视点 | 涂永红：力促人民币汇率保持合理均衡水平
近日，IMI副所长涂永红在经济日报发表文章，指出四季度以来，我国保持经济高质量发展和高水平开放势头，诸多因素推动人民币升值。在经济基本面良好与国际收支顺差的综合作用下，人民币升值在意料之中。并结合近期全球经济所面临的风险和12月6日的中央政治局会议，指出从稳定经济增长、稳定贸易角度看，有必要力促人民币汇率回归合理水平。
以下为文章全文：
12月9日，央行宣布上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，市场人士认为此举可冻结200亿美元流动性。3天前，央行宣布下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，释放1.2万亿元流动性，推动利率下降，刺激投资和消费，增强企业的经营活力。对本币降准，对外币升准，央行发出了货币政策重要信号——缩小中外利差，消除无风险套利基础，适度减少外汇供给，引导市场形成人民币保持合理均衡水平的理性预期。
四季度以来，我国保持经济高质量发展和高水平开放势头，诸多因素推动人民币升值。尽管美国通过强烈的财政政策刺激和无限量化宽松，经济从新冠肺炎疫情中复苏，在发达国家中经济表现最好，但与之相比，中国前三季度国内生产总值同比增长9.8%，IMF预测2021年中国GDP增速为8%，从基本面上支撑了人民币对美元升值。12月9日，人民币对美元报收6.3498，创下年内最低水平，与9月30日的6.4854相比，人民币对美元升值2.1%。此外，人民币还对主要贸易伙伴货币普遍升值。
市场是影响价格的重要力量，外汇市场供求关系是推动人民币升值的关键因素之一。一方面，中国较好地控制了新冠肺炎疫情，今年前11个月，货物贸易进出口总值35.39万亿元，同比增长22%，已超过去年全年进出口水平；贸易顺差3.77万亿元，同比增加20.1%。另一方面，中国从市场开放发展到规则和制度开放，大大增强了对外资的吸引力。前10个月实际利用外资达到9431亿元，预计年底将突破万亿元。中国政府债券被纳入国际三大债券指数，受到境外机构热捧。贸易顺差加上资本净流入，我国11月外汇储备规模创近年来新高。在经济基本面良好与国际收支顺差的综合作用下，人民币升值在意料之中。
然而，全球经济仍然比较脆弱，面临新的风险挑战：奥密克戎毒株有可能加剧疫情；大宗商品普遍涨价带来的通货膨胀压力，压缩了政策空间，令许多国家在刺激经济增长与稳定物价之间左右为难；疫情导致国际产业链治理从注重效益转向效益和安全并重，产业链价值链重构、保护主义抬头，增加了供应链断裂风险。美联储加快货币政策常态化和加息步伐，全球流动性紧缩，有些国家将面临较大金融压力。国内经济同样面临挑战，新冠肺炎疫情不时散发影响经济正常增长，第三季度GDP增速降到4.9%，贸易增速在回落。有关不稳定不确定性因素，难免会干扰经济基本面，导致外汇市场供求关系复杂多变。
12月6日召开的中央政治局会议强调，明年经济工作要稳字当头、稳中求进。作为货币政策的主要组成部分，汇率政策也要稳健。其核心是，要保持人民币汇率形成机制的有效性，保持国际收支基本均衡基础上的汇率稳定。只要经常账户顺差占GDP的比例维持在国际公认合理水平范围内，就应由市场决定人民币汇率水平，秉持汇率中性原则，更好地发挥汇率的价格杠杆作用，调节进出口和资本流动，优化国内外资源配置。
外汇市场内金融交易规模远远大于贸易结售汇，资本流动是决定短期汇率的一个关键，资本的异常流入或流出容易造成汇率偏离其均衡水平。人民币相对较高的利率加上升值因素，形成较大的无风险套利收益，容易激发市场投机情绪。12月9日，北向资金净流入216.56亿元，创历史单日净流入次高纪录，就是一个佐证。此外，我国出口企业主要是中小企业，微薄的利润消化大宗商品、原材料价格上涨成本已捉襟见肘，难以再承受人民币过快升值的风险。从稳定经济增长、稳定贸易角度看，有必要力促人民币汇率回归合理水平。
与SDR其他主要货币相比，人民币仍然具有相对稳定性。展望明年，人民币汇率将继续保持相对稳定，双向波动特征明显。企业应该加强汇率风险管理，通过进出口合同定价转移部分汇率风险损失，并通过远期汇率、其他衍生品交易规避汇率风险。
编辑 张必佳
来源 经济日报
责编 李锦璇、蒋旭
监制 朱霜霜
点击查看近期热文
欢迎加入群聊
为了增进与粉丝们的互动，IMI财经观察建立了微信交流群，欢迎大家参与。
入群方法：加群主为微信好友（微信号：imi605）,添加时备注个人姓名（实名认证）、单位、职务等信息，经群主审核后，即可被拉进群。
欢迎读者朋友多多留言与我们交流互动，留言可换奖品：每月累积留言点赞数最多的读者将得到我们寄送的最新研究成果一份。
关于我们
中国人民大学国际货币研究所（IMI）成立于2009年12月20日，是专注于货币金融理论、政策与战略研究的非营利性学术研究机构和新型专业智库。研究所聘请了来自国内外科研院所、政府部门或金融机构的90余位著名专家学者担任顾问委员、学术委员和国际委员，80余位中青年专家担任研究员。
研究所长期聚焦国际金融、货币银行、宏观经济、金融监管、金融科技、地方金融等领域，定期举办国际货币论坛、货币金融（青年）圆桌会议、大金融思想沙龙、麦金农大讲坛、陶湘国际金融讲堂、IMF经济展望报告发布会、金融科技公开课等高层次系列论坛或讲座，形成了《人民币国际化报告》《天府金融指数报告》《金融机构国际化报告》《宏观经济月度分析报告》等一大批具有重要理论和政策影响力的学术成果。
2018年，研究所荣获中国人民大学优秀院属研究机构奖，在182家参评机构中排名第一。在《智库大数据报告（2018）》中获评A等级，在参评的1065个中国智库中排名前5%。2019年，入选智库头条号指数（前50名），成为第一象限28家智库之一。
国际货币网：http://www.imi.ruc.edu.cn
微信号：IMI财经观察
（点击识别下方二维码关注我们）
理事单位申请、
学术研究和会议合作
联系方式:
只分享最有价值的财经视点
We only share the most valuable financial insights.