IMI锐评 | 脸书Libra的宏图大梦与漫漫长路

美国当地时间6月18日，Facebook正式对外发布一种新的加密货币——“天秤币”（Libra），同时成立一个和天秤币有关的子公司“Calibra”，这家公司的使命是在天秤币的区块链上建立金融服务和软件。该公司希望利用这一武器来创建另一个供数十亿人使用的金融服务平台，并在此过程中创造巨大的新收入流。美国社交网络巨头的这一举措引发了人们对全球银行业的未来以及Facebook在其中的作用的质疑。

如何看待互联网科技巨头发行加密货币这一行为？天秤币与其它加密货币之间存在哪些异同？如何从信用货币的视角理解加密货币发展的前景？IMI研究团队成员及一些业内专家全方位多角度对本次加密货币发行进行深入分析和解读。

以下为文章全文：

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Libra旨在打造一种去中心化、隐蔽且波动性低的加密货币

“Libra的使命是建立一套简单的、无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施。”根据Facebook于6月18日发表的Libra白皮书，Libra是在安全稳定开源的区块链基础上创建的一种稳定币，该货币以真实资产储备为后盾，并由独立协会管理。

根据Libra白皮书的描述，Libra货币的开发建立在开源的“Libra区块链”的基础上。使Libra区块链的软件开源，是为了让所有人都可以在此基础上进行开发，让数十亿人都可以依靠它来满足自己的金融需求。

Libra锚定一篮子银行存款和短期政府债券。与大多数加密货币不同，Libra完全由真实资产储备提供支持。对于每个新创建的Libra加密货币，在Libra储备中都有相对应价值的一篮子银行存款和短期政府债券，以此建立人们对其内在价值的信任。Libra储备的目的是维持Libra加密货币的价值稳定，确保其不会随着时间剧烈波动。

为了实现去中心化，FaceBook建立Calibra协会对Libra进行管理，成员包括分布在不同地理区域的各种企业、非营利组织、多边组织和学术机构。CaLibra协会是一家独立的非营利性会员制组织，总部位于瑞士日内瓦，协会担任Libra区块链和Libra储备的监督责任。为了避免被单一公司控制的弊病，充分体现了多中心主义的逻辑，协会现在已有包括Facebook/Calibra，Mastercard、Visa、Papal 等支付巨头，Andreessen Horowitz、USV 等创投基金，eBay、Mercado Pago、Farfetch、booking 、Uber、Lyft等电商和移动互联网公司，Coinbase、BisonTrails、Xapo 等区块链公司；以及Vodafone、Iliad 等电讯运营商。协会共有28家各行业的头部企业参加，明年还将扩展到100家，这100个节点成为协调运营Libra 区块链的多个中心。在储备管理方面，只有协会能够制造(mint)和销毁(burn)Libra。只有当授权经销商投入法定资产从协会买入Libra币以完全支持新币时，Libra币才会被制造。只有当授权经销商向协会卖出Libra币以换取抵押资产时，Libra币才会被销毁。

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Libra具有更平衡、更稳定、更大生态圈的运作特性

自2008年比特币诞生，到现在已有许多种类似的代币(或称altcoin)出现，代币只能与比特币进行交易。然而，不论是代币还是比特币都很难与法定货币进行兑换，因此，一个能与法币稳定兑换的资产，像所有其他代币一样存在于同一个加密空间中能同时解决许多问题。

在Bitrex和Bitfinex等大型交易平台上， USDT是第一个作为可稳定兑换法币的网络代币。一年后，新的稳定币 (TUSD, GUSD, USDC，JPMcoin)作为美元的替代品推出，每一个都得到了发行稳定币的公司银行账户中真实审计基金的充分支持。虽然Libra不像其他网络公司推出的稳定币USDT、GUSD等与美元1:1挂钩，而是与一篮子法定货币挂钩，但Libra本质上也是一种法定货币的网络代币。

IMI特约研究员、国家开发银行国际战略研究处处长吴志峰认为，Libra具有较强的平衡力。Libra区块链分为“许可型区块链”和“非许可型区块链”，这根据实体是否能作为验证者节点接入区块链平台来决定。在“许可型区块链”中，实体通过权限授予方式运行验证者节点。在“非许可型区块链”中，符合技术要求的任何实体都可以运行验证者节点。其白皮书声称“我们的目标是让 Libra 网络成为非许可型网络。但挑战在于，我们认为目前还没有成熟的解决方案可以通过非许可型网络，提供支持全球数十亿人和交易所需的规模、稳定性和安全性。协会的工作之一便是与社群合作，研究和实施从许可型向非许可型的过渡，过渡工作将在Libra区块链和生态系统公开发布后五年内开始。”这表明了Libra的现实主义态度，它将在许可链与非许可链之间取得平衡，这与“去中心化原教旨主义者”的态度截然不同。

IMI研究员杨望表示，Libra的创新性在于：①真正做到多中心化运作。Libra和Master、Visa、PayPal（简称MVP）组成了4个超级节点，现在已经有28家各行业头部企业（超级节点）参与了进来，明年正式发行时可能会形成100个超级节点；②更稳定。Libra锚定一篮子主权货币而不是某一家主权货币，比USDT和JPM Coin更加稳定；③多方协同。未来会有100个超级节点在运营这个平台，不会出现“一家说了算”的情况；④有效避免非法集资和资金池合规问题。现在很多代币都是由某家公司进行运营的，即便登录交易所，不信任的问题仍无法解决，会引发很多犯罪行为。Libra必须用法币兑换，全球最好的资产托管机构都参与其中；⑤生态圈或将很大。100家各行业中的头部企业做它的超级节点，所有商业场景、交付场景都会涵盖在内，其渗透能力非常强；⑥相互制约。100个超级节点（许可型节点）和成千上万的非超级节点（非许可型节点），两大阵营相互平衡、相互制约。

