元气森林又一大供应商登陆创业板，行业相关上市公司忙扩产！

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今天，全球赤藓糖醇产能最大企业——三元生物登陆创业板，以“0糖、0热量”为主打的人气饮料元气森林是其第一大客户。

三元生物发行价为109.3元/股，截至午间收盘,股价为136.27元/股，上涨24.68%，换手率为48.07%。

据悉，三元生物赤藓糖醇产量占国内赤藓糖醇总产量的54.9%，占全球总产量的32.94%，客户包括元气森林、农夫山泉、可口可乐、喜茶、今麦郎、达利集团、统一、完美中国、南方黑芝麻糊等。

随着无糖饮料的兴起，赤藓糖醇凭借“天然”“零热量”等优势成为了众多无糖饮料选用的甜味剂，国内赤藓糖醇市场需求持续旺盛、呈供不应求趋势，A股相关上市公司均有扩产计划。

产品供不应求，毛利率高

赤藓糖醇是目前唯一通过发酵制成的天然甜味剂，并且已成长为当前甜味剂行业快速发展的重要品类。

“作为蔗糖等传统添加糖的替代产品，消费者食糖观念的转变是赤藓糖醇行业的发展核心推动力，虽然消费观念的培育是一个漫长的过程，但是当这种消费观念获得普遍认可时，行业就会迅速进入快速增长期。经过多年的健康食糖观念的培育，当前以赤藓糖醇为代表的新型甜味剂产业已经进入快速发展期。”有业内人士告诉记者。

截至2021年6月末，三元生物拥有赤藓糖醇产能8.5万吨/年，已成为全球赤藓糖醇行业内产能及产量最大、市场占有率最高的企业。除了生产赤藓糖醇，公司还推出了罗汉果复配糖、甜菊糖复配糖、三氯蔗糖复配糖等新品种。

因产品供不应求，三元生物业绩持续增长。2018年、2019年、2020年和2021年1月至6月，公司实现收入2.92亿元、4.77亿元、7.83亿元、7.87亿元，实现净利润6808.85万元、1.36亿元、2.33亿元、2.43亿元。

三元生物预计，2021年营业收入为15.74亿元至16.69亿元，归属于母公司股东的净利润为4.93亿元至5.4亿元。

公司表示，2021年营业收入保持快速增长态势，主要原因是国内消费者减糖、控糖意识的广泛提升以及由此带动的国内无糖饮料行业的快速发展。以元气森林为代表的无糖气泡饮料受到消费者欢迎并快速占据饮料市场重要位置，带动众多新老饮料品牌如可口可乐、农夫山泉、统一、康师傅、王老吉、喜茶等跟进推出无糖饮料，而赤藓糖醇凭借“天然”“零热量”等优势成为了众多无糖饮料选用的甜味剂。

根据招股说明书，2021年，元气森林成为公司赤藓糖醇第一大客户，上半年营收金额近1.85亿元，占比超过23%。

此外，农夫山泉、可口可乐、喜茶、今麦郎、达利集团、统一等知名企业也成为公司重要客户。

受赤藓糖醇产能扩大及工艺改进等因素影响，公司赤藓糖醇单位成本不断下降，毛利率处于行业较高水平。2018年、2019年、2020年和2021年1月至6月，公司综合毛利率分别为36.85%、45.77%、42.27%和41.09%，毛利率维持在较高的水平。

这些赤藓糖醇产能在路上

近年来，我国赤藓糖醇消费量持续增长。来源：三元生物招股说明书

根据科信食品与营养信息交流中心公布的《健康中国饮料食品减糖行动白皮书》，我国无糖饮料市场规模将在2027年达到276.6亿元，增速高、空间大，预计在未来的数年我国无糖饮料行业能保持两位数的增长率。

受资金和技术壁垒限制，国内外只有为数不多的企业可以规模生产赤藓糖醇。

因为市场需求旺盛，产能有限，在2021年初很多下游厂家拿货困难，导致年中产品供不应求，大幅涨价，最高涨至4万元/吨以上，很多公司开始扩大产能，保龄宝、华康股份等A股相关上市公司均有扩产计划。

华安证券在研报中认为，预计未来几年，赤藓糖醇产量将继续攀升，产能的提升成为产业内公司角力的关键点。

来源：三元生物招股书说明书

根据三元生物招股说明书，此次公司IPO计划募集9亿元资金，其中有7.7亿元将用于“年产5万吨赤藓糖醇及技术中心项目”，建设内容为通过购置相关研发、生产设备，新建年产5万吨赤藓糖醇生产线及技术中心。

同为元气森林的赤藓糖醇供应商，保龄宝是国内较早开始赤藓糖醇等代糖产品生产的企业，并且是国内唯一具有全品类功能糖制造的服务商。

近期，保龄宝在接受机构投资者调研时表示，拟定增项目包括3万吨赤藓糖醇、3万吨阿洛酮糖及应用解决方案研发中心项目，现已开工建设，2022年部分投产。据悉，目前公司已有3万吨赤藓糖醇产能。

来源：保龄宝调研活动信息公告

保龄宝预计，2021年归母净利润为1.9亿元至2.1亿元，同比增长281.05%至321.16%。公司称，零糖减糖等健康消费需求的增长以及公司各项经营管理措施、市场对代糖产品需求旺盛以及2021年公司1.3万吨赤藓糖醇扩建项目竣工达产都对业绩增长有一定推动作用。

华康股份是国内木糖醇龙头，去年底，公司在投资者互动平台表示，年产3万吨高纯度结晶赤藓糖醇项目计划于2022年5月份之前正式投产。

此前，丰原药业曾公告拟新建年产3万吨赤藓糖醇，日前公司在投资者互动平台表示，公司赤藓糖醇项目相关投产准备工作正在推进中。

编辑：邵   好

校对：孙洁华

图编：张大伟

制作：何永欣

责编：邵子怡

监制：浦泓毅

签发：潘林青

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