投资者恐慌情绪的重要推手。10月9日，十年期美债收益率上扬至2011年5月以来新高。

市场人士担忧，这一轮美股牛市的延续很大程度上的确得益于特朗普的减税政策，在美联储持续加息背景下，这些刺激政策退出后美国经济以及美股可能就要遭到冲击。

IMF在10月9日警告称，紧张的全球贸易局势可能会导致风险情绪突然恶化，引发全球资本市场大幅调整，也可能导致全球金融状况急剧收紧。同时，IMF将2018及2019年全球经济增速预期均由3.9%下调至3.7%，为2016年7月以来首次下调。

投资者和分析师们都怎么看?

摩根士丹利华鑫基金在通过邮件发送的点评中表示，美股处于高位叠加货币收紧，风险开始暴露，但中国A股此前的连续下跌已经释放大部分风险，维持对A股谨慎乐观的观点。

“我认为在出现好转之前情况会进一步恶化，”AMP Capital Investors Ltd.动态市场部门主管Nader Naeimi表示。“我们还不会逢低买入。我们保持对能源和银行股的核心价值头寸，但也拥有大量现金缓冲并大举做多日元。”

“我们认为美中关系持续的结构性恶化可能会导致亚洲市场未来的波动加剧，”Northcape Capital Ltd.日本办事处负责人Ross Cameron说。“波动率应对活跃投资者和选股者构成有利，因为买入被低估公司股票的机会将更多的出现。”

利润前景喜忧参半

“最近一次下跌让人回想起2月时的抛售，那场抛售过后的反弹受到了乐观的企业财报推动，”IG Asia Pte的市场策略师Jingyi Pan说。“即将到来的收益季将由美国大型银行在10月12日拉开序幕，但前景却不甚明朗，这就加剧了不确定性。由于已经临近，这是一个值得关注的内容，而且在没有积极因素的情况下，难以排除市场进一步下跌的可能性。”

没有危机

“我们尚未进入危机情景，”CEB International的Lam表示。“毕竟，企业基本面并没有那么糟糕。此次下跌都是因为外部不确定因素。当然，经济数据——尤其是中国的数据——可能显示未来短期内经济出现一定程度放缓，但整体形势距离毫无希望的危机程度还很遥远。”

延伸阅读:股市“血流成河” 图解这场抛售潮如何席卷全球市场

美国股市自2月以来的最惨重跌势蔓延到亚洲。

在标普500指数创下2月8日以来最大跌幅3.3%之后，日本东证指数紧随脚步，创下3月以来最大跌幅。香港和中国内地股市也都遭遇抛售。尽管没有明确的哪一个因素引发这一波股市下跌，但投资者们都强调了贸易战导致企业利润受损的最新消息，以及全球从货币刺激政策中撤出也令抛压加剧。

从股市暴跌到波动率飙升，再从日元走强到美国国债下挫，我们来看看这波抛售如何影响全球资产市场：

债券和货币市场都保持温和，但股市波动率则着实加剧。华尔街的“恐慌指标”——芝加哥期权交易所VIX指数——一度飙升44%，目前报23，远远高于2018年的平均值15.1。

澳大利亚股票波动率指数飙升逾31%，重回2月时的高点水平附近。

对冲股市未来波动的成本也变得更高。

过去24小时中受益的一个避险资产是日元。日元在上月多数时间里都走软，10月走势则发生逆转。

由于收益率下降，美国国债的大部分变动都发生在10月10日交易时段的最后一个小时。10年期美债收益率一个月前触及3%，近日一度飙升至3.25%，因投资者押注美联储可以继续加息。10年期美债收益率10月10日报3.16%。

整理编辑：商周君