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Libra支付仍然是一种基于私人公司利益的全球支付方式

推出Libra代币，其实是Facebook作为互联网公司拓宽全球支付方式的一种手段。由于Facebook用户、Libra协会旗下用户都可以使用Libra进行跨境支付，这将大幅提升交易的便捷程度并降低在汇兑方面的损失。

IMI学术委员、中国银行原副行长王永利表示，继Ripple之后，越来越多国家和大型金融及网络公司都在致力于搭建网络跨境支付体系，并相应推出自己的网络专用代币，包括JPMcoin、Libra等，有其合理性，但这种态势就会使不同网络体系之间的用户与流量竞争越来越激烈。

中国区块链研究联盟高级研究员王立仁表示，Libra是全球资本主义在互联网公司竞争的体现。Libra这个产品，规划出了点对点共识、智能合约可编程、无国界用锚定资产，无手续费等等方案。但是Facebook的用户基数大需求复杂，点对点共识属于补课追赶，智能合约可编程和无手续费属于超车，无国界锚定资产属于挑战。未来结果显然不会所有产品特性都全面实现，但也不会是都维持现有互联网产品的原状，现有市场格局必定会被打破。

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加密货币仍然在储备透明度、法币兑付安全、法币兑付成本以及应用场景方面受到质疑

IMI联席理事长、瀚德科技董事长曹彤表示，Facebook的稳定币大概率会成为稳定币最终得以确立的标志性转折点。之前稳定币已经较为活跃，但还是缺乏一种大的应用场景，稳定币需要使用时，还是要转换成法币再用于支付，转换成本比较高，而且操作体验也没那么好。

IMI学术委员、中国银行原副行长王永利表示， Gemini公司宣布发行GUSD，以及摩根大通银行宣布推出JPMcoin时，也在社会上产生过很大的轰动效应，引发诸多宏大的设想，但时至今日，这些代币并没有产生多大的实际效果。而目前Libra与一篮子货币挂钩，将比GUSD、JPMcoin更复杂，也面临更多风险挑战。其中最重要的三个问题是，①货币篮子如何构成、如何管理？②如何办理法定货币与专用代币的兑换，汇率风险由谁承担、如何控制？③如何形成比较竞争优势，更高效地吸引用户和业务？如果各个网络体系相互之间规则不统一、不能做到跨链直联的话，必然影响到全社会整体的支付清算效率、成本与风险。

IMI研究员、所长助理曲强表示，一个单一公司的资源和信用无法撑起货币所需要的成长性和流动性。而且其货币对于不需要使用脸书服务的人来说，没有效用。其他行业和机构出于竞争考虑，也不太会予以承认接受。其所发行的只不过是本公司充值卡和打折券。当一个公司开始高调宣布发行自己的加密货币的时候，几乎就一定可认为该公司财务状况（或潜在的财务状况预期）陷入困境。

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加密货币距离超主权货币还有较长距离

超主权货币是一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币。吴志峰指出，由于单一国家货币充当世界货币始终会面临“特里芬两难”问题，所以人们对超主权货币的探索一直没有停止。

但是，超主权货币实施至今没有实质性进展。这是由于其一，目前超主权货币难以满足货币性质。货币具有价值尺度、流通手段和贮藏手段三大基本性质，这意味着超主权货币需要有稳定的交换价值、被人们广泛接受，并且发行量与人民的真实交易需求匹配；其二，超主权货币的广泛使用，需要各个国家放弃铸币税收益，这一点也难以实现。

Libra并没有作为超主权货币的能力。目前看来，Libra作为货币，其流通性和贮藏性受到怀疑。Libra的发行以授权经销商的买入为基础，因此发行量只能满足人们对Calibra协会产品的需求，而不能满足人们对所有交易的需求；并且，持有Libra不能获得任何利息，这不仅违反了货币的时间价值，也说明了Libra不能满足贮藏需求。

Libra作为加密货币的去中心化和隐秘性也并不值得信赖。

曹彤表示，首先，稳定币的出现，并没有改变资产本身的价值，也没有改变资产本身的流动性，但是，改变了资产的隐私性，这是一个非常重要的演绎趋势。其次，未来数字货币是全球属性还是天然地带有国家属性？这取决于数字货币的治理机制。目前Facebook计划采用的是通过协会来治理，协会主体会员的价值观和决策机制将会非常重要。但是，无论如何，人都有社会和国家属性，都带有国家和民族的价值观，从这个角度看，即使有一天Libra替代了美元，对于美国来说，无非是金融中心从纽约迁到了硅谷，美国对全球金融的影响力不是下降，反而是极大地提升了。

曲强表示，只有比特币是真正的加密货币，隐蔽、真正去中心化。虽然有几种持仓的现象，但大体还不太能被控制。全网算力已经非常强，很难被当局或企业攻破。更重要的是它被广泛使用在地下和网络交易当中，拥有真正的价值锚。任何由一个公司或团体公开发行的所谓加密货币，一开始就违反了加密货币的几乎所有原则。加密货币影响到政府货币主权，任何大国强势政府必然对它进行强监管。失去了隐蔽性，暴露在视野下，该货币就失去了在更大范围被广泛使用的场景和可能。并且，它注定是中心化的一种东西。发行主体也一定无法抑制人性弱点，政府尚且管不住发货币的手，何况一个以牟利为唯一目的的公司。无准备金，超发，炒作冲动是必然的未来。

撰稿  代玥

编辑  徐开杰

审校  蒋旭

责编  胡晓涛、金天

监制  朱霜霜

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